国产精品99

□本报记者 张(zhang)舒(shu)琳(lin)

经过(guo)(guo)(guo)短暂的(de)扰动后，在夹杂着(zhe)(zhe)欢(huan)呼(hu)和担忧的(de)市场声(sheng)音中，债市依然(ran)火热，超长期(qi)品种表现尤(you)为亮眼。近日，两只30年(nian)期(qi)国(guo)债ETF均创(chuang)下历(li)史新高，其中一(yi)只今年(nian)以来(lai)涨幅(fu)已(yi)超过(guo)(guo)(guo)11%，走出如股票型基(ji)金(jin)一(yi)样(yang)昂(ang)扬的(de)曲(qu)线(xian)。7月22日以来(lai)，多只长期(qi)国(guo)债基(ji)金(jin)、5年(nian)期(qi)国(guo)债和地方政府债基(ji)金(jin)吸(xi)引资金(jin)加(jia)速流(liu)入。业(ye)内人(ren)士认为，人(ren)民银(yin)行降(jiang)息(xi)是此轮长债基(ji)金(jin)涨势喜人(ren)的(de)主因，随着(zhe)(zhe)收益(yi)率的(de)下行空间打开(kai)，债市仍然(ran)具备配置机会(hui)。不过(guo)(guo)(guo)，仍需要高度(du)关注人(ren)民银(yin)行卖出债券可(ke)能引发的(de)长债收益(yi)率风险。

长债基金表现亮眼

尽管(guan)市场仍然担忧(you)人民(min)银行可能出手卖债，但在超预期的逆(ni)周期政策加码推动下，近日(ri)(ri)债市行情愈发(fa)火热(re)。8月2日(ri)(ri)，国(guo)(guo)债期货30年(nian)期主力(li)合(he)约(yue)涨0.27%，30年(nian)国(guo)(guo)债ETF集体创下历史新高(gao)。继7月30日(ri)(ri)盘(pan)(pan)中(zhong)突(tu)破116.4元后，鹏(peng)扬中(zhong)债-30年(nian)期国(guo)(guo)债ETF再(zai)创新高(gao)，盘(pan)(pan)中(zhong)一度(du)达到116.778元，收(shou)盘(pan)(pan)上(shang)涨0.21%，收(shou)于116.443元。博时(shi)上(shang)证(zheng)30年(nian)期国(guo)(guo)债ETF上(shang)涨0.28%，收(shou)于104.664元。此(ci)外，上(shang)证(zheng)5年(nian)期国(guo)(guo)债ETF、鹏(peng)华中(zhong)证(zheng)5年(nian)期地方政府债ETF等均有亮(liang)眼表现。

降(jiang)息利(li)好落(luo)地(di)是长债(zhai)(zhai)基(ji)金(jin)表现强势的主(zhu)因。近日(ri)，多项政(zheng)策(ce)利(li)率(lv)下(xia)(xia)调(diao)(diao)，7月(yue)22日(ri)人民银(yin)行宣布(bu)下(xia)(xia)调(diao)(diao)7天逆(ni)回(hui)购操作利(li)率(lv)10个(ge)基(ji)点(dian)，从1.8%下(xia)(xia)调(diao)(diao)至(zhi)1.7%。人民银(yin)行授(shou)权全国(guo)银(yin)行间同业拆借中(zhong)(zhong)(zhong)心公布(bu)，贷款(kuan)市场报价利(li)率(lv)（LPR）1年(nian)(nian)(nian)期(qi)、5年(nian)(nian)(nian)期(qi)均下(xia)(xia)调(diao)(diao)10个(ge)基(ji)点(dian)。中(zhong)(zhong)(zhong)期(qi)借贷便利(li)(MLF)政(zheng)策(ce)利(li)率(lv)也下(xia)(xia)调(diao)(diao)20个(ge)基(ji)点(dian)至(zhi)2.3%，此(ci)外，各(ge)大行随即纷纷下(xia)(xia)调(diao)(diao)存款(kuan)利(li)率(lv)。为债(zhai)(zhai)牛基(ji)金(jin)行情再添一把火，自(zi)人民银(yin)行开启降(jiang)息以来，资(zi)金(jin)加(jia)速流入(ru)中(zhong)(zhong)(zhong)长债(zhai)(zhai)ETF。Wind数据显示，7月(yue)22日(ri)至(zhi)8月(yue)2日(ri)，上(shang)证(zheng)(zheng)(zheng)10年(nian)(nian)(nian)期(qi)国(guo)债(zhai)(zhai)ETF获(huo)资(zi)金(jin)净(jing)流入(ru)2.68亿元(yuan)(yuan)，鹏扬中(zhong)(zhong)(zhong)债(zhai)(zhai)-30年(nian)(nian)(nian)期(qi)国(guo)债(zhai)(zhai)ETF资(zi)金(jin)净(jing)流入(ru)2.24亿元(yuan)(yuan)，上(shang)证(zheng)(zheng)(zheng)5年(nian)(nian)(nian)期(qi)国(guo)债(zhai)(zhai)ETF净(jing)流入(ru)1.16亿元(yuan)(yuan)。此(ci)外，博时(shi)上(shang)证(zheng)(zheng)(zheng)30年(nian)(nian)(nian)期(qi)国(guo)债(zhai)(zhai)ETF、海富通上(shang)证(zheng)(zheng)(zheng)5年(nian)(nian)(nian)期(qi)地(di)方(fang)政(zheng)府债(zhai)(zhai)ETF、鹏华(hua)中(zhong)(zhong)(zhong)证(zheng)(zheng)(zheng)5年(nian)(nian)(nian)期(qi)地(di)方(fang)政(zheng)府债(zhai)(zhai)ETF等获(huo)资(zi)金(jin)净(jing)流入(ru)均超过7000万元(yuan)(yuan)，平安中(zhong)(zhong)(zhong)证(zheng)(zheng)(zheng)5-10年(nian)(nian)(nian)期(qi)国(guo)债(zhai)(zhai)活跃券ETF获(huo)净(jing)流入(ru)超过5000万元(yuan)(yuan)。

值得关注的是，Wind数据显示，今年以来(lai)鹏扬中债(zhai)-30年期国(guo)(guo)债(zhai)ETF已斩(zhan)获11.48%的涨(zhang)幅(fu)，今年3月(yue)28日(ri)刚上市(shi)的博时(shi)上证(zheng)30年期国(guo)(guo)债(zhai)ETF可谓“生逢(feng)其时(shi)”，成立(li)4个多月(yue)就收获了(le)5%的涨(zhang)幅(fu)。此外(wai)，上证(zheng)10年期地(di)方政府债(zhai)ETF、平安中证(zheng)5-10年期国(guo)(guo)债(zhai)活跃券ETF等今年以来(lai)涨(zhang)幅(fu)也超(chao)过(guo)5%，还有多只5年期地(di)方政府债(zhai)ETF和(he)10年期国(guo)(guo)债(zhai)ETF涨(zhang)幅(fu)超(chao)过(guo)4%。

配置机会仍存

此轮降息落地后，有机构认为，债市利好并未出尽，降息趋势仍然有可能延续，“债牛”仍有空间。国金基金认为，本次调降或是新一轮降息周期的开启，叠加近期人民币贬值压力有所放缓，下半年继续降息仍然可期。此外配合财政发债提速，降准的概率也在增加。稳增长是货币政策的首要目标。因此，在债市策略方面，降息周期债市收益率下行空间打开，当前仍然具备配置机会。不过，短期内人民银行维持正常向上的收益率曲线态度较为明确，仍需要高度关注其债券卖出可能引发的长债收益率风险。收益率曲线中段“攻守兼备”，性价比更好。

中(zhong)(zhong)信建投基金(jin)表示，近期影响债市最大的因(yin)素(su)是人(ren)民银(yin)行降息，一(yi)方面(mian)(mian)(mian)逆回(hui)购(gou)利(li)(li)率(lv)(lv)下(xia)调(diao)，并带动LPR和存(cun)款利(li)(li)率(lv)(lv)下(xia)调(diao)，反映出(chu)逆回(hui)购(gou)利(li)(li)率(lv)(lv)取代MLF利(li)(li)率(lv)(lv)的地(di)位；另一(yi)方面(mian)(mian)(mian)，下(xia)调(diao)政策(ce)利(li)(li)率(lv)(lv)使得市场对(dui)长端(duan)(duan)利(li)(li)率(lv)(lv)风(feng)险的担忧有(you)所(suo)缓解。以目前曲线(xian)形态(tai)来看，随着(zhe)(zhe)中(zhong)(zhong)短端(duan)(duan)利(li)(li)率(lv)(lv)的下(xia)行，曲线(xian)在长端(duan)(duan)上的斜(xie)率(lv)(lv)较为陡峭，仍有(you)补涨的空间(jian)。虽然长端(duan)(duan)面(mian)(mian)(mian)临着(zhe)(zhe)人(ren)民银(yin)行卖券以及宽(kuan)信用(yong)政策(ce)的风(feng)险，但长端(duan)(duan)利(li)(li)率(lv)(lv)仍然有(you)交易(yi)机(ji)会。