国产精品99

　　强(qiang)美元格局正在生变。

　　8月29日，美元指数(shu)徘徊在逾(yu)一年(nian)的低点附近，截至记者发稿时(shi)报101.17，月内累计下跌(die)(die)2.75%，年(nian)内涨幅已尽数(shu)抹去(qu)，转为(wei)下跌(die)(die)0.2%。非(fei)美货币则应声上扬，多币种对美元汇率行(xing)至年(nian)内高(gao)点。

　　分析人士认(ren)为，随(sui)着(zhe)美国经济增(zeng)长动能减弱(ruo)、美联储即(ji)将步(bu)入降息(xi)周期，美元指数(shu)显露疲(pi)态。展望后市，美元指数(shu)会否持(chi)续(xu)性回落仍(reng)将受美国经济前(qian)景和未(wei)来降息(xi)路径影响。

　　美元指数节节“败退”

　　近期，美(mei)(mei)元指(zhi)数节(jie)节(jie)“败退”。Choice数据显示，8月27日，美(mei)(mei)元指(zhi)数盘中(zhong)曾一(yi)度跌至年内新低100.5113，距离跌破100的关口近在咫尺。

　　非美货币(bi)则(ze)齐齐“反攻”。欧元对(dui)(dui)美元涨(zhang)势(shi)凌厉，上(shang)周一路走高至年内新(xin)高1.12附近；英镑对(dui)(dui)美元汇(hui)率(lv)也(ye)在(zai)近日升至2022年3月(yue)以来的最(zui)高水平。8月(yue)29日，在(zai)岸、离岸人民币(bi)对(dui)(dui)美元强势(shi)上(shang)扬，盘中双(shuang)双(shuang)升破7.10关口。

　　分析人(ren)(ren)士认为，强势美(mei)(mei)(mei)元显(xian)露疲态(tai)的(de)(de)背后，是美(mei)(mei)(mei)国(guo)经(jing)济基本面趋(qu)于(yu)弱化。由于(yu)多(duo)项经(jing)济数(shu)(shu)据(ju)低(di)于(yu)预(yu)期(qi)，美(mei)(mei)(mei)国(guo)经(jing)济减(jian)速(su)风险上(shang)升。美(mei)(mei)(mei)国(guo)劳工(gong)统计局近日公布(bu)截至今年(nian)3月(yue)的(de)(de)过去一(yi)年(nian)非农就(jiu)业(ye)初步修正数(shu)(shu)据(ju)显(xian)示(shi)，从2023年(nian)4月(yue)到2024年(nian)3月(yue)，美(mei)(mei)(mei)国(guo)的(de)(de)非农就(jiu)业(ye)人(ren)(ren)口数(shu)(shu)大幅(fu)下修了81.8万人(ren)(ren)，显(xian)示(shi)劳动力(li)市场(chang)持(chi)续降温。

经济“衰退”风险显露(lu)端倪(ni)，美(mei)联储降息(xi)(xi)预(yu)(yu)期升温。美(mei)联储主(zhu)席鲍威尔(er)上周(zhou)在全球(qiu)央行(xing)年(nian)会上表态，政策调(diao)整的(de)时机已(yi)经到来，被市(shi)场称为“迄(qi)今为止最强烈(lie)的(de)降息(xi)(xi)信号(hao)”。市(shi)场预(yu)(yu)期，美(mei)联储9月降息(xi)(xi)已(yi)是“板上钉钉”。

中金公司研究部外汇(hui)(hui)组(zu)表示，从鲍威尔(er)的表态来看，美(mei)(mei)联储(chu)的政策取向已(yi)经从压制通胀优(you)先转变(bian)为支持(chi)就(jiu)业和(he)经济(ji)优(you)先。这一方(fang)面(mian)将(jiang)美(mei)(mei)元的利率(lv)压制在(zai)了偏低水(shui)平，另一方(fang)面(mian)则带动了风险资(zi)产的上(shang)涨(zhang)，这是(shi)对(dui)美(mei)(mei)元汇(hui)(hui)率(lv)较为不利的宏(hong)观变(bian)量(liang)组(zu)合。

　　后续美元走势如何？

　　自(zi)2022年3月美(mei)联储(chu)启(qi)动(dong)加息以来(lai)，强(qiang)势(shi)美(mei)元闻(wen)风起舞。即使是在美(mei)联储(chu)加息节奏放缓(huan)的背景下，美(mei)元指数(shu)仍然(ran)维(wei)持偏强(qiang)运行。

在此期间(jian)，非(fei)美(mei)(mei)货币(bi)普(pu)(pu)遍面临外源性贬(bian)值压(ya)力。今(jin)年上半年，由于美(mei)(mei)国(guo)通胀一度连续超预期，市场对美(mei)(mei)联(lian)储(chu)降息预期大幅后(hou)撤。美(mei)(mei)元(yuan)阶段(duan)性走(zou)强(qiang)并引发市场动荡，非(fei)美(mei)(mei)货币(bi)普(pu)(pu)遍承(cheng)压(ya)，多(duo)国(guo)打响“货币(bi)保卫战”。

　　如今，美元(yuan)指(zhi)数已下探100整数关口。这是否意味着，强势美元(yuan)周期就(jiu)此逆转(zhuan)？

有观点认为，美(mei)(mei)元走弱的(de)(de)(de)条件已经(jing)具备(bei)。瑞银财富管(guan)理投资总监办(ban)公室最新下(xia)调美(mei)(mei)元投资评级至不(bu)看好。该机构(gou)预计(ji)未(wei)来(lai)几个月美(mei)(mei)元将大幅下(xia)跌：一是(shi)美(mei)(mei)国经(jing)济增(zeng)长和(he)消费(fei)者支(zhi)出放缓将削弱对美(mei)(mei)元的(de)(de)(de)支(zhi)撑(cheng)；二(er)是(shi)美(mei)(mei)国相对于世界其他地区的(de)(de)(de)利率优(you)势将减(jian)弱；三是(shi)投资者正在(zai)转向关注美(mei)(mei)国的(de)(de)(de)结构(gou)性挑战。

“美元(yuan)指数(shu)后续走势仍取决于(yu)美国(guo)经济(ji)前景。”中银(yin)证券全球首席经济(ji)学家管涛表示，从历史上(shang)看，在“硬(ying)着陆(lu)”的(de)(de)情形下，美联储(chu)才会(hui)大幅降(jiang)息并驱动美元(yuan)趋势性走弱；若美国(guo)经济(ji)“软着陆(lu)”，则降(jiang)息的(de)(de)空(kong)间(jian)通常是(shi)有限的(de)(de)，美元(yuan)指数(shu)双向震荡；在“不着陆(lu)”的(de)(de)情形下，美元(yuan)可能会(hui)再(zai)度走强。

　　中信(xin)建投海外经济与(yu)大类资(zi)产团(tuan)队在研(yan)报中分(fen)析，从短(duan)端(duan)利差的角度来看，美联储降息(xi)确认，短(duan)期利差变(bian)化不利于美元，美元指数(shu)或维持弱势(shi)。但由于美债利率对降息(xi)预期可能已有充分(fen)反应，单纯利差对美元的压制或进(jin)入阶段性(xing)尾声。

该团队(dui)表示，美(mei)(mei)债(zhai)利(li)率(lv)回(hui)落打压美(mei)(mei)元(yuan)的逻辑，是(shi)建立在美(mei)(mei)国(guo)经济不衰退(tui)的前提下，若后续降息(xi)伴(ban)随(sui)衰退(tui)，将切回(hui)避险模(mo)式，美(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)(zhi)数或再度走(zou)强。目(mu)前美(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)(zhi)数已降至区间底部，后续会否向下突破，依赖于(yu)中枢(shu)是(shi)否向下跃迁，而这一般需要(yao)重大的宏观事(shi)件催化，因此还(hai)需要(yao)观察。

　　人民币升值预期升温

　　美元走弱之(zhi)际(ji)，人民币升(sheng)(sheng)值的预期也在升(sheng)(sheng)温。

　　受访人士认为，若美元延续弱势，人民(min)币汇(hui)率外部环境(jing)有(you)望持(chi)续改(gai)善。此外，经济(ji)内(nei)生动力持(chi)续恢复也将增加人民(min)币汇(hui)率的自主(zhu)升值动能。

管涛认为，人民(min)(min)(min)币(bi)汇(hui)率未来走势取决(jue)于(yu)内外部环境的(de)演进(jin)。向外看，基于(yu)美(mei)国经(jing)济增速放(fang)缓、美(mei)联储降(jiang)息在即的(de)预期(qi)，中(zhong)美(mei)经(jing)济周期(qi)和(he)货币(bi)政策的(de)分化趋(qu)于(yu)收敛，将有助于(yu)缓解人民(min)(min)(min)币(bi)贬值压(ya)力。向内看，中(zhong)国经(jing)济基本面(mian)是决(jue)定人民(min)(min)(min)币(bi)汇(hui)率能否趋(qu)势性反弹的(de)内生(sheng)动力。

“美(mei)元和非美(mei)货(huo)币之间存在一(yi)定的跷(qiao)跷(qiao)板关系(xi)，在美(mei)元指数走(zou)弱的情况下，人民(min)币对美(mei)元有(you)所走(zou)强，但(dan)是否(fou)大(da)幅升值仍要看(kan)经济基本(ben)面因素。”汇管信息(xi)科技研究院副院长赵庆(qing)明对记者表示。

　　中国银行研(yan)究院研(yan)究员吴丹认(ren)为，未来，随着外部压(ya)力逐渐(jian)被释放，以(yi)及我国经济基本面的(de)良好(hao)支(zhi)撑，人(ren)民(min)(min)币(bi)汇率(lv)或(huo)继(ji)续保(bao)持升(sheng)值(zhi)(zhi)态势(shi)。考虑(lv)到近(jin)期(qi)日元(yuan)套息交易等对美元(yuan)指数存在(zai)(zai)冲击，以(yi)及地缘(yuan)政治冲突等复(fu)杂形势(shi)仍(reng)在(zai)(zai)演变，外部不确(que)定性仍(reng)在(zai)(zai)。我国政策也将支(zhi)持人(ren)民(min)(min)币(bi)汇率(lv)保(bao)持稳(wen)定。因此即(ji)使(shi)存在(zai)(zai)升(sheng)值(zhi)(zhi)压(ya)力，人(ren)民(min)(min)币(bi)汇率(lv)也不会出现(xian)大幅(fu)波动。