国产精品99

本报记者 刘琪

新一(yi)期LPR（贷(dai)款市(shi)场报价利率(lv)）出(chu)炉。7月22日，中国人民银行(xing)(xing)（下(xia)称“央行(xing)(xing)”）授权(quan)全国银行(xing)(xing)间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。两(liang)个(ge)品(pin)种的报价均(jun)较前(qian)值下(xia)调10个(ge)基点。同时，这(zhei)也是(shi)1年期LPR年内(nei)首次下(xia)调，5年期以上LPR则是(shi)年内(nei)第(di)二次下(xia)调。

在分析人士看来，7月(yue)份LPR下调(diao)有多重原因，其(qi)中之一(yi)便是当日(ri)7天期(qi)逆回购(gou)利(li)率(lv)的下调(diao)。7月(yue)22日(ri)，央行(xing)公(gong)(gong)告(gao)称，“为优化公(gong)(gong)开(kai)(kai)市场操作机制，从即(ji)日(ri)起(qi)，公(gong)(gong)开(kai)(kai)市场7天期(qi)逆回购(gou)操作调(diao)整(zheng)为固(gu)定利(li)率(lv)、数(shu)量招标(biao)。同时，为进一(yi)步加(jia)强逆周期(qi)调(diao)节，加(jia)大金(jin)融支持实(shi)体经济力度(du)，即(ji)日(ri)起(qi)，公(gong)(gong)开(kai)(kai)市场7天期(qi)逆回购(gou)操作利(li)率(lv)由此前(qian)的1.80%调(diao)整(zheng)为1.70%”。

民(min)生银行(xing)(xing)首席经(jing)济学(xue)温彬对《证券(quan)日报》记者表示，伴随公开市场招标方式转(zhuan)变(bian)和7天期逆回购(gou)操(cao)作(zuo)利(li)(li)率(lv)(lv)下调(diao)，其(qi)政策(ce)利(li)(li)率(lv)(lv)的(de)属性(xing)进(jin)一(yi)步强化。在此(ci)背景下，为畅通利(li)(li)率(lv)(lv)由短及长(zhang)、由金融市场至实体(ti)经(jing)济的(de)传(chuan)导，LPR相应下调(diao)。同(tong)时，为稳固经(jing)济运行(xing)(xing)，更好(hao)激发消费(fei)和投资需(xu)求、降(jiang)低融资成本，避免市场化信贷(dai)需(xu)求过度(du)(du)收缩(suo)，也需(xu)要通过LPR下调(diao)，实现以“价”的(de)下行(xing)(xing)来(lai)平衡“量(liang)”的(de)适度(du)(du)扩张(zhang)。此(ci)外，叫停“手工(gong)补息”等带动银行(xing)(xing)负债成本改善，也为LPR下调(diao)创(chuang)造(zao)一(yi)定空间(jian)。

温(wen)彬进(jin)一步表示，近期按揭早偿意(yi)愿再(zai)度(du)抬头，使得(de)居民(min)(min)中长贷(dai)净增额受到较大扰动。在此(ci)背景(jing)下(xia)，下(xia)调LPR进(jin)而(er)带动明年(nian)年(nian)初(chu)房贷(dai)利率重定(ding)价，可以在一定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)缓解居民(min)(min)的早偿意(yi)愿，稳定(ding)居民(min)(min)端(duan)信用(yong)。

仲(zhong)量联行大中华(hua)区(qu)首席(xi)经济学家兼研(yan)究部总(zong)监庞溟在接受(shou)《证券(quan)日(ri)报》记者采访时表示，目前，主要政策利率(lv)(lv)的功能已(yi)经逐步由(you)公开市(shi)场7天期(qi)(qi)逆(ni)回购操作(zuo)利率(lv)(lv)更多承担(dan)。7天期(qi)(qi)逆(ni)回购利率(lv)(lv)的下降，既是进一(yi)步强化(hua)逆(ni)周期(qi)(qi)调(diao)节，加(jia)大金(jin)融支持实体(ti)经济力(li)度，也对LPR报价有(you)一(yi)定的引导和锚定作(zuo)用。

实际(ji)(ji)上，自(zi)2019年(nian)8月份LPR改(gai)(gai)革(ge)以来，MLF操作利率(lv)一(yi)直是LPR报价(jia)(jia)的(de)(de)定价(jia)(jia)基(ji)础。不(bu)过(guo)随着市场(chang)环(huan)境的(de)(de)变化，MLF利率(lv)与LPR的(de)(de)“脱钩性”逐渐(jian)显(xian)现，部分(fen)优(you)质(zhi)(zhi)客户的(de)(de)实际(ji)(ji)贷款利率(lv)已远远脱离了(le)LPR。央行行长潘功胜(sheng)在(zai)2024陆家嘴论坛上也提(ti)出：“持续改(gai)(gai)革(ge)完善(shan)LPR，针(zhen)对部分(fen)报价(jia)(jia)利率(lv)显(xian)著偏离实际(ji)(ji)最优(you)惠客户利率(lv)的(de)(de)问题(ti)，着重提(ti)高LPR报价(jia)(jia)质(zhi)(zhi)量，更真实反映贷款市场(chang)利率(lv)水平(ping)”。

由此，市场(chang)上对于“LPR定价机(ji)制改(gai)革”的呼声越来越高(gao)。温彬认为，在MLF作用逐(zhu)步淡(dan)化下，未来可考虑借(jie)鉴国际经(jing)验，用类似SOFR（有(you)担保(bao)隔夜融(rong)资利(li)(li)率）的短(duan)端(duan)市场(chang)利(li)(li)率作为浮动贷款利(li)(li)率的定价基(ji)准。这有(you)利(li)(li)于提高(gao)贷款基(ji)准利(li)(li)率的公允(yun)性，也有(you)利(li)(li)于提高(gao)利(li)(li)率传导效率。

“为(wei)深化利(li)率市场(chang)(chang)化改(gai)革，从根(gen)本上(shang)改(gai)善贷款(kuan)定价基(ji)准(zhun)(zhun)的(de)(de)质量，新的(de)(de)贷款(kuan)定价‘基(ji)准(zhun)(zhun)锚(mao)’要靠近市场(chang)(chang)真实交易，与金融市场(chang)(chang)主流利(li)率深度(du)连接。”温彬认为(wei)，DR系列（隔夜为(wei)主）的(de)(de)可能性最(zui)大，相关(guan)的(de)(de)改(gai)革也应(ying)在进(jin)一步(bu)研究推(tui)进(jin)之中。

光大证券金(jin)融(rong)业首席分析师王一峰认为，此次LPR下调后，短(duan)期(qi)看(kan)，LPR同贷(dai)款(kuan)市场利率运(yun)行(xing)水平更趋(qu)贴合(he)。中期(qi)看(kan)，有必要仿照国(guo)际(ji)经验，以(yi)交易活跃的(de)、无风(feng)险(xian)或极低风(feng)险(xian)的(de)、短(duan)中期(qi)金(jin)融(rong)市场品种作为贷(dai)款(kuan)定(ding)价(jia)新“基准锚”，贷(dai)款(kuan)定(ding)价(jia)加点(dian)形成实(shi)际(ji)执行(xing)利率，而存量贷(dai)款(kuan)或需(xu)要“再换锚”。