国产精品99

◎记者 张琼斯

贷款(kuan)市场报(bao)价利率（LPR）“降息”如期而至。超出市场预期的(de)是，5年期以上LPR迎(ying)来有史以来的(de)最大(da)降幅。

2月(yue)20日，中(zhong)国人(ren)民银(yin)行授(shou)权全国银(yin)行间同业(ye)拆借中(zhong)心(xin)公布，1年期(qi)LPR为(wei)3.45%，维持(chi)不(bu)变；5年期(qi)以(yi)上LPR为(wei)3.95%，较前值下行25个基点。

超大力度“降(jiang)(jiang)息(xi)”，将为(wei)(wei)企(qi)业(ye)融资成本“减负”，为(wei)(wei)居民节省(sheng)房贷(dai)利(li)息(xi)支出(chu)，全国(guo)房贷(dai)利(li)率政(zheng)策下(xia)限也由此降(jiang)(jiang)至3.75%。业(ye)内人士认为(wei)(wei)，1年期(qi)LPR保持(chi)(chi)(chi)不(bu)变，5年期(qi)以上LPR下(xia)降(jiang)(jiang)，既保持(chi)(chi)(chi)对实(shi)体经济(ji)合理的(de)支持(chi)(chi)(chi)力度，又兼顾内外均(jun)衡，提(ti)高了应对外部冲击的(de)韧(ren)性与(yu)政(zheng)策的(de)自主空间(jian)。在有(you)效需(xu)求不(bu)足和预期(qi)偏弱的(de)当下(xia)，保持(chi)(chi)(chi)较(jiao)低的(de)利(li)率水平(ping)，有(you)助于持(chi)(chi)(chi)续支持(chi)(chi)(chi)国(guo)民经济(ji)恢(hui)复向(xiang)好。

中长期(qi)LPR降幅超预期(qi)

将减少居民利息支出

自2019年LPR改革以(yi)来，LPR已经成(cheng)为我国(guo)商业银行贷款(kuan)的(de)定(ding)价基准(zhun)。贷款(kuan)合同约定(ding)利(li)率，普遍采(cai)用“LPR+加点(dian)”的(de)形式(shi)。相比于政(zheng)策利(li)率，LPR的(de)变化直接影响着企业和(he)居民贷款(kuan)利(li)率。其中，5年期以(yi)上LPR是企业中长期贷款(kuan)和(he)个人住(zhu)房贷款(kuan)利(li)率的(de)定(ding)价“锚”。

在业(ye)内人士看来，中长(zhang)期LPR降幅超预期，将(jiang)有力发挥(hui)稳投资、促消(xiao)费(fei)作用。5年(nian)期以上LPR的下调(diao)，一方(fang)面，可以助力企业(ye)扩大投资；另一方(fang)面，随着(zhe)存量房贷利(li)率调(diao)整(zheng)、居(ju)民利(li)息(xi)支(zhi)出减少，居(ju)民消(xiao)费(fei)有望进一步恢(hui)复。

“全国的房贷利(li)率政策下(xia)(xia)限(xian)将跟(gen)随LPR调(diao)整(zheng)至3.75%，新发放房贷利(li)率将有所(suo)下(xia)(xia)降，存(cun)量房贷利(li)率也将在‘重定价日’相应(ying)调(diao)整(zheng)，可节省(sheng)房贷借款人(ren)利(li)息支出。”业内人(ren)士表示。

本次(ci)5年期以上(shang)LPR下调(diao)后，对(dui)存量房(fang)贷(dai)而言(yan)，等到了(le)房(fang)贷(dai)合同(tong)约定的“重定价(jia)日”，个人的房(fang)贷(dai)利(li)(li)率(lv)和对(dui)应的月(yue)供(gong)会随(sui)之下行(xing)；对(dui)新发放房(fang)贷(dai)而言(yan)，全(quan)国的房(fang)贷(dai)利(li)(li)率(lv)政策(ce)下限(xian)将(jiang)跟随(sui)LPR调(diao)整至(zhi)3.75%。“预计多数银行(xing)将(jiang)在本次(ci)LPR基础上(shang)保持加点(dian)不变，进而降低(di)新增(zeng)房(fang)贷(dai)实(shi)际(ji)利(li)(li)率(lv)。”招(zhao)联首席研(yan)究员董希(xi)淼表示。

5年期以(yi)上(shang)LPR大幅下(xia)行，也(ye)将降低企业中(zhong)(zhong)长(zhang)(zhang)期贷款(kuan)利率(lv)。董希(xi)淼认为，这(zhei)会进一步激发(fa)企事(shi)业单位中(zhong)(zhong)长(zhang)(zhang)期融资需(xu)求，更好推动长(zhang)(zhang)期贷款(kuan)占比较高的国(guo)家重大项目和基(ji)础(chu)设施建(jian)设，也(ye)有助于减(jian)轻地方债务利息(xi)支出(chu)压力。

非对称“降息”

凸显兼顾内外均衡

总体看，本(ben)次LPR变(bian)动有几个方面(mian)的特点：5年(nian)期(qi)以上(shang)(shang)LPR“降息”幅(fu)度创下(xia)历史新高；LPR单独“降息”，与中期(qi)借贷(dai)便利（MLF）利率变(bian)化(hua)并不(bu)同步；1年(nian)期(qi)LPR和5年(nian)期(qi)以上(shang)(shang)LPR非对(dui)称“降息”。

“5年(nian)期以(yi)上LPR一(yi)次(ci)性下(xia)调25个基(ji)点，是(shi)(shi)有记录以(yi)来的最大下(xia)调幅(fu)度(du)，此(ci)前的最大下(xia)调幅(fu)度(du)仅为(wei)15个基(ji)点。”广东省城(cheng)规(gui)院住(zhu)房(fang)政策研(yan)究(jiu)(jiu)中(zhong)心(xin)首席(xi)研(yan)究(jiu)(jiu)员李宇嘉判断，大幅(fu)度(du)下(xia)调，一(yi)方(fang)面(mian)是(shi)(shi)为(wei)了改善楼(lou)市需求端基(ji)本(ben)面(mian)疲(pi)弱局面(mian)；另一(yi)方(fang)面(mian)是(shi)(shi)通过充分释放红利，产(chan)生明显的降成本(ben)效应(ying)，提振居民的购房(fang)意(yi)愿。

LPR由MLF利(li)率和报(bao)价加(jia)点共同决定，MLF维持不(bu)(bu)变(bian)、LPR下(xia)降(jiang)，这在过往(wang)经验中有先例但不(bu)(bu)常见。“去年(nian)存款(kuan)利(li)率多次调(diao)降(jiang)，今年(nian)以来，中国(guo)人(ren)民银(yin)行(xing)先后下(xia)调(diao)再贷款(kuan)再贴现利(li)率和法定存款(kuan)准备金率，使(shi)得(de)银(yin)行(xing)综合负债成本有所(suo)下(xia)降(jiang)，为(wei)LPR‘降(jiang)息’拓展了空(kong)间。”民生银(yin)行(xing)首席经济学家温(wen)彬表(biao)示，在政策利(li)率之外，报(bao)价行(xing)也会综合考虑银(yin)行(xing)成本端(duan)(duan)和贷款(kuan)需求端(duan)(duan)等(deng)对加(jia)点幅度(du)的(de)影响(xiang)。

关于长短端利(li)率(lv)(lv)的(de)(de)非对(dui)(dui)称“降(jiang)(jiang)息”，业内(nei)人士称，美(mei)(mei)联储今年大概率(lv)(lv)会进入降(jiang)(jiang)息周期，但考虑到美(mei)(mei)国(guo)经(jing)济和通胀存在一定韧(ren)性(xing)，美(mei)(mei)联储降(jiang)(jiang)息节奏可能比(bi)较平稳，美(mei)(mei)国(guo)政(zheng)策(ce)利(li)率(lv)(lv)仍将高(gao)于我国(guo)，中美(mei)(mei)利(li)差(cha)倒挂的(de)(de)局面短期较难扭转(zhuan)。在此种情况(kuang)下，1年期LPR保持不变，5年期以(yi)上LPR下降(jiang)(jiang)，既保持了(le)对(dui)(dui)实(shi)体(ti)经(jing)济合理(li)的(de)(de)支持力度，又兼顾(gu)内(nei)外(wai)均衡，提高(gao)了(le)应对(dui)(dui)外(wai)部冲击的(de)(de)韧(ren)性(xing)与(yu)政(zheng)策(ce)的(de)(de)自主空间。

货币政策

应对(dui)各种冲击挑战仍有(you)空间(jian)

今年以来，经(jing)济(ji)金融数据总体好(hao)于(yu)预期。业内人士认为，今年如果(guo)要继续保持合理的(de)经(jing)济(ji)增速，一(yi)季度需要宏(hong)观政(zheng)策靠前发力，及早体现政(zheng)策成效。LPR直接关系(xi)到(dao)企(qi)业和居民的(de)融资成本和财务支出(chu)变化，其下行(xing)有助于(yu)进一(yi)步带动实(shi)际贷款利率(lv)降低，激发实(shi)体经(jing)济(ji)有效需求，支持经(jing)济(ji)延续回升向好(hao)势头。

当前，我国贷款(kuan)利(li)率水平(ping)已处于历史低位。2023年，新发放企业(ye)贷款(kuan)加权(quan)平(ping)均(jun)利(li)率为3.88%，同比下降(jiang)0.29个百分(fen)点，创有统(tong)计以(yi)来新低；个人住(zhu)房贷款(kuan)利(li)率同比下降(jiang)0.75个百分(fen)点。

“在(zai)有(you)效需求(qiu)不足(zu)和预期偏弱的情况下，保持较(jiao)低的利率(lv)水(shui)平，有(you)助于持续支持国民经济恢复向好，未(wei)来货(huo)币政策应(ying)对(dui)各种冲(chong)击和挑战也仍有(you)空(kong)间。”业内人士称。

展(zhan)望下一步(bu)的政策(ce)走势，中泰证券(quan)首(shou)席经(jing)济学家(jia)李(li)迅雷认为，未来(lai)政策(ce)利率调降空间仍然(ran)存在(zai)，国(guo)(guo)外(wai)政策(ce)环境变化有望为国(guo)(guo)内货币政策(ce)打开空间。中国(guo)(guo)人民银行强调着力发挥改革效能，用改革的办法(fa)推动社会综(zong)合融资(zi)成(cheng)本下行。未来(lai)，通(tong)过(guo)理(li)顺(shun)贷款利率与债券(quan)收益率等(deng)(deng)市场利率的关系(xi)、疏通(tong)价格传(chuan)导机制等(deng)(deng)途径，还可以进一步(bu)释放降成(cheng)本的潜力。