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● 本报记者 周璐璐

北京时间(jian)3月21日(ri)凌晨，美(mei)国(guo)联邦储(chu)备委员会结束(shu)为(wei)期两天的(de)货币政策会议，宣布将联邦基(ji)金(jin)利率目标(biao)区间(jian)维持在(zai)5.25%至5.5%之间(jian)不变。这(zhei)是美(mei)联储(chu)自(zi)去年(nian)9月以来连续第五次维持利率不变。

机构人士称，美(mei)联(lian)储(chu)现阶(jie)段更加重视(shi)平衡过度(du)紧缩(suo)(suo)和紧缩(suo)(suo)不足的(de)双向风险，因而(er)对于“首次降息”这(zhei)一话(hua)题保持(chi)观望态度(du)。不过，美(mei)联(lian)储(chu)本次公布(bu)的(de)点阵(zhen)图(tu)保留了(le)年内三次降息的(de)预期，流(liu)动(dong)性(xing)(xing)宽松的(de)预期或将继续对成长(zhang)风格提供支(zhi)持(chi)，美(mei)元或阶(jie)段性(xing)(xing)走(zou)弱。

连续第五次“按兵不动”

北(bei)京时间(jian)3月21日凌晨，美(mei)联储(chu)(chu)宣布将联邦(bang)基(ji)金(jin)利率(lv)目标区间(jian)维持在(zai)5.25%至(zhi)5.5%之间(jian)不变。这(zhei)是美(mei)联储(chu)(chu)自去年9月以来连续第五次(ci)维持利率(lv)不变。

美联储(chu)在(zai)当天发表的(de)声明中说，在(zai)对通货(huo)(huo)膨(peng)胀率持续(xu)向2%的(de)长期目(mu)(mu)标迈进抱有(you)更大信心之前(qian)，降低联邦(bang)基(ji)金利率目(mu)(mu)标区间“是(shi)不(bu)合适(shi)的(de)”。目(mu)(mu)前(qian)美国(guo)经济前(qian)景不(bu)确(que)定，负责制(zhi)定货(huo)(huo)币政策的(de)联邦(bang)公开(kai)市场委员会将继(ji)续(xu)高度关注通胀风险。

声(sheng)明重(zhong)申，在评估适当的(de)货币(bi)政策立场(chang)时，美(mei)联储将继续监测(ce)即将发布的(de)信息对(dui)经(jing)济前景的(de)影响。如果(guo)出现可能阻碍目标(biao)实现的(de)风(feng)险，美(mei)联储将准备酌情调(diao)整货币(bi)政策立场(chang)。

美(mei)联储当天还发布最新一期(qi)(qi)经济前景预期(qi)(qi)，将今年美(mei)国(guo)经济增(zeng)长预期(qi)(qi)上调0.7个(ge)(ge)百(bai)分点至(zhi)2.1%，将2025年经济增(zeng)长预期(qi)(qi)上调0.2个(ge)(ge)百(bai)分点至(zhi)2%。预计今明两年，美(mei)国(guo)失业率分别为4%和4.1%。同时，今年以个(ge)(ge)人消费支出(chu)价格(ge)指(zhi)数(shu)衡量的通胀预期(qi)(qi)为2.4%，剔除食品和能源(yuan)价格(ge)后的核心(xin)通胀预期(qi)(qi)升至(zhi)2.6%，仍超(chao)过2%长期(qi)(qi)目标。

观望态度明显

美(mei)(mei)联储(chu)主席鲍(bao)威尔在(zai)会(hui)后举行(xing)的新闻发布会(hui)上(shang)回避了记者提出的是否会(hui)在(zai)今年5月或6月会(hui)议(yi)上(shang)首(shou)次(ci)(ci)降息的问题，表示美(mei)(mei)联储(chu)不会(hui)为(wei)未来会(hui)议(yi)作任(ren)何承(cheng)诺，将继(ji)续在(zai)每一次(ci)(ci)会(hui)议(yi)上(shang)分别作出决定(ding)。

在业内(nei)人士看来，鲍威尔此(ci)次表态观望态度明显，需关注美国后续就业数据(ju)和通(tong)胀数据(ju)的表现。

“在近期(qi)美国通(tong)胀反弹的背景下，鲍威尔对实现通(tong)胀目(mu)标(biao)没有失去(qu)信心。其(qi)提到‘意外’的就业市场降温，可(ke)能也会(hui)触发(fa)降息，暗(an)示美联储(chu)现阶段更(geng)加重视平衡双向风险。”平安证券首席经济学(xue)家钟(zhong)正生说。

对于美(mei)联(lian)储首(shou)次降息时点，中信证券海外研究首(shou)席分析(xi)师崔(cui)嵘表(biao)示(shi)：“我(wo)们判断美(mei)联(lian)储或(huo)在6月(yue)首(shou)次降息，本(ben)轮降息总(zong)体或(huo)是(shi)‘边(bian)走(zou)边(bian)看’模式的渐进(jin)式降息。”她提醒，从美(mei)国(guo)2月(yue)非(fei)(fei)农失业(ye)(ye)率(lv)超预(yu)期走(zou)高来看，后(hou)续需重点关注就业(ye)(ye)市场数据，如非(fei)(fei)农就业(ye)(ye)情(qing)况继续超预(yu)期走(zou)弱则(ze)可(ke)能给政策进(jin)程带来扰动。

钟正生认为，目前来看，首(shou)次降息的节点(dian)存在更大(da)不确定性，6月(yue)和(he)7月(yue)降息都有可能。但相对(dui)肯(ken)定的是(shi)，美(mei)联储暂(zan)时(shi)会保持政策定力，耐心(xin)地等待和(he)观(guan)望(wang)通胀降温。

成长风格有支撑

美联储此(ci)次会议仍未透露降息(xi)时点的关键信(xin)息(xi)。在此(ci)背景下，大类(lei)资产如何(he)演(yan)绎？

崔(cui)嵘(rong)表示，美(mei)联(lian)储本次(ci)公布(bu)的(de)(de)(de)点阵图保(bao)留了年内(nei)三次(ci)降(jiang)息的(de)(de)(de)预期(qi)(qi)，在降(jiang)息预期(qi)(qi)相对锚(mao)定，未出现此前市场担忧的(de)(de)(de)降(jiang)息预期(qi)(qi)次(ci)数(shu)减少的(de)(de)(de)情(qing)况下(xia)，预计(ji)美(mei)元(yuan)指(zhi)数(shu)短期(qi)(qi)将(jiang)偏弱震荡。在降(jiang)息预期(qi)(qi)次(ci)数(shu)未改变、经济增长(zhang)和通胀预测上调的(de)(de)(de)情(qing)况下(xia)，美(mei)股或将(jiang)总体保(bao)持(chi)震荡，而流(liu)动性宽松的(de)(de)(de)预期(qi)(qi)或将(jiang)继续对成长(zhang)风格提供(gong)支持(chi)。

“未来一段时(shi)间，美(mei)联储可能继(ji)续保持一个中(zhong)性偏鹰(ying)的态度，营造一个不利于通胀(zhang)反弹的金融环境(jing)。”基于上(shang)述判断，钟正生(sheng)分(fen)析，估值担忧与美(mei)债利率上(shang)行或对(dui)美(mei)股造成(cheng)一定压力，但美(mei)股科(ke)技股行情可能相对(dui)独立；美(mei)元指数可能继(ji)续保持102-105区间窄幅波动。

中(zhong)金(jin)(jin)公司首席海外策(ce)略分(fen)析师刘刚认为，方向(xiang)比时点(dian)更重(zhong)要(yao)。降息开启前，债(zhai)(zhai)券和黄(huang)金(jin)(jin)仍是(shi)较为明(ming)确的布局(ju)方向(xiang)；债(zhai)(zhai)券投资(zi)可先(xian)长债(zhai)(zhai)后短(duan)(duan)债(zhai)(zhai)，交易时间窗(chuang)口可能(neng)较短(duan)(duan)，降息一(yi)次后基本结束；黄(huang)金(jin)(jin)的合(he)理(li)中(zhong)枢在2100美元/盎(ang)司至(zhi)2200美元/盎(ang)司区间，若回调仍是(shi)配(pei)置机会；美股可能(neng)在二(er)季度流(liu)动性青黄(huang)不(bu)接(jie)阶段出现一(yi)些波动，但(dan)幅度不(bu)会很大；美元或(huo)出现阶段性走(zou)弱，但(dan)整体上仍偏强。