传道授业堂
- 什么是股票期权?
- 期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。就个股期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或 ETF。当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。
- 股票期权有哪些类型？
- 按照不同标准，股票期权分为很多种，下面为大家介绍以下几种分类。
1、按期权买方的权利划分，分为认购期权和认沽期权。
认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。
认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。
2、按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。
美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。
美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予买方更多的选择。
3、按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权实值期权，也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。
平值期权，也称价平期权，是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。
虚值期权，也称价外期权，是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。 - 股票期权与期货合约有什么区别？
- 期货合约，是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的标的物的标准化合约。股票期权与期货合约的区别有以下几方面：
1、当事人的权利义务不同：
股票期权合约是非对称性的合约，期权的买方只享有权利而不承担义务，卖方只承担义务而不享有权利；期货合约当事人双方的权利与义务是对等的，也就是说在合约到期时，持有人必须按照约定价格买入或卖出标的物（或进行现金结算）。
2、收益风险不同：
在期权交易中，投资者的风险和收益是不对称的。具体为，期权买方承担有限风险（即损失权利金的风险）而盈利则有可能是无限的，期权卖方享有有限的收益（以所获得权利金为限）而其潜在风险可能无限；期货合约当事人双方承担的盈亏风险是对称的。
3、保证金制度不同：
在股票期权交易中，期权卖方应当支付保证金，而期权买方无需支付保证金；在期货交易中，无论是多头还是空头，持有人都需要以一定的保证金作为抵押。
4、套期保值与盈利性的权衡：
投资者利用股票期权进行套期保值的操作中，在锁定管理风险的同时，还预留进一步盈利的空间，即标的股票价格往不利方向运动时可及时锁定风险，往有利方向运动时又可以获取盈利；投资者利用期货合约进行套期保值的操作中，在规避不利风险的同时也放弃了收益变动增长的可能。 - 股票期权与权证有哪些区别？
- 权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
股票期权与权证的区别有：
1、性质不同：
股票期权是由交易所设计的标准化合约；权证是非标准化合约，由发行人确定合约要素，除上市公司和证券公司独立创设外，还可以作为可分离债的一部分一起发行。
2、发行主体不同：
股票期权没有发行人，每位市场参与者在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方；权证的发行主体主要是上市公司、证券公司或大股东等第三方。
3、持仓类型不同：
在股票期权交易中，投资者既可以开仓买入期权，也可以开仓卖出期权；对于权证，投资者只能买入。
4、履约担保不同：
期权交易的卖出开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证金数额随着标的证券市值变动而变动）；权证交易中发行人以其资产或信用担保履行。
5、行权后效果不同：
认购期权或认沽期权的行权，仅是资产在不同投资者之间的相互转移，不影响上市公司的实际流通总股本数；对于上市公司创设的权证，当认购权证行权时，其发行公司必须按照认购权证上规定的股份数目增发新的股票份数，也就是说认购权证每被执行一次，该公司的实际流通总股本数都会增加。
策略风暴室
纯期权组合策略
期权与个股组合策略
备兑策略 
保护性认沽策略 
双限策略 
保护性认沽策略
双限策略
买入股票认购期权
投资(zi)者预计股(gu)价可(ke)能(neng)上涨(zhang)，但又不(bu)希望(wang)承担下跌带来的损失，可(ke)以(yi)支付一(yi)笔权(quan)利金，买(mai)(mai)入(ru)一(yi)定行权(quan)价格的认购期(qi)权(quan)，便可(ke)享有在(zai)到(dao)期(qi)日买(mai)(mai)入(ru)或(huo)者不(bu)买(mai)(mai)入(ru)相(xiang)关标的资(zi)产的权(quan)利。
买入认购期权相(xiang)比买入股票具有杠(gang)杆(gan)高、最(zui)大损(sun)失可控(kong)的优势(shi)。
买入开仓(cang)后如(ru)何操(cao)作？
价(jia)(jia)格上(shang)涨至行权(quan)价(jia)(jia)格以上(shang)，便(bian)可以行使(shi)权(quan)利(li)，以低价(jia)(jia)获(huo)得标(biao)的证券多头，然后(hou)按上(shang)涨的价(jia)(jia)格水平高(gao)价(jia)(jia)卖出(chu)相关(guan)标(biao)的证券，获(huo)得价(jia)(jia)差利(li)润。
价格上涨(zhang)时(shi)也可以卖(mai)出期权(quan)平(ping)仓(cang)，从而获(huo)得权(quan)利(li)金(jin)价差收入。
价格不涨反跌，低于行权价格，则除了(le)平仓限制亏损(sun)外，还可以放(fang)弃权利。
卖出股票认购期权
投资者(zhe)预计股价可能略微下降，或者(zhe)维持目前水平(ping)，可以卖出该(gai)股票的认(ren)购(gou)期权(quan)，增加权(quan)利金收入追求超(chao)额表(biao)现。
卖出认购期(qi)权(quan)得到的是义务，不(bu)是权(quan)利。
卖出开仓后如(ru)何操作？
到期(qi)日价格上涨至行权价以(yi)上，期(qi)权卖方会(hui)被指(zhi)派履约(yue)，以(yi)行权价卖出标的资(zi)产，权利金会(hui)部分(fen)弥补价差损(sun)失。
账户里有(you)股票(piao)，直接交割；也可从二级(ji)市场买入该(gai)股票(piao)。
通(tong)常，认购期(qi)权的卖方倾向于在期(qi)权二级市场买(mai)入平仓，而不是通(tong)过股票(piao)履约履行义务。
买入股票认沽期权
投资者(zhe)预计(ji)标的(de)证券(quan)价(jia)格下跌(die)幅度会(hui)比较大，如(ru)果标的(de)证券(quan)价(jia)格上涨，投资者(zhe)也不(bu)愿意(yi)承担(dan)过高的(de)风险。可以支付(fu)一笔权(quan)(quan)利(li)(li)金，买进一定行权(quan)(quan)价(jia)格的(de)股票认沽(gu)期(qi)权(quan)(quan)，便可享有(you)在(zai)到期(qi)日卖(mai)出或(huo)不(bu)卖(mai)出相关标的(de)物的(de)权(quan)(quan)利(li)(li)。
买(mai)入开(kai)仓后(hou)如(ru)何操作？
价(jia)(jia)格下跌至行权价(jia)(jia)格以(yi)下，便(bian)可以(yi)行使权利，以(yi)高价(jia)(jia)获得标(biao)的证券(quan)空头，然后按(an)下跌的价(jia)(jia)格水(shui)平低价(jia)(jia)买入标(biao)的证券(quan)，获得价(jia)(jia)差(cha)利润。
价格(ge)下跌时也可以卖出期权平(ping)仓(cang)，从而获得(de)权利金价差收入。
价格不跌反涨，则除了平仓限(xian)制(zhi)亏损外，还(hai)可以放弃权利。
卖出权股票认沽期权
投资者预计(ji)标的(de)(de)证券短期内(nei)会小幅上涨(zhang)或(huo)者维持现(xian)(xian)有(you)水(shui)平，并且不希望降低现(xian)(xian)有(you)投资组合的(de)(de)流(liu)动性。可以以一定的(de)(de)行权价格卖(mai)出(chu)股票认沽期权，得到(dao)权利金。
卖(mai)出股(gu)票认沽(gu)期权(quan)得到的是义务(wu)，不是权(quan)利。
卖出开仓后如何操作？
股价下跌至行权价以(yi)下，期权卖方会被指派履约，以(yi)行权价买(mai)入(ru)标的证券，权利金收入(ru)会部分弥补价差损(sun)失(shi)。
在期权买方未提出履(lv)约之前，卖方随时可以将认沽期权空头平仓。
备兑策略
投资者持(chi)有标(biao)的(de)证券，但预计未(wei)来上涨可能性不大，可以(yi)在(zai)拥有标(biao)的(de)证券的(de)同时，卖出相应的(de)认购(gou)期权(quan)，使用标(biao)的(de)证券作为期权(quan)担(dan)保品并赚(zhuan)取权(quan)利金收入。
该策略使(shi)用(yong)100%现券(quan)担(dan)保，不需(xu)额外缴纳现金(jin)保证金(jin)。
投资者持有某只股(gu)(gu)票，长期看好，不愿意抛售。而该股(gu)(gu)票的价格(ge)前期已有一定涨幅，判断目前阶段股(gu)(gu)价不太(tai)可(ke)能(neng)大涨，可(ke)通(tong)过卖出虚(xu)值认购期权赚(zhuan)取权利金而获取额外收益。
投(tou)资(zi)者持有某只(zhi)股(gu)票，如果(guo)股(gu)价(jia)涨幅超过目标(biao)价(jia)位则会考虑卖出(chu)股(gu)票，也可通(tong)过卖出(chu)虚值认购期权(quan)赚(zhuan)取权(quan)利金而获取额外收(shou)益。
保护性认沽策略
投资者已持(chi)有标的股(gu)票(piao)(piao)，基(ji)于(yu)种种原因无(wu)法(fa)卖出，或者已经产生浮盈(ying)，担心短期(qi)市场下跌的风险，想对股(gu)票(piao)(piao)中的增益做出保(bao)(bao)护(hu)。可以在持(chi)有股(gu)票(piao)(piao)同时买入该股(gu)票(piao)(piao)的认沽期(qi)权，类(lei)似为股(gu)票(piao)(piao)买保(bao)(bao)险。
与下(xia)止(zhi)损(sun)单相比，保护性认沽的(de)优点(dian)是限(xian)制损(sun)失(shi)，但有成本和有限(xian)的(de)有效期。
双限策略
投资者担心短期市场向下(xia)的(de)(de)(de)风险(xian)，因而想为股(gu)票(piao)中的(de)(de)(de)增益做(zuo)出保(bao)护，但是又(you)不想花费太多的(de)(de)(de)成本，同(tong)(tong)时(shi)也认(ren)(ren)为股(gu)价未来不会大幅上涨。可以在持有股(gu)票(piao)的(de)(de)(de)同(tong)(tong)时(shi)买(mai)入该股(gu)票(piao)的(de)(de)(de)认(ren)(ren)沽期权，同(tong)(tong)时(shi)卖出该股(gu)票(piao)更高执行价格的(de)(de)(de)认(ren)(ren)购期权。
该策略将(jiang)风险和收益控制在一定范围内。
双限策略相(xiang)对于保护(hu)性认沽期(qi)权的(de)(de)优点在于较(jiao)低的(de)(de)净(jing)成本(ben)，但(dan)也限制了获得股票的(de)(de)潜在收(shou)益(yi)。
盒式价差策略
盒式价差策(ce)(ce)略由一个牛(niu)市价差策(ce)(ce)略和一个相同(tong)执(zhi)行(xing)价格(ge)的熊市价差策(ce)(ce)略组成(cheng)。
该组(zu)合策略由4个(ge)合约组(zu)成，保(bao)证(zheng)金收取方式的(de)不(bu)同对(dui)策略的(de)盈利情况(kuang)会产生(sheng)较(jiao)大(da)影响。
合成股票多头策略
投资(zi)者预计牛市行情，可以(yi)卖出一(yi)份行权(quan)价距当前(qian)股价较为(wei)接近的认沽期(qi)(qi)权(quan)，同(tong)时买(mai)入一(yi)份具有相(xiang)同(tong)到期(qi)(qi)日(ri)、相(xiang)同(tong)行权(quan)价的认购期(qi)(qi)权(quan)；卖出期(qi)(qi)权(quan)可以(yi)获得权(quan)利(li)金，所以(yi)构(gou)建成本较低。
投资(zi)者(zhe)买(mai)入合成股票(piao)头(tou)寸(cun)而不是买(mai)股票(piao)本身的(de)原因(yin)是，合成头(tou)寸(cun)所(suo)需(xu)的(de)投资(zi)比买(mai)进股票(piao)所(suo)需(xu)的(de)投资(zi)小(xiao)得(de)多。虽然卖出(chu)期权需(xu)要交纳保(bao)证(zheng)金(jin)，实际需(xu)要的(de)资(zi)金(jin)会提高，但仍然有很高的(de)杠杆。
认购期权牛市价差策略
投资者预计有幅度较小(xiao)的(de)(de)牛市行情时，可以(yi)买(mai)入一份行权价较低的(de)(de)认(ren)购(gou)期权，同时卖出一份相同到期日、行权价较高的(de)(de)认(ren)购(gou)期权。 相比单纯买(mai)入认(ren)购(gou)期权，降(jiang)低了成(cheng)本和盈亏平(ping)衡(heng)点，并(bing)且(qie)损失(shi)有限(xian)、收(shou)益有限(xian)。
利用两份(fen)行权(quan)价格不同(tong)的认沽(gu)期权(quan)也可(ke)以(yi)构建(jian)牛(niu)市价差策略。
认购期权反比例价差策略
投资者(zhe)预(yu)计股价会大(da)幅上涨。
可以卖出(chu)一份(fen)行权(quan)价(jia)较(jiao)低的认(ren)购(gou)期权(quan)，买入两份(fen)相同到期日、行权(quan)价(jia)较(jiao)高(gao)的认(ren)购(gou)期权(quan)。
认沽期权比例价差策略
投资者预计股价会温和上涨。
可以卖出两份行(xing)权价较(jiao)低的认沽期权，买(mai)入(ru)一份相同到期日、行(xing)权价较(jiao)高的认沽期权。
合成股票空头策略
投资者预计熊市行情，可(ke)以买入一份行权价(jia)距当前股价(jia)较为接近的(de)认沽期(qi)权，同(tong)(tong)时卖出(chu)一份具(ju)有相(xiang)同(tong)(tong)到期(qi)日、相(xiang)同(tong)(tong)行权价(jia)的(de)认购(gou)期(qi)权；卖出(chu)期(qi)权可(ke)以获得权利金，所以构建成本较低。
投(tou)资者相(xiang)当于持有股票期货的(de)空头，但构建成(cheng)本更(geng)低。
认沽期权熊市价差策略
投(tou)资者(zhe)判断有下(xia)跌幅度较(jiao)小(xiao)的熊市行(xing)情，可以买入一(yi)份行(xing)权价(jia)较(jiao)高的认(ren)沽期(qi)权，同(tong)时卖出一(yi)份相同(tong)到期(qi)日、行(xing)权价(jia)较(jiao)低(di)的认(ren)沽期(qi)权。
该策略(lve)相比单纯(chun)买入认沽期权，节省了权利金(jin)支(zhi)出，并且损失有限(xian)、收(shou)益有限(xian)。
利用(yong)两(liang)份行权价(jia)格不(bu)同的认(ren)购期权也可以构建(jian)熊市(shi)价(jia)差(cha)策略(lve)。
认沽期权反比例价差策略
投(tou)资者预(yu)计(ji)股价会(hui)大幅下(xia)跌。
可以卖(mai)出一份(fen)行权价(jia)较高的认(ren)沽期(qi)权，同时买(mai)入(ru)两份(fen)相同到期(qi)日、行权价(jia)较低的认(ren)沽期(qi)权
认购期权比例价差策略
投资者预期股价(jia)会温(wen)和下跌。
可(ke)以(yi)买入一(yi)份行权(quan)价较(jiao)(jiao)低的认购(gou)期权(quan)，同(tong)时卖(mai)出两份相(xiang)同(tong)到期日，行权(quan)价较(jiao)(jiao)高的认购(gou)期权(quan)。
买入（底部）跨式策略
买入(ru)（底(di)部）跨式策略(lve)：同时(shi)买入(ru)相同行(xing)权(quan)价格(ge)、相同到期日(ri)的(de)一份(fen)认(ren)沽期权(quan)和一份(fen)认(ren)购期权(quan)。
最常(chang)用(yong)的波动(dong)率(lv)策略之一，适用(yong)于波动(dong)率(lv)较大、行情方向不(bu)明确的市(shi)场。当股价大幅上涨和下跌(die)时都能(neng)从中(zhong)获利，且损(sun)失有限(xian)、收益无(wu)限(xian)。
买入宽跨式策略
买入(ru)宽跨式策略：买入(ru)一(yi)份(fen)行(xing)权价为K1的认沽期权，同时买入(ru)一(yi)份(fen)相同到(dao)期日，行(xing)权价为K2的认购期权。
适用于波(bo)动率较(jiao)大、行情方向不(bu)明确的市场(chang)。当股价大幅上涨和下跌时(shi)，投资者都能(neng)从中(zhong)获利，且(qie)损失有(you)限、收益(yi)无限。 买入宽跨式(shi)策略(lve)(lve)比(bi)买入跨式(shi)策略(lve)(lve)的成(cheng)本更低。
反向蝶式策略
投资者认(ren)为(wei)股价会发(fa)生(sheng)较大波动时，可以(yi)卖出一(yi)份行权(quan)(quan)价为(wei)K1（低(di)）的(de)认(ren)购期(qi)权(quan)(quan)，卖出一(yi)份行权(quan)(quan)价为(wei)K3（高(gao)）的(de)认(ren)购期(qi)权(quan)(quan)，同(tong)时买入两份相同(tong)到期(qi)日、行权(quan)(quan)价为(wei)K2（中间(jian)(jian)）的(de)认(ren)购期(qi)权(quan)(quan)。其中，K2居于(yu)K1和K3中间(jian)(jian)。
卖出（顶部）跨式策略
同时卖(mai)出(chu)相同行(xing)权价格、相同到期(qi)日的(de)一份认(ren)沽期(qi)权和一份认(ren)购期(qi)权。
适用于波(bo)动率较小、行情(qing)方向(xiang)不明确(que)的市场，通过(guo)卖出期权赚取权利(li)金，但当股价大幅上涨(zhang)和下跌(die)时都会(hui)发生亏(kui)损。
卖出宽跨式策略
卖出一(yi)(yi)份(fen)行权价为(wei)K1的(de)认沽期(qi)权，同时卖出一(yi)(yi)份(fen)相同到期(qi)日，行权价为(wei)K2的(de)认购期(qi)权。
适用于波动率较(jiao)小(xiao)、行情(qing)方向不明确的(de)市场，但是当(dang)股价大幅上(shang)涨(zhang)和下跌时都发生亏损。
正向蝶式策略
投资者认为(wei)股(gu)价(jia)不(bu)会发(fa)生较大波动时，可以买(mai)入一(yi)份(fen)行(xing)权(quan)(quan)价(jia)为(wei)K1（低）的认购期(qi)(qi)(qi)权(quan)(quan)，买(mai)入一(yi)份(fen)行(xing)权(quan)(quan)价(jia)为(wei)K3（高）的认购期(qi)(qi)(qi)权(quan)(quan)，同时卖出两份(fen)相同到期(qi)(qi)(qi)日、行(xing)权(quan)(quan)价(jia)为(wei)K2（中间(jian)(jian)）的认购期(qi)(qi)(qi)权(quan)(quan)。其中，K2居(ju)于K1和K3中间(jian)(jian)。
该策略(lve)只需要较少(shao)的投(tou)资(zi)，风险较小，最大损失(shi)为净(jing)权(quan)利金。
公(gong)司电话：021-38676666
