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北京时间1月11日晚，美国劳工部(bu)发布2023年12月通胀数据。2023年12月美国CPI同比涨幅从前(qian)一个月的(de)(de)3.1%扩(kuo)大(da)至(zhi)3.4%，超(chao)出市(shi)场3.2%的(de)(de)预(yu)期(qi)。

受此影响，当地时间1月11日，美股盘初迎来调整。不过，部分(fen)美联储官员的发声一(yi)定程度上稳定了市场情(qing)绪。截至收盘(pan)，美股三(san)大股指基本平收。

里奇蒙德联储主席巴尔金认为，2023年12月美国CPI数据大致符合预期，确信美(mei)国(guo)通胀(zhang)正趋于(yu)稳定，但他不会预先判断3月美(mei)联储将(jiang)降(jiang)息。一旦通胀(zhang)率(lv)处于(yu)降(jiang)至2%的路径，将(jiang)对(dui)降(jiang)息持开(kai)放态(tai)度。

回顾(gu)2023年(nian)全年(nian)美国CPI走势，其出现反(fan)弹(dan)也(ye)并非(fei)是(shi)头一(yi)遭。2023年(nian)7月(yue)，美国CPI同比涨(zhang)幅由前一(yi)个月(yue)的3%扩(kuo)大(da)至(zhi)(zhi)3.2%；2023年(nian)8月(yue)，美国CPI同比涨(zhang)幅更是(shi)进一(yi)步扩(kuo)大(da)至(zhi)(zhi)3.7%，并在2023年(nian)9月(yue)保(bao)持这一(yi)水平(ping)。

面对通胀反弹，美联储加息举措却未“亦步亦趋”。在2023年7月宣布加息25个(ge)基(ji)点、将联邦基(ji)金(jin)利率目标区间上调5.25%至5.5%之间后，美联储连续三次“按兵不动”，直至2023年收(shou)官。

从更长时间尺度看，2024年美国通胀整体下行几乎是所有市场机构的共识。

平安证券认为，2024年美国通胀走势有望趋于稳定，预计年末PCE（个人消费支出物价指数）和核心PCE分别为2.3%和2.4%左右。就美(mei)联储而言，其或进行“预(yu)防式降(jiang)息(xi)”，即在通胀回落至2%以前降(jiang)息(xi)以避免紧缩(suo)过度。时间点上，首次降(jiang)息(xi)或在二(er)季度，预(yu)计全年(nian)或降(jiang)息(xi)三次（75BP）左(zuo)右。

在国泰君安（香港）看(kan)来，在“缩(suo)(suo)表”和“降(jiang)(jiang)息”之间如何决策将是美联储面临的(de)下(xia)一(yi)(yi)个测(ce)试(shi)。从不断释(shi)放的(de)信(xin)息来看(kan)，放缓“缩(suo)(suo)表”似乎是2024年第一(yi)(yi)次议(yi)息会议(yi)的(de)最大(da)看(kan)点之一(yi)(yi)。如果(guo)这(zhei)一(yi)(yi)时间表明确(que)，那么关于降(jiang)(jiang)息的(de)讨(tao)论则可以更(geng)加集中，并具有(you)系(xi)统性。

编(bian)辑：王(wang)朱莹(ying) 李(li)先飞