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本报记者 韩昱

北京时(shi)间2月(yue)1日(ri)凌晨，美联储公布了2024年首份利(li)率决议，宣布将(jiang)联邦(bang)基(ji)金利(li)率目标(biao)区间维持(chi)在5.25%至(zhi)5.5%之间不(bu)变，连续第四次(ci)“按(an)兵不(bu)动”，符(fu)合此(ci)前市场(chang)预期。

值得(de)注意的(de)是，美联储(chu)本次发布(bu)的(de)声(sheng)(sheng)明与(yu)前(qian)一份利率(lv)(lv)决议声(sheng)(sheng)明（2023年12月份发布(bu)）相比有较大(da)变(bian)化(hua)，删除了此前(qian)的(de)“为了将通(tong)胀率(lv)(lv)降低至2%，在(zai)确定可能(neng)需要(yao)进一步收紧货(huo)币政策的(de)程(cheng)度时，美联储(chu)将考虑货(huo)币政策的(de)累积效(xiao)应对经(jing)济活动和通(tong)胀的(de)滞后影响，以(yi)及经(jing)济金(jin)融(rong)发展(zhan)情况”等相关表述。美联储(chu)主席鲍威尔在(zai)当天的(de)新闻(wen)发布(bu)会(hui)上(shang)也表示(shi)，联邦基金(jin)利率(lv)(lv)很可能(neng)处于本轮(lun)紧缩周期的(de)峰值。如果经(jing)济发展(zhan)与(yu)预期大(da)体(ti)一致(zhi)，美联储(chu)将开始调整政策力度。

国金证券首席经(jing)济学家赵(zhao)伟对《证券日报(bao)》记者(zhe)表(biao)(biao)示，美联(lian)储主席鲍威尔在新闻发布会(hui)上的发言偏“鸽派”，继续(xu)强化降息预期。在关于(yu)(yu)政策利率的表(biao)(biao)述(shu)上，1月份(fen)会(hui)议(yi)称“很可能处于(yu)(yu)峰值”，而2023年12月份(fen)会(hui)议(yi)的表(biao)(biao)述(shu)是“很可能达到(dao)或(huo)接近峰值”。1月份(fen)美联(lian)储议(yi)息会(hui)议(yi)进一(yi)步确认加(jia)息周期或(huo)已结束。

同时(shi)，对于(yu)此(ci)次(ci)利率决议声(sheng)(sheng)明(ming)出现的(de)(de)变(bian)化，赵伟进一步(bu)分析称，风险(xian)(xian)方面(mian)(mian)，声(sheng)(sheng)明(ming)删除了关于(yu)美国的(de)(de)银行体系稳定(ding)性的(de)(de)表述(shu)，认为就(jiu)业(ye)和(he)通(tong)胀的(de)(de)风险(xian)(xian)更加平(ping)衡，经(jing)济前(qian)景具(ju)有不(bu)确定(ding)性。在(zai)考虑(lv)货币政(zheng)(zheng)策转向时(shi)，不(bu)再(zai)提及货币政(zheng)(zheng)策的(de)(de)累(lei)积(ji)效应和(he)滞后(hou)效应，而是(shi)(shi)笼统地强调数据依赖、经(jing)济不(bu)确定(ding)性和(he)风险(xian)(xian)之(zhi)间(jian)的(de)(de)平(ping)衡，这是(shi)(shi)在(zai)淡化“higherforlonger”（即更长时(shi)间(jian)维持更高(gao)利率）叙述(shu)。面(mian)(mian)对经(jing)济前(qian)景的(de)(de)不(bu)确定(ding)性，不(bu)再(zai)保留(liu)进一步(bu)加息的(de)(de)可能性，而只(zhi)是(shi)(shi)维持利率不(bu)变(bian)，即不(bu)会(hui)更高(gao)，只(zhi)会(hui)更长。

虽然较为明确(que)表示(shi)加(jia)息周期(qi)已结束，但鲍(bao)威尔(er)在(zai)(zai)发布会(hui)上的表态(tai)也给(ji)此前市(shi)场(chang)的快速降息预(yu)期(qi)“泼冷水”，他表示(shi)，根据本次会(hui)议，联邦公开(kai)市(shi)场(chang)委员会(hui)不(bu)太可能在(zai)(zai)3月(yue)(yue)份(fen)达(da)到信(xin)心水平，并确(que)定(ding)3月(yue)(yue)份(fen)是(shi)降息的时机(ji)。在(zai)(zai)鲍(bao)威尔(er)表态(tai)后，美(mei)股尾盘(pan)也出现跳水，当日美(mei)股三(san)大指数均收跌(die)，其中纳斯达(da)克指数下(xia)跌(die)2.23%，跌(die)幅最大。

来源：Wind

对于(yu)2024年(nian)美(mei)联(lian)储的降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)节(jie)(jie)奏，东(dong)方金诚研究发展部(bu)分析师白雪在(zai)接(jie)受(shou)《证券日报》记者采(cai)访时(shi)表(biao)示(shi)，美(mei)联(lian)储加息(xi)(xi)(xi)周期已(yi)基本结(jie)束，2024年(nian)美(mei)联(lian)储将大概率降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)3次(ci)，累(lei)计降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)幅(fu)度为75个基点，降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)节(jie)(jie)奏并不连贯，可(ke)能在(zai)二季度先(xian)开启“预防(fang)性降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)”，下(xia)半年(nian)再(zai)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)2次(ci)。2024年(nian)美(mei)联(lian)储缩表(biao)还会持续一段时(shi)间，三季度开始，美(mei)联(lian)储可(ke)能放缓缩表(biao)，并在(zai)2025年(nian)一季度停止缩表(biao)。

白雪进一步(bu)分析，历史上看，美联储曾多次在(zai)经济走(zou)弱信号增多时选(xuan)择“预防(fang)性降(jiang)息”，以(yi)(yi)防(fang)止经济过(guo)快降(jiang)温。此外，预防(fang)式(shi)的降(jiang)息能够(gou)避免(mian)经济超(chao)预期(qi)下滑，令美国降(jiang)息周期(qi)更加平(ping)缓，从而使高利率可以(yi)(yi)维(wei)持(chi)相对更长时间，也有(you)助于继续(xu)遏(e)制通(tong)胀反弹风险。

（编辑 乔川川）