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　　上(shang)证报中国(guo)证券网讯（记者 张(zhang)琼斯）降息来了！7月22日，央行(xing)发布公开市场(chang)业务公告，宣布即(ji)日起公开市场(chang)7天期逆回购操(cao)作(zuo)采用(yong)固定利率(lv)、数量招(zhao)标，操(cao)作(zuo)利率(lv)由(you)1.8%调整为(wei)1.7%。

　　分(fen)析人士表示，这是自2023年(nian)8月(yue)以来，7天(tian)期逆回购操作利率(lv)首度(du)调(diao)整(zheng)，彰显出货币政(zheng)策呵护经(jing)济(ji)回升的决心。政(zheng)策利率(lv)下调(diao)将通(tong)过金融(rong)市场逐(zhu)步传(chuan)导(dao)至实体经(jing)济(ji)，促(cu)进降低(di)综合(he)融(rong)资成本，巩固经(jing)济(ji)回升向好(hao)态(tai)势。

　　货币政策呵护经济回升

　　分析人士表示，7天(tian)期逆回(hui)购(gou)操作利率(lv)下调10个基点，有利于加大金(jin)融支(zhi)持实体经济(ji)力度。央行此次(ci)果(guo)断(duan)降息，也展现出货币政策呵护经济(ji)回(hui)升的(de)决心，是对二十届三(san)中(zhong)全会“坚定不移实现全年经济(ji)社(she)会发展目标”要求(qiu)的(de)积极(ji)响应。

　　二季(ji)(ji)度(du)，我国(guo)经济增长有所放缓(huan)。国(guo)家统计(ji)局公布的(de)数据显示，二季(ji)(ji)度(du)我国(guo)GDP同比(bi)增长4.7%，特(te)别是居民(min)消费恢复较为疲(pi)软。分析人士表示，政策(ce)利(li)率(lv)下(xia)调(diao)预计(ji)将通(tong)过金融市场逐步传导至实体经济，促进降低综(zong)合融资成(cheng)本，巩固(gu)经济回升向(xiang)(xiang)好态势，也有望(wang)打破长债收益(yi)率(lv)下(xia)行与预期转弱的(de)负向(xiang)(xiang)循(xun)环。

　　招标方式从价格招标变为数量招标

　　除降息外，招(zhao)标(biao)方式(shi)也(ye)迎来调整，从过(guo)去的价(jia)格(ge)招(zhao)标(biao)变为(wei)了数量招(zhao)标(biao)。公开市场招(zhao)标(biao)方式(shi)包括价(jia)格(ge)招(zhao)标(biao)和数量招(zhao)标(biao)，前者的中标(biao)价(jia)格(ge)由供需双(shuang)方博(bo)弈确定，理(li)论(lun)上(shang)有不确定性(xing)，而后者的价(jia)格(ge)是给(ji)定的。

　　“明示公开(kai)市(shi)(shi)(shi)场(chang)操(cao)作(zuo)(zuo)(zuo)利(li)(li)率(lv)(lv)，有利(li)(li)于强化7天(tian)期逆回购利(li)(li)率(lv)(lv)的(de)政(zheng)策(ce)属性。”分(fen)(fen)析人士表示，以(yi)往央(yang)行公开(kai)市(shi)(shi)(shi)场(chang)7天(tian)期逆回购操(cao)作(zuo)(zuo)(zuo)采用价格招标(biao)(biao)，虽然中标(biao)(biao)利(li)(li)率(lv)(lv)大(da)部分(fen)(fen)时候维持不(bu)变，但仍需每日(ri)开(kai)展操(cao)作(zuo)(zuo)(zuo)释放明确(que)的(de)利(li)(li)率(lv)(lv)信号。考虑到公开(kai)市(shi)(shi)(shi)场(chang)7天(tian)期逆回购操(cao)作(zuo)(zuo)(zuo)利(li)(li)率(lv)(lv)已基本(ben)承(cheng)担起主(zhu)要政(zheng)策(ce)利(li)(li)率(lv)(lv)的(de)功能(neng)，为增(zeng)强政(zheng)策(ce)利(li)(li)率(lv)(lv)的(de)权威性，有效(xiao)稳(wen)定市(shi)(shi)(shi)场(chang)预期，有必(bi)要将(jiang)招标(biao)(biao)方(fang)式优化为固定利(li)(li)率(lv)(lv)、数(shu)量招标(biao)(biao)，明示操(cao)作(zuo)(zuo)(zuo)利(li)(li)率(lv)(lv)，这也是健全市(shi)(shi)(shi)场(chang)化利(li)(li)率(lv)(lv)调控机制的(de)体现(xian)。

　　除了(le)招(zhao)标方式调整(zheng)(zheng)，本次(ci)公开市场7天期回(hui)购操作利率还(hai)由(you)前次(ci)的1.8%降至(zhi)1.7%，是(shi)2023年8月以来首次(ci)调整(zheng)(zheng)。

　　不代表长债收益率下行空间打开

　　一段时(shi)间(jian)以来，央行(xing)高(gao)度关注长债收益率(lv)下行(xing)及潜在风险。

　　分析(xi)人士认为(wei)，7天期(qi)(qi)逆回购操(cao)作利率(lv)下(xia)行，并不代表(biao)长(zhang)债收益率(lv)下(xia)行空间(jian)打(da)开。央(yang)行此次下(xia)调7天期(qi)(qi)逆回购操(cao)作利率(lv)，意在加(jia)大逆周期(qi)(qi)调节力度，熨平短期(qi)(qi)经济(ji)波动(dong)；而中长(zhang)期(qi)(qi)债券收益率(lv)反映的(de)更(geng)多是长(zhang)期(qi)(qi)经济(ji)走势，要采用跨周期(qi)(qi)的(de)视(shi)角(jiao)评估。

　　分析人(ren)士表示，本轮(lun)长债利(li)率的持(chi)续(xu)下行，已经包含了对本次降息(xi)的预期，甚至有明显超调，不代(dai)表着需(xu)要跟随(sui)7天(tian)期逆回购操作利(li)率下行再继续(xu)走低。

　　“长(zhang)(zhang)债(zhai)利率过低，也容易引发弱预(yu)(yu)期(qi)的(de)自我实(shi)现(xian)，而我国经济(ji)(ji)的(de)基本(ben)面(mian)长(zhang)(zhang)期(qi)向好。”分(fen)析人士(shi)表示，央行(xing)此次降息(xi)有(you)(you)助(zhu)于支持经济(ji)(ji)回(hui)升向好，提振中(zhong)长(zhang)(zhang)期(qi)经济(ji)(ji)预(yu)(yu)期(qi)，也有(you)(you)助(zhu)于带动长(zhang)(zhang)端(duan)利率的(de)回(hui)升。预(yu)(yu)计未来央行(xing)还将(jiang)综合施策(ce)，必要时借入并卖出国债(zhai)，及(ji)时校正和(he)阻断债(zhai)市风险(xian)累积(ji)，保(bao)持正常向上倾斜的(de)收益率曲线(xian)。央行(xing)是(shi)有(you)(you)决心、有(you)(you)措施来稳定市场(chang)预(yu)(yu)期(qi)的(de)。