国产精品99

　　证券时报(bao)记者 贺觉渊

　　不论是社(she)会融资规模(mo)增量负(fu)增长(zhang)，还是反映货币供应量的(de)广义(yi)货币（M_[2]）增速(su)环(huan)比回落、狭(xia)义(yi)货币（M_[1]）增速(su)环(huan)比负(fu)增长(zhang)，4月部分金(jin)融数据的(de)表现(xian)虽然成因复杂，却都是金(jin)融业“挤水分”过程(cheng)中必然调整的(de)表现(xian)。

　　今年前(qian)3个月(yue)，M_[2]增速小幅下滑(hua)，主流观点认为这(zhei)与年初(chu)以(yi)来(lai)(lai)信贷扩张步(bu)伐(fa)放缓，派生能(neng)力(li)随之减弱有(you)关，也关乎(hu)企业(ye)和(he)居民的存款(kuan)定(ding)期化(hua)趋势加剧和(he)居民购买理(li)财(cai)热情升温等(deng)因素。而(er)4月(yue)末(mo)M_[2]增速较上月(yue)末(mo)大幅下滑(hua)，虽然也受到有(you)效需求不足(zu)等(deng)因素影(ying)响，但(dan)显(xian)然更多指向金(jin)融“挤水分”带来(lai)(lai)的短期扰动。

　　以往金融业增(zeng)加(jia)值(zhi)季(ji)度核(he)算(suan)方法中，存贷款增(zeng)速是核(he)算(suan)基础之一(yi)，在(zai)(zai)近年(nian)来(lai)有效(xiao)需求不足的(de)背景下，可能存在(zai)(zai)通过(guo)个(ge)别时点(dian)冲高存贷款规(gui)模，“虚增(zeng)”季(ji)度金融业增(zeng)加(jia)值(zhi)数据的(de)行为。此(ci)举不仅可能导致货币信贷总量月末冲高、月初回(hui)落，波动(dong)加(jia)大(da)，还由此(ci)可能干扰(rao)市场预(yu)期和宏观(guan)调控。

据了解，今年国家统计局、中国人民银行修订了金融业增加值季度核算方案，最新方案对货币金融服务业增加值的计算改为基于利息净收入、手续费及佣金净收入等指标进行核算。从本月的数据“瘦身”表现来看，此举成功实现了对存贷款数据的“挤水分”，切实倒逼金融机构合规合理地开展金融活动。

随着利息净收入、手续费及佣(yong)金净收入等指标的引入，按新方案计算的金融业增加值无疑将更加准确反映出金融服务业务的实际盈利情况，也因此间接降低了M_[2]增速。此外，年初以来信贷投放节奏更加平缓，抑制资金沉淀空转；以及近期人民银行指导利率自律机制规范“手工补息”，治理部分银行“高息揽储”等一系列避免金融业“脱实向虚”的举措，也会导致M_[2]增速放缓。

　　但随(sui)着(zhe)数(shu)据(ju)“虚胖(pang)”、资金(jin)空(kong)转沉(chen)淀等(deng)问题得到妥善解决，未来(lai)的(de)金(jin)融(rong)数(shu)据(ju)将更加真实(shi)(shi)反映出实(shi)(shi)体(ti)经济部门的(de)内在(zai)融(rong)资需求，金(jin)融(rong)支持实(shi)(shi)体(ti)经济的(de)质效也(ye)将进(jin)一(yi)步提升。

　　可(ke)以(yi)预见，经历(li)短期(qi)“脱虚”冲击后的金融数(shu)据将(jiang)逐(zhu)渐企(qi)稳。信(xin)贷投放(fang)节奏将(jiang)继续保持均衡，“小(xiao)(xiao)月(yue)不小(xiao)(xiao)”特征延续。伴随(sui)实体经济(ji)融资需求逐(zhu)步向好、专项债(zhai)(zhai)和超长(zhang)期(qi)特别(bie)国债(zhai)(zhai)提速(su)发行以(yi)及(ji)债(zhai)(zhai)市逐(zhu)步回归基本(ben)面(mian)，社融存量(liang)增速(su)将(jiang)得到政(zheng)府债(zhai)(zhai)券融资的有(you)(you)力(li)支撑(cheng)，货币供应量(liang)增速(su)也因此有(you)(you)望企(qi)稳。