国产精品99

国务(wu)院(yuan)近日印发(fa)(fa)《关于加强监管防范风险(xian)推动资本(ben)市(shi)场高质(zhi)量(liang)(liang)发(fa)(fa)展(zhan)的若干意见》（下称新“国九条(tiao)”），其中(zhong)提(ti)出，推动债券和不动产投资信托基(ji)金（REITs）市(shi)场高质(zhi)量(liang)(liang)发(fa)(fa)展(zhan)；研究制定不动产投资信托基(ji)金管理条(tiao)例；落(luo)实并完善上市(shi)公司股权(quan)激励(li)、中(zhong)长(zhang)期(qi)资金、私募股权(quan)创投基(ji)金、不动产投资信托基(ji)金等税(shui)收政策。

市场(chang)人士认为(wei)(wei)，新(xin)(xin)“国九条”为(wei)(wei)REITs市场(chang)提供了政(zheng)策(ce)支持(chi)和发(fa)(fa)展方(fang)(fang)向，预示(shi)着我国REITs市场(chang)将迎来新(xin)(xin)的发(fa)(fa)展机遇，并在服务实体经济和促进资本市场(chang)稳(wen)定健康发(fa)(fa)展方(fang)(fang)面发(fa)(fa)挥(hui)更(geng)加重要的作(zuo)用。

多位业内(nei)专家表示(shi)，REITs具有盘活(huo)存量资产(chan)、促进投(tou)融资良性循环，降低企业和地方(fang)政府(fu)债务的作用，建议从立法和税收等(deng)方(fang)面入手推动REITs市场(chang)高(gao)质量发展。

REITs市场发展(zhan)潜力巨大

新“国九条”提出(chu)，推动债券和不动产(chan)投资信托基金（REITs）市场高质量发展。

REITs是兼具(ju)股、债属性的权益(yi)性长(zhang)期投(tou)资品种，是不可(ke)或(huo)缺的重要投(tou)融资工具(ju)。一位(wei)宏观研究员对上海证券报记者表示，美国(guo)REITs市(shi)场(chang)规模(mo)约占GDP总量(liang)的3%到(dao)5%。如果参(can)照美国(guo)REITs市(shi)场(chang)的体(ti)量(liang)，我国(guo)REITs市(shi)场(chang)应是万亿元级(ji)蓝海市(shi)场(chang)，发展潜力巨大。

而且，REITs自身的(de)特性使(shi)得其可以(yi)成为(wei)资本市场(chang)和实体经济之间(jian)的(de)重要桥梁。“我们可以(yi)在现(xian)实生活中亲身感受(shou)周边商场(chang)超(chao)市的(de)热闹程(cheng)度，或者高速公路的(de)车流拥挤度的(de)同时看到相(xiang)应REITs的(de)价格变化。”上述(shu)人士(shi)说。

中信证券相关业务负责人士表示，我(wo)国的(de)公募REITs涵盖非常(chang)广泛的(de)基(ji)础(chu)设(she)施资产(chan)(chan)(chan)，其中既包(bao)括海外(wai)REITs中常(chang)见的(de)产(chan)(chan)(chan)权类资产(chan)(chan)(chan)，也包(bao)括众多经营权类基(ji)础(chu)设(she)施资产(chan)(chan)(chan)。在目前已上市(shi)的(de)REITs中，保(bao)租房、仓储(chu)、产(chan)(chan)(chan)业园(yuan)、消费(fei)基(ji)础(chu)设(she)施属于(yu)产(chan)(chan)(chan)权REITs，而高(gao)速公路、能源、生态环保(bao)则多属于(yu)经营权REITs。

该业务负责人士说，REITs底层资(zi)产(chan)运营机制清晰，具有强(qiang)制派息机制，是能(neng)够(gou)提供相对稳定分红的权益型产(chan)品。“我国REITs市(shi)场各(ge)项制度(du)规(gui)则正在持续完善优化(hua)，投(tou)(tou)资(zi)者也在不断健(jian)全REITs投(tou)(tou)研体系，优化(hua)内控制度(du)建设，朝着价值投(tou)(tou)资(zi)、长期投(tou)(tou)资(zi)、理性投(tou)(tou)资(zi)的方向(xiang)发展。”

推进REITs的(de)立法计划

新“国(guo)九(jiu)条”强调(diao)，研究制定不动产投资(zi)信托基(ji)金管理条例。

市场人士称(cheng)，REITs的(de)(de)立法(fa)(fa)计划(hua)是中(zhong)国资本(ben)市场法(fa)(fa)治建设和市场发展的(de)(de)重要组成部分，旨在(zai)为REITs市场的(de)(de)健康发展提(ti)供法(fa)(fa)律保障(zhang)和制度(du)支(zhi)持。随着立法(fa)(fa)工(gong)作(zuo)的(de)(de)推(tui)进，预计将进一步促进REITs市场的(de)(de)稳定(ding)和成熟，为投(tou)资者提(ti)供更多(duo)保护(hu)，并推(tui)动REITs产品更好地服(fu)务(wu)实体经济发展。

一位资深市场(chang)人士表示，短(duan)期(qi)看，REITs市场(chang)还(hai)需继续(xu)发(fa)展和壮大。当前REITs市场(chang)仍(reng)比较小众，立法(fa)条件还(hai)需进一步探索；中(zhong)长期(qi)看，REITs的立法(fa)是趋(qu)势，相关工(gong)作涉及司(si)法(fa)部(bu)(bu)门、国家发(fa)展改革委和中(zhong)国证监会(hui)等多(duo)部(bu)(bu)门协调(diao)和配合。

“立法可以(yi)进(jin)一(yi)步提升和规范REITs的特点、性质和地位，对(dui)市场长远和可持(chi)续发展具有重大意义(yi)。”上(shang)述人士说(shuo)。

今年3月，上海证券交(jiao)易所总经(jing)理蔡建(jian)春曾表示，我国REITs市(shi)场(chang)采取(qu)“公募基(ji)金+资产支持证券”的(de)(de)框架(jia)，在(zai)试点(dian)阶段取(qu)得积(ji)极成(cheng)效。但顶层设(she)计层面的(de)(de)基(ji)础制(zhi)(zhi)度(du)亟待完善(shan)，相关(guan)制(zhi)(zhi)度(du)安排对于进一步(bu)壮(zhuang)大REITs市(shi)场(chang)、服(fu)务实体(ti)经(jing)济建(jian)设(she)存在(zai)较大制(zhi)(zhi)约(yue)。

对(dui)此，蔡建春(chun)建议，加(jia)快不动产投资信托基金(jin)（REITs）专(zhuan)项立法。在具体立法重点上(shang)，建议明确(que)五方面(mian)内容：

一是明确REITs属于证券法(fa)规范的(de)证券品(pin)种(zhong)，对(dui)REITs的(de)发行(xing)、交易(yi)、信(xin)息披露、投资者保(bao)护等事(shi)项予以(yi)规定，条例未规定的(de)适用证券法(fa)规定。

二是明确REITs发(fa)行(xing)交易相关安排(pai)，规定(ding)REITs发(fa)行(xing)上(shang)市(shi)条(tiao)件、REITs管理人管理、做(zuo)市(shi)机制等事项，解(jie)决产品(pin)结构(gou)(gou)及参与机构(gou)(gou)责任(ren)义务等问题。

三是明确REITs管理架(jia)构(gou)和(he)持有人会议(yi)机制，确定(ding)“REITs载体(ti)+项目公司(si)”的产(chan)品结构(gou)，参照股东(dong)大会制度，建立健全REITs持有人会议(yi)机制，解(jie)决运行管理效率问题。

四是明(ming)确(que)REITs税(shui)收、会计处理、国(guo)有资产转让(rang)等相关(guan)配套(tao)机制，解(jie)决约束激(ji)励问题。

五(wu)是明(ming)确(que)REITs市场(chang)的监管(guan)安排和法律责(ze)任，明(ming)确(que)REITs发行人信息披露(lu)、募(mu)集(ji)资金使用(yong)等(deng)相关监管(guan)安排，解决(jue)法律责(ze)任主体(ti)和责(ze)任机制等(deng)问题。

建议完善REITs税(shui)收政(zheng)策

新“国九(jiu)条(tiao)”也提(ti)出(chu)，要落实并完善不(bu)动产投(tou)资信托(tuo)基(ji)金税收(shou)政策。

回(hui)顾国(guo)外(wai)发达市场REITs的发展(zhan)历程(cheng)，REITs市场的每一次快(kuai)速发展(zhan)无不与税收优惠政策的改革有关。

2022年1月(yue)26日，财政部(bu)、税(shui)务总局发布(bu)《关于基(ji)(ji)础设施领(ling)域不动产投资(zi)信托基(ji)(ji)金（REITs）试点税(shui)收(shou)政策的公(gong)告》。该(gai)政策明(ming)确了基(ji)(ji)础设施REITs适用的税(shui)收(shou)政策。

市场(chang)人士表示(shi)，税(shui)收政(zheng)(zheng)策(ce)的(de)(de)落实(shi)和(he)(he)完善(shan)，不仅有(you)助于(yu)降低原始权益人的(de)(de)税(shui)负(fu)，而且也有(you)利(li)于(yu)提振(zhen)市场(chang)参与(yu)热情(qing)，推动REITs市场(chang)的(de)(de)发(fa)展(zhan)壮大。同时，这些(xie)政(zheng)(zheng)策(ce)也体现了(le)国家对发(fa)展(zhan)公募REITs的(de)(de)大力支持，为基础设施资产的(de)(de)盘(pan)活和(he)(he)有(you)效投资提供了(le)良(liang)好的(de)(de)税(shui)务基础。未来(lai)，随着REITs市场(chang)的(de)(de)不断发(fa)展(zhan)和(he)(he)实(shi)践的(de)(de)深入，可以(yi)期待更(geng)多有(you)利(li)于(yu)REITs市场(chang)建(jian)设的(de)(de)税(shui)收规则出(chu)台，进一(yi)步完善(shan)REITs税(shui)收政(zheng)(zheng)策(ce)体系。

REITs上市(shi)一(yi)般分为(wei)上市(shi)前的资产组合(he)或重(zhong)组、发(fa)行(xing)设立、运营分配、退出四个阶(jie)段(duan)。一(yi)位原始权(quan)益(yi)负责(ze)人(ren)对记者表示(shi)，目(mu)前REITs的税(shui)(shui)收优(you)惠(hui)(hui)仅限于资产重(zhong)组和发(fa)行(xing)设立阶(jie)段(duan)减免(mian)和递(di)延企业所得税(shui)(shui)，不涉(she)及运营和退出阶(jie)段(duan)增值(zhi)税(shui)(shui)、土地增值(zhi)税(shui)(shui)的政策优(you)惠(hui)(hui)。建议(yi)进(jin)一(yi)步完(wan)善REITs的税(shui)(shui)收政策，提高原始权(quan)益(yi)人(ren)发(fa)行(xing)意(yi)愿和投资者的收益(yi)。

该人(ren)士(shi)还建议，可以从简化(hua)税收(shou)(shou)流程(cheng)、明确税收(shou)(shou)细则、加强(qiang)跨部门协调(diao)等方面(mian)完(wan)善对REITs的(de)税收(shou)(shou)优惠。

该人士进一步(bu)建议(yi)，为了降低企业和(he)投资(zi)者(zhe)的(de)税务合规成本，可(ke)以(yi)(yi)进一步(bu)简化REITs相关的(de)税收申报(bao)和(he)缴纳流程。针(zhen)对当前税收政策中(zhong)的(de)一些(xie)模糊(hu)地带，如资(zi)产划转(zhuan)的(de)具(ju)体定义(yi)、战略配售份(fen)额的(de)税务处理(li)等，应出台更明确的(de)指导细则(ze)，以(yi)(yi)减少市场的(de)不(bu)确定性。