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新华(hua)财(cai)(cai)经北京10月12日(ri)电（记者董道(dao)勇、蔡天泽(ze)）面对经济(ji)运(yun)行中出现的新情况和新问题，市(shi)场对增量(liang)财(cai)(cai)政(zheng)政(zheng)策充满期待。在(zai)12日(ri)国新办举(ju)行的新闻发(fa)布会上，财(cai)(cai)政(zheng)部部长蓝佛安介绍了近期拟陆(lu)续推出的一(yi)揽子增量(liang)政(zheng)策举(ju)措(cuo)，尤其是(shi)化解(jie)地方政(zheng)府债务的多项举(ju)措(cuo)引(yin)发(fa)关注。

10月12日，国务(wu)院新闻办(ban)公室在北京举(ju)行(xing)新闻发(fa)布(bu)会，财政(zheng)部介绍(shao)“加大财政(zheng)政(zheng)策逆周期调节力度、推动经济(ji)高质量(liang)发(fa)展”有关情况(kuang)，并答记者(zhe)问。新华社记者(zhe) 金良快(kuai) 摄

对此，专家表示，今年地方(fang)财政(zheng)持续承压，这(zhei)次通过债务置换(huan)将大大减轻地方(fang)化债压力，腾出更多的(de)(de)资源(yuan)发展(zhan)经(jing)(jing)(jing)济，提(ti)振经(jing)(jing)(jing)营主体信心(xin)，并为地方(fang)政(zheng)府灵活调整资产负债结(jie)构争取宝(bao)贵的(de)(de)时间(jian)窗(chuang)口。往后(hou)看，财政(zheng)部(bu)强调已宣布的(de)(de)政(zheng)策(ce)是已经(jing)(jing)(jing)进入决策(ce)程(cheng)序的(de)(de)，还(hai)有更多政(zheng)策(ce)正在(zai)研究中(zhong)(zhong)，打开中(zhong)(zhong)长期(qi)财政(zheng)政(zheng)策(ce)的(de)(de)想象空(kong)间(jian)。

债务置换有助于打通关键堵点卡点

在发布会上，财(cai)政(zheng)部披露了近(jin)期即(ji)将陆续推出的(de)一揽子(zi)有针对性(xing)增(zeng)量政(zheng)策举措内容，具(ju)体包括：加(jia)力支(zhi)持(chi)(chi)(chi)地方(fang)化(hua)(hua)解(jie)政(zheng)府(fu)债务(wu)风(feng)险，较大(da)规模增(zeng)加(jia)债务(wu)额(e)度，支(zhi)持(chi)(chi)(chi)地方(fang)化(hua)(hua)解(jie)隐(yin)性(xing)债务(wu)；发行(xing)特别国债支(zhi)持(chi)(chi)(chi)国有大(da)型商业(ye)银行(xing)补充核心一级(ji)资本；叠(die)加(jia)运(yun)用(yong)地方(fang)政(zheng)府(fu)专项(xiang)债券、专项(xiang)资金、税收政(zheng)策等工具(ju)，支(zhi)持(chi)(chi)(chi)推动房地产市场止跌回稳；加(jia)大(da)对重点群(qun)体的(de)支(zhi)持(chi)(chi)(chi)保障(zhang)力度等。

蓝佛安(an)表示(shi)，防(fang)范(fan)化(hua)解地方政(zheng)府(fu)债务风险是(shi)事(shi)关发(fa)展和(he)安(an)全(quan)、事(shi)关财(cai)政(zheng)可持续发(fa)展的重(zhong)大问题。2015年以来，党中(zhong)央要求建立健全(quan)规范(fan)的地方政(zheng)府(fu)举债融(rong)资机制，财(cai)政(zheng)部会同相(xiang)(xiang)关部门坚决贯彻(che)落实，相(xiang)(xiang)继采(cai)取了一系列的措施，稳妥化(hua)解政(zheng)府(fu)债务风险，取得了阶(jie)段性成果。

国海(hai)证券首席经(jing)济学(xue)家夏磊(lei)认(ren)为(wei)，面(mian)对经(jing)济运行(xing)的新(xin)情(qing)况和新(xin)问题(ti)，各方均对财(cai)政(zheng)政(zheng)策有所期待。“但经(jing)济问题(ti)纷繁复(fu)杂(za)，如(ru)何破局(ju)，需(xu)要找到问题(ti)关(guan)键(jian)(jian)。”夏磊(lei)认(ren)为(wei)，今年地(di)方财(cai)政(zheng)持(chi)续承(cheng)压，解决地(di)方政(zheng)府难(nan)题(ti)，才能解决经(jing)济的问题(ti)，地(di)方债务置换就是打通(tong)卡点、堵点的关(guan)键(jian)(jian)所在。

“2022年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)开始(shi)，受多种因素的(de)(de)(de)(de)影响(xiang)，一些地方(fang)(fang)出现了债(zhai)(zhai)务(wu)风(feng)险隐患。”蓝佛安(an)(an)表示(shi)，为(wei)缓解地方(fang)(fang)政府的(de)(de)(de)(de)化债(zhai)(zhai)压力(li)，除每年(nian)(nian)继(ji)续在新(xin)增专项(xiang)债(zhai)(zhai)限额中专门安(an)(an)排一定规模的(de)(de)(de)(de)债(zhai)(zhai)券(quan)用于支(zhi)持化解存量(liang)政府投资(zi)项(xiang)目债(zhai)(zhai)务(wu)外，拟(ni)一次(ci)性(xing)增加(jia)较大(da)规模债(zhai)(zhai)务(wu)限额置换地方(fang)(fang)政府存量(liang)隐性(xing)债(zhai)(zhai)务(wu)，加(jia)大(da)力(li)度支(zhi)持地方(fang)(fang)化解债(zhai)(zhai)务(wu)风(feng)险。这项(xiang)即(ji)将(jiang)实施的(de)(de)(de)(de)政策，是近年(nian)(nian)来(lai)出台的(de)(de)(de)(de)支(zhi)持化债(zhai)(zhai)力(li)度最大(da)的(de)(de)(de)(de)一项(xiang)措(cuo)施，将(jiang)大(da)大(da)减轻地方(fang)(fang)化债(zhai)(zhai)压力(li)，腾出更多的(de)(de)(de)(de)资(zi)源发(fa)展经济(ji)，提振经营主体信心(xin)，巩固(gu)基层“三(san)保”。

“这(zhei)次(ci)的(de)(de)财政政策找准了发力(li)(li)点、力(li)(li)度之大前所未(wei)有，持续发力(li)(li)值得期待。”夏磊(lei)表(biao)示，债(zhai)务(wu)(wu)置(zhi)换本质上是提高财政可持续发展能力(li)(li)，有立竿见影的(de)(de)“扩需求”效果，这(zhei)次(ci)通过债(zhai)务(wu)(wu)置(zhi)换是为地方“松绑(bang)”，为地方政府灵(ling)活调整资产(chan)负(fu)债(zhai)结构争(zheng)取(qu)宝(bao)贵的(de)(de)时间(jian)窗口。

夏(xia)磊表示，政府债(zhai)务反映(ying)了财(cai)政扩张的强度和发展经济的决(jue)心(xin)，债(zhai)务空间则决(jue)定(ding)了力度上(shang)限(xian)。此次(ci)通(tong)过(guo)置(zhi)换地方存量(liang)债(zhai)务来对(dui)冲经济下行压力，能有效(xiao)带动投资、扩大内需(xu)。

政策的信号意义比数量更重要

对(dui)于这次政(zheng)策组合拳，多(duo)位专家表示(shi)，增加债(zhai)(zhai)(zhai)务(wu)限额置(zhi)换地(di)方政(zheng)府存量隐性(xing)债(zhai)(zhai)(zhai)务(wu)，能够实现部分(fen)隐性(xing)债(zhai)(zhai)(zhai)务(wu)显性(xing)化(hua)，债(zhai)(zhai)(zhai)务(wu)更(geng)加公开(kai)透(tou)明。与此同时，以利率更(geng)低、周(zhou)期更(geng)长的政(zheng)府债(zhai)(zhai)(zhai)券置(zhi)换举债(zhai)(zhai)(zhai)成(cheng)本(ben)高(gao)、周(zhou)期短的隐性(xing)债(zhai)(zhai)(zhai)务(wu)，体现了化(hua)债(zhai)(zhai)(zhai)的本(ben)质是化(hua)解风险(xian)。

粤开(kai)证(zheng)券首(shou)席经济学家(jia)、研究(jiu)院院长罗志恒(heng)表示，债(zhai)(zhai)务置(zhi)换实(shi)现了部分隐性债(zhai)(zhai)务显性化，债(zhai)(zhai)务更(geng)加公(gong)开(kai)透明。债(zhai)(zhai)务置(zhi)换减轻了地方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)化债(zhai)(zhai)的压(ya)力，地方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)能腾出更(geng)多的财力和精力用于(yu)发展经济和提供公(gong)共服务。债(zhai)(zhai)务置(zhi)换还有利于(yu)地方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)更(geng)好(hao)落实(shi)减税降费，有利于(yu)改善营商环(huan)境。

夏磊表示，此前债(zhai)务问题已(yi)成为地(di)方政府面临的(de)重大(da)考验，但(dan)受(shou)制于地(di)方财政收(shou)支(zhi)压力，仅仅依靠自身能力很难推进(jin)化(hua)债(zhai)进(jin)度。在(zai)坚(jian)持省负(fu)总(zong)责(ze)、市(shi)(shi)县尽全力化(hua)债(zhai)的(de)基(ji)础上，从全国层面加强统筹协调(diao)，释放(fang)债(zhai)务限额空间(jian)，对市(shi)(shi)场信心具有很强的(de)提振作用(yong)。

“一(yi)次(ci)性债务(wu)置(zhi)换(huan)，政策转向信号意义(yi)明显，重(zhong)心再次(ci)聚(ju)焦至经济(ji)发展。”夏磊认为，这次(ci)财政部一(yi)揽子政策的(de)信号意义(yi)比数量更重(zhong)要，这只是一(yi)个开始。债务(wu)置(zhi)换(huan)不仅是解地方政府(fu)之急(ji)，也是为社(she)会发展注入信心和力量。财政发挥逆周期(qi)调(diao)节作用，有助(zhu)于与其他宏观经济(ji)政策形成共振(zhen)，更好发挥政府(fu)投资带动(dong)作用，稳定市(shi)场预期(qi)。

打开中长期财政政策的想象空间

发布会上，蓝佛安在介(jie)绍财(cai)政一揽(lan)子(zi)增量政策后表(biao)示(shi)，逆周期调节绝不仅(jin)仅(jin)限(xian)于会上披露的四点，这四点是(shi)目前已(yi)经进入决(jue)策程序的政策，还(hai)有其他政策工具(ju)也(ye)正在研究中，比如(ru)中央财(cai)政还(hai)有较大的举债空(kong)间和赤字提升空(kong)间。

对此，国泰君安证券在(zai)研报(bao)中(zhong)指出，财(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)部特别(bie)强调已宣布(bu)的政(zheng)(zheng)(zheng)策是已经进入决策程序的，还有(you)更多(duo)政(zheng)(zheng)(zheng)策正在(zai)研究(jiu)中(zhong)，明确指出中(zhong)央政(zheng)(zheng)(zheng)府在(zai)举债和提升赤字(zi)方面还有(you)较大空间(jian)，打开了中(zhong)长期财(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策的想象空间(jian)。

东方金诚分析师(shi)在(zai)研报中认为，从(cong)有效弥(mi)补广义(yi)财政(zheng)收入缺口，保证必(bi)要的财政(zheng)支出(chu)，提振经(jing)济短(duan)期增长(zhang)(zhang)(zhang)动能(neng)出(chu)发(fa)，接下(xia)来财政(zheng)政(zheng)策(ce)还可能(neng)进一(yi)步增加超长(zhang)(zhang)(zhang)期特别国债(zhai)或普(pu)通国债(zhai)的发(fa)行规模，重点用于促消(xiao)费、扩投(tou)资。这能(neng)充分利(li)用中央财政(zheng)的赤(chi)字和举债(zhai)空间，减轻(qing)地方政(zheng)府在(zai)稳(wen)增长(zhang)(zhang)(zhang)方面支出(chu)压(ya)力，也是下(xia)一(yi)步稳(wen)增长(zhang)(zhang)(zhang)的重要发(fa)力点。

海通证券宏观团队在(zai)研报(bao)中(zhong)指出，财(cai)(cai)政(zheng)部强(qiang)调“目前还有其他(ta)政(zheng)策(ce)工具正在(zai)研究中(zhong)”“中(zhong)央财(cai)(cai)政(zheng)还有较大的(de)举债空(kong)(kong)间(jian)和赤字(zi)提升空(kong)(kong)间(jian)”，虽然具体的(de)财(cai)(cai)政(zheng)资金(jin)数量安排需(xu)要(yao)经(jing)过法定(ding)程(cheng)序后才会向社会公开，但本次发布(bu)会的(de)“积极”表态，反映的(de)是财(cai)(cai)政(zheng)态度(du)的(de)变化。根据(ju)经(jing)济(ji)稳增长(zhang)的(de)需(xu)要(yao)，财(cai)(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)有空(kong)(kong)间(jian)、有意愿在(zai)明年继续(xu)发力。