国产精品99

本报记者 韩昱

“财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。”财政部部长蓝佛安在10月12日国新办举行的新闻发布会（以下简称“发布会”）上表示。

在这场发布会上，蓝佛安介绍了四方面近期将推出的增量政策，并表示其他政策工具也正在研究中。那么，后续的财政政策发力点在哪里？对经济和资本市场预计又有哪些影响？《证券日报》记者就相关问题采访了中信证券首席经济学家明明、申万宏源证券首席经济学家赵伟、中国银河证券首席经济学家章俊、民生银行首席经济学家温彬、华福证券首席经济学家燕翔。

更多政策工具正在研究中

9月24日，“一(yi)行(xing)(xing)一(yi)局(ju)一(yi)会”在(zai)国新办(ban)举(ju)办(ban)的新闻(wen)发(fa)布会上推出政(zheng)(zheng)(zheng)策“组合拳”。从目(mu)前来看，降准降息等货币政(zheng)(zheng)(zheng)策已出台，市(shi)场投资(zi)者高度(du)(du)(du)关注今年(nian)年(nian)内及后续财政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策的出台节奏和(he)力度(du)(du)(du)。在(zai)10月12日的发(fa)布会上，对于增量政(zheng)(zheng)(zheng)策举(ju)措，蓝佛安(an)主要介绍了四(si)个方(fang)面，包括加力支持(chi)地方(fang)化(hua)解(jie)政(zheng)(zheng)(zheng)府债(zhai)务风险；发(fa)行(xing)(xing)特别国债(zhai)支持(chi)国有大型商(shang)业银(yin)行(xing)(xing)补充(chong)核心一(yi)级资(zi)本；叠加运(yun)用地方(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)府专项债(zhai)券、专项资(zi)金、税(shui)收政(zheng)(zheng)(zheng)策等工具，支持(chi)推动(dong)房地产市(shi)场止跌(die)回稳；加大对重点群体的支持(chi)保障(zhang)力度(du)(du)(du)。

值得一提的是，蓝佛安表示，逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

“本次会议用具体切实的化风险政策和积极正面的预期管理有效回应了市场关注的问题，有效提振了资本市场信心。”明明表示，会议传递了财政政策积极的信号。

“本次会议提及的部分政策方向虽是‘意料之中’，但提及的多项具体政策内容和官方积极表态实属‘预期之外’。”章俊认为，会议提及当前中央杠杆率空间充足，明年整体赤字率及超长期特别国债发行规模有望大幅提升。可以预期，新一轮大规模增量政策正在路上。

在温(wen)彬看来，政(zheng)(zheng)(zheng)策目标(biao)兼顾了稳增长(zhang)(zhang)和化(hua)(hua)风险(xian)(xian)。财(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)部明确以稳增长(zhang)(zhang)、扩内需(xu)为着(zhe)力点强(qiang)化(hua)(hua)政(zheng)(zheng)(zheng)策供给，旨在和前期已出(chu)(chu)台(tai)的政(zheng)(zheng)(zheng)策形(xing)成合(he)力，放大政(zheng)(zheng)(zheng)策效应(ying)，推动经济向上(shang)、结构向优(you)，巩固市场主体信心(xin)和预(yu)期。同时，财(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)部继续把化(hua)(hua)风险(xian)(xian)摆在突出(chu)(chu)位置，确保财(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)中(zhong)长(zhang)(zhang)期可持续性(xing)。

明明预计，未来(lai)经济和资本市(shi)场(chang)将在具(ju)体政策(ce)和乐观预期的加持下共同企(qi)稳(wen)回升(sheng)。

有望带动A股市场估值提升

本次发(fa)布(bu)会介绍(shao)的(de)(de)已进入决策程序的(de)(de)增量政(zheng)策有(you)四点。其中，在(zai)加力支(zhi)持(chi)(chi)地方(fang)化(hua)解(jie)隐(yin)性债(zhai)(zhai)务(wu)方(fang)面(mian)，为了缓解(jie)地方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)的(de)(de)化(hua)债(zhai)(zhai)压力，除每(mei)年继续在(zai)新(xin)增专(zhuan)项(xiang)债(zhai)(zhai)限额(e)中专(zhuan)门安排一(yi)(yi)定规模的(de)(de)债(zhai)(zhai)券用于(yu)支(zhi)持(chi)(chi)化(hua)解(jie)存量政(zheng)府(fu)(fu)投资项(xiang)目债(zhai)(zhai)务(wu)外，拟一(yi)(yi)次性增加较大规模债(zhai)(zhai)务(wu)限额(e)置换地方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)存量隐(yin)性债(zhai)(zhai)务(wu)。

“需要强调的是，这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层‘三保’。”蓝佛安表(biao)示。

在燕翔看来(lai)，本次发布(bu)会推(tui)出(chu)了一(yi)(yi)揽子增量政(zheng)策，对一(yi)(yi)些重点问(wen)题提出(chu)了具体(ti)有(you)力(li)、针对性强的(de)(de)措(cuo)施，范围广、力(li)度(du)强。其中，一(yi)(yi)次性增加较大规模债务限额置(zhi)换地方政(zheng)府存量隐性债务，加力(li)支持(chi)地方化解债务风险，不仅有(you)助(zhu)于(yu)防(fang)范化解系统性金融风险，保障经济的(de)(de)稳定发展(zhan)，还有(you)助(zhu)于(yu)推(tui)动地方将更多资源用于(yu)支持(chi)经济发展(zhan)。

赵伟认为，四点增量政策中，前两点均为支持防风险财政政策加力。针对地方隐性债务问题，根据发布会指引，本次债务化解力度或超过往。

发布会还(hai)提到“发行(xing)特别国债支(zhi)持(chi)(chi)国有(you)大型商(shang)(shang)业(ye)银(yin)行(xing)补充(chong)(chong)核(he)心(xin)一级(ji)资本”，燕翔认为，资本金是商(shang)(shang)业(ye)银(yin)行(xing)持(chi)(chi)续(xu)经营的基础，对于银(yin)行(xing)的稳健运(yun)营和(he)长期(qi)发展至关重要(yao)，支(zhi)持(chi)(chi)国有(you)大型商(shang)(shang)业(ye)银(yin)行(xing)补充(chong)(chong)核(he)心(xin)一级(ji)资本不(bu)仅(jin)有(you)利于防范金融风险，还(hai)有(you)助于更好发挥(hui)银(yin)行(xing)业(ye)服(fu)务实体经济的重要(yao)功能。

在房地产方面，发布会提到“用好专项债券来收购存量商品房用作各地的保障性住房”，章俊认为，这是继前期“517楼市新政”后，房地产供给端的又一重磅政策，有望同时解决当前专项债项目不足和收储政策难以推(tui)广(guang)的问题。

对于正在研(yan)究中的其他政策工具，温彬认为(wei)，可能性较(jiao)高的有(you)两项(xiang)，一是扩大专项(xiang)债(zhai)使用范围，二(er)是上调赤字规模。

在发布会上，财政部副部长王(wang)东(dong)伟表示，下一步，要研究扩大专项债券使用范围，健全管理机制，保持政府投资力度和节奏，合理降低融资成本，切实推动高质量发展。具体而言有三点：第一，扩范围；第二，强机制；第三，严管理。

蓝佛安也提到，“中央财政在举债和提升赤字方面是有较大空间的”。温彬认为，相比发行专项债和特别国债，直接增加财政赤字更为灵活有效，其适用范围更为直接、广泛，既可以用于补足民生支出不足，也可以用于重点项目建设，还可以加大转移支付的针对性，缓解地方财政压力；可以快速地筹集必需的资金，无需跟随项目，直接提高财政政策的灵活机动性，方便财政政策迅速发力；预算更透明、便于监管，可有效防止财政资金错配和挪用。

此外，对资本市场而言，章俊认为，此次一揽子政策中最重要的一块拼图——“增量财政政策”已浮出水面。财政政策逆周期调节力度加大，有利于改善宏观经济预期，提振投资者信心，或将带动A股市场估值提升，随着经济基本面改善，上市公司业绩修复将进一步带动A股市场上行。研究扩大专项债使用范围，合理支持前瞻性、战略性新兴产业基础设施建设，有助于推动新质生产力加快发展，其中长线配置价值突出。