国产精品99

　　四日之内(nei)，五大(da)(da)关键(jian)利率接连下调，不(bu)仅为(wei)稳(wen)固宏观经(jing)济大(da)(da)盘，营造出良(liang)好的货币金融环(huan)境，更通过多(duo)个(ge)创新性制度安排，推(tui)动利率市场化(hua)改革步(bu)入深(shen)水区。未来，货币政策(ce)传导效(xiao)率将更高效(xiao)，金融资(zi)源配(pei)置会更合理(li)，现代货币政策(ce)框架也(ye)有望进一步(bu)完善。

　　主要政策利(li)率(lv)(lv)，牵(qian)一发(fa)而(er)动全身。7月22日，作为(wei)未来利(li)率(lv)(lv)调(diao)(diao)(diao)控(kong)之(zhi)“锚”，7天(tian)期逆回购操作利(li)率(lv)(lv)率(lv)(lv)先下(xia)调(diao)(diao)(diao)10个(ge)基点，带动贷款(kuan)市场(chang)报价利(li)率(lv)(lv)（LPR）、常备(bei)借(jie)贷便(bian)利(li)（SLF）利(li)率(lv)(lv)同幅(fu)度下(xia)调(diao)(diao)(diao)。25日，为(wei)应(ying)对(dui)LPR下(xia)调(diao)(diao)(diao)后(hou)的(de)(de)息(xi)差压力，六(liu)大行下(xia)调(diao)(diao)(diao)存款(kuan)利(li)率(lv)(lv)。中期借(jie)贷便(bian)利(li)（MLF）则“加场(chang)”操作并降息(xi)20个(ge)基点，以呵护市场(chang)流动性、弥合与市场(chang)利(li)率(lv)(lv)之(zhi)间(jian)的(de)(de)偏差。这套“降息(xi)”组合拳，释放(fang)出三个(ge)方面的(de)(de)重要信(xin)号。

　　首(shou)先，站在(zai)全年经济“承上启下”的(de)(de)重要节(jie)点(dian)，稳健的(de)(de)货币政(zheng)策以“时不我待”的(de)(de)积极姿(zi)态，应(ying)对宏观(guan)经济中的(de)(de)困难挑战。多个(ge)关键利率下调，表明(ming)货币政(zheng)策采取支持性(xing)立(li)场，发挥政(zheng)策托(tuo)举(ju)作用，呵护(hu)经营主体信(xin)心与预期，巩固和增强经济回升向好态势。

　　回望二季度(du)，尽(jin)管出(chu)口、工业等领域不(bu)乏(fa)亮点，但经(jing)济复苏依然(ran)受到有效需求不(bu)足等掣(che)肘(zhou)，增长动(dong)能(neng)有所放缓。通过政策(ce)利(li)率下调，引导市场(chang)利(li)率下行，可(ke)以推动(dong)实(shi)体经(jing)济综合融资(zi)成本压降，有利(li)于(yu)提振居民消费和企业投资(zi)需求。LPR下调后，部分城市房贷利(li)率步入“2时(shi)代”，一些企业贷款利(li)率维(wei)持在“3字(zi)头”，实(shi)际利(li)率也将(jiang)随着物价回升趋于(yu)下行。

　　其(qi)次(ci)，立足于货币政策(ce)框架转型(xing)的新起点(dian)，新的利(li)率传导机制在本轮(lun)“降息”中雏形(xing)渐显。作为资金的价(jia)格(ge)、宏观调(diao)控的重要变量，利(li)率的市(shi)场(chang)化是经济(ji)金融领(ling)域的一项核心改革(ge)。近年来，我国(guo)推(tui)进利(li)率市(shi)场(chang)化改革(ge)，已基(ji)本形(xing)成了“政策(ce)利(li)率—市(shi)场(chang)基(ji)准利(li)率—市(shi)场(chang)利(li)率”的利(li)率体系。

　　未来，进一(yi)步(bu)健全市场(chang)化(hua)的(de)利率(lv)调控机制，是(shi)我国(guo)货币(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)框架(jia)转型的(de)重要(yao)一(yi)步(bu)。就此，央行已经明确了目标：7天(tian)期(qi)逆回购操作利率(lv)的(de)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)利率(lv)地位(wei)要(yao)进一(yi)步(bu)彰显，MLF利率(lv)的(de)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)色彩则要(yao)有所弱化(hua)。这主要(yao)是(shi)考(kao)虑(lv)到，短期(qi)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)利率(lv)的(de)引导效果更好(hao)，而作为中(zhong)期(qi)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)利率(lv)的(de)MLF利率(lv)，时(shi)常与同期(qi)限市场(chang)利率(lv)走势出现偏差(cha)。

　　近(jin)期的(de)一(yi)系(xi)列(lie)利(li)率(lv)政策(ce)(ce)调整(zheng)，已经体现出上述转型(xing)思路。LPR报价(jia)开始(shi)与(yu)MLF利(li)率(lv)“脱钩(gou)”，与(yu)7天期逆回(hui)购操(cao)作利(li)率(lv)“挂钩(gou)”。7天期逆回(hui)购操(cao)作采用固定(ding)利(li)率(lv)、数量招标(biao)，政策(ce)(ce)利(li)率(lv)属(shu)性进一(yi)步强(qiang)(qiang)化。两大(da)利(li)率(lv)的(de)政策(ce)(ce)属(shu)性强(qiang)(qiang)弱变化，符合利(li)率(lv)调控转型(xing)方向，有利(li)于理顺货币政策(ce)(ce)工具(ju)由短及长(zhang)的(de)利(li)率(lv)传导机制。

　　最后，着(zhe)眼于货(huo)币(bi)政策支持高质量发展(zhan)的未来(lai)，货(huo)币(bi)政策正逐步淡化对数量目标(biao)的关注，更加注重发挥利率调(diao)(diao)控等(deng)价格型(xing)调(diao)(diao)控的作用。近期密集的利率政策调(diao)(diao)整，正凸(tu)显价格型(xing)调(diao)(diao)控的重要(yao)性。

　　向外(wai)看，当前，主要(yao)发(fa)达(da)经济(ji)体央行大多以价格(ge)型调(diao)控(kong)为主。今年(nian)，全(quan)球掀起货币(bi)(bi)政(zheng)策转型浪(lang)潮，日(ri)本央行设定了新的短(duan)期利率目标(biao)，欧洲央行也调(diao)整(zheng)了货币(bi)(bi)政(zheng)策框架，以确保政(zheng)策执行有效、强劲、灵(ling)活和高效。

　　向内看，适应我(wo)国经济高质量发展(zhan)需求(qiu)，也应摒弃“规模情结(jie)”，淡化对“量”的追求(qiu)。目前，我(wo)国广义货币（M2）超300万亿元(yuan)、人(ren)民币贷(dai)款(kuan)余额突破250万亿元(yuan)。在经济转型背景(jing)下，过度追求(qiu)金融总量增长会导(dao)(dao)致(zhi)资(zi)金空转套利(li)等问题(ti)。与数量型调控(kong)(kong)相比，价格型调控(kong)(kong)更有利(li)于引导(dao)(dao)资(zi)金供求(qiu)和资(zi)源配置(zhi)方(fang)向，提升金融支(zhi)持高质量发展(zhan)的能力。