国产精品99

　　◎记者 范子萌

　　“市场(chang)情绪反(fan)转，往往比想象中快得多。”面对近(jin)期外汇市场(chang)的巨幅波动，有交易员如此感叹(tan)。

　　8月5日，人民(min)(min)币(bi)汇(hui)率(lv)继续飙升。截至上海证(zheng)券报记(ji)者发稿时，离岸人民(min)(min)币(bi)对美元汇(hui)率(lv)强势升破7.10关口(kou)，日内拉(la)升逾600点；在岸人民(min)(min)币(bi)汇(hui)率(lv)回升超(chao)400点，逼近(jin)7.11关口(kou)。

　　回顾近5个(ge)交易日(ri)，人民(min)币汇率(lv)攻城略(lve)地，几近收回年内全(quan)部失地，重(zhong)回年初7.10水平附近。其中，在岸人民(min)币汇率(lv)强势回升(sheng)超1500点，离岸人民(min)币涨势更猛，反弹近2000点。

　　人民币(bi)何以一改(gai)年初以来的(de)偏弱走势，转而走强？对(dui)此，业(ye)内(nei)认(ren)为(wei)，触发(fa)因(yin)素(su)源自多方面(mian)，有(you)外围货币(bi)政策和风(feng)险情绪发(fa)生重要变化，有(you)日元(yuan)共振因(yin)素(su)，亦有(you)内(nei)部因(yin)素(su)发(fa)力(li)。

　　中金公司外(wai)汇研究专家(jia)李刘阳(yang)表示，外(wai)部环境(jing)的变化(hua)导(dao)致套息交(jiao)易平(ping)仓以及稳汇率政(zheng)策发力，或是人民币汇率近期反弹的两个主要(yao)原因。

　　“7月(yue)以来，外(wai)部环境开(kai)始朝着有(you)利(li)于人(ren)民币(bi)汇率(lv)走强的(de)方向变化(hua)。”李(li)刘阳表示，目前衍生(sheng)品市场(chang)已基本定(ding)价(jia)美联储将在9月(yue)进行首(shou)次降(jiang)息，降(jiang)息交(jiao)易的(de)直接影响是美债收(shou)益率(lv)的(de)下(xia)行和美元的(de)回落(luo)。7月(yue)美元指(zhi)数有(you)所回落(luo)，而美元利(li)率(lv)的(de)下(xia)行则(ze)令中美利(li)差改善。这(zhei)从多个维度给予人(ren)民币(bi)汇率(lv)一(yi)定(ding)支持。

　　近期，受(shou)美(mei)国关键经济(ji)数据走弱(ruo)、通(tong)胀(zhang)数据降温(wen)等因素影响，市场对美(mei)联储降息的(de)期待明(ming)显上升，驱(qu)动美(mei)元指数一路回落(luo)。

　　当前(qian)，全球范围内，避险情绪(xu)升(sheng)(sheng)温(wen)，导致外汇套息交易平(ping)仓，推动包括(kuo)日元、人民(min)币(bi)汇率走强。李刘阳表示，避险情绪(xu)上(shang)升(sheng)(sheng)后，套息头寸的波动性上(shang)升(sheng)(sheng)，收益稳定(ding)性下降，因此也面临一(yi)定(ding)规模的降杠杆(gan)需求。作为(wei)套息交易融资(zi)货币(bi)的日元、瑞士法郎在近期表现相(xiang)对更好。在外部(bu)环境的带动下，人民(min)币(bi)汇率近期的弹性上(shang)升(sheng)(sheng)，也触发(fa)了(le)(le)一(yi)定(ding)程度的套息空头平(ping)仓，从而加大了(le)(le)弹性。

　　平(ping)安证券首(shou)席(xi)经济学家钟(zhong)正生表示，2023年以来人民币与日元汇率保持了高度相(xiang)关性，主(zhu)要源于二者都具备了套息交易中低息货(huo)币的属(shu)性。

　　人(ren)民币持续走强的同(tong)时，日元同(tong)样连(lian)破数(shu)道关口，升(sheng)破关键位。8月(yue)5日，日元对美元汇(hui)率一度(du)升(sheng)至141，为7个月(yue)以来(lai)高位。

　　从根源上看(kan)，人民(min)币这轮强势回升，反映出市场对于国内经济走强的(de)积极预期。

　　“政(zheng)策重心(xin)向‘稳增长’倾斜的信号，对(dui)于(yu)提升市场对(dui)中(zhong)国(guo)经(jing)济的信心(xin)、增强(qiang)人民币(bi)稳定(ding)的根基至关重要。”钟正生表(biao)示(shi)，近期(qi)，央行公(gong)告逆回(hui)购降(jiang)(jiang)息，MLF利率(lv)跟随调(diao)降(jiang)(jiang)，国(guo)有大行集体调(diao)降(jiang)(jiang)存(cun)款挂牌利率(lv)。此外，国(guo)家发展(zhan)改革委牵(qian)头(tou)安排3000亿元左右(you)超长期(qi)特别国(guo)债资(zi)金，加(jia)力支(zhi)持大规模(mo)设备更新(xin)和消费(fei)品以旧换新(xin)。

　　展(zhan)望(wang)后续走势，李刘阳认为，人民(min)币汇率双向波动的(de)弹(dan)性(xing)(xing)可(ke)能会有所增(zeng)加。长期(qi)来(lai)看(kan)，人民(min)币汇率走势一(yi)方面取(qu)决(jue)于中国经(jing)(jing)济(ji)预期(qi)的(de)修复和(he)(he)利率的(de)走向；另一(yi)方面则更取(qu)决(jue)于海外(wai)经(jing)(jing)济(ji)金融形势的(de)变化。在(zai)本轮海外(wai)的(de)经(jing)(jing)济(ji)扩张周(zhou)期(qi)中，人民(min)币更多(duo)被用作融资货币。因此，如(ru)果未来(lai)海外(wai)的(de)资产回报下降，波动性(xing)(xing)系(xi)统性(xing)(xing)上升，这将有利于跨(kua)境资本的(de)回流和(he)(he)人民(min)币的(de)走强(qiang)。因此，未来(lai)人民(min)币汇率系(xi)统性(xing)(xing)升值的(de)条件或(huo)与海外(wai)经(jing)(jing)济(ji)和(he)(he)利率的(de)下行周(zhou)期(qi)重合。

　　有交(jiao)易(yi)员表示，风险事件(jian)的(de)累积，美股和(he)大宗商(shang)品下跌，将不断推升(sheng)波动率。中间价的(de)弹性增强，人民币双向(xiang)宽幅(fu)波动或成常(chang)态，建议进(jin)出(chu)口企业及时调(diao)整策略，持币待(dai)结客户可以逢高结汇。