国产精品99

● 本报记者(zhe) 胡雨

除了(le)美(mei)联储(chu)，欧洲(zhou)央行(xing)(xing)、英国央行(xing)(xing)、日本(ben)央行(xing)(xing)等多(duo)个海外(wai)重要经济(ji)体央行(xing)(xing)也(ye)将(jiang)参加本(ben)年度的杰(jie)克逊(xun)霍尔全(quan)球央行(xing)(xing)年会。在机构人士看(kan)来，随(sui)着欧洲(zhou)、亚(ya)洲(zhou)多(duo)个国家(jia)或(huo)经济(ji)体的央行(xing)(xing)陆续宣(xuan)布降(jiang)息，叠加美(mei)联储(chu)9月降(jiang)息预期(qi)持续升温，当前全(quan)球范围内新一轮降(jiang)息潮已然启动。不过，近期(qi)数据(ju)显示，多(duo)个海外(wai)经济(ji)体最新通胀(zhang)数据(ju)出现反弹，其(qi)央行(xing)(xing)发布的利率决议(yi)也(ye)传(chuan)递出对物价再度上(shang)行(xing)(xing)的忧虑，在去通胀(zhang)进程喜忧参半(ban)的情形下，本(ben)轮全(quan)球降(jiang)息高(gao)潮何时来临(lin)尚(shang)待进一步(bu)观察。

全球降息潮涌

随着包(bao)括加息在内(nei)的(de)一系(xi)列限制性货币政策(ce)持续发挥作(zuo)用，进入2024年(nian)，美(mei)国(guo)、英国(guo)、欧盟等多(duo)个海(hai)外经济体(ti)曾经“高热不退”的(de)通胀问题持续得到(dao)缓解(jie)，一些经济体(ti)通胀率已逐渐(jian)接近(jin)甚至达到(dao)其央行设定的(de)预期目(mu)标，为(wei)降息提(ti)供了(le)坚(jian)实(shi)的(de)数据支撑。

从(cong)多个(ge)经(jing)济体(ti)披露的(de)最新通胀(zhang)数据看(kan)，Wind数据显示，美国7月(yue)CPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)上升2.9%，是2021年3月(yue)以来首次重回(hui)“2字头”，较1月(yue)3.1%的(de)同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)进一步(bu)回(hui)落(luo)(luo)；英(ying)国7月(yue)CPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)从(cong)1月(yue)的(de)4%回(hui)落(luo)(luo)至(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)2.2%；欧元(yuan)区7月(yue)CPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)从(cong)1月(yue)的(de)2.8%回(hui)落(luo)(luo)至(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)2.6%，前(qian)7个(ge)月(yue)CPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)维(wei)持区间(jian)震荡态势；加拿大7月(yue)CPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)从(cong)1月(yue)的(de)2.9%回(hui)落(luo)(luo)至(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)2.5%；瑞典7月(yue)CPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)从(cong)1月(yue)的(de)5.4%回(hui)落(luo)(luo)至(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)2.6%；新西兰第二季(ji)度(du)CPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)从(cong)一季(ji)度(du)的(de)4%回(hui)落(luo)(luo)至(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)3.3%。

瑞士(shi)(shi)今年1至(zhi)7月CPI同比增幅(fu)持续在(zai)1.3%上下小幅(fu)波动(dong)，最低时(shi)(shi)一度(du)下探至(zhi)1%。得(de)益于去通胀进程(cheng)取得(de)积(ji)极效果，瑞士(shi)(shi)央(yang)行在(zai)当(dang)地时(shi)(shi)间3月21日宣布降(jiang)息，将(jiang)关键政策(ce)(ce)利(li)率从1.75%降(jiang)至(zhi)1.5%，瑞士(shi)(shi)也因(yin)此(ci)成为今年首(shou)个宣布降(jiang)息的(de)发达经(jing)济体。彼时(shi)(shi)瑞士(shi)(shi)央(yang)行在(zai)发布的(de)声明中(zhong)表示，抗(kang)击通胀的(de)斗争(zheng)已经(jing)结(jie)束使得(de)“货币(bi)政策(ce)(ce)的(de)放松成为可(ke)能”，此(ci)后在(zai)当(dang)地时(shi)(shi)间6月20日，瑞士(shi)(shi)央(yang)行宣布再(zai)次降(jiang)息25个基点。

随(sui)着瑞士打响“第一(yi)枪”，之后(hou)瑞典、加拿大、欧盟、英国、新西兰等多个经济体央行陆续宣布(bu)降(jiang)息，新一(yi)轮全(quan)球降(jiang)息潮(chao)已然来(lai)临，且逐渐从西方国家向亚洲地区蔓延。8月15日，菲律(lv)宾央行宣布(bu)降(jiang)息25个基点(dian)，将政(zheng)策利率从6.5%降(jiang)至(zhi)6.25%，为四年来(lai)首次(ci)。

通胀忧虑仍存

随着降息(xi)阵营持续(xu)扩容、美联储有望在9月宣(xuan)布降息(xi)，2024年(nian)或为全球(qiu)央(yang)(yang)行(xing)“降息(xi)大(da)年(nian)”得到越来(lai)越多市(shi)场机构的(de)认同。不(bu)过值得注意的(de)是，多个经(jing)济体最新披露的(de)通胀(zhang)(zhang)数据显示其通胀(zhang)(zhang)韧(ren)性犹存，不(bu)少央(yang)(yang)行(xing)在货币(bi)政策会议纪要(yao)中也对通胀(zhang)(zhang)前(qian)景及(ji)可能的(de)上(shang)行(xing)压力表示了(le)明确关(guan)切。

以欧(ou)(ou)洲(zhou)为例，欧(ou)(ou)盟(meng)统计局日前(qian)公(gong)布(bu)的(de)(de)欧(ou)(ou)元区7月CPI终值数据显示(shi)，当月欧(ou)(ou)元区CPI同比上升2.6%，较7月2.5%的(de)(de)同比增幅有所反弹，当月其(qi)核心(xin)CPI数据也(ye)未呈现(xian)市场(chang)期待的(de)(de)进(jin)一步回(hui)落，同比增幅维持(chi)在(zai)2.8%。从欧(ou)(ou)洲(zhou)央行年内降息节奏看，相(xiang)比瑞士(shi)、加拿大(da)等(deng)年内已开启(qi)两次降息的(de)(de)国家，其(qi)在(zai)6月宣布(bu)降息25个基点后，在(zai)7月的(de)(de)货币政策会议上决(jue)定(ding)维持(chi)现(xian)行利率不变，未出现(xian)连续(xu)降息。

英(ying)国(guo)(guo)此(ci)前5月、6月两个月CPI同比增幅回(hui)落至2%，即英(ying)国(guo)(guo)央行(xing)的目标通(tong)胀(zhang)率，但(dan)到(dao)了7月，其CPI同比增幅小幅反弹至2.2%。尽管在(zai)8月初英(ying)国(guo)(guo)也加入降息行(xing)列，但(dan)在(zai)公布的货币政策会议纪要中英(ying)国(guo)(guo)央行(xing)明确表示(shi)，货币政策需(xu)要在(zai)足够长的时间(jian)内继续保(bao)持(chi)限制性(xing)，预计随着能源价格基数效应(ying)的消退，下半年英(ying)国(guo)(guo)CPI将(jiang)上升至2.75%；对英(ying)国(guo)(guo)央行(xing)货币政策委员会而言，需(xu)要确保(bao)通(tong)胀(zhang)保(bao)持(chi)在(zai)低位，并注意降息不要过快或过多。

8月21日，印尼央(yang)(yang)行(xing)(xing)、泰国央(yang)(yang)行(xing)(xing)两家亚洲国家央(yang)(yang)行(xing)(xing)均宣布(bu)维(wei)持关(guan)键利率(lv)不变，市场预期(qi)的降(jiang)息并未落(luo)地。而(er)从此前宣布(bu)降(jiang)息的菲律宾央(yang)(yang)行(xing)(xing)发布(bu)的新闻(wen)公报(bao)看，其表示仍(reng)然注(zhu)意到(dao)物价“挥之不去的上行(xing)(xing)风险(xian)”，展望未来，菲律宾央(yang)(yang)行(xing)(xing)将继续采取审慎的态(tai)度(du)，确保(bao)物价稳定。

看好医药等方向

从投(tou)资角度出(chu)发，一(yi)(yi)旦全球降(jiang)息(xi)潮进一(yi)(yi)步(bu)演绎，尤(you)其(qi)是美(mei)联储(chu)降(jiang)息(xi)“靴子落地(di)”，国内(nei)权益(yi)市场将受到怎样的影响？

结合(he)对历史(shi)数(shu)据的(de)分析，华泰证券首席(xi)策略(lve)分析师王以认为，美(mei)联储降(jiang)息、美(mei)债利率(lv)下行有利于(yu)打开国内货币政策空间和估(gu)值减压；行业层面，受益(yi)于(yu)基本面、贴现(xian)率(lv)、资(zi)金面效应三重逻辑(ji)共振(zhen)的(de)医(yi)药(yao)板(ban)块，其(qi)超额(e)收益(yi)胜率(lv)和弹性或表现(xian)最(zui)优，其(qi)次为港股(gu)软件与(yu)服务板(ban)块以及A股(gu)食品(pin)饮(yin)料、美(mei)容护理板(ban)块；降(jiang)息推进至“深水(shui)区”后，地产(chan)链(lian)、资(zi)源品(pin)超额(e)收益(yi)或随分子端改善而出(chu)现(xian)。

申万(wan)宏源策(ce)略团队判断(duan)，A股对美联储降息(xi)交易(yi)的(de)(de)结构(gou)，可(ke)(ke)能(neng)是(shi)“顺(shun)周期(qi)和(he)高股息(xi)搭台、科创(chuang)唱戏”。面对美联储预(yu)防式降息(xi)，国(guo)内有降息(xi)预(yu)期(qi)发酵的(de)(de)阶(jie)段(duan)，经济预(yu)期(qi)改善、中期(qi)下(xia)行风险担(dan)忧(you)缓和(he)，顺(shun)周期(qi)的(de)(de)资(zi)源品(pin)、消费和(he)房地产板块都可(ke)(ke)能(neng)反弹；科创(chuang)是(shi)抢(qiang)跑2025年(nian)行情阻力较小的(de)(de)方向，科创(chuang)投资(zi)的(de)(de)重点是(shi)自(zi)下(xia)而上挖掘有优质并购项目储备的(de)(de)标的(de)(de)。