国产精品99

美联储议息会议临近，市(shi)场(chang)(chang)早已(yi)开始交易其降息预期(qi)，由(you)此带(dai)来(lai)的成(cheng)(cheng)长(zhang)股(gu)配(pei)置价值凸显(xian)（特别是(shi)新兴(xing)市(shi)场(chang)(chang)成(cheng)(cheng)长(zhang)股(gu)）。

对应(ying)国(guo)内市(shi)场来看(kan)，公募(mu)FOF目(mu)前的(de)资产配(pei)置当中仍倾向于红利类、大(da)盘风格的(de)基(ji)金偏(pian)多，未来能否就此展开新一轮成长股投资热潮，促使FOF配(pei)置更加(jia)倾向成长题材，值得持(chi)续(xu)关注。

港(gang)股(gu)科技股(gu)助(zhu)力(li)权益类FOF业绩

上周（9.9-9.15），伴随美联储议息会议的临近，市场对美联储降息预期的炒作(zuo)还在升温。对应A、H股来看，科技成长方向的反弹正在说明这一点，不同的是，A股市场的反弹比较薄弱。

相比之下，港股科技股的反弹相对优异，这也使得很多重仓港股科技题材基金的FOF在上周的业绩比较出众，就股票型FOF来看，全市场7只产品当中仅有一只周业绩录得正收益，国泰行业轮动A录得1.2351%，在所有权益类FOF中业绩最好。

从今年中报披露的信息可见，该FOF的重仓基金当中，国泰中证港股通科技ETF、景顺长城中证港股通科技ETF等近一周的收益率居前，前者超过1%。而在业绩相对靠后的一些FOF的重仓基金当中则显示，银行、化工、煤炭等高股息行业指数基金应有尽有，但业绩目前已经失去此前的强势。

实际上(shang)，目前公(gong)募(mu)(mu)的调(diao)(diao)研活动中，科技成长板块经常被重点(dian)关注。公(gong)募(mu)(mu)排(pai)排(pai)网(wang)统计(ji)数(shu)据显示(shi)，上(shang)周共有132家公(gong)募(mu)(mu)进行了(le)650次(ci)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)调(diao)(diao)研，合计(ji)调(diao)(diao)研覆盖到(dao)57个申万(wan)二级行业中的139家上(shang)市(shi)公(gong)司(si)，其中半导体(ti)、软件开发(fa)和通用(yong)设(she)备三大(da)行业和31家上(shang)市(shi)公(gong)司(si)深受公(gong)募(mu)(mu)调(diao)(diao)研青睐。

但如前述A、H股(gu)(gu)的科技行(xing)情行(xing)成(cheng)差异化现象，科技股(gu)(gu)的投资目前仍旧是(shi)A股(gu)(gu)短(duan)板，即便有(you)短(duan)期反弹也未必见到持续(xu)性。有(you)分析指出，这与(yu)目前资金的属性有(you)关(guan)，港股(gu)(gu)市场更加吸引国(guo)际资本，且在估(gu)值相比A股(gu)(gu)更低的情况下更具(ju)优势。

中(zhong)泰国际研报分析(xi)指(zhi)出(chu)(chu)，港(gang)股(gu)(gu)恒生指(zhi)数当前(qian)已跌至(zhi)重要技术性支持位，风险溢价也高于(yu)滚动两(liang)年平均两(liang)个标准偏(pian)差，属于(yu)极端情境，若(ruo)政(zheng)策面有边(bian)际利好(hao)，港(gang)股(gu)(gu)较易出(chu)(chu)现(xian)超(chao)卖反弹(dan)。

上周各类型FOF头部业绩产品统计来源：Wind

成长类资(zi)产有(you)望进一(yi)步(bu)接(jie)力红利资(zi)产

在当前的FOF持仓结构当中(zhong)，权益(yi)类的高股息，以及固(gu)收类的债券资产等，本质(zhi)上都是红利类资产，每年固(gu)定的利息（股息）支(zhi)撑最低的收益(yi)预期，而(er)这些资产越(yue)来越(yue)多地在FOF的配置端出现(xian)，且占据重要(yao)比重。

天相(xiang)投顾的数据统(tong)计(ji)显示，截至今年年中，公募(mu)FOF基金(jin)(jin)(jin)持(chi)(chi)有纯债债券基金(jin)(jin)(jin)的规模(mo)最大，合(he)(he)(he)计(ji)持(chi)(chi)有规模(mo)达(da)400亿元，占(zhan)比为32.11%。FOF基金(jin)(jin)(jin)持(chi)(chi)有灵活配置混合(he)(he)(he)基金(jin)(jin)(jin)的规模(mo)位列第二，合(he)(he)(he)计(ji)持(chi)(chi)有规模(mo)达(da)81.28亿元，占(zhan)比为14.14%。

根据2023年年报与2024年中报披露的全部持仓情况，与2023年年报相比，FOF基金持有的基金类型中共有11种基金类型的规模占比上升，9种基金类型的规模占比下降。其中，FOF基金持有纯债债券基金的规模占比提升最为显著，上升幅度达5.76个百分点；而FOF基金持有混债债券基金的规模占比则明显下降，下降幅度达2.56个百分点。

可见，当下的固收资产配置已经非常活跃，但最具(ju)吸引力的依然是成长类资产，随着未来降息预期的不断升温，这类资产有希望得到更多FOF的配置倾斜。而就目前的业绩表现来看，很多在反弹阶段有所表(biao)现的权益类基金，都与科技成长线相关。

当然，降息未必一定利(li)空(kong)红利(li)类资产(chan)，有分析指出，港股通的央(yang)企(qi)红利(li)股依(yi)然有配置(zhi)价值。

如华安基金(jin)认为，国内低利率环境和美国降息预期利好港股红利策略，央国企改革推动下央企的分红潜力和意愿较强。随着当前阶段性回调，港股央企红利股息率进一步提升，配置价值愈发突显。