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华夏时报记(ji)者 刘佳(jia) 北京报道(dao)

受(shou)信(xin)贷(dai)需(xu)求偏低、金融“挤(ji)水(shui)分”效应影响，7月信(xin)贷(dai)数据延续低位。

8月(yue)13日，央行(xing)发布(bu)2024年7月(yue)金融统计数(shu)据报告。数(shu)据显示，7月(yue)新增(zeng)人(ren)民币贷款2600亿(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比少增(zeng)859亿(yi)(yi)元(yuan)；7月(yue)新增(zeng)社会融资规模(mo)为7708亿(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比多增(zeng)2342亿(yi)(yi)元(yuan)，增(zeng)速小幅反(fan)弹至8.2%。

7月末，广义(yi)货(huo)币（M2）同比增长6.3%，增速比上月末高0.1个(ge)百分(fen)点；狭义(yi)货(huo)币（M1）同比下降6.6%，降幅较上月末扩大1.6个(ge)百分(fen)点。

在民(min)生银(yin)行首(shou)席经(jing)济学家温彬(bin)看来，7月新增信贷(dai)季(ji)节(jie)性(xing)回(hui)落，社融增速小幅回(hui)升，监(jian)管(guan)政策对(dui)货币供应(ying)量的影响(xiang)犹存(cun)。

“在二季度金融‘挤水分(fen)’取得明显成效后，为(wei)促进实(shi)现全年经(jing)济社(she)会发展目(mu)标，逆周期(qi)调(diao)节政策有望适时(shi)加力，维(wei)持信用(yong)扩张在合(he)理(li)均衡水平。”温彬对《华夏时(shi)报》记者表示。

M2增速小幅改善

7月末，广(guang)义货(huo)币（M2）余额(e)303.31万亿元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)长6.3%。狭义货(huo)币（M1）余额(e)63.23万亿元，同(tong)比(bi)下降6.6%。M1增(zeng)(zeng)速延(yan)续回落(luo)，M2增(zeng)(zeng)速小幅改善。

在“挤水(shui)分、防空转”的监管导向下(xia)，4月以来，货币扩张节奏明显(xian)放缓(huan)，尤(you)其是M1增速延续处于(yu)负值区间。

东(dong)方金诚首席分析师王(wang)青(qing)表(biao)示，当月构(gou)成M1主体的(de)企业活期(qi)存款(kuan)也(ye)会(hui)有一定规模(mo)的(de)同(tong)比多减(jian)，进而拉低M1增速。

“另(ling)外，近年(nian)来楼(lou)市持续处于调(diao)整状态，居民存(cun)款转化为房企活期存(cun)款的(de)速度显(xian)著下降，是M1增(zeng)速持续偏低的(de)一个重(zhong)要背景(jing)。”王青对《华夏时(shi)报》记者如是说。

M2方面，7月(yue)(yue)末同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)速较上(shang)月(yue)(yue)末回升0.1个百分(fen)点，主(zhu)要原因在王(wang)青看来是(shi)上(shang)年同(tong)期基(ji)数下沉(chen)推动今年7月(yue)(yue)末M2同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)速走高。另(ling)外，7月(yue)(yue)财政稳增(zeng)(zeng)(zeng)长加(jia)力(li)，财政支(zhi)出(chu)力(li)度加(jia)大，当月(yue)(yue)财政存款(kuan)同(tong)比少增(zeng)(zeng)(zeng)2625亿元，也会对M2增(zeng)(zeng)(zeng)速有一定(ding)推高作用。

不过伴随“手工(gong)补(bu)息(xi)”整改步入尾声(sheng)，M2增速有所修复(fu)。但温(wen)彬认为7月25日新一(yi)轮存款利(li)率下调，理财等资(zi)管(guan)产品仍具有一(yi)定比价优(you)势，使得(de)一(yi)般性存款“脱媒”趋势短期内(nei)难以(yi)逆(ni)转(zhuan)，M2增速总(zong)体(ti)仍有承压。

新增贷款同比延续(xu)少增

金融(rong)数据(ju)显(xian)示，7月新增(zeng)(zeng)人民币(bi)贷款(kuan)2600亿(yi)元(yuan)，环比季节性(xing)少增(zeng)(zeng)1.87万(wan)亿(yi)元(yuan)，同比少增(zeng)(zeng)859亿(yi)元(yuan)，拖累月末贷款(kuan)余额增(zeng)(zeng)速较上月末放(fang)缓0.1个百分(fen)点至8.7%，续创有(you)该(gai)项(xiang)数据(ju)记(ji)录以来新低。

“7月新增信贷规模明显偏低，除因(yin)当前企业(ye)和居民部门的内生融资需求有待修复外，也因(yin)金融‘挤水分’效应仍(reng)有体(ti)现(xian)。”王青称。

分部(bu)门(men)看，对(dui)公端和居民端相(xiang)对(dui)偏(pian)弱(ruo)，票据融资占(zhan)比提高，在短期内加(jia)大了实(shi)体经济支(zhi)持(chi)力度。

企(qi)业贷(dai)款(kuan)方(fang)面，7月企(qi)业中长(zhang)期贷(dai)款(kuan)同(tong)(tong)比少增1412亿元，企(qi)业短(duan)贷(dai)同(tong)(tong)比少增1715亿元，仅票(piao)(piao)(piao)据(ju)融资(zi)同(tong)(tong)比多增1989亿元，这显示出在信贷(dai)额度充裕而有效贷(dai)款(kuan)需求不足的背景下，银行存在票(piao)(piao)(piao)据(ju)冲量(liang)现象，这也与当(dang)月票(piao)(piao)(piao)据(ju)利率(lv)持续(xu)走低且月末加(jia)速(su)下行相印证。

谈及票(piao)据融(rong)(rong)(rong)资(zi)占(zhan)比提高的(de)原因，温(wen)彬分析，在有效(xiao)融(rong)(rong)(rong)资(zi)需(xu)求不足(zu)时，银行(xing)短期内要加大(da)实(shi)体经济(ji)支(zhi)持力度(du)，而项目储备不足(zu)，通过(guo)加大(da)票(piao)据直贴、转(zhuan)贴力度(du)，将(jiang)代表(biao)(biao)企(qi)(qi)业信用的(de)未贴现票(piao)据转(zhuan)化为代表(biao)(biao)银行(xing)信用的(de)表(biao)(biao)内票(piao)据融(rong)(rong)(rong)资(zi)，对(dui)企(qi)(qi)业也实(shi)实(shi)在在提供了资(zi)金支(zhi)持。同时，随着票(piao)据利率下行(xing)，中小(xiao)企(qi)(qi)业通过(guo)票(piao)据融(rong)(rong)(rong)资(zi)的(de)成本会相应降低(di)，也可以激发融(rong)(rong)(rong)资(zi)需(xu)求。

居民贷(dai)款方面(mian)，7月(yue)居民短贷(dai)和中长贷(dai)同比分别(bie)变动-821亿元(yuan)和772亿元(yuan)，居民短贷(dai)降幅较大，中长贷(dai)增量有限(xian)但同比改善。

光大银行金融市(shi)场(chang)部宏(hong)观(guan)研究员(yuan)周(zhou)茂(mao)华(hua)对《华(hua)夏(xia)时(shi)报》记者直言，从信贷(dai)情况看，7月本身为传统信贷(dai)小月，从结构看，居民消(xiao)(xiao)费(fei)方(fang)面(mian)信贷(dai)需(xu)求(qiu)继续偏(pian)弱，在(zai)一(yi)些耐消(xiao)(xiao)品支持方(fang)面(mian)偏(pian)谨慎；但与去(qu)年(nian)同期相比，居民在(zai)买房需(xu)求(qiu)方(fang)面(mian)有企稳迹象。

后续看(kan)，温彬表(biao)示，在低利率环境和(he)稳地(di)产、促消(xiao)费(fei)、加力支持消(xiao)费(fei)品以(yi)旧换新以(yi)及服(fu)务业(ye)扩大开(kai)放(fang)等政(zheng)策(ce)组合(he)拉(la)动下，居(ju)民(min)消(xiao)费(fei)和(he)信贷倾向有望逐步(bu)修复，但力度(du)和(he)可持续性(xing)仍主要受就业(ye)、收(shou)入等长期变量(liang)影响(xiang)。

社融增速小幅反弹至8.2%

此外数据还显示(shi)，7月新增社融7708亿元(yuan)，同比增加2342亿元(yuan)，受政府(fu)债和企业债拉动(dong)，社融增速小幅反弹至8.2%。

“7月以来，政(zheng)府(fu)债发行节奏边(bian)际(ji)放缓，但(dan)同(tong)比(bi)多增(zeng)额有(you)所(suo)扩大，企业债净融资规模也有(you)所(suo)上行，在去年同(tong)期较低的基(ji)数下，7月新(xin)增(zeng)社融规模同(tong)比(bi)转为多增(zeng)。”温(wen)彬表示。

具体表现在，7月(yue)政府债券融资(zi)环比(bi)虽有(you)所下降，但(dan)同(tong)(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)2802亿元；7月(yue)企业债券融资(zi)同(tong)(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)738亿元。由此，当月(yue)两项债券融资(zi)规模合计同(tong)(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)3540亿元，抵(di)消了投向(xiang)实体经(jing)济的(de)贷款新(xin)增(zeng)规模为(wei)负的(de)影响(xiang)，推动(dong)社融同(tong)(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)。

周茂华认为，国内政府债(zhai)(zhai)券融(rong)资明显增(zeng)加(jia)，企业债(zhai)(zhai)券融(rong)资边际改善(shan)，反映出积极的财政实施力(li)度加(jia)大，国内企业信(xin)用融(rong)资在逐步改善(shan)。

谈及未来(lai)，温彬表(biao)示，伴随着海外环境改善(shan)信(xin)号更趋明(ming)朗，国内(nei)宽货(huo)币空间进一步打开，年内(nei)降(jiang)(jiang)准、降(jiang)(jiang)息(xi)等总量工(gong)(gong)具(ju)仍可(ke)期待(dai)；结(jie)构性政策(ce)工(gong)(gong)具(ju)强(qiang)化顶层设计和政策(ce)安排，科技金融(rong)、养(yang)老金融(rong)、消(xiao)费品以旧换新(xin)以及住房租(zu)赁领域将加(jia)快推进，调结(jie)构的同时稳(wen)(wen)增长(zhang)、促内(nei)需(xu)；财政政策(ce)加(jia)快发力(li)，地方债发行(xing)明(ming)显(xian)上量提速，托(tuo)底(di)经济和稳(wen)(wen)定融(rong)资(zi)。

王青判断，综合考(kao)虑下(xia)半年的(de)(de)经济运行(xing)(xing)态势和(he)物(wu)价水平，以(yi)及货币政(zheng)策配合政(zheng)府债(zhai)券发行(xing)(xing)的(de)(de)需要，不(bu)排除三季度降(jiang)准的(de)(de)可能，而(er)伴随美联(lian)储9月降(jiang)息概率显著较大，央行(xing)(xing)有可能在(zai)四(si)季度再(zai)度下(xia)调政(zheng)策利率。

“未来伴随(sui)稳(wen)增长(zhang)政策(ce)进一步(bu)加力，金融‘挤水(shui)分(fen)’冲击逐步(bu)减弱，三季度末前后(hou)金融总量(liang)指(zhi)标下行(xing)势(shi)头有望逐步(bu)企稳(wen)，其中年底前M2增速有一定(ding)回升空间(jian)。”王青补充道。

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