国产精品99

??自(zi)9月24日一系列超预期政策(ce)出(chu)台以(yi)来，A股(gu)在短期内(nei)走出(chu)一轮回(hui)升行情，外(wai)资(zi)(zi)亦(yi)紧急(ji)加仓(cang)A股(gu)。据(ju)中金(jin)(jin)公(gong)司研报，新兴市场(chang)投资(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)研究(jiu)公(gong)司（EPFR）的(de)研究(jiu)数(shu)据(ju)显示，主(zhu)动外(wai)资(zi)(zi)流(liu)入扩(kuo)大。10月3日至10月9日，A股(gu)主(zhu)动外(wai)资(zi)(zi)流(liu)入2.0亿美元，环比增(zeng)0.1亿美元，被(bei)动资(zi)(zi)金(jin)(jin)流(liu)入41.0亿美元，环比增(zeng)长14.6亿美元。与此同(tong)时(shi)，港股(gu)和ADR（美国存托(tuo)凭(ping)证）海外(wai)资(zi)(zi)金(jin)(jin)整(zheng)体流(liu)入44.4亿美元，环比增(zeng)长14.5亿美元。

????渣打中国(guo)财富方(fang)案部首席投资(zi)(zi)策(ce)略(lve)师(shi)王昕杰在接受《证券(quan)日(ri)报》记者采访时表示，对中国(guo)中长期(qi)经(jing)济(ji)增长保(bao)持(chi)信心，外资(zi)(zi)流入具备可持(chi)续性。从9月底(di)以来出(chu)台的(de)一系(xi)列政策(ce)来看，政府(fu)已(yi)经(jing)针对一系(xi)列问题提出(chu)方(fang)案，在政策(ce)组合下，扭转经(jing)济(ji)基(ji)本面的(de)进程正在加速(su)。

????短暂回调后

????场外资金有望加仓

????10月8日，A股达到年(nian)内高点后回(hui)落，此后连(lian)续3个(ge)交(jiao)易日回(hui)调。据Wind数据统计，截(jie)至10月11日，自9月24日以来，上(shang)(shang)证指(zhi)数、深证成指(zhi)、北证50、万得(de)全(quan)A上(shang)(shang)涨17.06%、24.46%、46.94%、20.94%，主要指(zhi)数年(nian)内依(yi)旧(jiu)上(shang)(shang)涨，上(shang)(shang)证指(zhi)数、深证成指(zhi)、万得(de)全(quan)A年(nian)内上(shang)(shang)涨8.16%、5.63%、3.88%。

????在外资机构看来，9月底以来A股的(de)快速上涨，在于(yu)超预(yu)期政(zheng)策“组合拳”带来的(de)中国(guo)资产重(zhong)估，在情绪(xu)面(mian)和(he)资金(jin)面(mian)推动下，A股估值(zhi)快速修(xiu)复。目前，修(xiu)复行情仍在演绎，回调过后，错过此前市(shi)场反弹的(de)场外资金(jin)或将(jiang)借(jie)机加仓。

????王昕杰(jie)表示，除了降息降准以(yi)外(wai)，本轮政策和以(yi)往最大的不同在于设立了资本市场创新工具，以(yi)及降低存量房贷利率。

????高(gao)盛(sheng)10月7日(ri)发布的(de)研报(bao)列出了(le)(le)看(kan)涨中国(guo)股市(shi)的(de)十大理由，包(bao)括(kuo)超(chao)预(yu)期的(de)宽(kuan)松政(zheng)策(ce)，相对(dui)于全球(qiu)主要股市(shi)中国(guo)股票的(de)估值仍有显(xian)著折(zhe)价，对(dui)冲(chong)基(ji)(ji)金和全球(qiu)共同基(ji)(ji)金对(dui)中国(guo)股票的(de)持仓仍低于近年峰(feng)值，企业盈(ying)利前景已略有改(gai)善，美联储(chu)进入(ru)降息通(tong)道为(wei)中国(guo)的(de)刺激政(zheng)策(ce)提供了(le)(le)更多(duo)空(kong)间等。通(tong)过(guo)对(dui)中国(guo)股市(shi)历史(shi)研究，高(gao)盛(sheng)认为(wei)，政(zheng)策(ce)逆转引发的(de)涨幅(fu)很少低于30%，而且(qie)盈(ying)利上调并非(fei)背后的(de)关键(jian)因(yin)素。

????对(dui)于近(jin)几个交(jiao)易(yi)日的(de)回调，王(wang)昕杰表示(shi)，是正常调整。目(mu)前，海外宽松叠加(jia)上国内政(zheng)策(ce)的(de)进一步(bu)(bu)发力，修(xiu)复行情正在(zai)演绎(yi)，预计会迎来逐步(bu)(bu)突围左(zuo)侧(ce)交(jiao)易(yi)的(de)趋势产生。在(zai)大(da)盘快速上涨背后(hou)，波(bo)动(dong)(dong)率也会随之扩(kuo)大(da)，涨得越快，波(bo)动(dong)(dong)也将(jiang)(jiang)越大(da)。随后(hou)，在(zai)交(jiao)易(yi)情绪慢(man)慢(man)恢(hui)复常态之后(hou)，市场也将(jiang)(jiang)形成(cheng)分化。

????瑞银证券(quan)中(zhong)国股票策略分析师孟磊表(biao)示，短期内由政策宽松所(suo)带(dai)来(lai)的(de)市(shi)(shi)场(chang)上行(xing)动(dong)量依然存在，但(dan)市(shi)(shi)场(chang)上行(xing)斜率或逐(zhu)步放缓，双向波(bo)动(dong)幅度(du)会有所(suo)加大。另外(wai)，从流动(dong)性的(de)角(jiao)度(du)，大量场(chang)外(wai)资(zi)金(jin)（包括新开户的(de)个人投资(zi)者、新发行(xing)认购的(de)公募基金(jin)、此前低配中(zhong)国股市(shi)(shi)的(de)外(wai)资(zi)，以及尚(shang)未入市(shi)(shi)的(de)中(zhong)长线资(zi)金(jin)）等(deng)待入场(chang)。若A股市(shi)(shi)场(chang)出现回撤，错(cuo)过此前市(shi)(shi)场(chang)反弹的(de)场(chang)外(wai)资(zi)金(jin)或将借机加仓，从而限制(zhi)市(shi)(shi)场(chang)潜在的(de)回调幅度(du)。

????财政政策

????打开想象空间

????对于(yu)A股后(hou)续(xu)的(de)(de)(de)行情空间，外资机(ji)构认为(wei)，这取决于(yu)财政政策的(de)(de)(de)力度。高盛表(biao)示，倘(tang)若后(hou)续(xu)有进(jin)一(yi)步的(de)(de)(de)财政刺激(ji)措施出台(tai)，中(zhong)国股市可能会有更加积极的(de)(de)(de)反应。

????10月12日，财政部(bu)在国(guo)新办新闻发布会上(shang)公布了(le)将(jiang)在近期陆(lu)续推(tui)出一(yi)揽(lan)子有针对性增量政策举措，加力(li)支(zhi)(zhi)(zhi)持地(di)方化解政府债务风险(xian)；发行(xing)特别国(guo)债支(zhi)(zhi)(zhi)持国(guo)有大型(xing)商业银(yin)行(xing)补充核心(xin)一(yi)级资(zi)本；叠加运(yun)用(yong)地(di)方政府专(zhuan)项(xiang)债券、专(zhuan)项(xiang)资(zi)金(jin)、税收政策等工具(ju)，支(zhi)(zhi)(zhi)持推(tui)动房地(di)产市(shi)场(chang)止(zhi)跌回稳；加大对重点群体(ti)的支(zhi)(zhi)(zhi)持保障力(li)度等。

????财(cai)政(zheng)(zheng)部(bu)部(bu)长蓝佛安(an)表示，“逆(ni)周期(qi)调(diao)节绝不(bu)仅仅是以(yi)上的四点，这四点是目前已经进入决策程(cheng)序(xu)的政(zheng)(zheng)策，我(wo)们还有其(qi)他政(zheng)(zheng)策工具(ju)也正在(zai)研究(jiu)中。比如中央财(cai)政(zheng)(zheng)还有较大的举债空间和赤字提升空间。”

????贝莱德首席中国经济学家宋(song)宇在(zai)接(jie)受《证券日报(bao)》记者采(cai)访时表(biao)示，对(dui)投资者来说，最(zui)重要(yao)的(de)(de)是认识(shi)到这次政策调整(zheng)是全面(mian)的(de)(de)、持续的(de)(de)。这个过程中市场(chang)难(nan)免会(hui)有波动，但(dan)是把(ba)握(wo)大方向变化(hua)是最(zui)重要(yao)的(de)(de)。目(mu)前看(kan)投资者对(dui)本次会(hui)议(yi)反应偏正面(mian)，利好近期市场(chang)表(biao)现。

????持续上行

????需企业盈利支撑

????从中长期视角来看，外资机构认为，A股持(chi)续(xu)上(shang)行需要企业盈利的(de)支撑。如果经济(ji)基(ji)本面没有明显(xian)改善，则需要更多的(de)增量政策支持(chi)。

????孟(meng)磊表示，从(cong)中期半年(nian)维度(du)来看，市场的持续上行需要企业盈利(li)的支撑。若经济基本面(mian)逐步改善，盈利(li)乘(cheng)势而上，A股市场的上行空间(jian)或将进一步被打(da)开。

????王昕杰认为，A股的(de)(de)未来上行除了等(deng)待(dai)企业盈利(li)拐点以外(wai)，可能还需(xu)(xu)要更多增量政(zheng)策(ce)来支持。未来对于通胀给出一(yi)个预期或(huo)者指引(yin)，可以更有效地释放(fang)提升内生需(xu)(xu)求(qiu)的(de)(de)政(zheng)策(ce)。针对房(fang)地产(chan)，除了提升需(xu)(xu)求(qiu)端的(de)(de)政(zheng)策(ce)之外(wai)，还可以从供(gong)给端提供(gong)流动性资金，或(huo)者集中(zhong)收(shou)购储备土地等(deng)支持举(ju)措。这一(yi)系列的(de)(de)政(zheng)策(ce)需(xu)(xu)要配合央行扩大资产(chan)负债表来完成。

????贝莱德(de)卓越远(yuan)航混合基(ji)金经(jing)理毕(bi)凯表(biao)示，展望(wang)未来2个(ge)月(yue)到(dao)3个(ge)月(yue)，预计(ji)市(shi)场将进入到(dao)观察经(jing)济基(ji)本(ben)面改善趋势的阶段，如果经(jing)济基(ji)本(ben)面出现明显改善，指数仍有进一步上行的空间(jian)。