国产精品99

文/冯樱子

5月27日，“布雷顿森林体系：过(guo)去80年与(yu)未来展望”国际会议暨2024清华五道口全球(qiu)金(jin)融论坛在浙江省杭州市开幕。

在(zai)围绕(rao)“全球宏观(guan)经(jing)济转变：债务(wu)、通货膨(peng)胀(zhang)与低(di)增长(zhang)”话题进行圆桌讨论时，中国国际经(jing)济交流中心副理事(shi)长(zhang)、国务(wu)院发(fa)展(zhan)研究(jiu)中心原副主任王一鸣(ming)指出，当前(qian)全球基本(ben)格局已从低(di)增长(zhang)、低(di)通胀(zhang)、低(di)利率(lv)、高债务(wu)，变成更低(di)的增长(zhang)、较(jiao)高的通胀(zhang)、较(jiao)高的利率(lv)、更高的债务(wu)。

其中，对于更高(gao)的债务，王一鸣(ming)提到，疫情后史无前(qian)例的扩张性政策，特别是(shi)政府债务持(chi)续积累，可能是(shi)未来(lai)的基本走向，这会严重影响到全球(qiu)经济和金融市(shi)场的走势。

王一(yi)鸣分析(xi)，疫(yi)情后(hou)全球经(jing)济增长(zhang)(zhang)率(lv)(lv)下降。“目前(qian)一(yi)般预测未来(lai)五年增长(zhang)(zhang)率(lv)(lv)是(shi)3%，比2001年到(dao)2019年3.8%年均增长(zhang)(zhang)率(lv)(lv)下了一(yi)个台阶。从中(zhong)长(zhang)(zhang)期来(lai)看，世界银行预测到(dao)2030年仍(reng)是(shi)更低增长(zhang)(zhang)，潜在增长(zhang)(zhang)率(lv)(lv)也在下降，特别(bie)是(shi)新兴市场和发(fa)展中(zhong)国家。”

人工(gong)智(zhi)能(neng)会改变这(zhei)种(zhong)局面(mian)吗(ma)？王一鸣认为(wei)，人口(kou)老龄化(hua)导致劳动参与率下降(jiang)、人力资(zi)本(ben)投(tou)资(zi)下降(jiang)，叠加利率提(ti)(ti)高，未来更多要看全要素生(sheng)产率是否能(neng)够(gou)提(ti)(ti)高，而人工(gong)智(zhi)能(neng)是否能(neng)够(gou)提(ti)(ti)高全要素生(sheng)产率，“现在似乎没有看出(chu)来，影响可能(neng)滞后(hou)。”

更重(zhong)要是(shi)的(de)是(shi)，人工智能(neng)对(dui)效率的(de)影响能(neng)否(fou)对(dui)冲逆全球化带来的(de)供应链碎片化，能(neng)否(fou)对(dui)冲地(di)缘政(zheng)治(zhi)负(fu)面因素，仍(reng)具有不确定性。

此外，他指出，现在通胀(zhang)情况已(yi)经(jing)缓和，但仍会(hui)维持在相对较高水平(ping)，难以回(hui)归至以往水平(ping)。

原(yuan)因在于(yu)，过(guo)去超量量化(hua)(hua)宽松政(zheng)策没能(neng)带动通胀，因为全球化(hua)(hua)特别(bie)是金(jin)融全球化(hua)(hua)吸收了巨大货币供应(ying)量。而(er)疫(yi)情后全球化(hua)(hua)倒退(tui)，导致(zhi)通胀迅速抬升。“由于(yu)通胀难(nan)以回(hui)到过(guo)去水平(ping)，利(li)率也就很难(nan)回(hui)到过(guo)去几乎零利(li)率时(shi)代。”

这种(zhong)变化将带来挑(tiao)战，最大(da)的挑(tiao)战就是更加高的债(zhai)(zhai)务(wu)(wu)(wu)，疫情后全球债(zhai)(zhai)务(wu)(wu)(wu)像脱疆的野马(ma)，全球总(zong)债(zhai)(zhai)务(wu)(wu)(wu)水(shui)平(ping)大(da)幅提(ti)升。全球债(zhai)(zhai)务(wu)(wu)(wu)总(zong)额接(jie)近GDP的250%，主(zhu)要经(jing)济体债(zhai)(zhai)务(wu)(wu)(wu)规模迅(xun)速扩张，譬如美国政府债(zhai)(zhai)务(wu)(wu)(wu)接(jie)近35万(wan)亿美元。

王一鸣认(ren)为(wei)，这其中包含(han)三个(ge)含(han)义。首先(xian)，由(you)于通胀(zhang)(zhang)黏(nian)(nian)性，利率依然会维持在(zai)较高水(shui)平，因此(ci)，债务(wu)成(cheng)(cheng)本会大幅提升。负债结构(gou)发(fa)生(sheng)变(bian)化后(hou)，在(zai)未来可见的一个(ge)时(shi)期，债务(wu)成(cheng)(cheng)本还会持续上(shang)升，而(er)要降低利率又受(shou)到通胀(zhang)(zhang)黏(nian)(nian)性的约(yue)束，因此(ci)，债务(wu)风险会大幅提升。

其次(ci)，未来财政(zheng)政(zheng)策(ce)和货币(bi)政(zheng)策(ce)面临两难(nan)困境(jing)，政(zheng)策(ce)空间在收窄。此(ci)外，当前(qian)在抗(kang)击通胀(zhang)的同时，主要经(jing)济体已经(jing)在收缩资产负债(zhai)表，但利率又不可能大幅(fu)调降，会影(ying)响到(dao)流动性，最终会影(ying)响到(dao)资本市场，还会拖累全球(qiu)经(jing)济增长。

“未来的格局有几个基本变量，包(bao)括通胀、债务、利率(lv)相互交织，而债务风险(xian)会(hui)持续(xu)攀(pan)升，不能(neng)有效应(ying)对的话，会(hui)影响(xiang)金(jin)融(rong)市场稳定并拖(tuo)累(lei)全球经济复苏进程。”王一鸣(ming)说道(dao)。

编辑：孟俊莲

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