国产精品99

　　◎徐潇潇 记者 张欣然

　　离岸人民(min)(min)币地方(fang)(fang)债(zhai)(zhai)迎来中长(zhang)期限(xian)品种。8月7日(ri)上午，深圳市(shi)政(zheng)府(fu)(fu)在(zai)香港(gang)金融管理局举(ju)行(xing)(xing)2024年(nian)(nian)(nian)(nian)离岸人民(min)(min)币地方(fang)(fang)债(zhai)(zhai)路演。据(ju)介绍，本次债(zhai)(zhai)券(quan)发行(xing)(xing)期限(xian)为2年(nian)(nian)(nian)(nian)、3年(nian)(nian)(nian)(nian)、5年(nian)(nian)(nian)(nian)和(he)10年(nian)(nian)(nian)(nian)。其中，10年(nian)(nian)(nian)(nian)期债(zhai)(zhai)券(quan)是(shi)地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)(fu)首次在(zai)境外发行(xing)(xing)的中长(zhang)期人民(min)(min)币地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)(fu)债(zhai)(zhai)券(quan)。

　　分析人士表示(shi)，此(ci)举(ju)不(bu)仅丰富(fu)了(le)离(li)岸人民币债券市场的(de)金融产品，增强(qiang)了(le)市场活(huo)力，也(ye)促进了(le)人民币国际化进程，同(tong)时(shi)为(wei)地方(fang)政府(fu)推动基础(chu)设施建设和社会发展(zhan)项目提(ti)供了(le)长期(qi)稳定(ding)的(de)资金支(zhi)持。

　　尽管目前发行(xing)规模和主体数量有限，但专(zhuan)家(jia)们认(ren)为(wei)，通过完善债券(quan)期限结构、规范(fan)发行(xing)流程与基础设施建设，以(yi)及(ji)建立统一的金融监(jian)管体系，可以(yi)进一步(bu)促进离岸人民币地方政府债券(quan)市场的扩容和成熟。

　　以发行专项(xiang)债为(wei)主

　　据悉，深圳市7月29日就公布了2024年离岸(an)人(ren)民币地方(fang)债(zhai)发(fa)(fa)行(xing)(xing)计划，预计发(fa)(fa)行(xing)(xing)规(gui)模(mo)不(bu)(bu)超过70亿元人(ren)民币。同(tong)日，广(guang)东省(sheng)财(cai)政(zheng)(zheng)厅也(ye)发(fa)(fa)布公告(gao)称(cheng)，计划2024年首次在香(xiang)港特别(bie)行(xing)(xing)政(zheng)(zheng)区(qu)发(fa)(fa)行(xing)(xing)离岸(an)人(ren)民币地方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)债(zhai)券(quan)，发(fa)(fa)行(xing)(xing)规(gui)模(mo)不(bu)(bu)超过50亿元，发(fa)(fa)行(xing)(xing)期限(xian)不(bu)(bu)超过5年期。另(ling)一份(fen)公告(gao)称(cheng)，广(guang)东省(sheng)政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)计划2024年继(ji)续在澳门特别(bie)行(xing)(xing)政(zheng)(zheng)区(qu)发(fa)(fa)行(xing)(xing)离岸(an)人(ren)民币地方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)债(zhai)券(quan)，发(fa)(fa)行(xing)(xing)规(gui)模(mo)不(bu)(bu)超过25亿元，发(fa)(fa)行(xing)(xing)期限(xian)不(bu)(bu)超过5年。

　　业内人士介绍，离岸人民(min)币(bi)(bi)地方债是指地方政府(fu)在(zai)境外市(shi)场以人民(min)币(bi)(bi)计价发(fa)行的(de)债券。随着跨境贸易人民(min)币(bi)(bi)结算(suan)的(de)推广，离岸人民(min)币(bi)(bi)存款量和贸易结算(suan)金(jin)额快速增长，这促进了离岸人民(min)币(bi)(bi)债券市(shi)场的(de)发(fa)展。

　　2021年10月21日，深圳市在(zai)港(gang)发行了(le)50亿元的离(li)(li)岸(an)人(ren)民(min)(min)币地(di)方(fang)债(zhai)(zhai)券。由此(ci)(ci)，地(di)方(fang)政(zheng)府开启了(le)发行离(li)(li)岸(an)人(ren)民(min)(min)币地(di)方(fang)债(zhai)(zhai)的新篇(pian)章。此(ci)(ci)后，广东省和海南省也陆续发行了(le)离(li)(li)岸(an)人(ren)民(min)(min)币地(di)方(fang)债(zhai)(zhai)，这些债(zhai)(zhai)券期(qi)限通常(chang)较短，主(zhu)要集中(zhong)在(zai)2年期(qi)、3年期(qi)和5年期(qi)，而(er)且主(zhu)要投向绿色、蓝色、可持续发展(zhan)等领(ling)域(yu)。

　　从债(zhai)券类型看，离岸人(ren)民(min)币地(di)方(fang)债(zhai)以专项(xiang)债(zhai)为主。除(chu)2021年深圳(zhen)市(shi)和广东省发行了11亿元(yuan)和22亿元(yuan)的(de)(de)一般债(zhai)外，其(qi)余(yu)均为专项(xiang)债(zhai)。一位资深市(shi)场(chang)人(ren)士向上海证券报记者解释，一般债(zhai)券的(de)(de)还款来源主要(yao)(yao)是(shi)地(di)方(fang)政府(fu)的(de)(de)一般公共预算收入(ru)；专项(xiang)债(zhai)券的(de)(de)还款来源则主要(yao)(yao)是(shi)项(xiang)目对(dui)应的(de)(de)政府(fu)性基金或专项(xiang)收入(ru)。

　　从发行(xing)场所看，包括拟发行(xing)地方(fang)债在(zai)内，除广东省5只离岸(an)人民币(bi)地方(fang)债在(zai)中华（澳(ao)门(men)）金融(rong)资产交(jiao)易(yi)股份有限公司（MOX）上市外，深(shen)圳市和海南省发行(xing)的(de)17只离岸(an)人民币(bi)地方(fang)债均在(zai)香(xiang)港交(jiao)易(yi)所上市。

　　目前，香(xiang)港(gang)是全球最(zui)大(da)且最(zui)重要的(de)离岸(an)人民币(bi)业(ye)务枢(shu)纽(niu)。香(xiang)港(gang)证监会行政总裁梁凤仪近期公开介绍，2024年一季度，香(xiang)港(gang)离岸(an)人民币(bi)债券发行额比(bi)上年同期增加了15%。

　　从债(zhai)(zhai)券(quan)期(qi)限看，离(li)岸人民(min)币地(di)(di)方(fang)债(zhai)(zhai)整体期(qi)限明(ming)显较(jiao)短。本(ben)次出(chu)现的(de)(de)10年期(qi)离(li)岸人民(min)币地(di)(di)方(fang)债(zhai)(zhai)，是(shi)首只(zhi)中长期(qi)离(li)岸人民(min)币地(di)(di)方(fang)债(zhai)(zhai)。某地(di)(di)方(fang)财政(zheng)人士表(biao)示，很(hen)多由地(di)(di)方(fang)政(zheng)府推动的(de)(de)公共项(xiang)目(mu)，如基(ji)础(chu)设施建设，通常具有较(jiao)长的(de)(de)回报周(zhou)期(qi)和较(jiao)低的(de)(de)直接收(shou)益(yi)。发行(xing)长期(qi)限债(zhai)(zhai)券(quan)可以(yi)与这(zhei)些项(xiang)目(mu)的(de)(de)生(sheng)命周(zhou)期(qi)相匹配，确(que)保(bao)有稳(wen)定的(de)(de)资金来源(yuan)支(zhi)持项(xiang)目(mu)直至收(shou)益(yi)实现。

　　“长期限(xian)债券可以提供较大规模的一次(ci)性融资，满足地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)的财政(zheng)支(zhi)出(chu)需求。本次(ci)发行(xing)10年期离岸(an)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)债，也完善了(le)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)发行(xing)离岸(an)债的期限(xian)分布。”该(gai)人士说。

　　助推人民币国(guo)际化(hua)

　　分析人士称(cheng)，离岸(an)人民币地方债增加了离岸(an)人民币的(de)投资选择，有助(zhu)于完善离岸(an)人民币债券的(de)收(shou)益(yi)率曲线(xian)。

　　在今年深圳离(li)岸人(ren)(ren)民币地方政府债券(quan)路演中，香港(gang)特区政府财政司副司长黄伟纶(lun)就表示，离(li)岸人(ren)(ren)民币债券(quan)进一步(bu)丰富了(le)(le)香港(gang)市场的(de)人(ren)(ren)民币金融产品，增强了(le)(le)离(li)岸人(ren)(ren)民币债券(quan)市场的(de)活力(li)，促进了(le)(le)人(ren)(ren)民币国际化。

　　事实上，离(li)岸人(ren)民币(bi)地方(fang)(fang)债的(de)发行(xing)双向便利了投资(zi)(zi)人(ren)和发行(xing)人(ren)。对于市场而言(yan)，离(li)岸人(ren)民币(bi)地方(fang)(fang)债以人(ren)民币(bi)计(ji)(ji)价，有助于拓宽融(rong)资(zi)(zi)渠道(dao)，并(bing)降低举债成本，同时加快境内地方(fang)(fang)债市场与境外接轨(gui)，提升地方(fang)(fang)债发行(xing)的(de)市场化水(shui)平。与此(ci)同时，随着离(li)岸人(ren)民币(bi)地方(fang)(fang)债规模的(de)扩大，丰富了境外以人(ren)民币(bi)计(ji)(ji)价的(de)金(jin)融(rong)产品，为国际(ji)投资(zi)(zi)者提供(gong)了更多的(de)投资(zi)(zi)选择，提高(gao)了人(ren)民币(bi)在(zai)国际(ji)金(jin)融(rong)市场的(de)认可度。

　　中信证券首席经济学家明明表(biao)示，对(dui)于香港、澳门而言，离岸(an)人(ren)民币(bi)地(di)方债还具有(you)免税(shui)优势，对(dui)于国(guo)际(ji)(ji)投资者而言吸(xi)引力较强。离岸(an)人(ren)民币(bi)地(di)方债的发(fa)行(xing)还有(you)助于推动香港建成(cheng)离岸(an)人(ren)民币(bi)中心，活跃了(le)澳门债券市场，进一步扩充了(le)境外人(ren)民币(bi)资金池，为人(ren)民币(bi)的国(guo)际(ji)(ji)使用提供了(le)更多场景和机(ji)会。

　　除了探(tan)索国际市(shi)场外，离(li)岸(an)人民币地方债也(ye)是对(dui)国内金融(rong)市(shi)场的巩(gong)固和支(zhi)持。

　　业内(nei)人(ren)士(shi)认为(wei)，离岸人(ren)民(min)币地(di)方(fang)债发(fa)行审核效(xiao)率(lv)较(jiao)高(gao)，并且债券(quan)(quan)品种(zhong)侧重社会责任债券(quan)(quan)、低碳城市主题绿色债券(quan)(quan)及可持续(xu)发(fa)展债券(quan)(quan)等，因此(ci)有力地(di)提高(gao)了(le)地(di)方(fang)政(zheng)府的融资效(xiao)率(lv)，从(cong)而促(cu)进了(le)地(di)方(fang)经济社会的健康可持续(xu)发(fa)展。

　　“作为我国(guo)金融市场(chang)建(jian)设和对(dui)外(wai)开放的(de)(de)重要组(zu)成部分，离岸(an)人民币债券(quan)市场(chang)在(zai)加快构建(jian)以国(guo)内大循环为主体、国(guo)内国(guo)际双循环相(xiang)互(hu)促进的(de)(de)新发展格局中发挥着更(geng)加重要的(de)(de)作用(yong)。”一位资深(shen)市场(chang)人士(shi)说。

　　在岸、离(li)岸两手抓(zhua)

　　当前，离(li)岸(an)人(ren)民币(bi)地方(fang)(fang)债发行的(de)规模还(hai)较小，进一步促进离(li)岸(an)人(ren)民币(bi)地方(fang)(fang)债的(de)发展，还(hai)有许多(duo)工作需要推动。专家认为(wei)，主要可以从债券期限结构、发行流程与基础设施(shi)建设，以及金融(rong)监管体系三个方(fang)(fang)面入手。

　　明(ming)明(ming)建(jian)议：首先，完善离(li)岸(an)(an)(an)(an)人(ren)(ren)民币(bi)(bi)地(di)(di)(di)方(fang)(fang)债(zhai)期限(xian)(xian)结构(gou)。当前离(li)岸(an)(an)(an)(an)人(ren)(ren)民币(bi)(bi)地(di)(di)(di)方(fang)(fang)债(zhai)规(gui)(gui)模(mo)较(jiao)小，期限(xian)(xian)结构(gou)不够完善，整体期限(xian)(xian)结构(gou)偏短(duan)，未来可以(yi)探索发(fa)行(xing)包(bao)括10年期等更(geng)长(zhang)期的(de)(de)(de)(de)债(zhai)券(quan)，以(yi)更(geng)好地(di)(di)(di)满足基(ji)础(chu)设(she)(she)施建(jian)设(she)(she)等长(zhang)期资(zi)金需求。其次，规(gui)(gui)范发(fa)行(xing)流(liu)程，进一(yi)步优化基(ji)础(chu)设(she)(she)施建(jian)设(she)(she)，包(bao)括信(xin)用评(ping)级(ji)、信(xin)息披露等，提高海外投资(zi)者对于离(li)岸(an)(an)(an)(an)人(ren)(ren)民币(bi)(bi)地(di)(di)(di)方(fang)(fang)债(zhai)的(de)(de)(de)(de)认可度(du)，吸引更(geng)多外资(zi)主体参(can)与地(di)(di)(di)方(fang)(fang)债(zhai)发(fa)行(xing)。建(jian)立(li)(li)成熟的(de)(de)(de)(de)离(li)岸(an)(an)(an)(an)人(ren)(ren)民币(bi)(bi)债(zhai)券(quan)评(ping)级(ji)机(ji)制，实现离(li)岸(an)(an)(an)(an)和(he)在(zai)岸(an)(an)(an)(an)债(zhai)券(quan)市场(chang)基(ji)础(chu)设(she)(she)施的(de)(de)(de)(de)互联互通，推进风险(xian)的(de)(de)(de)(de)统筹管(guan)理，提升债(zhai)券(quan)发(fa)行(xing)的(de)(de)(de)(de)信(xin)息透(tou)明(ming)度(du)和(he)效率。最(zui)后(hou)，在(zai)地(di)(di)(di)方(fang)(fang)化债(zhai)背景下，建(jian)立(li)(li)在(zai)岸(an)(an)(an)(an)债(zhai)与离(li)岸(an)(an)(an)(an)债(zhai)统一(yi)的(de)(de)(de)(de)监(jian)管(guan)体系(xi)，防(fang)范地(di)(di)(di)方(fang)(fang)债(zhai)务风险(xian)，避免离(li)岸(an)(an)(an)(an)人(ren)(ren)民币(bi)(bi)地(di)(di)(di)方(fang)(fang)债(zhai)市场(chang)成为监(jian)管(guan)之外的(de)(de)(de)(de)融资(zi)渠道。

　　未来，在(zai)人(ren)民币国际化、债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市场互联互通与(yu)地(di)(di)方化债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的大背景(jing)下，离岸人(ren)民币地(di)(di)方债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)有望持续扩容。明明表示：“预(yu)计(ji)会出现更多种(zhong)类的金融产(chan)品，如绿色债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)、可(ke)持续发展债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)等，以(yi)满足国际投资者(zhe)的需求，同(tong)时，随着(zhe)供给的增(zeng)加与(yu)越来越多的投资者(zhe)参(can)与(yu)离岸人(ren)民币地(di)(di)方债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市场，预(yu)计(ji)离岸人(ren)民币地(di)(di)方债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市场的深度和流动性将得到提升。”