国产精品99

本文来源：时代财经作(zuo)者：王晨婷

稳(wen)增长政策密集落地，上半年经济数据能否改(gai)善成为市场关注的焦点。国家(jia)统(tong)计局将于7月(yue)15日发(fa)布上半年宏观经济数据。

日(ri)前(qian)，时代(dai)财经(jing)统计了10家机(ji)构对于今年二(er)(er)季度GDP增(zeng)(zeng)长(zhang)数据的预测。平均计算(suan)，预计二(er)(er)季度GDP同比(bi)增(zeng)(zeng)长(zhang)5.05%。

值得一提的(de)(de)是，多家机(ji)构都(dou)在近(jin)日下调了(le)对于二季(ji)度(du)增长(zhang)的(de)(de)预测(ce)。在一季(ji)度(du)经(jing)(jing)济(ji)实(shi)现开门红(hong)后，二季(ji)度(du)经(jing)(jing)济(ji)整(zheng)体走势比(bi)较平稳，但(dan)产(chan)需均(jun)有所走弱。有机(ji)构预测(ce)，如果要(yao)完(wan)成全年(nian)(nian)5%的(de)(de)增长(zhang)目标，下半年(nian)(nian)需要(yao)实(shi)现4.9%以上的(de)(de)实(shi)际(ji)GDP增速，或仍需政(zheng)府(fu)出(chu)台(tai)经(jing)(jing)济(ji)政(zheng)策(ce)、调整(zheng)监管力度(du)来(lai)提振市场信心。

10家机构对于(yu)今年二(er)季度GDP增(zeng)速的预测。（制表：时(shi)代财经 王晨婷）

出(chu)口对增(zeng)长贡献度有望加(jia)快

今年一季(ji)(ji)度，GDP同比增长(zhang)5.3%，超出市场预(yu)期，二(er)季(ji)(ji)度增速预(yu)计略有放缓。根据时代财(cai)经(jing)不完全统计，10家(jia)(jia)机(ji)构对(dui)于二(er)季(ji)(ji)度增长(zhang)预(yu)测均(jun)值为5.05%，其(qi)中6家(jia)(jia)预(yu)测值在5%以上，4家(jia)(jia)预(yu)测在4.8%-5%之(zhi)间。

北(bei)京大学国民经(jing)济(ji)研究中(zhong)心(xin)认为，二季度，经(jing)济(ji)走势平时平稳，经(jing)济(ji)恢(hui)复继续(xu)，但去年同(tong)(tong)期(qi)存在明显高基(ji)数效应。预计2024年第二季度GDP同(tong)(tong)比增长4.8%，较一(yi)季度降0.5个百分点。

2023年二季(ji)度，GDP当季(ji)同比(bi)增(zeng)长6.3%，为(wei)2023年内最高(gao)点。

开源证券基于(yu)生产法测算2024年(nian)二季度GDP同(tong)比(bi)增长约4.9.-5.0%，其中第一(yi)、二、三(san)产业(ye)约为4.0%、5.8%、4.6%，全年(nian)仍有较大概率实现5.0%的经济(ji)目标，但有效(xiao)需求(qiu)不(bu)足叠加(jia)社会(hui)预期转弱，政(zheng)策加(jia)码的必(bi)要性趋于(yu)上升(sheng)。

从已公(gong)布(bu)的(de)数据(ju)指(zhi)标中，可以(yi)观(guan)察今年以(yi)来供(gong)需两(liang)端的(de)变化。

从供给端来看(kan)，1-5月规(gui)模以(yi)上工业增(zeng)(zeng)(zeng)加值同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)长(zhang)6.2%，高(gao)于(yu)一(yi)(yi)季(ji)度0.1个(ge)百分点；从需(xu)求端来看(kan)，1-5月社会(hui)消(xiao)费品零售总额同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)长(zhang)4.1%，低(di)于(yu)一(yi)(yi)季(ji)度0.6个(ge)百分点；固定资(zi)产投资(zi)同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)长(zhang)4.0%，低(di)于(yu)一(yi)(yi)季(ji)度0.5个(ge)百分点；但出口额增(zeng)(zeng)(zeng)速却较(jiao)一(yi)(yi)季(ji)度上涨1.3个(ge)百分点，贸(mao)易(yi)顺差也高(gao)于(yu)2023年同(tong)期。

由此可见(jian)，经济外需(xu)韧(ren)性较(jiao)强，内(nei)需(xu)相对低(di)迷(mi)的(de)特征较(jiao)为明(ming)显。出(chu)(chu)口(kou)增速(su)继续反弹(dan)，对增长贡献度有(you)望继续加(jia)快(kuai)。天风(feng)证券研究所宏观首席宋(song)雪涛预测，7月出(chu)(chu)口(kou)同比增速(su)可能超过10%。考虑到2023年出(chu)(chu)口(kou)占(zhan)GDP的(de)比重在19.7%左右，出(chu)(chu)口(kou)对GDP的(de)拉动(dong)有(you)望在1.5个(ge)百(bai)分点左右。

房地产市场(chang)则(ze)继续寻底，基建投资(zi)尚待发(fa)力(li)。消(xiao)费相对偏弱，最终(zhong)(zhong)消(xiao)费拉(la)(la)动力(li)较(jiao)去年会略有(you)下滑。2023年，社(she)零同比增(zeng)(zeng)(zeng)7.2%，最终(zhong)(zhong)消(xiao)费支(zhi)出对经(jing)济增(zeng)(zeng)(zeng)长贡献(xian)率82.5%；一季度居民人均(jun)消(xiao)费支(zhi)出同比增(zeng)(zeng)(zeng)长8.3%，最终(zhong)(zhong)消(xiao)费拉(la)(la)动GDP同比增(zeng)(zeng)(zeng)长3.9个百分点。

从1-5月社零数据来(lai)看，4.1%的(de)增长较2022-23年(nian)两年(nian)平(ping)均增速提高0.7个百分点，呈现出温(wen)和(he)修复态(tai)势。结(jie)构上(shang)，餐(can)饮收入(ru)支(zhi)撑(cheng)偏强，但(dan)限额(e)以下商品零售和(he)汽车零售拖累仍大。

对此，财(cai)信(xin)研究院副(fu)院长伍超(chao)明在接受时代财(cai)经采(cai)访时分(fen)析称(cheng)，2024年居(ju)民(min)可(ke)支配收入(ru)和边(bian)际消(xiao)费(fei)倾向的预(yu)测均(jun)偏谨(jin)慎，基准(zhun)情况下两者可(ke)能继续低位运行，背后的核心(xin)逻辑(ji)在于(yu)居(ju)民(min)仍面(mian)临(lin)“就业(ye)-收入(ru)-消(xiao)费(fei)”循环不畅和存量财(cai)富待提高的双重夹击，居(ju)民(min)消(xiao)费(fei)能力(li)与消(xiao)费(fei)意愿(yuan)的改善(shan)将偏弱偏慢。

下半(ban)年降(jiang)息将是大概率(lv)事件

综合来(lai)看，预计上(shang)半(ban)年(nian)GDP同(tong)比增长5.2%左右(you)。在多数(shu)机(ji)构(gou)看来(lai)，完成全(quan)年(nian)5%的增长目标并没有太大(da)问(wen)题，但需要政策端(duan)的进一步加力。

“如果要(yao)完成全年5%的增(zeng)长目(mu)标，下半年需要(yao)实现4.9%以上的实际GDP增(zeng)速，而对应(ying)的名义(yi)GDP增(zeng)速会(hui)更高(gao)。因(yin)为下半年PPI的翘尾因(yin)素拖(tuo)累将逐渐(jian)减弱，8月(yue)开(kai)始PPI同比(bi)有望小幅转正，CPI同比(bi)也将保持震荡上行至年底1%左右(you)。”宋(song)雪涛认(ren)为。

在长城(cheng)证券宏(hong)观经(jing)济(ji)学家(jia)蒋飞(fei)看来(lai)，下半年经(jing)济(ji)下行压力(li)可能(neng)会(hui)增大，房地产放(fang)松政(zheng)策(ce)效果仍(reng)待扩散，居民(min)消费意愿回升动力(li)不足(zu)，金融机(ji)构抗风险能(neng)力(li)随(sui)净息差下降而降低。他(ta)在接受时代(dai)财(cai)经(jing)采访时预计，政(zheng)府仍(reng)将通过(guo)出台经(jing)济(ji)政(zheng)策(ce)、放(fang)松监管力(li)度来(lai)提(ti)振市场信(xin)心(xin)，或会(hui)在合适空间内调降利率和(he)汇率。

从“三驾马(ma)车(che)”来看，预计下半年出口(kou)增速回(hui)升(sheng)仍(reng)有(you)基(ji)础，库存回(hui)补延续、基(ji)数偏低(di)、出口(kou)商品价格回(hui)升(sheng)等积(ji)极因(yin)素(su)持续累积(ji)；固定资(zi)产的三大支柱中，制造业(ye)投(tou)资(zi)在(zai)上半年表现良好，预计在(zai)下半年将继续一马(ma)当先，基(ji)建投(tou)资(zi)增速有(you)望回(hui)升(sheng)，房(fang)地产开(kai)发投(tou)资(zi)降(jiang)幅有(you)望小(xiao)幅收窄。

民(min)银首席经(jing)济学家(jia)温(wen)彬告诉时(shi)代财经(jing)，展(zhan)望下(xia)半(ban)年(nian)，他预计，随着(zhe)出口(kou)增(zeng)速触顶回落，内需尤(you)其(qi)是(shi)基(ji)建(jian)托(tuo)底经(jing)济的必要性上升。加(jia)上财政政策(ce)仍有(you)较(jiao)大发力空间，基(ji)数因素逐渐(jian)走低，基(ji)建(jian)投资增(zeng)速回升将是(shi)大概率事件，预计全年(nian)增(zeng)速有(you)望回升至(zhi)7%左右。

伍超明也(ye)认(ren)为下(xia)半年财政(zheng)支(zhi)出有(you)望提速。但税(shui)收回升偏温和、土地市场延续低迷将对地方(fang)财力形成掣肘(zhou)，财政(zheng)支(zhi)出上行空间有(you)限(xian)。在地方(fang)优质项目(mu)匮乏以及居民资产负债表修(xiu)复紧迫性提升的背景下(xia)，财政(zheng)支(zhi)出宜(yi)从投(tou)资端向消(xiao)费端转(zhuan)变(bian)，更(geng)多向民生领(ling)域倾(qing)斜(xie)。

从公(gong)共财(cai)政支(zhi)出结构看，1-5月份，教育、社(she)保、卫生健康等民生领域公(gong)共财(cai)政支(zhi)出增速(su)仅0.6%，不仅大幅(fu)低(di)于基建类财(cai)政支(zhi)出增速(su)（7.5%），也(ye)明显低(di)于年初预算增速(su)（3.5%）。

图源(yuan)：财信研究院

货币政(zheng)策方面，宽(kuan)松依旧是(shi)主旋律。

伍超明认为，三(san)季度(du)将是降(jiang)准(zhun)、降(jiang)息重(zhong)要观测(ce)窗口期，不排(pai)除降(jiang)准(zhun)、降(jiang)息落地的可能(neng)性(xing)，同时(shi)下半年(nian)结构性(xing)货(huo)币(bi)政策工具箱(xiang)有望继续(xu)扩容。

温(wen)彬则(ze)认为，近日通过叫停“手工补息(xi)”引导(dao)银行负债(zhai)成本下降(jiang)，以及三季度美联储降(jiang)息(xi)路径逐(zhu)渐明朗，加上政策(ce)对于(yu)贬值的容忍度提升，下半(ban)年(nian)降(jiang)息(xi)将是大概率(lv)事(shi)件，降(jiang)准则(ze)会(hui)视市场流动性而定，目前仍(reng)有200个(ge)基点(dian)的空间(jian)。