国产精品99

财联社2月21日讯（编辑 刘晨）2月(yue)20日(ri)，5年(nian)期LPR报价下降了(le)25bp，为(wei)LPR改革(ge)以来的最(zui)大下调(diao)幅度。作为(wei)中长期贷款的锚，LPR本次调(diao)整无疑将带(dai)动按揭(jie)贷和企业中长贷需求。超(chao)预(yu)期降息后，债券和票(piao)据(ju)利率(lv)走势背离，昨日(ri)10年(nian)国债下行1.32bp，而6个月(yue)的国股转贴(tie)现票(piao)据(ju)利率(lv)则上行了(le)6bp，或(huo)指向(xiang)2月(yue)信贷尚可(ke)。

LPR调(diao)整官宣后，票据市场看涨情绪(xu)蔓延。根据普兰金融的数(shu)据显示，昨日转贴市场开盘卖出(chu)口增多，足月(yue)国股冲高1.70%左(zuo)右，随(sui)后标杆(gan)大(da)行较前日提价进场配置，迅(xun)速收满(man)。午后，买方收口有所收敛(lian)，足月(yue)价格继(ji)续上行至1.72%左(zuo)右。日内整体(ti)出(chu)多收少，各期限价格均有所上行。

直贴(tie)市场(chang)(chang)方面，一级(ji)市场(chang)(chang)签发(fa)量延(yan)续(xu)回升，当(dang)日(ri)新增开票量600亿元(yuan)(yuan)左(zuo)右(you)(you)，而企业贴(tie)现(xian)量为(wei)600亿元(yuan)(yuan)左(zuo)右(you)(you)（上(shang)一日(ri)新增开票量400亿元(yuan)(yuan)左(zuo)右(you)(you)，企业贴(tie)现(xian)金(jin)额为(wei)300亿元(yuan)(yuan)），卖(mai)盘票源供给(ji)回暖。受转贴(tie)市场(chang)(chang)影响，今日(ri)部分机构报价上(shang)调，买盘配置情绪有所收敛，供需相互(hu)博弈下，直贴(tie)票据利率震荡小涨。

一月(yue)末跨月(yue)后，票据(ju)利(li)率大幅回落，国股6个月(yue)直贴(tie)利(li)率从1月(yue)31日(ri)的(de)2.33%附(fu)近回落到1.75%的(de)水平(ping)，但仍然处于2023年6月(yue)以(yi)来的(de)高位。截(jie)止(zhi)昨(zuo)日(ri)收盘，根据(ju)Wind数据(ju)显示，半年国股直贴(tie)票据(ju)利(li)率上行3bp报1.85%，半年国股转贴(tie)现票据(ju)利(li)率上行6bp报1.71%。

图一：2月20日(ri)票据报价(jia)

资(zi)料(liao)来源(yuan)：Wind，财联社整理

江(jiang)苏银(yin)行融联(lian)创官方评论，下(xia)调五(wu)年期(qi)LPR利(li)率(lv)(lv)，总体利(li)好信贷投放，长期(qi)看预(yu)计会对票据价格形成一(yi)定(ding)支(zhi)撑。由于市(shi)(shi)场对3月看涨预(yu)期(qi)一(yi)致(zhi)，目前各(ge)机构交易策略高度趋同，卖(mai)长留(liu)短(duan)是大家共同的选择，市(shi)(shi)场长票需(xu)(xu)求低下(xia)，以致(zhi)市(shi)(shi)场利(li)率(lv)(lv)短(duan)跌长涨，长短(duan)倒挂严重。进入下(xia)旬时(shi)点(dian)，最后(hou)几个交易日票据市(shi)(shi)场供需(xu)(xu)预(yu)计仍(reng)有博弈，需(xu)(xu)要关注(zhu)节后(hou)一(yi)级(ji)市(shi)(shi)场恢复情况(kuang)。

此前公布的1月信贷数据(ju)(ju)中(zhong)，新增表(biao)外票(piao)据(ju)(ju)融资5635亿元(yuan)，同比多增2672亿元(yuan)，而1月新增表(biao)内票(piao)据(ju)(ju)-9733亿元(yuan)。广发证券固(gu)收(shou)首(shou)席(xi)刘郁指出，一定程度(du)(du)上(shang)反映年初企业融资需求较为旺盛，而银行(xing)在年初压缩票(piao)据(ju)(ju)融资，以释放额度(du)(du)投(tou)放贷款。这也是(shi)加强信贷均衡投(tou)放的一种体现。

某城商行票(piao)据(ju)交易人士对(dui)财联社表示，票(piao)据(ju)利(li)率(lv)是(shi)信(xin)贷(dai)的(de)影(ying)子(zi)，与债券的(de)逻辑(ji)有(you)些(xie)许不同，票(piao)据(ju)利(li)率(lv)对(dui)预(yu)期的(de)反映相对(dui)弱一些(xie)。LPR下降短期肯定对(dui)票(piao)据(ju)利(li)率(lv)的(de)影(ying)响不是(shi)很大(da)，因为(wei)理论(lun)上(shang)来(lai)说贷(dai)款(kuan)投(tou)放增加(jia)还是(shi)需(xu)要时(shi)间(jian)的(de)，大(da)行减少收票(piao)腾挪规模放贷(dai)款(kuan)是(shi)更直接的(de)影(ying)响。从这几天(tian)票(piao)据(ju)利(li)率(lv)走势来(lai)看，可(ke)能二月份大(da)行的(de)信(xin)贷(dai)投(tou)放尚(shang)可(ke)。

图(tu)二：3个月(yue)国股转贴现票(piao)据利(li)率

资料来源：Wind，财联社(she)整理