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本(ben)报(bao)讯（记者(zhe) 刘扬）7月15日(ri)，为对冲税期(qi)(qi)高峰(feng)等因素的影响，维(wei)护银(yin)行(xing)体(ti)系流(liu)动性合理充裕，央行(xing)以利(li)率招(zhao)标方式开展了(le)1290亿(yi)元逆回购操(cao)作(zuo)。此外，开展1000亿(yi)元中期(qi)(qi)借贷便利(li)（MLF）操(cao)作(zuo)，充分满足(zu)金融机构需求。7天逆回购和1年期(qi)(qi)MLF利(li)率分别维(wei)持1.8%和2.5%不变。因本(ben)月有1030亿(yi)元1年期(qi)(qi)MLF到期(qi)(qi)，7月MLF延续(xu)“缩量平(ping)价”续(xu)作(zuo)。

“本周(zhou)面(mian)临(lin)税期，16日(ri)(ri)至17日(ri)(ri)为(wei)税期缴款，由于7月是(shi)缴税大(da)月，资(zi)金面(mian)或(huo)有波动(dong)。为(wei)此，央行(xing)(xing)进行(xing)(xing)1290亿元逆(ni)回购操作，通(tong)过短端资(zi)金注入流动(dong)性。后续如果资(zi)金面(mian)波动(dong)过大(da)，央行(xing)(xing)也可能开展临(lin)时逆(ni)回购操作平抑资(zi)金波动(dong)，预计波动(dong)幅度将小于往年(nian)同期。”民生银行(xing)(xing)首席经(jing)济学家温彬15日(ri)(ri)分析认为(wei)。

此(ci)外，温彬(bin)表(biao)示，央行开始聚焦于(yu)管好短端利(li)率(lv)(lv)，如7天(tian)逆回购(gou)利(li)率(lv)(lv)，中期利(li)率(lv)(lv)推(tui)动主(zhu)要(yao)由市(shi)场(chang)决定。通(tong)过逐步淡化(hua)MLF利(li)率(lv)(lv)的政(zheng)(zheng)策色(se)彩，进(jin)而(er)理(li)顺各项货(huo)币(bi)政(zheng)(zheng)策工(gong)具(ju)由短及(ji)长的利(li)率(lv)(lv)传导机制，成为下阶段健全利(li)率(lv)(lv)市(shi)场(chang)化(hua)调控机制的重要(yao)方向。“考(kao)虑到现(xian)阶段MLF‘量多价高(gao)’，要(yao)淡化(hua)其政(zheng)(zheng)策利(li)率(lv)(lv)地位，首先需要(yao)把MLF的量降(jiang)(jiang)下来(lai)。过去央行通(tong)过MLF等来(lai)释放流动性(xing)，投放基础货(huo)币(bi)，未来(lai)可(ke)能主(zhu)要(yao)通(tong)过降(jiang)(jiang)准或者央行购(gou)买国债(zhai)来(lai)实现(xian)基础货(huo)币(bi)投放。”

根据Wind统计(ji)，MLF未来5个月(yue)的到期量显著增加(jia)，分别是4010亿(yi)元、5910亿(yi)元、7890亿(yi)元、1.45万(wan)亿(yi)元、1.45万(wan)亿(yi)元。

6月(yue)19日(ri)，中国人民(min)银(yin)行(xing)行(xing)长在陆家嘴论坛(tan)上表(biao)示：“未(wei)来可(ke)考(kao)虑明确(que)以央行(xing)的某个短(duan)期操(cao)作利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)为主(zhu)要政(zheng)(zheng)策利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)，目前看(kan)，7天期逆回购操(cao)作利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)已(yi)基本承担了这个功能。其他期限(xian)货币政(zheng)(zheng)策工具的利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)可(ke)淡化政(zheng)(zheng)策利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)的色彩，逐步理顺(shun)由短(duan)及长的传导关系。”

值得关注的(de)(de)(de)是(shi)，此前MLF操作利(li)(li)率(lv)的(de)(de)(de)政策(ce)利(li)(li)率(lv)地位(wei)主要(yao)体现在(zai)其为(wei)LPR（贷款市场(chang)(chang)报(bao)价利(li)(li)率(lv)）报(bao)价的(de)(de)(de)定价基(ji)础(chu)。LPR是(shi)由(you)20家报(bao)价行(xing)每(mei)月根据其对最优(you)质贷款客户的(de)(de)(de)贷款利(li)(li)率(lv)，按市场(chang)(chang)化原则报(bao)价，经全国银行(xing)间(jian)同业拆借中(zhong)心算术平均得出的(de)(de)(de)报(bao)价利(li)(li)率(lv)，MLF利(li)(li)率(lv)对LPR定价有一定参考(kao)作用。淡(dan)化MLF作为(wei)中(zhong)期政策(ce)利(li)(li)率(lv)的(de)(de)(de)地位(wei)，后续LPR报(bao)价本身(shen)也不必然需要(yao)挂钩或参考(kao)MLF利(li)(li)率(lv)。

“7月LPR下(xia)调概(gai)率(lv)上升。”银(yin)河(he)证券宏观经济分析(xi)师詹璐预(yu)判认(ren)为，“第一，目(mu)前LPR报(bao)价显著偏离实际最优惠(hui)客户利(li)率(lv)，报(bao)价质(zhi)量需(xu)要提升。第二，综合银(yin)行资金成本、风险溢价、供求关系等因(yin)素，目(mu)前LPR报(bao)价有调降(jiang)空(kong)间(jian)。第三，当前实际利(li)率(lv)偏高，需(xu)要进一步调降(jiang)促(cu)进经济增长(zhang)，调降(jiang)的必要性(xing)上升。”