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　　□ 7月16日，央行公告以1.8%的中标利率开展了6760亿元逆回购操作，创下自1月17日以来单日操作规模之最

　　□市场人士认为，在央行呵护下，资金面将平稳度过税期。若资金面波动过大，不排除央行启用临时隔夜逆回购政策工具

　　面对银行间市场资金面的短(duan)期紧张，央(yang)行通过大规(gui)模逆回购操作注入流动性。7月16日，央(yang)行公告(gao)以1.8%的中标利率开展了6760亿元逆回购操作，创下自1月17日以来单日操作规(gui)模之(zhi)最(zui)。

　　业(ye)内(nei)人士表示，此举旨在对冲税期(qi)影响，维护(hu)市场流动(dong)性(xing)的合理(li)充(chong)裕。巨额净投(tou)放(fang)，不(bu)仅平滑(hua)了税收高峰(feng)期(qi)对流动(dong)性(xing)的短期(qi)冲击，也提(ti)升了逆回购工具在流动(dong)性(xing)管理(li)中(zhong)的地位，显示出央行确保市场稳定的决心。

　　市场普遍预期，在央行的精准调控下，资(zi)金面(mian)将保持平稳。同(tong)时，分(fen)析人(ren)士(shi)还建(jian)议债券市场投资(zi)者关注短期操(cao)作，适时止(zhi)盈。

　　对冲税期扰动为主因

　　7月中旬，资金面偏紧(jin)。截至7月16日收盘，DR001加权(quan)平均利率(lv)上行(xing)11.57个(ge)基点报1.9097%，DR007加权(quan)平均利率(lv)上行(xing)6.77个(ge)基点报1.9011%，GC001加权(quan)平均利率(lv)上行(xing)6个(ge)基点报1.911%，GC007加权(quan)平均利率(lv)上行(xing)4.6个(ge)基点报1.907%。

　　银行间流动性(xing)紧张的背景(jing)下，央(yang)行昨(zuo)日通过大(da)规模逆回购操作，实现净投放6740亿元。据(ju)上海证券报(bao)记者统计，本次逆回购是自1月17日以来操作规模最(zui)大(da)的一天。

　　对(dui)于央行宽幅(fu)操(cao)作逆回购的原因，业内人士认为主要与对(dui)冲税期影响，提升逆回购工具在流动性市(shi)场的地位有关。

　　中(zhong)国邮政储蓄银行(xing)(xing)研究员娄飞(fei)鹏分析，7月(yue)(yue)份是(shi)传统的缴税大(da)月(yue)(yue)，容易(yi)因为税期导致流(liu)动(dong)性(xing)短期波动(dong)或(huo)者紧张，央行(xing)(xing)及时(shi)开展逆回购操作，有助(zhu)于(yu)平(ping)滑缴税对于(yu)流(liu)动(dong)性(xing)的波动(dong)影响，保持市场流(liu)动(dong)性(xing)合(he)理充裕。

　　光(guang)大银行(xing)金融市场(chang)(chang)部宏观研(yan)究员周茂(mao)华也(ye)表示，央行(xing)适度(du)加大公开(kai)市场(chang)(chang)操作力度(du)，一方(fang)面(mian)，主(zhu)要是为应(ying)对(dui)缴税、缴准(zhun)，叠加政府债券发行(xing)供给增加对(dui)短期(qi)资金面(mian)的(de)扰(rao)动影响；另一方(fang)面(mian)，释(shi)放央行(xing)继续保持流动性合理充裕的(de)积极(ji)信号，以(yi)稳定市场(chang)(chang)预期(qi)。

　　除此之外，结合7月15日央行缩(suo)量(liang)续作(zuo)MLF，一位(wei)资深市(shi)场(chang)(chang)人士表示，宽(kuan)幅投放逆(ni)回购的(de)同(tong)时小(xiao)幅缩(suo)量(liang)续作(zuo)MLF，或是为了提升逆(ni)回购工(gong)具(ju)作(zuo)为主(zhu)要流动性投放工(gong)具(ju)的(de)地(di)位(wei)，并(bing)逐步淡化MLF操(cao)作(zuo)对流动性市(shi)场(chang)(chang)的(de)影响。“随着利(li)率(lv)市(shi)场(chang)(chang)化水(shui)平不(bu)断提高和利(li)率(lv)传(chuan)导机制逐步健全，存(cun)在两个政策利(li)率(lv)已经没(mei)有太大必要，央行应该主(zhu)要控(kong)制短端利(li)率(lv)。”

　　不排除启用临时逆回购操作

　　展(zhan)望后续资金面(mian)走势，多位市场人士(shi)认为，在央行呵护(hu)下(xia)，资金面(mian)将(jiang)平稳(wen)度过(guo)税(shui)期(qi)。若资金面(mian)波动(dong)过(guo)大，不排除央行启用临时逆回(hui)购操作。

　　东(dong)方(fang)(fang)金(jin)诚(cheng)首席宏观分(fen)析(xi)师王青表示，7月15日二季度经(jing)济数据公布，显示接下(xia)来宏观政(zheng)策需(xu)要(yao)适(shi)度在稳(wen)增(zeng)长(zhang)方(fang)(fang)向加(jia)力(li)。抑(yi)制(zhi)资金(jin)利率过快上行，保持市场流动性(xing)处于合理充裕状态，有助于稳(wen)定市场信心(xin)，是货币政(zheng)策支持经(jing)济回(hui)升向好的(de)一个(ge)重要(yao)方(fang)(fang)面。

　　在王(wang)青看来(lai)，近期(qi)央行(xing)(xing)强调(diao)要通过适度收窄利率走廊宽度等(deng)方式，稳(wen)定短期(qi)市场(chang)利率运行(xing)(xing)。这就意味着，无论是(shi)何种原(yuan)因引(yin)发资(zi)金利率波幅(fu)扩大(da)，央行(xing)(xing)都(dou)会(hui)通过加(jia)大(da)逆回(hui)购(gou)操作(zuo)规(gui)模、强化预期(qi)引(yin)导等(deng)方式，更为(wei)有效地控制(zhi)资(zi)金利率波动(dong)区(qu)间。“我们判断，若后期(qi)资(zi)金利率还有波幅(fu)加(jia)大(da)势头，不排除(chu)央行(xing)(xing)启用刚刚设立的临时隔夜逆回(hui)购(gou)政策工具。”王(wang)青说。

　　关于后(hou)续债(zhai)(zhai)市的操作策略，一位银行理财投(tou)资经(jing)理对(dui)记(ji)者表示，操作上仍以短久期(qi)为(wei)主。长债(zhai)(zhai)需小心，目前央行已(yi)多次表态要调控长债(zhai)(zhai)收益(yi)率，且巨(ju)额逆回购操作也(ye)代(dai)表银行确实面临流动性紧(jin)张的问题(ti)，建(jian)议目前止盈为(wei)上。“当前做多债(zhai)(zhai)市的赔(pei)率已(yi)经(jing)非常低(di)，如果不降息，利率想(xiang)要再(zai)往下行的空(kong)间相当有限(xian)。”