国产精品99

◎记者 张琼斯

今年(nian)以来，我国(guo)货(huo)(huo)币(bi)政策(ce)灵活适度、精准有效。正如国(guo)际货(huo)(huo)币(bi)基金组织(zhi)第(di)一副总裁吉塔·戈皮纳特不(bu)久前所(suo)称，中国(guo)2024年(nian)以来实(shi)施的货(huo)(huo)币(bi)政策(ce)“值得欢迎”。

分(fen)析(xi)人士认为，我国货(huo)币(bi)政(zheng)策(ce)(ce)操(cao)作(zuo)稳(wen)健(jian)，兼顾了多目标(biao)的平衡，支持经济数据稳(wen)步修(xiu)复。三季度货(huo)币(bi)政(zheng)策(ce)(ce)有望再(zai)度发(fa)力，降准降息均有空(kong)间，货(huo)币(bi)政(zheng)策(ce)(ce)目标(biao)与(yu)操(cao)作(zuo)或将更加突出“精(jing)准有效”。

灵活运用数量工具和价格工具

为稳固经济回(hui)升向好态势，数量工具(ju)与(yu)价格工具(ju)被灵活运用——2024年(nian)1月，支(zhi)农(nong)支(zhi)小再贷款(kuan)、再贴现利(li)率下调(diao)0.25个百(bai)(bai)分(fen)点(dian)；2月，前瞻性降准0.5个百(bai)(bai)分(fen)点(dian)，释放中长期(qi)流(liu)动性超1万亿(yi)元，5年(nian)期(qi)以上(shang)贷款(kuan)市场报价利(li)率（LPR）历史(shi)性下行0.25个百(bai)(bai)分(fen)点(dian)；4月，设(she)立5000亿(yi)元科(ke)技创新和技术改造再贷款(kuan)，禁止(zhi)通过手工补息高息揽储以稳定银行负债(zhai)成本(ben)……

着眼于(yu)促进房地(di)产(chan)市(shi)场平稳(wen)运(yun)行，力度空前的房地(di)产(chan)金(jin)(jin)融政策组(zu)合在5月(yue)推(tui)出(chu)——取消全国(guo)层面(mian)房贷利率政策下(xia)限，降低全国(guo)层面(mian)房贷最低首付比例，下(xia)调(diao)住房公积金(jin)(jin)贷款(kuan)利率；设立(li)3000亿元保障(zhang)性住房再贷款(kuan)，助(zhu)力房地(di)产(chan)市(shi)场“去库存”……

“货(huo)币政策操(cao)作稳健，支(zhi)持经(jing)济数据稳步修复。”中信证券(quan)首席经(jing)济学家明明表示，货(huo)币政策今年(nian)以(yi)来的(de)(de)操(cao)作思路表现(xian)为：在(zai)(zai)狭义流(liu)动性(xing)层(ceng)面，既要对(dui)冲政府债券(quan)发(fa)行(xing)和信贷投(tou)放(fang)导(dao)致(zhi)的(de)(de)流(liu)动性(xing)缺口(kou)，因此(ci)有前瞻性(xing)降准操(cao)作；又要防(fang)止资金利率过低导(dao)致(zhi)空(kong)转(zhuan)套利，因此(ci)在(zai)(zai)资金面平稳阶段，持续进行(xing)流(liu)动性(xing)净回笼以(yi)及散(san)量逆回购(gou)操(cao)作。在(zai)(zai)广义流(liu)动性(xing)层(ceng)面，均衡(heng)信贷投(tou)放(fang)节(jie)奏(zou)。在(zai)(zai)价格(ge)层(ceng)面，由(you)于美联储降息(xi)延后，政策利率调降操(cao)作谨慎，仅引导(dao)下调5年(nian)期以(yi)上LPR以(yi)稳楼市。

为经济(ji)回升营(ying)造(zao)良好货币金融(rong)环境

从经济增长、稳(wen)定物价、金融稳(wen)定等货币政策(ce)主要(yao)目标(biao)的实现效果看，货币政策(ce)为经济企稳(wen)回升营造了良好的货币金融环(huan)境(jing)。

“货(huo)(huo)币政策(ce)灵活调(diao)整，兼顾了多目标平衡(heng)。”东方(fang)金诚(cheng)首席宏观分析师王(wang)青表示(shi)，全(quan)面降准、引导5年期以上LPR下调(diao)等措施，有(you)效加大了金融对实体经济的(de)支持力度(du)(du)，是推动一季度(du)(du)GDP增速超(chao)预期、二(er)季度(du)(du)以来经济延续回升(sheng)势头、物价(jia)水平温和回升(sheng)的(de)主(zhu)要原因。同时，货(huo)(huo)币政策(ce)兼顾内外平衡(heng)，坚持稳健适度(du)(du)原则(ze)，政策(ce)利率保持不变，对人民币汇率形成有(you)效支撑(cheng)。

明(ming)(ming)(ming)明(ming)(ming)(ming)表示，从经济增长角度看，一(yi)季度GDP增速好于市(shi)场预(yu)期(qi)；在物价(jia)层面，CPI、PPI同(tong)比维持温(wen)和回(hui)升态势；在人民(min)币汇率方面，人民(min)币对美(mei)元中(zhong)间(jian)价(jia)今年稳定在7.1附近，相较于前两年更平稳；在房(fang)地产行(xing)业支持方面，尽管商品(pin)房(fang)销(xiao)售高频(pin)数据在总量(liang)上(shang)(shang)尚未有(you)明(ming)(ming)(ming)显修复(fu)，但结构上(shang)(shang)超(chao)一(yi)线(xian)城市(shi)房(fang)价(jia)有(you)企稳迹象。

“自5月(yue)17日发布一(yi)揽子房地产新(xin)政(zheng)以来，多个核心城市(shi)房地产市(shi)场活(huo)跃(yue)度有所提(ti)升，特别(bie)是二手(shou)房市(shi)场成(cheng)交开始放(fang)量。”中(zhong)指研(yan)究院市(shi)场研(yan)究总监陈文静表示，接下来市(shi)场或(huo)将逐渐进入政(zheng)策效果兑现(xian)期。

今(jin)年以来(lai)，贷款利(li)(li)率进入“3”时代，企业和居民(min)的融资成本(ben)稳(wen)中有降。4月，企业新发(fa)放贷款加权平均利(li)(li)率为3.76%，比(bi)(bi)上年同(tong)期(qi)低(di)23个基(ji)点(dian)；个人住房(fang)新发(fa)放贷款利(li)(li)率为3.7%，比(bi)(bi)上年同(tong)期(qi)低(di)48个基(ji)点(dian)。

与此同时，适应经(jing)济结构转型升级需求，信(xin)贷(dai)(dai)结构也(ye)进(jin)一步(bu)优化，新(xin)质生产力密集的赛道、“五篇大文章(zhang)”等(deng)重点领域(yu)，得到(dao)了更多资金支持。绿色贷(dai)(dai)款(kuan)、制造业(ye)中(zhong)长期(qi)贷(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)速(su)保(bao)持在30%左右高(gao)位(wei)，专精特新(xin)企(qi)业(ye)贷(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)速(su)近20%，均高(gao)于(yu)全部贷(dai)(dai)款(kuan)平均增(zeng)速(su)。

三季度(du)货(huo)币政(zheng)策有望再度(du)发(fa)力(li)

展望未来，分析人士认为，三季度货(huo)币政策(ce)有望再度发力，降(jiang)准降(jiang)息均有空(kong)间(jian)，货(huo)币政策(ce)的目标与操(cao)作或将更加(jia)突出“精准有效”。

“中国的(de)宏观经济政(zheng)策(ce)应(ying)着眼于支持(chi)扩大国内需(xu)求和缓(huan)解下行风(feng)险(xian)。”吉塔·戈皮纳特(te)表示(shi)，考虑到当前(qian)的(de)通(tong)胀水平(ping)，中国货币(bi)政(zheng)策(ce)仍有(you)进一步放松的(de)空间。

在(zai)数量工具方面(mian)，中金公司研究(jiu)部首席宏观分(fen)析师张文(wen)朗判断，年内还需要额外释(shi)放5000亿元左右(you)的流动(dong)性(xing)，相当(dang)于(yu)一次25个(ge)基点的降(jiang)准。但如(ru)果再贷款投(tou)放节奏较快，降(jiang)准的必要性(xing)可(ke)能下降(jiang)。

明(ming)明(ming)认为(wei)，下半年货币政(zheng)策或许会有降准、公开(kai)市场(chang)操(cao)作(zuo)的灵活配合。今年以来，地(di)方(fang)债(zhai)发(fa)行(xing)节奏(zou)较(jiao)慢，下半年地(di)方(fang)债(zhai)待(dai)发(fa)行(xing)规模较(jiao)高、发(fa)行(xing)节奏(zou)较(jiao)为(wei)集(ji)中(zhong)。预(yu)计在三季度(du)政(zheng)府债(zhai)券供给集(ji)中(zhong)阶段，或通过降准释(shi)放低成(cheng)本(ben)流动性(xing)进行(xing)对冲(chong)。

一些分析人士判断，当前降息的(de)(de)迫切性高于降准。在价格工(gong)具方面(mian)，王青认为，在房地产行(xing)业调整、经(jing)济恢复面(mian)临一定压力(li)的(de)(de)背景(jing)下，适度降息能够发挥不可替(ti)代(dai)的(de)(de)作(zuo)用，三季度中期(qi)借(jie)贷便利(li)（MLF）操(cao)作(zuo)利(li)率(lv)可能下调20个基点。

“降息或优(you)于降准。”兴业研究公司(si)宏观市场(chang)部高(gao)级研究员(yuan)何帆认为，通过灵活(huo)的(de)(de)利率(lv)工具实现(xian)“降息”的(de)(de)政策组合仍(reng)可(ke)能(neng)出现(xian)，存款利率(lv)和LPR的(de)(de)调整最快可(ke)能(neng)在年(nian)中至第三季度(du)落地(di)。货币政策工具的(de)(de)选择和落地(di)节奏均存在相机抉择空(kong)间(jian)。

在(zai)结构(gou)工(gong)具(ju)(ju)的使用上，王青认为，着眼于做好“五篇(pian)大文(wen)章”，下半年结构(gou)性货币政策还会持续发力，不排(pai)除(chu)设立(li)新的政策工(gong)具(ju)(ju)，以(yi)及上调现(xian)有政策工(gong)具(ju)(ju)额(e)度的可(ke)能。张文(wen)朗预计，货币政策目标与操作将更加突出“精准有效”，中国人民银行可(ke)能会加快科技(ji)(ji)创新和技(ji)(ji)术(shu)改造再(zai)贷款等的投放节奏。