国产精品99

　　上周，A股市场走出先抑(yi)后扬的走势，科(ke)技风(feng)格(ge)带(dai)领(ling)主要指(zhi)数(shu)普遍(bian)上涨(zhang)，其(qi)中(zhong)科(ke)创50指(zhi)数(shu)大(da)涨(zhang)8.87%、创业(ye)板(ban)指(zhi)上涨(zhang)4.49%。

　　卖(mai)方研究观点认为，上周监管层释放(fang)的一系(xi)列政策信(xin)号依然(ran)积(ji)极(ji)，有望支撑投资(zi)(zi)者风(feng)险偏(pian)好。从(cong)未来(lai)行(xing)情的演(yan)绎节(jie)奏来(lai)看，当(dang)前(qian)是活跃资(zi)(zi)金(jin)主导的博弈交易阶段，后续政策效果(guo)逐步(bu)显现，机(ji)构资(zi)(zi)金(jin)将(jiang)遵循基本面逻辑逐步(bu)推动市场稳步(bu)上行(xing)。届时(shi)，市场风(feng)格将(jiang)逐步(bu)由成长(zhang)主线过渡(du)至基本面复(fu)苏主线。

　　政策信号依然积极

上周五，9月经(jing)济(ji)数据公布后，A股市场再度放量大涨(zhang)，创业板指盘(pan)中涨(zhang)幅一度超过10%。

华西证券表示，市场反(fan)应显示出(chu)，相比经济数据，当前阶(jie)(jie)段(duan)(duan)政(zheng)策“强预(yu)期”的(de)(de)权重仍(reng)然更高，后(hou)续增量(liang)财政(zheng)政(zheng)策的(de)(de)落地(di)显效有望支撑投(tou)资(zi)者风险偏好。中(zhong)期来看，本轮始于9月(yue)24日的(de)(de)行情，经历一(yi)周左右的(de)(de)第(di)一(yi)阶(jie)(jie)段(duan)(duan)急涨(zhang)后(hou)，步入了第(di)二阶(jie)(jie)段(duan)(duan)的(de)(de)震(zhen)荡(dang)巩固阶(jie)(jie)段(duan)(duan)。

中信证券分析(xi)认为(wei)，10月18日，中国人民银行行长潘(pan)功胜在2024金融(rong)街论坛年会上全面阐(chan)述了(le)货币政(zheng)策(ce)(ce)框架(jia)和目(mu)标(biao)体系(xi)。总体上看有两大亮点(dian)：一是(shi)明(ming)确(que)了(le)当前宏观(guan)经济(ji)政(zheng)策(ce)(ce)的作用方向应(ying)该由(you)过去偏(pian)向投资(zi)转(zhuan)向消(xiao)费(fei)和投资(zi)并重，并更加重视消(xiao)费(fei)；二是(shi)更加明(ming)确(que)了(le)促进通胀温和回(hui)升的目(mu)标(biao)。中信证券表示，货币政(zheng)策(ce)(ce)框架(jia)和目(mu)标(biao)体系(xi)更加清晰，投资(zi)者预期的拐点(dian)也进一步明(ming)确(que)。

中(zhong)(zhong)信(xin)建投证券同样表(biao)示(shi)，上周(zhou)五国(guo)家统计局公(gong)布(bu)9月经(jing)济(ji)数据(ju)，工(gong)业增(zeng)加(jia)值(zhi)、社零、投资等指标均好于预期(qi)，经(jing)济(ji)运行中(zhong)(zhong)的积极(ji)因素在增(zeng)多。并且，2024金(jin)融街论坛年会释放了一系(xi)列积极(ji)信(xin)号(hao)，有效提振市(shi)场情绪。此外，日前，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央办公(gong)厅(ting)(ting)、国(guo)务(wu)院办公(gong)厅(ting)(ting)印发《关于解(jie)(jie)决拖(tuo)欠企(qi)业账款问题的意见(jian)》（下(xia)称《意见(jian)》），对(dui)推进解(jie)(jie)决拖(tuo)欠企(qi)业账款问题作(zuo)出系(xi)统部署。该《意见(jian)》的落(luo)实将对(dui)维护企(qi)业权益、稳定企(qi)业预期(qi)、增(zeng)强企(qi)业信(xin)心和(he)振兴经(jing)济(ji)有着重要意义。

“短期(qi)经(jing)济(ji)与政策预期(qi)修复，市(shi)场(chang)快(kuai)速(su)回调(diao)之后也逐步稳住阵脚(jiao)，情(qing)绪(xu)有所改善，我们认为市(shi)场(chang)重(zhong)估的中(zhong)期(qi)逻辑仍(reng)在。”中(zhong)信建(jian)投证券表(biao)示。

　　增量资金由散户向机构逐步过渡

　　中信证(zheng)券认为，市场当前仍(reng)处于活跃(yue)资(zi)(zi)金(jin)主导的(de)政策预(yu)期(qi)博弈交易阶段，散(san)户(hu)资(zi)(zi)金(jin)脉(mai)冲(chong)式(shi)持(chi)(chi)续(xu)入场。这种市场特征预(yu)计仍(reng)将(jiang)(jiang)持(chi)(chi)续(xu)一(yi)段时(shi)间。待政策落地起效、价格信号(hao)验证(zheng)企稳后，机构(gou)资(zi)(zi)金(jin)或将(jiang)(jiang)迎来积极入场时(shi)机，稳步上(shang)涨的(de)行情(qing)将(jiang)(jiang)持(chi)(chi)续(xu)较长(zhang)时(shi)间，届时(shi)，绩优(you)(you)成长(zhang)和内需板块预(yu)计将(jiang)(jiang)持(chi)(chi)续(xu)占优(you)(you)。

　　“行(xing)情并(bing)非一蹴而就，市场心(xin)(xin)态再度修正后，当前市场应更具备信心(xin)(xin)与(yu)耐心(xin)(xin)。与(yu)今年2月反弹行(xing)情不同的是(shi)，本轮行(xing)情中指数(shu)快速(su)脱离底部，投(tou)资者思路也出现快速(su)转(zhuan)变，大量场外资金倾向于逢(feng)低布(bu)局，使(shi)得(de)当前阶段指数(shu)‘跌不深(shen)’。”华西证(zheng)券(quan)分析称。

　　在(zai)申(shen)万宏源证券(quan)看(kan)来，短期(qi)(qi)(qi)A股行(xing)情运行(xing)的(de)核心(xin)脉络(luo)是：9月下旬政(zheng)策调整后市(shi)场风险偏(pian)好得到(dao)提(ti)振，增(zeng)(zeng)量(liang)资(zi)金脉冲(chong)式(shi)流入，交易型(xing)资(zi)金和ETF增(zeng)(zeng)量(liang)资(zi)金为主要(yao)构成(cheng)。与(yu)之相匹配的(de)是，短期(qi)(qi)(qi)非(fei)银(yin)金融板块及小盘成(cheng)长股波动率更(geng)(geng)高(gao)，与(yu)总体(ti)行(xing)情同步性(xing)(xing)更(geng)(geng)强。往(wang)后来看(kan)，中长期(qi)(qi)(qi)行(xing)情的(de)核心(xin)线索则是2025年A股上市(shi)公司(si)业绩提(ti)升，结构性(xing)(xing)机会增(zeng)(zeng)加。这(zhei)其中，中长期(qi)(qi)(qi)机构投资(zi)者将定价基本面改善(shan)，有望发(fa)挥更(geng)(geng)大的(de)作用。

　　成长风格短期领先

　　中期行情或转向基本面

具(ju)体配置(zhi)上，由于市(shi)场开始进(jin)入震荡期(qi)(qi)，机(ji)构建议投资(zi)者更加关注(zhu)如何捕捉行业机(ji)会。历(li)史(shi)经验显示，基本面表现更好的行业在震荡期(qi)(qi)表现也相对较好。

海通(tong)(tong)证(zheng)(zheng)券对当前已经披露的财报(bao)(bao)或(huo)预(yu)告进行汇总，并结合(he)盈利(li)预(yu)期和宏观数(shu)据(ju)综(zong)合(he)分析，筛选(xuan)出(chu)三季报(bao)(bao)盈利(li)或(huo)表现(xian)更优的行业(ye)。海通(tong)(tong)证(zheng)(zheng)券表示(shi)，从(cong)财报(bao)(bao)数(shu)据(ju)来看(kan)，科(ke)技和制造板块盈利(li)维持较(jiao)快(kuai)增(zeng)长(zhang)，金融和消费行业(ye)盈利(li)改善明(ming)显。从(cong)盈利(li)预(yu)期来看(kan)，通(tong)(tong)信板块业(ye)绩(ji)小幅下修(xiu)，电子(zi)、汽(qi)车、家电业(ye)绩(ji)表现(xian)有韧性(xing)，银行、石(shi)化(hua)板块业(ye)绩(ji)出(chu)现(xian)边际上修(xiu)。

　　财通(tong)证券认(ren)为(wei)，从短期来看(kan)，行情(qing)更多(duo)是风(feng)险偏(pian)好(hao)驱动(dong)下的超跌反弹，成(cheng)长(zhang)（科(ke)创、半导体、消费(fei)电子等），以及金融板块预计(ji)更加受益，阶段性(xing)涨幅(fu)领先(xian)。从中期来看(kan)，行情(qing)预计(ji)逐(zhu)(zhu)步(bu)转向基本面驱动(dong)，消费(fei)（必选、消费(fei)红利等）、地产等经(jing)济复苏(su)主线后(hou)续(xu)可能(neng)逐(zhu)(zhu)步(bu)接棒行情(qing)。

中银(yin)国际证(zheng)券认为(wei)，市(shi)场即(ji)将(jiang)进(jin)入数(shu)据真(zhen)空期以及政策密集落(luo)地(di)期，市(shi)场短期驱动因素仍(reng)将(jiang)来源于风险偏(pian)好的回升。结构上看，内需(xu)相关(guan)品种仍(reng)需(xu)静候信用回暖数(shu)据验证(zheng)，稳增长政策落(luo)地(di)预期将(jiang)对市(shi)场风险偏(pian)好起到一定程(cheng)度的提振作用，科(ke)技风格短期或更(geng)为(wei)占优。