国产精品99

● 本报记者 胡(hu)雨

8月(yue)14日，美(mei)国(guo)(guo)、英(ying)国(guo)(guo)、法国(guo)(guo)等多(duo)个(ge)西方国(guo)(guo)家(jia)披露(lu)其最新(xin)通(tong)胀数据。其中，英(ying)国(guo)(guo)、法国(guo)(guo)7月(yue)CPI涨幅均较前一个(ge)月(yue)反弹，美(mei)国(guo)(guo)7月(yue)未季调CPI进一步回落至2.9%。

在英国(guo)央行、欧(ou)洲央行此前开启一次降(jiang)息(xi)后(hou)，美国(guo)通胀前景对(dui)(dui)(dui)美联(lian)储决策(ce)的(de)影响更(geng)加受到市(shi)场关注。在业(ye)内人(ren)士看来(lai)，美联(lian)储有望(wang)在今年9月实(shi)施“预防式降(jiang)息(xi)”，对(dui)(dui)(dui)国(guo)内市(shi)场而言(yan)，顺周期(qi)的(de)资源品有望(wang)取得超额收益，北(bei)向资金(jin)有望(wang)持续流(liu)入。不过(guo)，考(kao)虑(lv)到资本市(shi)场对(dui)(dui)(dui)美联(lian)储降(jiang)息(xi)预期(qi)定价较以往大幅提前，降(jiang)息(xi)实(shi)际(ji)落地对(dui)(dui)(dui)资产价格的(de)影响或将相对(dui)(dui)(dui)温(wen)和(he)。

整体通胀数(shu)据持续回落

8月14日(ri)，英(ying)国(guo)(guo)(guo)(guo)、法国(guo)(guo)(guo)(guo)、美国(guo)(guo)(guo)(guo)等多国(guo)(guo)(guo)(guo)集(ji)体披(pi)露最新通胀数据(ju)，引发(fa)全(quan)球投资者关注。

8月(yue)14日下(xia)午，英国(guo)(guo)国(guo)(guo)家统计局(ju)发布数(shu)据(ju)显(xian)示，英国(guo)(guo)7月(yue)CPI同(tong)(tong)(tong)比(bi)上(shang)升2.2%，低于(yu)(yu)市(shi)场预期同(tong)(tong)(tong)时较(jiao)(jiao)前两(liang)个月(yue)有所(suo)反(fan)弹；法(fa)国(guo)(guo)国(guo)(guo)家统计局(ju)发布数(shu)据(ju)显(xian)示，法(fa)国(guo)(guo)7月(yue)CPI同(tong)(tong)(tong)比(bi)上(shang)升2.3%，符合市(shi)场预期同(tong)(tong)(tong)时也较(jiao)(jiao)前一个月(yue)反(fan)弹。8月(yue)14日晚间，“重头(tou)戏”美(mei)国(guo)(guo)通胀数(shu)据(ju)出炉，美(mei)国(guo)(guo)7月(yue)未季调CPI同(tong)(tong)(tong)比(bi)上(shang)升2.9%，低于(yu)(yu)市(shi)场预期同(tong)(tong)(tong)时也低于(yu)(yu)前值（均(jun)为3%），这也是2021年3月(yue)以来首次(ci)重回“2”字头(tou)。

从(cong)年内整(zheng)体趋势看，英国、美国以及包括法国在(zai)(zai)内的欧元(yuan)区，其整(zheng)体通(tong)胀数据(ju)持(chi)续(xu)回落，物价降(jiang)温(wen)同时资本市场对于(yu)央行降(jiang)息(xi)的预期持(chi)续(xu)升温(wen)。不过，从(cong)多(duo)个经济体央行公布的公告看，无论(lun)是此前(qian)已(yi)经宣布降(jiang)息(xi)的英国央行、欧洲央行，还是连续(xu)数个月(yue)保(bao)持(chi)现有利率不动(dong)的美联储，其都(dou)在(zai)(zai)肯定降(jiang)低通(tong)胀取得积极成果(guo)同时，对通(tong)胀前(qian)景以及货币政策(ce)传(chuan)递谨慎信号。

以英(ying)(ying)国央(yang)行为例，在(zai)当(dang)地时间8月1日宣布降息25个基(ji)点(dian)后，英(ying)(ying)国央(yang)行在(zai)其(qi)发布的(de)货(huo)币政策会议纪要中表(biao)示，货(huo)币政策需要在(zai)足够长的(de)时间内继(ji)续(xu)保持(chi)限制(zhi)性(xing)，预(yu)计随着能源价(jia)格基(ji)数效应消退，下(xia)半年英(ying)(ying)国CPI将上升至2.75%；对英(ying)(ying)国央(yang)行货(huo)币政策委员会而言，需要确保通胀保持(chi)在(zai)低位，并注意降息不(bu)要过(guo)快(kuai)或过(guo)多，即使利率从当(dang)前水平下(xia)调，货(huo)币政策的(de)立场也可(ke)能继(ji)续(xu)保持(chi)限制(zhi)性(xing)。

美降息有望提(ti)振国内市(shi)场

就在前述多(duo)国发布(bu)(bu)7月(yue)通胀数据(ju)同日，新(xin)西兰联(lian)储意外(wai)宣布(bu)(bu)降(jiang)息25个基点，叠加今年以来瑞(rui)士、瑞(rui)典(dian)、加拿大(da)等多(duo)个西方经济(ji)体陆(lu)续宣布(bu)(bu)降(jiang)息，新(xin)一轮全球降(jiang)息潮呼之欲出。也正因越来越多(duo)海外(wai)经济(ji)体加入降(jiang)息队伍，美联(lian)储能(neng)否(fou)在9月(yue)如(ru)市场预期(qi)宣布(bu)(bu)降(jiang)息，格外(wai)受到市场关注。

整体上(shang)看(kan)，当(dang)前不少机构倾向于美联储(chu)将在9月实(shi)施“预防(fang)式降(jiang)息(xi)(xi)”，即降(jiang)息(xi)(xi)是(shi)为(wei)(wei)应对基本面潜在走(zou)弱或系(xi)统性(xing)金融(rong)风险。对于国(guo)(guo)内(nei)市(shi)场而言，美联储(chu)开启降(jiang)息(xi)(xi)有望打(da)开国(guo)(guo)内(nei)货币政策空间(jian)，为(wei)(wei)A股市(shi)场流动性(xing)提供助力(li)。

“逻辑上看，美(mei)(mei)联储降息对(dui)A股影(ying)响(xiang)主要(yao)是通过(guo)国内政(zheng)策宽(kuan)松带动(dong)基(ji)本面改善的预期(qi)(qi)，来提升市场对(dui)A股资(zi)产的风险偏好，引入增量(liang)资(zi)金(jin)。”中航(hang)证(zheng)券首席(xi)经(jing)济(ji)学家董(dong)忠云认为，在(zai)美(mei)(mei)国“预防式降息”背景下，全球(qiu)流(liu)动(dong)性(xing)恢复带动(dong)海外需(xu)求恢复，同时人民(min)币汇率压力减弱，市场通常会预期(qi)(qi)国内政(zheng)策转向并有望带动(dong)基(ji)本面转好，顺周期(qi)(qi)的资(zi)源品(pin)有望取(qu)得(de)超额收益；同时，在(zai)经(jing)济(ji)预期(qi)(qi)转好、人民(min)币升值背景下，北向资(zi)金(jin)有望持续(xu)流(liu)入。

在国(guo)信(xin)证券(quan)宏观(guan)固收首席分析师(shi)董德志(zhi)看来，美(mei)联(lian)储(chu)本(ben)(ben)轮(lun)降息(xi)(xi)周(zhou)期有望利好我国(guo)资(zi)(zi)产，但力度(du)可能(neng)较(jiao)(jiao)为(wei)温(wen)和。“一方面，美(mei)国(guo)经济陡然‘硬着(zhe)陆(lu)’、进(jin)入衰退的(de)可能(neng)性(xing)不(bu)大，本(ben)(ben)轮(lun)降息(xi)(xi)周(zhou)期可能(neng)成为(wei)新世纪以来首轮(lun)预防性(xing)降息(xi)(xi)，对股票、债券(quan)等资(zi)(zi)产影(ying)响偏多；另一方面，目前资(zi)(zi)本(ben)(ben)市场对美(mei)联(lian)储(chu)降息(xi)(xi)预期定价较(jiao)(jiao)以往大幅提(ti)前，这意味着(zhe)降息(xi)(xi)实(shi)际落地对资(zi)(zi)产价格的(de)影(ying)响或将(jiang)相(xiang)对温(wen)和。”