国产精品99

中国(guo)基金报记者 姚波

美国经济和政治格局正(zheng)面临(lin)重(zhong)大(da)转折，美联储降息预期和特朗(lang)(lang)普(pu)可能再次当选的前景正(zheng)在重(zhong)塑金融市场。这(zhei)两(liang)大(da)因素的交织不仅使得“特朗(lang)(lang)普(pu)交易”重(zhong)现，还促(cu)使投资者(zhe)对(dui)美国经济前景甚至全球市场趋势进行重(zhong)新(xin)评(ping)估。

不少(shao)市场人(ren)士预(yu)测(ce)，美股甚(shen)至(zhi)全球市场可能要经历一(yi)段波动期。但美联储的宽松政策空间一(yi)旦(dan)如预(yu)期开(kai)启(qi)，资金有望回(hui)流新(xin)兴市场。

美联储降息预期

美(mei)联储正在为可能的降息做准备(bei)，但(dan)仍保持谨慎(shen)态度。

美联储主席鲍威尔(er)表示，对(dui)控制(zhi)通胀有信心。价格压力似(si)乎正在全面(mian)缓解，商(shang)品(pin)价格下(xia)降、住房成本(ben)上涨幅度放(fang)缓、工资增长(zhang)更加温和。

不过(guo)，美联储行事仍(reng)然谨慎。官员们(men)几乎排除了(le)在月底议息(xi)会议上降息(xi)的可(ke)能性。但专(zhuan)业(ye)投(tou)资者(zhe)对美联储降息(xi)的预期变得更加(jia)明(ming)确，市场人(ren)士(shi)普遍认为美联储很可(ke)能在9月至12月间开启降息(xi)。

美(mei)林美(mei)银7月中旬对基(ji)金(jin)经理的一项调(diao)查(cha)显示(shi)，87%的基(ji)金(jin)经理预计美(mei)联储(chu)将在(zai)下(xia)半(ban)年开启降息(xi)周期；56%的受访者预计美(mei)联储(chu)将在(zai)9月18日的议息(xi)会(hui)议上宣布首(shou)次(ci)降息(xi)。

促使市(shi)场(chang)对9月降息预(yu)期升温的(de)一个关键(jian)因素是最新(xin)公布的(de)通(tong)胀(zhang)数据(ju)。6月份美国消费者价格指(zhi)(zhi)数比上月下降0.1%，这是该指(zhi)(zhi)数2020年5月以来首次(ci)出现(xian)月度下降；年通(tong)胀(zhang)率降至3%，为三年来最低水平(ping)。这些数据(ju)大大增强了市(shi)场(chang)对美联储即将转向的(de)信心(xin)。

“特朗普交易”重现

特朗普遇刺事件(jian)使其胜选预期大幅走高，“特朗普交易”再次搅(jiao)动美国市(shi)场。

所谓“特(te)朗普交易”，是指(zhi)投资者押注特(te)朗普将当选美国(guo)总(zong)统，由此预判后市并采取响应的交易行为。

特朗(lang)普提出包括贬值(zhi)美元、征收关税、降低利(li)率、扩大财政支出以及降低通胀在内(nei)的(de)一系列经济目标，这些政策主张已经开始对市场产生(sheng)影响，引发投资者重新评估其投资策略。

投资者正(zheng)在积(ji)极建立(li)头寸，预期(qi)(qi)特朗普的(de)(de)减税和贸(mao)易(yi)关税政(zheng)策(ce)(ce)可能导致(zhi)通胀加(jia)剧和长期(qi)(qi)政(zheng)府债券供应(ying)增(zeng)加(jia)。与(yu)(yu)2016年不同，当前的(de)(de)交易(yi)还包含对美联(lian)储即将降(jiang)息的(de)(de)预期(qi)(qi)，这(zhei)将显著(zhu)影响美债的(de)(de)短期(qi)(qi)收益率(lv)。自6月27日拜登与(yu)(yu)特朗普进行电视辩论后，这(zhei)一交易(yi)策(ce)(ce)略(lve)的(de)(de)吸引力显著(zhu)增(zeng)强。越来(lai)越多(duo)的(de)(de)交易(yi)者认(ren)为(wei)收益率(lv)曲线将会变得更加(jia)陡(dou)峭，即长期(qi)(qi)利率(lv)上升幅度大于短期(qi)(qi)利率(lv)。

市场对这些事(shi)件的(de)(de)反应迅速而显(xian)著。在(zai)美国债券市场，两年期(qi)收益(yi)率(lv)(lv)下(xia)降幅度(du)(du)约为十(shi)年期(qi)收益(yi)率(lv)(lv)下(xia)降幅度(du)(du)的(de)(de)两倍。日(ri)前，十(shi)年期(qi)国债收益(yi)率(lv)(lv)上升至4.25%左(zuo)右，反映了(le)市场对长期(qi)通(tong)胀和政(zheng)府债务(wu)增加的(de)(de)担忧。这种收益(yi)率(lv)(lv)曲线的(de)(de)变(bian)化正是“特朗普交易”的(de)(de)核心特征之(zhi)一。

股票市(shi)场方面，被认为会(hui)从特(te)朗普政策中受(shou)益的行业表现强劲。化石燃(ran)料能源公(gong)司的股票显著上涨。

科技股表现出现分化，特斯拉股价一度上涨，部分原因可能(neng)是其(qi)CEO马斯克承诺向(xiang)特朗普(pu)提供高额竞选捐款。

加密货币市场也受(shou)到(dao)影(ying)响(xiang)，这是2016年“特(te)朗普交易”中不曾出现的新元素。比特(te)币价格(ge)在特(te)朗普遇(yu)刺事件后(hou)一(yi)度(du)上涨(zhang)15%，突破(po)67000美(mei)元，目前仍处(chu)于近期高位。加密货币交易平(ping)台(tai)Coinbase的股(gu)票近一(yi)周大涨(zhang)18%，投资者认为(wei)特(te)朗普政府可能会(hui)为(wei)加密货币行业创造(zao)一(yi)个更(geng)加有利的监(jian)管环境。

或利好新兴市场

金融(rong)专家对(dui)当(dang)前(qian)的(de)市场现象(xiang)给出了不(bu)同的(de)解读。

凯罗斯合伙人(ren)马(ma)里奥·乌(wu)纳利指出，主动管(guan)理(li)者正(zheng)在加(jia)(jia)大(da)对美国收(shou)益率曲线陡峭化的(de)押注，成为对冲基(ji)金(jin)最(zui)受欢迎的(de)头寸(cun)。在美联储可能降(jiang)息(xi)的(de)背景(jing)下(xia)，短期(qi)利率将会下(xia)降(jiang)，而长期(qi)利率可能因(yin)为通胀预期(qi)和(he)政府债务增加(jia)(jia)而上升。这种收(shou)益率曲线的(de)变化通常被视为经济复(fu)苏的(de)信(xin)号。

景顺(shun)首席(xi)全球市场策略(lve)师克(ke)里斯蒂娜·胡珀(po)预计，美联储将在(zai)三季(ji)度结束前降息，小盘股和周期(qi)性股票将在(zai)今年(nian)晚些时候消化经济(ji)再次加(jia)速的预期(qi)。她预期(qi)美元会进一步走软，利好(hao)外(wai)国股票，尤其(qi)是英国、加(jia)拿(na)大(da)和新兴市场。同时，全球货币政策可(ke)能加(jia)速放宽，锁(suo)定更(geng)高的债(zhai)券收益率、加(jia)大(da)对投资(zi)级信贷(dai)和市政债(zhai)券的敞口是更(geng)为(wei)合理的策略(lve)。

新兴市场方面，联(lian)博基金(jin)资(zi)深市场策(ce)略师黄森玮认为，目前市场普(pu)遍预(yu)期美(mei)联(lian)储将在9月或12月降息，美(mei)国(guo)国(guo)债市场已经预(yu)期美(mei)元(yuan)(yuan)利率水平(ping)将要下(xia)(xia)行，而美(mei)元(yuan)(yuan)利率下(xia)(xia)行有利于全(quan)球资(zi)金(jin)回流中(zhong)国(guo)股市，同时有望(wang)减轻(qing)人民币的贬值压力(li)，让(rang)中(zhong)国(guo)央行有更(geng)(geng)多空间(jian)推出更(geng)(geng)为宽松的货币政策(ce)以提(ti)振经济(ji)。

然而，也有(you)专家对(dui)当前市场(chang)趋势持谨慎态度(du)(du)，许多交易(yi)员可能(neng)会(hui)等到大选结果(guo)明朗后再建立(li)大规模头寸。此外(wai)，美(mei)联(lian)储政策走(zou)向仍存在不确定性，如果(guo)通胀数据反弹或就(jiu)业市场(chang)保持强劲，美(mei)联(lian)储可能(neng)推迟降(jiang)息计划，进而对(dui)“特朗普交易(yi)”的某些(xie)方面产(chan)生(sheng)负面影(ying)响。有(you)分析师(shi)警告(gao)，过度(du)(du)乐观可能(neng)带来风险。