国产精品99

　　证券(quan)时报记者 贺(he)觉渊

　　8月(yue)13日，中国人(ren)民(min)(min)银行公(gong)布的最新金融(rong)(rong)数据显示(shi)，今年前7个月(yue)，人(ren)民(min)(min)币(bi)贷(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)加13.53万亿(yi)元，7月(yue)末人(ren)民(min)(min)币(bi)贷(dai)款(kuan)余额(e)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)长(zhang)(zhang)8.7%；社会(hui)融(rong)(rong)资规(gui)模增(zeng)(zeng)量18.87万亿(yi)元，比(bi)上(shang)年同(tong)(tong)期少(shao)3.22万亿(yi)元，7月(yue)末的社融(rong)(rong)存(cun)量同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)长(zhang)(zhang)8.2%。此外，7月(yue)末，广(guang)义货(huo)币(bi)（M_[2]）余额(e)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)长(zhang)(zhang)6.3%，狭(xia)义货(huo)币(bi)（M_[1]）余额(e)同(tong)(tong)比(bi)下降6.6%。

　　7月份，金融(rong)数据“挤(ji)水分”效(xiao)应持(chi)(chi)(chi)续显(xian)现(xian)(xian)。在有效(xiao)信贷需求偏弱(ruo)的情(qing)况下，综合反映实(shi)体经济(ji)通(tong)过各(ge)种(zhong)渠道获得融(rong)资支持(chi)(chi)(chi)的社会融(rong)资规模(mo)指标增速保持(chi)(chi)(chi)平(ping)稳，展现(xian)(xian)出(chu)了一定的韧性，也反映出(chu)直接融(rong)资正加快发展。

　　业内专(zhuan)家认为(wei)，随着(zhe)经(jing)济逐步恢复(fu)良性循环(huan)，有效融(rong)资需(xu)求也将(jiang)(jiang)回升。未来经(jing)济政策着(zhe)力点将(jiang)(jiang)更多转向惠民生、促(cu)消费(fei)(fei)，以提(ti)振消费(fei)(fei)为(wei)重点扩大内需(xu)，随着(zhe)消费(fei)(fei)恢复(fu)，经(jing)济循环(huan)会更加顺畅，也将(jiang)(jiang)创造出(chu)新的有效融(rong)资需(xu)求。

　　“挤(ji)水分(fen)”效果持(chi)续显现

　　7月末，广义货币（M_[2]）供应(ying)量同比(bi)增(zeng)速(su)(su)小幅改善，狭义货币（M_[1]）供应(ying)量同比(bi)继续下(xia)降。今年以来，受金融数据(ju)“挤水分(fen)”影响，M_[2]、M_[1]等货币供应(ying)量指标增(zeng)速(su)(su)有所放缓(huan)。

　　目前，M_[1]已连续4个月同比下(xia)降。权威专家认为，主(zhu)要(yao)是前期(qi)企业(ye)(ye)(ye)活(huo)期(qi)存款(kuan)中，有(you)一(yi)部分通过手(shou)工补息获取了相对高些的收(shou)益，随(sui)着手(shou)工补息等(deng)行为得到规范(fan)，企业(ye)(ye)(ye)活(huo)期(qi)存款(kuan)出(chu)现(xian)下(xia)降，有(you)些逐步向理财(cai)转化。有(you)业(ye)(ye)(ye)内人士反映，部分企业(ye)(ye)(ye)过去“存贷(dai)(dai)(dai)双(shuang)增(zeng)、低贷(dai)(dai)(dai)高存、虚增(zeng)套(tao)利(li)”的模式难以为继，提前归还了贷(dai)(dai)(dai)款(kuan)；新发放贷(dai)(dai)(dai)款(kuan)要(yao)先补上(shang)贷(dai)(dai)(dai)款(kuan)收(shou)回、核销的“坑(keng)”，然后再增(zeng)长，最终(zhong)体现(xian)在贷(dai)(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)量上(shang)的数(shu)据会(hui)相对少一(yi)些，但对经(jing)济的支持是实打实的。

　　随着(zhe)货币信贷从外延式(shi)扩(kuo)张(zhang)转向内(nei)涵(han)式(shi)发(fa)展(zhan)，业内(nei)人士(shi)普遍认为(wei)，评价金融(rong)支(zhi)持(chi)实体经济(ji)质效需(xu)要(yao)具备多元视角。比如，从社(she)会融(rong)资规模看(kan)，7月末社(she)会融(rong)资规模存量同比增长8.2%，仍然(ran)高于名(ming)义经济(ji)增速，反映金融(rong)持(chi)续发(fa)力(li)支(zhi)持(chi)实体经济(ji)。

　　从(cong)贷(dai)(dai)款(kuan)(kuan)结构看，7月末，制造业(ye)中长(zhang)(zhang)(zhang)期贷(dai)(dai)款(kuan)(kuan)同比增(zeng)长(zhang)(zhang)(zhang)16.9%，其中，高技术制造业(ye)中长(zhang)(zhang)(zhang)期贷(dai)(dai)款(kuan)(kuan)同比增(zeng)长(zhang)(zhang)(zhang)15.5%；“专精特新”企业(ye)贷(dai)(dai)款(kuan)(kuan)同比增(zeng)长(zhang)(zhang)(zhang)15%；普惠小(xiao)微贷(dai)(dai)款(kuan)(kuan)同比增(zeng)长(zhang)(zhang)(zhang)17%，均高于(yu)同期全部贷(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)速。

　　有效融资(zi)需求依然偏弱(ruo)

　　今年前(qian)7个月(yue)，人(ren)民(min)币贷款(kuan)增加13.53万(wan)(wan)亿(yi)元(yuan)，社会(hui)融资规模增量(liang)18.87万(wan)(wan)亿(yi)元(yuan)。对比(bi)上(shang)月(yue)数据测算，7月(yue)人(ren)民(min)币贷款(kuan)增加2600亿(yi)元(yuan)，同比(bi)少(shao)增859亿(yi)元(yuan)；社会(hui)融资规模增量(liang)7708亿(yi)元(yuan)，同比(bi)增加2342亿(yi)元(yuan)。

　　尽管存在季节性效(xiao)应、“挤水分”效(xiao)应等因(yin)素(su)，7月信贷数据(ju)依然指向当前有效(xiao)信贷需求(qiu)偏(pian)弱。

　　权威专家指出(chu)，随着我国经济结构(gou)转(zhuan)型升(sheng)级加(jia)快(kuai)，传(chuan)统上高度(du)依赖于信贷(dai)(dai)资金的房地产、地方(fang)融资平台等(deng)贷(dai)(dai)款“大块头”逐渐调整，反(fan)映到信贷(dai)(dai)数据(ju)上是(shi)不增长(zhang)(zhang)甚至收缩，科技创新、先进制造、绿(lv)色发(fa)展(zhan)等(deng)新动能领域(yu)贷(dai)(dai)款需求短期内(nei)难以完全接(jie)续，补不上传(chuan)统领域(yu)贷(dai)(dai)款下降形成的“坑”，导致信贷(dai)(dai)增长(zhang)(zhang)出(chu)现(xian)波动。

　　不过，在7月新增人民(min)币贷款中(zhong)，票(piao)据(ju)(ju)融资(zi)增长较多、增加(jia)5586亿元。业(ye)内专家分析，在有效融资(zi)需求不足时，银(yin)行(xing)短期内要加(jia)大实体(ti)经济支持力度(du)，而项目(mu)储备不足，通(tong)过加(jia)大票(piao)据(ju)(ju)直贴、转(zhuan)贴力度(du)，将代表(biao)(biao)企业(ye)信用的未(wei)贴现票(piao)据(ju)(ju)转(zhuan)化为代表(biao)(biao)银(yin)行(xing)信用的表(biao)(biao)内票(piao)据(ju)(ju)融资(zi)，也对企业(ye)实实在在地提(ti)供了资(zi)金支持。

　　随着票据利率(lv)下行，业内专(zhuan)家认为，中小企业通过票据融资的成本(ben)会相应(ying)降(jiang)低，也(ye)可以激发融资需(xu)求(qiu)。

　　直接(jie)融资加快(kuai)发展

　　今年(nian)前7个(ge)月，社会融(rong)资规模增量累计为(wei)18.87万(wan)(wan)(wan)亿(yi)元(yuan)。其(qi)中(zhong)，对实体经(jing)济发放的人民币贷款增加12.38万(wan)(wan)(wan)亿(yi)元(yuan)，同比少(shao)增3.27万(wan)(wan)(wan)亿(yi)元(yuan)；企业债券(quan)净(jing)融(rong)资1.61万(wan)(wan)(wan)亿(yi)元(yuan)，同比多(duo)3116亿(yi)元(yuan)；政府(fu)债券(quan)净(jing)融(rong)资4.03万(wan)(wan)(wan)亿(yi)元(yuan)，同比多(duo)2380亿(yi)元(yuan)。

　　7月份，企(qi)业(ye)(ye)债券净(jing)(jing)融(rong)资(zi)、政(zheng)府债券净(jing)(jing)融(rong)资(zi)保持同比多增(zeng)态势。市场专家认(ren)为，在防范(fan)化解地方债务、城(cheng)投债务融(rong)资(zi)规模整体收缩(suo)的背景下，企(qi)业(ye)(ye)债券净(jing)(jing)融(rong)资(zi)同比增(zeng)长说明一(yi)些企(qi)业(ye)(ye)通(tong)过发债替代了贷(dai)款(kuan)。

　　此(ci)外，7月我国政(zheng)府(fu)债(zhai)券净融(rong)资(zi)约7000亿(yi)元，同比(bi)多约2900亿(yi)元，有力支撑社会融(rong)资(zi)规模平稳增(zeng)长(zhang)。近期，地方(fang)政(zheng)府(fu)专项债(zhai)券正(zheng)在加速(su)发行(xing)(xing)(xing)(xing)，超长(zhang)期特别国债(zhai)发行(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)使用也在加速(su)落(luo)地。民生银行(xing)(xing)(xing)(xing)首席经济学家温彬对(dui)(dui)证券时(shi)报(bao)记者表(biao)示，预计未(wei)来三个月地方(fang)政(zheng)府(fu)债(zhai)券发行(xing)(xing)(xing)(xing)会明显提速(su)，也有望助力社会融(rong)资(zi)增(zeng)速(su)维持在相对(dui)(dui)高位。