国产精品99

　　证(zheng)券时报(bao)记者 贺(he)觉(jue)渊(yuan)

　　连续5个月“原地踏步”后，2月份新一轮(lun)贷款市场报(bao)价利率（LPR）报(bao)价是否下(xia)调已成为(wei)市场焦点。虽被视作定价基础的(de)中期借(jie)贷便利（MLF）利率持续“按兵不动”，龙(long)年春节假期过后的(de)LPR报(bao)价依然(ran)迎(ying)来了“最佳调整期”。

　　2024年开(kai)年以来，首月(yue)信贷社融数据大超预期(qi)，各(ge)项春节假期(qi)消费数据亮(liang)眼，折射出(chu)中国经济持续回(hui)升(sheng)(sheng)向好的态(tai)势(shi)。但尚位于收(shou)缩区(qu)间的制造业(ye)采购经理(li)指数和偏(pian)(pian)低(di)的物(wu)(wu)价(jia)(jia)水平，均反映出(chu)当前社会预期(qi)偏(pian)(pian)弱、有(you)效(xiao)需(xu)求不足。持续偏(pian)(pian)低(di)的物(wu)(wu)价(jia)(jia)水平还意味着当前实(shi)际(ji)利率(lv)相对(dui)偏(pian)(pian)高，即使名义利率(lv)持续下调，货(huo)币政策(ce)也(ye)难(nan)言实(shi)质(zhi)性宽松。考虑到物(wu)(wu)价(jia)(jia)水平回(hui)升(sheng)(sheng)进程将(jiang)较为温和，缓解企(qi)业(ye)和居民(min)实(shi)际(ji)融资(zi)成本(ben)上升(sheng)(sheng)压力则更加紧(jin)迫。

　　现行LPR报(bao)价(jia)由各报(bao)价(jia)行在MLF利率的基础上加点(dian)报(bao)价(jia)形(xing)成(cheng)。因此，LPR报(bao)价(jia)调(diao)整也取(qu)决(jue)于各报(bao)价(jia)行自身的资金(jin)成(cheng)本、市场供(gong)求、风险溢价(jia)等因素(su)。2023年四季度以(yi)来(lai)，资金(jin)面整体处于“紧平衡(heng)”状态，银行资金(jin)成(cheng)本随之上升，报(bao)价(jia)行始终缺(que)乏下调(diao)LPR报(bao)价(jia)加点(dian)的动力。不过，在近段时间的货币政策“铺路(lu)”下，这一格(ge)局已然改变。

　　从去年(nian)下(xia)半年(nian)主要银(yin)(yin)行下(xia)调(diao)存(cun)款(kuan)利率，到今年(nian)1月25日(ri)(ri)起人民(min)银(yin)(yin)行开展(zhan)(zhan)“定向降息(xi)”，下(xia)调(diao)支农支小再(zai)贷款(kuan)、再(zai)贴现利率，以及2月5日(ri)(ri)人民(min)银(yin)(yin)行开展(zhan)(zhan)全面降准，均有(you)利于推动银(yin)(yin)行资金成本下(xia)降，为报价行下(xia)调(diao)LPR扫清障碍。

　　综合来看(kan)，今年一季度(du)LPR报价(jia)下(xia)调(diao)已成为(wei)大概(gai)率(lv)(lv)事件。虽然作为(wei)定价(jia)基础的MLF利(li)率(lv)(lv)尚未(wei)调(diao)整(zheng)，使(shi)得(de)LPR报价(jia)难以大幅(fu)下(xia)调(diao)。但(dan)在政策(ce)合力推动一季度(du)经济“开门红”的关键时期，LPR报价(jia)的下(xia)调(diao)无疑将提振市(shi)场信心，也将引导实体经济融(rong)资的实际(ji)利(li)率(lv)(lv)进一步下(xia)降(jiang)。

　　“开弓没有回头箭”，为扭(niu)转预期偏弱、需求(qiu)不足(zu)的格局(ju)，2024年(nian)各(ge)项稳增长政策(ce)将持续(xu)谋划出(chu)台，而此(ci)时LPR报价(jia)的下调已(yi)“万事俱备”，一季度经济(ji)“开门红”亦值(zhi)得期待。