国产精品99

● 本(ben)报记者 胡雨

美(mei)联储时隔四(si)年宣布降息迅速(su)成为全(quan)球市(shi)场(chang)关注(zhu)焦点。受(shou)美(mei)联储降息有望进一步释放流动性(xing)提振，9月19日(ri)，A股市(shi)场(chang)迎来(lai)普(pu)涨(zhang)行情，港股市(shi)场(chang)反(fan)弹(dan)更(geng)为明(ming)显，市(shi)场(chang)对中国资产关注(zhu)度和布局意愿(yuan)升(sheng)温(wen)。

结合对(dui)历史行(xing)情及(ji)相关数据的分析，多(duo)位业内(nei)(nei)人士认为，美联储降息对(dui)国内(nei)(nei)股(gu)(gu)市(shi)、债(zhai)市(shi)和(he)人民币汇率偏利好(hao)，但对(dui)A股(gu)(gu)而言，其后市(shi)走(zou)势仍主要由(you)中国经(jing)济基本面情况主导(dao)，港股(gu)(gu)后续(xu)持续(xu)上行(xing)的关键同样在于国内(nei)(nei)政策宽(kuan)松程度及(ji)国内(nei)(nei)经(jing)济动(dong)能(neng)的恢(hui)复。具体配置方面，建议(yi)沿提振内(nei)(nei)需和(he)自主可控两大政策方向布(bu)局，此外创新药(yao)以及(ji)港股(gu)(gu)科技板块(kuai)、高股(gu)(gu)息品(pin)种同样值(zhi)得把(ba)握。

利好国内股债汇市

北京时(shi)间9月19日凌晨(chen)，美(mei)联储(chu)宣(xuan)布将基准利率目标范(fan)围降至4.75%至5%，50个基点的(de)降息幅度超出市场(chang)预(yu)期。通常(chang)情(qing)况下(xia)，美(mei)联储(chu)推行宽松货币政策可能导致(zhi)全球资本流向新兴市场(chang)，提升风险偏好。受美(mei)联储(chu)降息提振(zhen)，9月19日，包括A股(gu)在内的(de)人民币资产(chan)集体(ti)走强。

Wind数(shu)(shu)据显示，9月(yue)19日，A股(gu)市(shi)场(chang)放量(liang)拉升，三大(da)股(gu)指集体上涨，沪深两(liang)市(shi)合计近(jin)4800只个股(gu)飘红；港股(gu)市(shi)场(chang)反弹幅度(du)更为明(ming)显，截至收盘，恒(heng)生科技指数(shu)(shu)、恒(heng)生中(zhong)国企业指数(shu)(shu)均(jun)涨逾2%。汇市(shi)方面，人(ren)民币(bi)(bi)在9月(yue)19日继(ji)续走强，离岸人(ren)民币(bi)(bi)对美元汇率、在岸人(ren)民币(bi)(bi)对美元汇率盘中(zhong)均(jun)创出(chu)阶段新高。

“美(mei)(mei)联(lian)储(chu)降息对(dui)国内(nei)股市、债(zhai)市和人(ren)民币汇(hui)率(lv)偏利好(hao)。全球流动性宽松有助于为(wei)中国股市提供增量资金，我(wo)国货币政策空(kong)间(jian)增大(da)将带动债(zhai)券收益(yi)率(lv)下行，美(mei)(mei)元承压(ya)有利于人(ren)民币汇(hui)率(lv)稳定。”粤开(kai)证券首席经(jing)济学家、研究院(yuan)院(yuan)长罗志恒(heng)认为(wei)，美(mei)(mei)联(lian)储(chu)开(kai)启降息周期为(wei)国内(nei)货币政策打开(kai)操作空(kong)间(jian)，有利于对(dui)冲全球经(jing)济下行风险，支撑中国出口延续韧性。

从A股9月19日行业板块表现看，以银行为代表的高股息红利板块降温，乳业、白酒、预制菜等消费类概念板块涨幅居前。谈及美联储降息对A股市场风格的影响，信达证券策略首席分析师樊继拓认为，利率见顶拐点通常短期利好成长风格，利率见底拐点通常短期利好价值风格；对于部分利率敏感型资产而言，产业Alpha对板块超额收益的影响更重要。

就港股而言，中金(jin)公司(si)海外策略首席分析师(shi)刘刚判断，因为对外部流动性(xing)(xing)敏感、联系汇率(lv)安(an)排下香港跟随降息(xi)的(de)缘故(gu)，港股弹(dan)性(xing)(xing)较(jiao)A股更大；行(xing)业层面，对利率(lv)敏感的(de)成长股（生物科技、科技硬件(jian)等(deng)）、海外美元融(rong)资占比(bi)较(jiao)高(gao)的(de)板块(kuai)，以及受(shou)益于(yu)美国(guo)降息(xi)拉动地产(chan)需求的(de)出口链条等(deng)，也可能(neng)会在边际上受(shou)益。

国内基本面状况影响更关键

尽管国(guo)内(nei)(nei)A股(gu)市场在(zai)美联储降息(xi)后(hou)首(shou)日出现较为积极的行情，但(dan)多位(wei)业内(nei)(nei)人士研(yan)判，当下美联储降息(xi)对A股(gu)的影响可能相对有限，国(guo)内(nei)(nei)基本面状况对于股(gu)市走势的影响更(geng)大(da)。

“对(dui)于(yu)中(zhong)国市场，观察美(mei)联(lian)储(chu)(chu)降(jiang)息最(zui)主要的(de)影响逻辑是(shi)(shi)外围宽(kuan)松(song)效果如何(he)传导进来(lai)(lai)，也即国内(nei)政(zheng)策在这一环境下(xia)如何(he)应对(dui)。”刘(liu)刚(gang)认为，考虑(lv)到中(zhong)美(mei)利差与汇率的(de)约束，美(mei)联(lian)储(chu)(chu)降(jiang)息将为国内(nei)提供更多的(de)宽(kuan)松(song)窗口(kou)和条件，如果国内(nei)宽(kuan)松(song)力度强于(yu)美(mei)联(lian)储(chu)(chu)，将给市场带来(lai)(lai)更大(da)提振，反之(zhi)如果幅(fu)度有限，美(mei)联(lian)储(chu)(chu)降(jiang)息对(dui)中(zhong)国市场的(de)影响可能就是(shi)(shi)边际和局部的(de)。

梳理中国加入WTO后，美联储三次降息后的市场表现，中航证券首席经济学家董忠云表示，A股或短暂受美联储降息影响出现市场情绪改善，但美联储降息前后A股走势主要由中国经济基本面情况主导。“当下稳增长政策持续落地，地方政府积极响应，同时政策加码预期升温，持续增量政策有望改善经济基本面，扭转市场情绪，并带动国内外资金回流，A股有望见底回升。”

对(dui)于港股(gu)而言，后续(xu)能(neng)否(fou)进一步(bu)走强同(tong)样取决于国(guo)(guo)内(nei)基本面的(de)修复状况。平(ping)安证(zheng)券首席(xi)策(ce)(ce)略分析师(shi)魏伟认为，美联储降息落地对(dui)港股(gu)影响更(geng)(geng)多在于增(zeng)加资金流动性、国(guo)(guo)内(nei)政策(ce)(ce)窗(chuang)口(kou)打(da)开等(deng)利好，后续(xu)港股(gu)进一步(bu)持(chi)续(xu)上行(xing)的(de)关键在于国(guo)(guo)内(nei)政策(ce)(ce)宽(kuan)(kuan)松程度(du)及国(guo)(guo)内(nei)经济(ji)动能(neng)的(de)恢复，如国(guo)(guo)内(nei)政策(ce)(ce)后续(xu)发力，将有利于更(geng)(geng)多资金流向港股(gu)，为港股(gu)反弹提供更(geng)(geng)多助力；如宽(kuan)(kuan)松幅度(du)有限，港股(gu)或更(geng)(geng)多维持(chi)震荡行(xing)情。

布局消(xiao)费、创新药等方向

美(mei)联储(chu)降息(xi)后(hou)，哪(na)些(xie)行(xing)业板块更有(you)望受益(yi)？董忠云(yun)认为，目(mu)前仍(reng)处于(yu)等待政策发(fa)力(li)见效期间(jian)，A股或仍(reng)以大盘价(jia)值风格(ge)为主，但(dan)参考(kao)历史经验，不排除降息(xi)后(hou)成长风格(ge)在(zai)月(yue)度(du)级别暂(zan)时占优。行(xing)业层(ceng)面(mian)，建议沿提振内(nei)需和(he)自(zi)主可控(kong)两大政策方(fang)向(xiang)布局(ju)；降息(xi)后(hou)1至3个月(yue)，内(nei)需消费方(fang)向(xiang)如食品饮料、美(mei)容护(hu)理等行(xing)业存在(zai)较高的胜率和(he)超额收益(yi)。

结合对历次美联储降息周期开启后行业板块表(biao)现的分析，国金证券策略首席分析师张弛表(biao)示，作为资金敏感型行业，创新药或显著受益于美联储宽松货币政策的开启，降息不仅利于其现金流改善、分子端预期修复，也将利好其分母端估值低位回升；从国内看，创新药产业链存在政策利好，尤其是在融资利率回落、行业景气度有望回升的背景下，相关政策支持或成为板块风险偏好回暖的加分项。

对于港股市场(chang)，中国(guo)银河证券策(ce)(ce)略分析师、策(ce)(ce)略组组长杨超认(ren)为(wei)，降息周(zhou)期下港股科(ke)技(ji)板(ban)块存(cun)在(zai)投资机遇，同时高股息策(ce)(ce)略配置(zhi)价(jia)值也仍然存(cun)在(zai)。“外资流入港股市场(chang)，科(ke)技(ji)板(ban)块有(you)望迎来向上行情(qing)，南向资金对于科(ke)技(ji)板(ban)块投资意愿也在(zai)增强(qiang)，重点(dian)关注(zhu)互联(lian)网龙头、消费(fei)电(dian)子两大方向；新一轮央国(guo)企(qi)改革(ge)背景下，港股市场(chang)央企(qi)配置(zhi)价(jia)值有(you)望抬(tai)升。”