国产精品99

近期市场对于(yu)美国等发达经(jing)济体可(ke)能(neng)进入衰退周期的(de)忧(you)虑(lv)情绪居高(gao)不下(xia)，即使是美联储“箭(jian)在弦上”的(de)宽松预期，也未(wei)能(neng)打消(xiao)市场的(de)忧(you)虑(lv)。在此背景(jing)下(xia)，近期A股(gu)市场持(chi)续震荡整固，部分知名私募(mu)机构对于(yu)A股(gu)中(zhong)长期运行前(qian)景(jing)的(de)看法，正向(xiang)“积(ji)极”方向(xiang)修(xiu)正。多家知名私募(mu)称，A股(gu)或迎来长线布局(ju)的(de)“关键时间窗口”。

海外市场风险正在集聚

海(hai)(hai)外股(gu)市(shi)在9月以来频(pin)频(pin)出现急涨急跌(die)，在美联储9月议息(xi)会议大概率开(kai)启新(xin)一轮降(jiang)息(xi)周期的(de)背景下，对于(yu)美股(gu)等海(hai)(hai)外市(shi)场的(de)高(gao)波动(dong)风(feng)险，私募机(ji)构也在逐步形成(cheng)共识。

思(si)睿(rui)集(ji)团(tuan)创(chuang)始合伙(huo)人(ren)、首席投资官李(li)富军分析(xi)，从(cong)基本(ben)面角度看(kan)，美国(guo)(guo)(guo)股市过去几年亮眼表现(xian)(xian)的(de)(de)(de)背后(hou)，美国(guo)(guo)(guo)宏观经济稳健(jian)增长成为了最大的(de)(de)(de)支(zhi)撑，市场底气主要(yao)来源(yuan)于(yu)美国(guo)(guo)(guo)近(jin)(jin)年大规模(mo)的(de)(de)(de)财政(zheng)货(huo)币宽松(song)政(zheng)策对(dui)相关企业(ye)的(de)(de)(de)扶(fu)持，但这(zhei)一(yi)效应已(yi)经逐渐减弱(ruo)。当(dang)前，虽然不能判定美国(guo)(guo)(guo)经济已(yi)经步入衰(shuai)退，但经济增长前景走弱(ruo)必然会(hui)在(zai)股票市场中有所(suo)体现(xian)(xian)。此外，从(cong)市场结构看(kan)，美国(guo)(guo)(guo)股市本(ben)轮上(shang)涨主要(yao)得(de)(de)益于(yu)人(ren)工智能（AI）板块的(de)(de)(de)带动，而(er)AI行业(ye)近(jin)(jin)期迟(chi)迟(chi)没有重磅现(xian)(xian)象(xiang)级应用(yong)落(luo)地，对(dui)劳动生产力的(de)(de)(de)明显提(ti)升预(yu)期也未(wei)得(de)(de)到证实。上(shang)述因(yin)素(su)可能使得(de)(de)未(wei)来一(yi)段时间带动美股上(shang)涨的(de)(de)(de)重要(yao)驱动因(yin)素(su)面临“熄火”风险。另外，从(cong)近(jin)(jin)期的(de)(de)(de)盘面可以看(kan)出(chu)，欧美等海(hai)外市场的(de)(de)(de)波动幅(fu)度上(shang)升，显示市场风险正(zheng)在(zai)集(ji)聚。

畅力资(zi)产董事长宝晓辉表(biao)(biao)示，美股(gu)市场在(zai)经(jing)历了数(shu)年的(de)(de)(de)持(chi)续(xu)走强之后，目前确(que)实面(mian)临着短中期趋势性(xing)转弱的(de)(de)(de)风险。其不确(que)定性(xing)因(yin)素包括(kuo)：美国(guo)大选结果、美国(guo)经(jing)济(ji)衰退的(de)(de)(de)可能性(xing)以(yi)及美联储降息的(de)(de)(de)后续(xu)影响等。近几年美国(guo)经(jing)济(ji)表(biao)(biao)现尚(shang)可，但就业等领(ling)域或(huo)有“虚假繁荣”的(de)(de)(de)势头。另外，美联储9月(yue)可能降息的(de)(de)(de)潜在(zai)利好已经(jing)在(zai)市场上得(de)到(dao)了较为充分(fen)的(de)(de)(de)反映，降息落地对(dui)于美股(gu)的(de)(de)(de)积极影响不宜高估。

本(ben)周(zhou)，上(shang)海某(mou)百亿级主观多(duo)头(tou)私募负责人在(zai)接受中国证券报记者采访时表示：“之前在(zai)美(mei)股(gu)(gu)(gu)科技板块方(fang)面进行了(le)重点布(bu)局，但我们已经在(zai)一(yi)个(ge)多(duo)月前把相关持(chi)仓(cang)清零。”该私募负责人同时透(tou)露，此(ci)前美(mei)股(gu)(gu)(gu)仓(cang)位(wei)(wei)配置(zhi)一(yi)度(du)超过两成，且持(chi)仓(cang)标的均为头(tou)部(bu)科技股(gu)(gu)(gu)，但基于估值、市(shi)场高位(wei)(wei)波动等系统性因素考量，选择了(le)清仓(cang)美(mei)股(gu)(gu)(gu)仓(cang)位(wei)(wei)。与此(ci)同时，目前公司(si)产品在(zai)A股(gu)(gu)(gu)、港股(gu)(gu)(gu)上(shang)的合(he)计仓(cang)位(wei)(wei)已经超过八(ba)成。

A股迎来长线布局窗口

曾在中(zhong)国(guo)市(shi)场深耕多年的(de)知名外(wai)(wai)资(zi)私募毕盛投资(zi)创始人(ren)王国(guo)辉向中(zhong)国(guo)证(zheng)券(quan)报(bao)记者(zhe)表示：“未来几周全球股(gu)市(shi)可(ke)(ke)能出现两种情(qing)况。”第(di)一(yi)种情(qing)况是(shi)部(bu)分投资(zi)者(zhe)认为美(mei)(mei)国(guo)经(jing)济已出现增长(zhang)(zhang)放缓迹象，进而担(dan)忧成长(zhang)(zhang)型股(gu)票(piao)尤其(qi)是(shi)美(mei)(mei)股(gu)科技巨头(tou)的(de)投资(zi)风(feng)险(xian)。实际(ji)上，此前一(yi)些精(jing)明的(de)投资(zi)机构已经(jing)开始减仓。在此情(qing)形(xing)下，市(shi)场高(gao)估(gu)值和企业业绩增长(zhang)(zhang)放缓的(de)风(feng)险(xian)，随(sui)时(shi)可(ke)(ke)能触发投资(zi)者(zhe)大规(gui)模抛(pao)售美(mei)(mei)股(gu)，并影响其(qi)他海外(wai)(wai)市(shi)场。中(zhong)国(guo)市(shi)场可(ke)(ke)能成为未来一(yi)段(duan)时(shi)间全球公认的(de)避险(xian)市(shi)场，从而吸引(yin)资(zi)金流(liu)入(ru)。

另一种情况是美(mei)股(gu)(gu)市(shi)(shi)场(chang)忽(hu)视(shi)高(gao)估值(zhi)和(he)企业业绩(ji)增(zeng)长(zhang)放缓风险，科技股(gu)(gu)的泡(pao)沫继续扩大(da)。然而，美(mei)国(guo)(guo)股(gu)(gu)市(shi)(shi)更大(da)的风险隐患在于经济层面不断增(zeng)长(zhang)的债(zhai)务，美(mei)国(guo)(guo)债(zhai)务危(wei)机可(ke)能在未来对股(gu)(gu)市(shi)(shi)构成严重影响。在此情况下(xia)，全球(qiu)投资(zi)者可(ke)能会抛(pao)售美(mei)国(guo)(guo)等高(gao)估值(zhi)市(shi)(shi)场(chang)的股(gu)(gu)票，转向(xiang)避(bi)险资(zi)产和(he)被大(da)幅低(di)估的市(shi)(shi)场(chang)。在这种情形下(xia)，中(zhong)国(guo)(guo)市(shi)(shi)场(chang)可(ke)能成为“主要受益者”；特别是中(zhong)国(guo)(guo)市(shi)(shi)场(chang)目前处于低(di)位，投资(zi)者有望(wang)重拾信心。

宝晓辉(hui)分析，A股(gu)(gu)市(shi)(shi)场(chang)的(de)(de)整(zheng)体估值较低，很多公司的(de)(de)股(gu)(gu)价(jia)已经被充分“计价(jia)”，这意味着市(shi)(shi)场(chang)的(de)(de)下行风险相对可控。美联储未来降息，意味着国内货币(bi)政策将有更(geng)多调整(zheng)空间(jian)。因此(ci)，A股(gu)(gu)市(shi)(shi)场(chang)的(de)(de)长线布(bu)局“关键时(shi)间(jian)窗口”可能临近。

明(ming)泽(ze)投资董事总经(jing)理马(ma)科伟表(biao)示，对于A股(gu)的(de)长(zhang)期(qi)走(zou)势抱有(you)(you)坚定信心，这(zhei)种(zhong)信心是建立在对中国经(jing)济长(zhang)期(qi)增长(zhang)趋势的(de)判断上(shang)(shang)。尽管市(shi)场(chang)在短(duan)期(qi)内可能经(jing)历波动，但从长(zhang)期(qi)来看(kan)，随(sui)着经(jing)济结构(gou)的(de)优化升级和新的(de)政(zheng)策推(tui)动，中国经(jing)济有(you)(you)望(wang)持续(xu)增长(zhang)，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司的(de)业绩也将进(jin)一步(bu)提(ti)升，从而推(tui)动A股(gu)市(shi)场(chang)长(zhang)期(qi)震荡向上(shang)(shang)。当前A股(gu)市(shi)场(chang)估值已(yi)处于历史低位，而整体(ti)股(gu)息率则处于高位，这(zhei)为长(zhang)期(qi)投资者提(ti)供了难得的(de)入场(chang)机会。

机构要做耐心资本

马科伟(wei)进一步分(fen)析(xi)，今年(nian)“新国九条”的实施(shi)，标志着资(zi)本市(shi)(shi)场重心由融资(zi)转向(xiang)投(tou)(tou)资(zi)，相关政(zheng)策(ce)旨在培育长(zhang)期投(tou)(tou)资(zi)生态，提(ti)升市(shi)(shi)场稳定性(xing)。监管机(ji)构(gou)近期的政(zheng)策(ce)，如优化社(she)保基(ji)金(jin)和保险资(zi)金(jin)入市(shi)(shi)机(ji)制，改善(shan)了市(shi)(shi)场环(huan)境。为进一步吸(xi)引(yin)(yin)长(zhang)期资(zi)金(jin)，建(jian)议政(zheng)策(ce)层(ceng)面考(kao)虑降(jiang)低交易成本等措施(shi)，同时加强市(shi)(shi)场基(ji)础制度建(jian)设，提(ti)高(gao)上市(shi)(shi)公(gong)司质量，增强市(shi)(shi)场透明度。引(yin)(yin)导机(ji)构(gou)投(tou)(tou)资(zi)者实施(shi)长(zhang)周期考(kao)核，促进价(jia)值投(tou)(tou)资(zi)和长(zhang)期投(tou)(tou)资(zi)文化的形(xing)成。提(ti)高(gao)市(shi)(shi)场参与者的成熟度和理性(xing)，减少市(shi)(shi)场的短期投(tou)(tou)机(ji)行为。

马科伟称，相(xiang)信随着政策的(de)持续(xu)推(tui)动和市场(chang)(chang)环境的(de)优化(hua)，长期资(zi)金将(jiang)成(cheng)为A股(gu)市场(chang)(chang)重要的(de)资(zi)金来(lai)源(yuan)，A股(gu)市场(chang)(chang)能够(gou)为投资(zi)者带来(lai)稳定的(de)长期投资(zi)回(hui)报。

悟空(kong)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)相关负责人向中国证券报记者表示，作为专业资(zi)(zi)(zi)管机构，要做(zuo)耐(nai)心资(zi)(zi)(zi)本，坚持价(jia)值投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)理念(nian)，持续在市场(chang)(chang)中寻找(zhao)有真(zhen)实业绩，增长(zhang)和估值匹配的(de)标(biao)的(de)。尽(jin)管市场(chang)(chang)情绪(xu)对(dui)短期价(jia)格(ge)有影响，但拉长(zhang)时间，符合(he)价(jia)值投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)标(biao)准的(de)标(biao)的(de)，最终能(neng)够(gou)穿越牛熊周期。随着市场(chang)(chang)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)功能(neng)逐步优化，各类长(zhang)期资(zi)(zi)(zi)金入市可(ke)期。

清和泉(quan)资(zi)(zi)(zi)(zi)本进(jin)一步强调，做股票(piao)投资(zi)(zi)(zi)(zi)必须立足长(zhang)(zhang)远(yuan)。前(qian)期(qi)，决策层提出的(de)“耐心资(zi)(zi)(zi)(zi)本”概念，被赋予(yu)了多(duo)重意义，涉及战略资(zi)(zi)(zi)(zi)源分(fen)配、经济(ji)结(jie)构转型和资(zi)(zi)(zi)(zi)本市场改革等多(duo)方面。从(cong)(cong)分(fen)子(zi)端看(kan)，耐心资(zi)(zi)(zi)(zi)本的(de)持(chi)(chi)续发展，长(zhang)(zhang)期(qi)有利(li)于(yu)稳定A股的(de)盈(ying)利(li)周期(qi)；从(cong)(cong)分(fen)母端来看(kan)，耐心资(zi)(zi)(zi)(zi)本的(de)持(chi)(chi)续发展，有望拉长(zhang)(zhang)A股的(de)持(chi)(chi)有期(qi)限，长(zhang)(zhang)期(qi)有利(li)于(yu)降低市场的(de)风险溢价。整体而言，权益(yi)投资(zi)(zi)(zi)(zi)要(yao)从(cong)(cong)长(zhang)(zhang)远(yuan)出发，未来投资(zi)(zi)(zi)(zi)者要(yao)更加注重公司的(de)股东长(zhang)(zhang)期(qi)回馈(kui)、业绩长(zhang)(zhang)期(qi)增长(zhang)(zhang)、自(zi)由(you)现金(jin)流的(de)长(zhang)(zhang)期(qi)创(chuang)造(zao)。随着耐心资(zi)(zi)(zi)(zi)本的(de)不断壮大，A股的(de)活(huo)力有望得到进(jin)一步释放(fang)。