国产精品99

● 本报记者 马爽

2024年以来，大(da)(da)宗商(shang)品(pin)市(shi)场表现(xian)亮眼，其(qi)(qi)中有色金(jin)(jin)属(shu)、贵(gui)金(jin)(jin)属(shu)等商(shang)品(pin)价格(ge)涨势突出，但(dan)在(zai)上涨过程(cheng)中价格(ge)波(bo)动较大(da)(da)。业内人士(shi)表示，今年美(mei)联(lian)储(chu)正由加息(xi)周(zhou)期(qi)转向降(jiang)(jiang)息(xi)周(zhou)期(qi)，在(zai)某种程(cheng)度上加大(da)(da)了(le)大(da)(da)宗商(shang)品(pin)价格(ge)波(bo)动幅(fu)度。从长期(qi)来看，美(mei)联(lian)储(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)只是时(shi)间问题(ti)。对(dui)于黄金(jin)(jin)来说，中长期(qi)依然看好其(qi)(qi)后(hou)市(shi)表现(xian)，对(dui)于其(qi)(qi)他大(da)(da)宗商(shang)品(pin)来说，则(ze)需关注经济衰退(tui)危机和降(jiang)(jiang)息(xi)哪个更早到(dao)来。

美联储降息预期提供(gong)利(li)多

今(jin)年以来，大宗(zong)商(shang)品市(shi)场表现亮眼，其(qi)中(zhong)能源、有色(se)金属、贵金属锋芒外露(lu)，市(shi)场对其(qi)的关注度也显著提(ti)升。Wind最(zui)新(xin)数(shu)据显示，截至6月(yue)12日，反映国际大宗(zong)商(shang)品价格走势的CRB指数(shu)报295.14点，今(jin)年以来累计上涨11.87%。

分品种来看，截(jie)至北京时间6月13日16:15，伦(lun)敦(dun)金(jin)属交易所（LME）期铜报9882美元(yuan)/吨，伦(lun)敦(dun)黄金(jin)现(xian)货(huo)报2315.08美元(yuan)/盎司(si)，布(bu)伦(lun)特原油期货(huo)报82.43美元(yuan)/桶，今(jin)年以(yi)来累计(ji)分别上涨15.46%、12.24%、7%。

中(zhong)信期(qi)货宏观与大宗商(shang)品(pin)策略组(zu)负责(ze)人张文(wen)表示：“今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，以有(you)色和贵金(jin)属为(wei)代表的商(shang)品(pin)价格快速(su)上涨，核心原因在于市场交易今年(nian)(nian)美(mei)联储及时降息(xi)所带来(lai)的‘软着陆’预(yu)期(qi)。”

尽(jin)管以(yi)铜(tong)、黄金(jin)等为代表(biao)的(de)有色金(jin)属、贵金(jin)属等商(shang)品(pin)价(jia)(jia)格今年以(yi)来涨势突出，但(dan)是(shi)在上涨过程中(zhong)多(duo)次(ci)出现显著回调，价(jia)(jia)格波(bo)动较大。国投(tou)安信期(qi)货(huo)研(yan)究(jiu)院(yuan)副院(yuan)长(zhang)兼大宗(zong)商(shang)品(pin)研(yan)究(jiu)中(zhong)心负责人郑若金(jin)表(biao)示(shi)，从长(zhang)周(zhou)期(qi)来看，美联储货(huo)币周(zhou)期(qi)是(shi)驱动大宗(zong)商(shang)品(pin)价(jia)(jia)格走势的(de)主要因素之一。“今年恰逢美联储由加息周(zhou)期(qi)转向降息周(zhou)期(qi)，在某种程度(du)上加大了大宗(zong)商(shang)品(pin)价(jia)(jia)格波(bo)动幅度(du)。”郑若金(jin)说。

郑若金(jin)进一步(bu)表示(shi)，2023年(nian)(nian)市(shi)场交易的逻辑是美(mei)(mei)联储(chu)(chu)(chu)何时停止加息(xi)(xi)(xi)(xi)，今(jin)年(nian)(nian)这一交易逻辑转为美(mei)(mei)联储(chu)(chu)(chu)何时开始降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)。“2023年(nian)(nian)只要市(shi)场看到(dao)美(mei)(mei)联储(chu)(chu)(chu)不(bu)再加息(xi)(xi)(xi)(xi)，大宗商(shang)(shang)品多数时间便会得到(dao)提振(zhen)，今(jin)年(nian)(nian)则是市(shi)场先积(ji)极(ji)交易美(mei)(mei)联储(chu)(chu)(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)预期，商(shang)(shang)品价(jia)格(ge)得到(dao)提振(zhen)，特别是3月份以来，黄金(jin)和铜等商(shang)(shang)品价(jia)格(ge)表现亮眼。不(bu)过，随后(hou)市(shi)场不(bu)断交易美(mei)(mei)联储(chu)(chu)(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)时间点后(hou)延(yan)，黄金(jin)、铜等大宗商(shang)(shang)品价(jia)格(ge)出(chu)现了一定的回调(diao)。”

降息(xi)落地前料维(wei)持(chi)震荡

就美联储(chu)有望(wang)何时启动降(jiang)息，张文认为，美国(guo)通胀数据将会持续回(hui)落，预计9月有望(wang)实现降(jiang)息，且(qie)年内甚至存在两次(ci)降(jiang)息的(de)可能。

南华期货宏(hong)观外汇(hui)分析师周(zhou)骥认为，从美联储(chu)议(yi)息(xi)会(hui)议(yi)内容和会(hui)后鲍威尔(er)发言来看(kan)，确认了年内美联储(chu)最早将于(yu)9月(yue)开(kai)启降息(xi)的判(pan)断(duan)。

国信期货首席(xi)有(you)色分(fen)析师顾(gu)冯达认为(wei)，当前(qian)美联储整体表态较为(wei)克制，防止市场过早(zao)对降息(xi)做出反应，从而避免金融(rong)条(tiao)件过早(zao)放松。同时(shi)，美联储主席(xi)鲍威尔强(qiang)调，降息(xi)将取决于未(wei)来的(de)数据，需要(yao)看到更多通胀回落的(de)证据，这种策(ce)略为(wei)未(wei)来的(de)政策(ce)操作(zuo)留有(you)空间。

尽管市场(chang)上(shang)对于美联(lian)储降息预测存在一定的分歧，但在郑若金看来，从长期来看，美联(lian)储降息只是时间问题。

就后市(shi)大(da)宗商品走(zou)势而言(yan)，郑若(ruo)金(jin)表示，对(dui)于黄(huang)金(jin)来(lai)说，中(zhong)长期(qi)依然看好(hao)其后市(shi)表现，但是由(you)于美联(lian)储降(jiang)息(xi)预期(qi)摇摆，将会加(jia)大(da)短期(qi)的(de)波(bo)动率(lv)。对(dui)于除(chu)黄(huang)金(jin)之外的(de)大(da)宗商品来(lai)说，则需要关注经(jing)济衰(shuai)退危机和(he)降(jiang)息(xi)哪个更(geng)早到来(lai)。如果降(jiang)息(xi)先来(lai)，那么(me)大(da)宗商品价格有望得到提(ti)振(zhen)，但若(ruo)是过高的(de)利率(lv)导(dao)致经(jing)济衰(shuai)退危机率(lv)先到来(lai)，那么(me)大(da)宗商品和(he)美债价格可能(neng)会同(tong)时下跌(die)。

张文(wen)认为(wei)，近期美国非农就业数据和(he)美联储6月议息(xi)会议更多(duo)是政(zheng)策端预期管理，防止(zhi)CPI数据回落过程中，市场(chang)出(chu)现(xian)(xian)抢先表现(xian)(xian)，从而(er)影响政(zheng)策效果。在此背景下，预计三季度(du)大宗商品价格整体(ti)将维持震(zhen)荡，四(si)季度(du)伴随全球需(xu)求复苏或重新步(bu)入长期向上(shang)通道。

顾冯达(da)持类似观点。他认为，美(mei)(mei)联(lian)储(chu)6月议息会议上美(mei)(mei)联(lian)储(chu)意外偏鹰，无疑打压(ya)了宏观多(duo)头交易情绪。预计(ji)未(wei)来一到两周，贵(gui)金属及有色整(zheng)体板(ban)块将围绕当(dang)前欧美(mei)(mei)政坛事件和地缘局势复杂进程进行震荡盘(pan)整(zheng)。操作上，建议短期以震荡调整(zheng)思(si)路看待，观察下方支撑力度，等(deng)待逢低买入机会。