国产精品99

一(yi)年一(yi)度的(de)(de)杰克逊霍(huo)尔全球(qiu)央(yang)行(xing)(xing)年会即将拉开序幕，今年会议主(zhu)题(ti)为“重新评估(gu)货(huo)(huo)币政策的(de)(de)有效性和传导机(ji)制(zhi)”。届时，美联储、欧洲央(yang)行(xing)(xing)、英国央(yang)行(xing)(xing)等多个海外(wai)主(zhu)要央(yang)行(xing)(xing)行(xing)(xing)长或官(guan)员将出席会议，探讨当前全球(qiu)经济状(zhuang)况与货(huo)(huo)币政策演(yan)绎(yi)路径。

市(shi)场(chang)最(zui)为关(guan)注的莫过(guo)于美联储(chu)主(zhu)席鲍(bao)(bao)威(wei)(wei)尔(er)(er)在会议期间(jian)发(fa)表的讲话。分析(xi)人士(shi)称，本次会议主(zhu)题预示着鲍(bao)(bao)威(wei)(wei)尔(er)(er)的讲话将可能涉(she)及货币政(zheng)策的新动向和(he)评估细(xi)节。当前，美联储(chu)9月(yue)开启降息(xi)周(zhou)(zhou)期已成市(shi)场(chang)共识，而降息(xi)幅度仍存争议。鲍(bao)(bao)威(wei)(wei)尔(er)(er)在此次讲话中的措辞和(he)表态，或给海外金融(rong)市(shi)场(chang)带来(lai)一定波(bo)动。中长期来(lai)看，在美联储(chu)降息(xi)周(zhou)(zhou)期背景下，强美元格局或弱(ruo)化(hua)，新兴市(shi)场(chang)机会或涌现。

● 本报记(ji)者 周璐璐

聚焦鲍威尔释放信号

本(ben)周(zhou)，全球市场将(jiang)迎来“杰克逊霍(huo)尔时刻”。杰克逊霍(huo)尔全球央(yang)行(xing)年(nian)会将(jiang)于美东(dong)时间(jian)8月22日(ri)至24日(ri)召开，今年(nian)会议主题(ti)为“重(zhong)新评估货(huo)币政策的有(you)效性和(he)传(chuan)导机制”。鲍威尔将(jiang)在美东(dong)时间(jian)23日(ri)上午(wu)10点发表(biao)讲话。此(ci)外，英国央(yang)行(xing)行(xing)长和(he)欧洲央(yang)行(xing)首席经济(ji)学(xue)家也将(jiang)在23日(ri)、24日(ri)相继发表(biao)讲话。

不出意外，鲍威(wei)尔的(de)(de)讲(jiang)话将(jiang)成为(wei)此次会议焦点。在分(fen)析(xi)人士看来，本次会议主题预(yu)示着鲍威(wei)尔的(de)(de)讲(jiang)话将(jiang)可(ke)能涉及货币政策的(de)(de)新动向和评估细节。

西太(tai)平洋银行认为，鲍威尔将(jiang)在讲话中释(shi)放(fang)明确的9月降息信号。该行也指(zhi)(zhi)出，这可(ke)能导致美联(lian)储在9月议(yi)息会(hui)议(yi)上对(dui)PCE物价(jia)指(zhi)(zhi)数、失业率和点阵图进(jin)(jin)行“鸽(ge)”派调整，进(jin)(jin)而令(ling)美元指(zhi)(zhi)数在未来几(ji)周走低。

不过，也有(you)华尔(er)(er)街(jie)机构人士表示(shi)，不要指望鲍威(wei)尔(er)(er)会针(zhen)对降(jiang)息(xi)给出太多明确的(de)说辞(ci)。美(mei)(mei)国银行财(cai)富管(guan)理部门投(tou)资策略师(shi)汤(tang)姆(mu)·海因林表示(shi)，从往年(nian)在杰克逊霍尔(er)(er)全球央行会议(yi)上(shang)的(de)讲话(hua)来看(kan)，市场(chang)不太可能会从鲍威(wei)尔(er)(er)那里得(de)到非常明确的(de)答案。美(mei)(mei)联储的(de)货币政策路径究(jiu)竟如何(he)演绎仍然(ran)取(qu)决于美(mei)(mei)国的(de)就业(ye)和(he)通(tong)胀数(shu)据，交易员更有(you)可能在美(mei)(mei)联储9月的(de)议(yi)息(xi)会议(yi)上(shang)获得(de)这(zhei)些信息(xi)。

此外(wai)，机构预(yu)计，鲍(bao)威(wei)尔对(dui)美(mei)(mei)国劳动力市(shi)(shi)场(chang)的(de)(de)表态将成为市(shi)(shi)场(chang)关注的(de)(de)重中之重。美(mei)(mei)国劳工部本月早些时候公(gong)布的(de)(de)7月非(fei)(fei)农报(bao)告(gao)显示(shi)(shi)，新(xin)增非(fei)(fei)农就(jiu)业人(ren)数(shu)大(da)幅不(bu)及预(yu)期且7月失业率跳升至4.3%。疲弱的(de)(de)非(fei)(fei)农数(shu)据令(ling)市(shi)(shi)场(chang)加大(da)对(dui)美(mei)(mei)联储降息的(de)(de)押注。野村证券(quan)预(yu)计，鲍(bao)威(wei)尔可能会表示(shi)(shi)，如果(guo)美(mei)(mei)国劳动力市(shi)(shi)场(chang)恶化，美(mei)(mei)联储就(jiu)可能迅速放松政策。汤姆·海因林也表示(shi)(shi)：“如果(guo)鲍(bao)威(wei)尔在(zai)发言(yan)中更加强调委(wei)员会希望避免劳动市(shi)(shi)场(chang)出现‘意外(wai)疲软(ruan)’，而不(bu)是在(zai)问(wen)题发生后(hou)才做出反应(ying)，这将是一(yi)个进一(yi)步暗示(shi)(shi)降息的(de)(de)信号。”

美联储(chu)9月降息幅度存(cun)疑

当前，美联储9月开启降(jiang)息(xi)周期已成市场(chang)共(gong)识(shi)，而降(jiang)息(xi)幅(fu)度，即首次(ci)降(jiang)息(xi)25个基点(dian)还(hai)是50个基点(dian)，仍存(cun)争议(yi)。在此次(ci)杰克逊霍尔全球央(yang)行年会(hui)上，市场(chang)也期待(dai)美联储能(neng)释放进(jin)一步的信号(hao)。

在上周超预期的美国7月零(ling)售(shou)(shou)销售(shou)(shou)数(shu)据公布后(hou)，市场对美国经(jing)济衰(shuai)退的担忧(you)缓解(jie)，“投资者不再期待大幅降息(xi)”，汤姆·海(hai)因林说(shuo)。

值得注意的(de)是，在美(mei)联(lian)储(chu)召开9月议(yi)息(xi)会(hui)议(yi)前，美(mei)国8月非农(nong)报告的(de)表现(xian)或成(cheng)为(wei)左右美(mei)联(lian)储(chu)决策的(de)最(zui)大(da)不确定性。

摩(mo)根大(da)(da)通(tong)在研报(bao)中判断，若美(mei)国8月新增非(fei)农(nong)人(ren)口达16万(wan)-20万(wan)，可能会消除7月报(bao)告(gao)引发的(de)大(da)(da)部分担忧，而10万(wan)以下的(de)增长人(ren)数(shu)可能使美(mei)联(lian)储决定更大(da)(da)幅(fu)度的(de)降(jiang)(jiang)(jiang)息。瑞银也(ye)表示，美(mei)国7月通(tong)胀数(shu)据良(liang)好，足以让美(mei)联(lian)储在9月开始(shi)降(jiang)(jiang)(jiang)息，但这(zhei)并(bing)没有(you)给出大(da)(da)幅(fu)降(jiang)(jiang)(jiang)息的(de)理由。美(mei)联(lian)储是(shi)否会降(jiang)(jiang)(jiang)息50个(ge)基点而不是(shi)通(tong)常的(de)25个(ge)基点，可能要看8月的(de)就业报(bao)告(gao)表现。

“基准(zhun)情形(xing)下，我(wo)们预测美(mei)联(lian)储(chu)会在9-12月间降息三次。”华泰(tai)证券首(shou)席宏观经济学(xue)家易峘表示，目前，美(mei)国(guo)(guo)核心通(tong)胀水(shui)(shui)平已明显(xian)回(hui)落，大概率不(bu)会制约美(mei)联(lian)储(chu)政策空(kong)间；美(mei)国(guo)(guo)私(si)有部(bu)门的(de)杠(gang)杆率和(he)金融市场的(de)估值水(shui)(shui)平尚(shang)属合理，大概率不(bu)会出现因无(wu)序去(qu)杠(gang)杆引(yin)起经济过快收缩、政策反应不(bu)及时(shi)的(de)情形(xing)。

中金(jin)公司研(yan)究部(bu)首席宏观分(fen)析师(shi)张文(wen)朗认为(wei)，由于美(mei)国7月(yue)CPI数(shu)据(ju)显示通胀(zhang)进一步(bu)放(fang)(fang)缓，且基本(ben)符合市场(chang)预期，这将支持美(mei)联储在9月(yue)降(jiang)息(xi)25个基点，但不支持降(jiang)息(xi)50个基点。张文(wen)朗表(biao)示：“我们(men)认为(wei)今天的(de)通胀(zhang)数(shu)据(ju)是(shi)鲍(bao)威尔希望(wang)看到的(de)，他可能在杰克(ke)逊霍尔年会上释放(fang)(fang)更(geng)明(ming)确的(de)降(jiang)息(xi)信号。我们(men)假设(she)的(de)基准情形是(shi)美(mei)联储将在9月(yue)和12月(yue)各(ge)降(jiang)息(xi)25个基点，目(mu)前市场(chang)对降(jiang)息(xi)的(de)定价或过于激进。”

新兴市场机会涌现

鲍威尔(er)的(de)讲话(hua)将如何影(ying)响金融市场，则是(shi)市场关注的(de)另一个重要(yao)话(hua)题。

近(jin)几年(nian)，鲍威(wei)尔在杰克(ke)逊霍尔全球央行年(nian)会的讲话时(shi)点，美股市场时(shi)常出(chu)现(xian)明显波动。例如，当地(di)时(shi)间2022年(nian)8月26日，在鲍威(wei)尔8分钟偏(pian)“鹰(ying)”派的演讲结束后，美股市场出(chu)现(xian)暴跌，三大(da)指数(shu)收盘时(shi)均跌逾(yu)3%。

目(mu)(mu)前，机(ji)构人(ren)士正担心鲍(bao)(bao)威尔(er)实际讲话内(nei)容与市场(chang)预(yu)期之间的(de)(de)“预(yu)期差”给(ji)市场(chang)带来的(de)(de)冲击。若鲍(bao)(bao)威尔(er)明确说即(ji)将(jiang)降息，权益市场(chang)将(jiang)会(hui)作出积(ji)极反应；而如(ru)果市场(chang)没有等到想(xiang)要的(de)(de)信息，则会(hui)引(yin)发(fa)大规模(mo)抛售。Homrich Berg首席投资(zi)官斯蒂芬(fen)妮·朗强调，鲍(bao)(bao)威尔(er)的(de)(de)措辞至关(guan)重(zhong)要。花旗集团(tuan)的(de)(de)数据显(xian)示，期权交(jiao)易员目(mu)(mu)前预(yu)计周(zhou)五标普500指数上下波(bo)动幅度将(jiang)会(hui)超过1%。

机构(gou)人士判断，中长期(qi)来看(kan)，在美联(lian)储(chu)降息周期(qi)背景下，强美元格局或(huo)(huo)弱(ruo)化，新兴市场(chang)机会或(huo)(huo)涌现(xian)。

事实上，近期，新兴市场货(huo)(huo)币(bi)已(yi)受(shou)到全(quan)球资金的青睐。据Wind数(shu)据，8月(yue)20日，MSCI新兴市场货(huo)(huo)币(bi)指数(shu)一(yi)度触(chu)及(ji)历(li)史新高1763.22点；而美元指数(shu)近期持续(xu)走(zou)低，截(jie)至(zhi)8月(yue)21日记者发稿时(shi)，7月(yue)初以来(lai)累计跌幅超4%。

除了新(xin)(xin)兴(xing)市(shi)(shi)(shi)场(chang)货(huo)币，新(xin)(xin)兴(xing)市(shi)(shi)(shi)场(chang)债券也(ye)重获全球(qiu)资金偏爱。摩根大通(tong)驻(zhu)伦敦的(de)新(xin)(xin)兴(xing)市(shi)(shi)(shi)场(chang)债务全球(qiu)主管布鲁欧预计，新(xin)(xin)兴(xing)市(shi)(shi)(shi)场(chang)债券今(jin)年(nian)有望实现(xian)两位数的(de)回报。瑞银财(cai)富管理(li)投资总(zong)监办公室（CIO）日前发(fa)布观点称(cheng)，美(mei)联储宽松周期(qi)之际，投资者需关注(zhu)亚洲资产。瑞银称(cheng)，虽然美(mei)股可(ke)能是美(mei)联储降息(xi)和预期(qi)内软着陆的(de)明显受(shou)益(yi)者，但降息(xi)也(ye)可(ke)能引发(fa)连(lian)锁(suo)反应(ying)，历(li)来更利(li)好全球(qiu)其他一些(xie)地区的(de)金融资产，例如亚洲债券。