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北(bei)京时间9月12日(ri)晚，欧洲央行(xing)决定将存(cun)(cun)款(kuan)机(ji)制利率下(xia)调(diao)25个基点至3.50%。最近数月，多(duo)国通(tong)胀(zhang)整(zheng)体延续下(xia)行(xing)态(tai)势，给各央行(xing)降低利率提供了支撑。有分析指出，由于不同(tong)经济体通(tong)胀(zhang)回(hui)落(luo)状况和经济走势存(cun)(cun)在分化，降息步调(diao)料将不一致。

多国通胀持续回落

美(mei)国(guo)劳(lao)工部(bu)11日公布的(de)(de)数据显示，今年(nian)8月(yue)(yue)美(mei)国(guo)消费者价格指数（CPI）同比上(shang)(shang)(shang)涨2.5%，涨幅较7月(yue)(yue)继续收窄，为2021年(nian)2月(yue)(yue)以来(lai)的(de)(de)最(zui)低(di)涨幅，通(tong)胀显现持续放缓(huan)迹(ji)象。8月(yue)(yue)美(mei)国(guo)CPI环比上(shang)(shang)(shang)升0.2%，涨幅与(yu)7月(yue)(yue)持平。剔除波动(dong)较大的(de)(de)食品和能源(yuan)价格后，核心(xin)CPI当(dang)月(yue)(yue)环比上(shang)(shang)(shang)涨0.3%；同比上(shang)(shang)(shang)涨3.2%，与(yu)7月(yue)(yue)涨幅持平。

美国8月通胀回落的一个重要原因是汽油价格继续下降。汽油价格环比下降0.6%，同比下降10.6%。此外，二手车价格环比下降1%，同比下降10.4%。

在欧元区，欧盟统计局公布的初步统计数据显示，受能源价格下降影响，8月通胀率按年率计算为2.2%，低于7月的2.6%，为2021年7月以来最低水平。

德国联邦统计局10日公布的数据显示，受能源价格大幅下降影响，德国8月通胀率降至1.9%，低于7月的2.3%，为2021年3月以来最低水平。数据显示，当月德国能源价格同比下降5.1%。

今年上半年，英国通胀水平持续回落，5月和6月均为2%。7月英国CPI同比上升2.2%。这是该数据持续放缓后年内首次上升，但英国的核心通胀和服务业通胀压力均在下降。数据显示，7月剔除食品和能源价格的核心通胀同比为4.1%，低于6月的4.2%，服务业通胀也从6月的5.7%降至5.2%。

加拿(na)大(da)(da)央行4日宣布将基准利率下(xia)(xia)调(diao)25个(ge)基点至4.25%。加拿(na)大(da)(da)央行说，在政府支出和商业投资拉动下(xia)(xia)，该国第二(er)季度经济(ji)增长(zhang)2.1%，7月通(tong)胀率进(jin)一步(bu)放缓至2.5%。住房(fang)价(jia)格高企仍然是影响总体通(tong)胀的主要因素，但已(yi)开始放缓。

同时，官方数据显示，韩国8月CPI同比上涨2%，放缓至近3年半以来的最低水平，7月为2.6%。韩国政府表(biao)示，预计到2024年底，将实现2%的通胀目标。

利率降低受到支撑

美联储7月31日结束为期两天的货币政策会议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储表示，如果抗击通胀继续取得想要的进展，可能会在9月18日的会议后宣布降息。

高频经济公司首席经济学家卡尔·温伯格表(biao)示，最新的通胀报告将增加美联储内部的信心，即通胀确实走在通往2%目标水平的可持续道路上。

美(mei)联储的(de)政策制定者已经(jing)暗示，越(yue)来越(yue)确信(xin)通胀率正在稳步(bu)回落至(zhi)2%的(de)目(mu)标，重(zhong)点将转移到(dao)支(zhi)持(chi)逐步(bu)降(jiang)温的(de)就业市(shi)场(chang)。因此，市(shi)场(chang)普遍预(yu)期美(mei)联储将在9月(yue)会议上(shang)降(jiang)息，以提振经(jing)济(ji)增长和就业。

分析认为，美国通胀近期仍将继续放缓。能源价格进一步下降将有助于通胀回落。纽约油价已经从上个月的每桶约80美元的高点回落至每桶67美元左右。伦敦布伦特油价近期也自2021年12月以来首次降至每桶70美元以下。

美国的年化工(gong)资(zi)增长速(su)度也放缓(huan)至3.5%，减轻了通胀压力。两年前，美国工(gong)资(zi)增长速(su)度超过5%，迫使企业大幅(fu)提高(gao)价格以应(ying)对更(geng)高(gao)的劳动力成本(ben)。

由于房价飙升等因素影响，韩国央行8月连续第13次将其关键利率稳定在3.15%，但为今年的货币政策转向打开了大门。韩国央行行长李昌镛9月初表示，随着韩国CPI降温，现在是“充分考虑”降息的时候了。李昌镛表示，央行将审查降息的“适当时机”，这是他迄今为止关于货币政策转向最强烈的信号。

此前，英(ying)(ying)国(guo)央行于8月初下调(diao)基(ji)准(zhun)利率25个(ge)基(ji)点至(zhi)5%。市场机构预期，根(gen)据英(ying)(ying)国(guo)最新的宏观经济数据，英(ying)(ying)国(guo)央行将(jiang)对货币政策(ce)调(diao)整更为谨慎(shen)。鉴于英(ying)(ying)国(guo)雇员的薪资上涨情况，英(ying)(ying)国(guo)央行9月继续降息的可(ke)能性(xing)很小。

数据显示，5月(yue)至7月(yue)，不包括奖(jiang)(jiang)金在(zai)内，英国雇员(yuan)的薪资上涨同比(bi)为(wei)5.1%，远(yuan)高于同期的通胀水(shui)平，包括奖(jiang)(jiang)金在(zai)内的薪资上涨同比(bi)为(wei)4%。

不过，由于通(tong)胀水平仍在(zai)上升，日本(ben)(ben)央行仍在(zai)酝酿进一步加息(xi)。受政府补(bu)贴(tie)终止后能源成本(ben)(ben)被推高等(deng)因(yin)素影响，日本(ben)(ben)7月核心CPI同比(bi)上涨2.7%，涨幅(fu)连续第三(san)个月扩大。

通胀反弹风险仍存

美(mei)(mei)国8月(yue)(yue)通胀水平仍(reng)高于(yu)(yu)美(mei)(mei)联储设定(ding)的2%的长期(qi)通胀目标。分析指出(chu)，住房(fang)和(he)服(fu)务(wu)业价格持续居高不下，美(mei)(mei)国8月(yue)(yue)核心CPI涨(zhang)幅(fu)略高于(yu)(yu)预期(qi)。数据显示，8月(yue)(yue)房(fang)租同比涨(zhang)幅(fu)仍(reng)然高达5.2%。美(mei)(mei)联储9月(yue)(yue)降息50个基点的可(ke)能性正在降低。

期货市场数据显示，市场对美联储在9月议息会议上降息25个基点的押注有所增加，而对降息50个基点的押注显著下降。

去除(chu)食品和能源价(jia)格(ge)因素，德国(guo)8月核(he)心通(tong)胀率为2.8%，今年以来明(ming)显高(gao)于总(zong)体通(tong)胀率。8月德国(guo)服(fu)(fu)务价(jia)格(ge)同(tong)比上(shang)涨3.9%，其中，保险、社会(hui)机构、餐饮、车辆保养维修(xiu)等服(fu)(fu)务价(jia)格(ge)涨幅较(jiao)为明(ming)显。

德国联邦统计局局长鲁特·布兰德表(biao)示，8月能源价格下跌相比前几个月更为明显，有效减缓了通胀；服务价格上涨仍高于平均水平，是推升通胀的主要因素。

经济学家呼吁(yu)不(bu)要低估欧洲货币政策面临的(de)挑战，因(yin)为服务(wu)业通胀(zhang)率(lv)仍然居(ju)高不(bu)下，同(tong)时(shi)，考虑(lv)到当前中东局势依然不(bu)确定，如果能(neng)源价格(ge)出现反弹(dan)，欧元区的(de)通胀(zhang)率(lv)也可能(neng)会加速上升。