国产精品99

本报记者 刘琪

5月27日，中(zhong)国人民银行(xing)（以(yi)下简称“央行(xing)”）以(yi)利率招标方式开(kai)展了20亿元(yuan)逆(ni)回(hui)购(gou)操作，以(yi)维护银行(xing)体系流动性合理充裕(yu)，操作利率维持1.8%不变。鉴于当(dang)日有20亿元(yuan)逆(ni)回(hui)购(gou)到期，故央行(xing)公开(kai)市场实现零回(hui)笼(long)零投放。

5月份(fen)以来，央行(xing)每(mei)日(ri)逆回购投放一直保持20亿元水平，即便到了(le)月末(mo)也未改变，这显示出当前(qian)银(yin)行(xing)体(ti)系流动性(xing)处于合理充(chong)裕水平。梳理中国货币网数(shu)据可见，截至5月24日(ri)，5月份(fen)以来DR007（银(yin)行(xing)间市场存款类(lei)机构7天期回购加权平均利率）均值为1.83%，接近(jin)当前(qian)1.8%的短期政(zheng)策利率。

东方金诚首(shou)席宏观(guan)分析(xi)师王青对《证券(quan)日报(bao)》记者(zhe)表(biao)示，在(zai)监管层严控资(zi)金沉淀空转(zhuan)背景下，预(yu)计5月(yue)份新(xin)增(zeng)人民(min)币(bi)贷款还会处于(yu)温和水平(ping)，当月(yue)票据利率偏低已在(zai)一(yi)定程度(du)上(shang)预(yu)示了这一(yi)点(dian)。这在(zai)很(hen)大程度(du)上(shang)抵消(xiao)了5月(yue)份超长期特别国债开闸发行、新(xin)增(zeng)地方政府专项债发行节(jie)奏(zou)加快带来的影响，使得银行间市场流动性(xing)持续(xu)处于(yu)稳定状(zhuang)态。

“5月份信(xin)用债和(he)政策性(xing)金(jin)(jin)融债的(de)发行和(he)净融资规模(mo)都有所下降(jiang)，同(tong)样也有利(li)于维护银行间(jian)(jian)市场资金(jin)(jin)面平稳(wen)。”王青进一步表示(shi)，受监管(guan)层(ceng)叫停(ting)“手工补(bu)息”等影响，近期银行存款(kuan)大(da)规模(mo)向理财“搬家”，非(fei)银和(he)银行之间(jian)(jian)的(de)流动性(xing)分(fen)层(ceng)现象显(xian)著(zhu)收(shou)敛，R007与(yu)DR007之间(jian)(jian)的(de)利(li)差收(shou)缩(suo)至历史低位，资金(jin)(jin)面呈现“银行稳(wen)、非(fei)银松”格局。

Wind数据(ju)显示，5月(yue)份以来，R007与(yu)DR007有(you)两个(ge)交易日还出现(xian)了历史上较为少见的倒挂(gua)情形，分(fen)别是在5月(yue)17日和5月(yue)24日。

“考虑到当(dang)前市场(chang)流动(dong)性(xing)较为(wei)充(chong)裕，DR007稳定运行在(zai)略高于短期政策利率(lv)中枢水平附近(jin)，契合政策调控意图(tu)，接下来央行公开市场(chang)大概率(lv)会保持‘地量’操作模式(shi)。不过，为(wei)控制月末时点资(zi)金(jin)面潜在(zai)波动(dong)幅度，不排(pai)除届时央行适度加(jia)大逆回购投放规(gui)模的(de)可能。”王(wang)青表示(shi)，整体上看，资(zi)金(jin)面平稳跨月，DR007月末波动(dong)性(xing)也会低于往年同期。

光大银行金融市(shi)场(chang)(chang)部宏观(guan)研究员周茂(mao)华(hua)预计，月末央行将继续根据市(shi)场(chang)(chang)利率表现及资(zi)金面扰动因素，灵(ling)活运用(yong)多种工具，保(bao)持市(shi)场(chang)(chang)流动性合理充裕。

展(zhan)望6月(yue)份(fen)，从资金面(mian)扰(rao)动(dong)因(yin)素来看，王青称(cheng)，6月(yue)份(fen)是(shi)财政支出“大月(yue)”，政府债券发(fa)行(xing)有(you)可能进一步(bu)放量(liang)，另外(wai)，6月(yue)份(fen)新增信(xin)贷也有(you)望同比多增，加(jia)(jia)之(zhi)银行(xing)进入(ru)季(ji)末(mo)考核(he)时点，这(zhei)些都可能导致银行(xing)间市场流动(dong)性波动(dong)加(jia)(jia)大。由此(ci)判(pan)断6月(yue)份(fen)DR007均值会较5月(yue)份(fen)略有(you)上行(xing)，预计央行(xing)会随之(zhi)增加(jia)(jia)逆(ni)回购投放规模，也不排(pai)除当(dang)月(yue)MLF（中期借贷便利）加(jia)(jia)量(liang)续作的可能。

周茂华认为(wei)，6月份为(wei)季(ji)末、年中(zhong)节(jie)点，政府债券发行节(jie)奏或加快、缴税缴准等因素对资金面构成扰(rao)动，央行公开市场操(cao)作力(li)度有望适(shi)度加大(da)以(yi)呵护资金面。

对(dui)于短期内是否有(you)(you)降准可(ke)能，王青表示，从当(dang)前银(yin)行体系市(shi)场流动性状况来看，短期内降准概率(lv)不大(da)。着眼于扩大(da)有(you)(you)效需求，推动物价水平(ping)温和回(hui)升(sheng)，切实(shi)加大(da)金融对(dui)实(shi)体经(jing)济的(de)支持力度，下(xia)半年降息(xi)降准都有(you)(you)空间。

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