10月20日，23家沪深上市公司先后发布公告称，公司或大股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函，将使用贷款资金实施股份回购或进行股东增持，这是市场首批回购增持贷款案例，标志着从工具创设、制度设计到实践案例的正式落地，涉及金额超100亿元。早前，中国人(ren)民银行于10月18日联合(he)金融监(jian)(jian)管总局、中国证监(jian)(jian)会(hui)发布(bu)《关于设立股(gu)票(piao)回购增持再(zai)贷款(kuan)有关事宜的通知》。再(zai)贷款(kuan)首期额度3000亿元，年(nian)利率1.75%，期限(xian)1年(nian)，可视情况展期。市(shi)(shi)场(chang)(chang)人士认为，这一举措标志着首期3000亿回购增持再(zai)贷款进入落地阶段，将进一步(bu)提(ti)升上市(shi)(shi)公(gong)司回购股(gu)份(fen)和大股(gu)东(dong)增持股(gu)份(fen)的(de)积极性，有助(zhu)于(yu)改善(shan)上市(shi)(shi)公(gong)司估值，加大投资者回报，增强资本市(shi)(shi)场(chang)(chang)内在稳定长(zhang)效机制，提(ti)振市(shi)(shi)场(chang)(chang)信心(xin)。中国证券报记者梳理(li)发现，首批(pi)回购(gou)增持贷款(kuan)亮(liang)点频现。一方面，央企(qi)上(shang)市公司(si)发(fa)挥带头(tou)作用，大(da)市值的行(xing)业龙头(tou)、指数权重股公司(si)引领(ling)，公司(si)质量高。首批参与回购贷款的上市公司包括：中国石化、招商蛇口、招商轮船、招商港口、中远海控、中远海发、广电计量、迈为股份、兆易创新、威迈斯、嘉化能源、温氏股份、福赛科技、阳光电源、山鹰国际、通裕重工、牧原股份。首批参与增持贷款的上市公司包括：中国石化、中国外运、中远海能、中远海特、东芯股份、力诺特玻、玲珑轮胎。“大(da)市(shi)值央企公司(si)带(dai)头增持回(hui)购，起到(dao)了标杆(gan)和引领作用，将推动市(shi)场预期提升，引领更(geng)多公司(si)开展类(lei)似活动。”南开大(da)学金融发展研究院院长田利(li)辉分(fen)析。另一(yi)方面，回购增持贷款(kuan)首批案例在(zai)主板、创(chuang)业(ye)板、科创(chuang)板均(jun)有涉及，体现了(le)对所有所有制一(yi)视同(tong)仁、不区别对待(dai)。值得一(yi)提的是(shi)，商业(ye)银(yin)行参与(yu)积极性(xing)较(jiao)高。记者梳理发现，具有参与(yu)再(zai)贷款(kuan)资格的21家(jia)金融机(ji)构(gou)都(dou)是(shi)全(quan)国性(xing)的金融机(ji)构(gou)，在各个(ge)地区(qu)都(dou)有分支机(ji)构(gou)，可以(yi)及(ji)时对接上市公司和股东，为其提供贷款(kuan)服务(wu)。眼下，有(you)的(de)商业银(yin)(yin)行(xing)已(yi)发(fa)布(bu)内部指导文件，布(bu)置回购增持贷(dai)款营销工作。不少商业银(yin)(yin)行(xing)明(ming)确表示，将充(chong)分发(fa)挥资金融通(tong)的(de)优势，与上市公司、股东加强(qiang)沟通(tong)，积极支持资本市场的(de)稳定发(fa)展(zhan)，体(ti)现再贷(dai)款工具(ju)政策(ce)引导要(yao)求(qiu)。从首批回购增持贷(dai)款银(yin)(yin)行(xing)看(kan)，工、农、中(zhong)、建、招商、中(zhong)信(xin)等银(yin)(yin)行(xing)均有(you)参(can)与。创设股票回购增持再贷款(kuan)机制为推动上市(shi)公司(si)积极运用回购、股东增持等工具进(jin)行市(shi)值(zhi)管理开辟新路(lu)径。“创(chuang)设股票回(hui)购增持(chi)再贷(dai)款机制，是(shi)银行支持(chi)资(zi)本市(shi)(shi)场发展的一次业务创(chuang)新，可以促进股票增持(chi)、回(hui)购，提升(sheng)资(zi)本市(shi)(shi)场流动性，助力上(shang)市(shi)(shi)公司发展。”清华大学国家金融研究(jiu)院(yuan)院(yuan)长田轩(xuan)表示(shi)。股(gu)票回购增(zeng)持再贷款(kuan)机制实现诸多重(zhong)大制度(du)突(tu)破与创新。如限定贷款(kuan)回(hui)购(gou)增持(chi)(chi)只(zhi)能采用(yong)集(ji)中竞(jing)价方式。为了保障(zhang)回(hui)购(gou)增持(chi)(chi)贷款(kuan)工具发(fa)挥应有功能，《关于设立股(gu)票回(hui)购(gou)增持(chi)(chi)再贷款(kuan)有关事(shi)宜的通(tong)知(zhi)》专门(men)规定大股(gu)东使(shi)用(yong)增持(chi)(chi)贷款(kuan)只(zhi)能通(tong)过集(ji)中竞(jing)价方式进行，而对(dui)股(gu)票回(hui)购(gou)，证监会规则已有要求，也是通(tong)过集(ji)中竞(jing)价方式进行。“集(ji)中竞价(jia)方式意味着上市公司或者主要(yao)股东需(xu)要(yao)在交易日的(de)(de)连续集(ji)中竞价(jia)交易时段买入股票(piao)(piao)，这(zhei)将对股票(piao)(piao)价(jia)格起到直接的(de)(de)支(zhi)撑(cheng)作(zuo)用，并(bing)带动市场交易量增加(jia)和活跃度(du)提升(sheng)，取(qu)得最大(da)化的(de)(de)维护效果。”市场人士分析。利(li)率方面，金融机构贷(dai)款(kuan)利(li)率原则上(shang)不(bu)超过(guo)2.25%。“这(zhei)能够有效激(ji)发(fa)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)和主(zhu)要(yao)(yao)(yao)股(gu)(gu)东(dong)回(hui)购(gou)增持(chi)股(gu)(gu)票的热情。”市(shi)场分(fen)析人士表示，2.25%的贷(dai)款(kuan)利(li)率对于(yu)上(shang)市(shi)企业和主(zhu)要(yao)(yao)(yao)股(gu)(gu)东(dong)已经是(shi)很(hen)低的利(li)率，体(ti)现(xian)了央行(xing)方面对推动资(zi)本市(shi)场稳定运行(xing)的支持(chi)力度。这(zhei)也(ye)意味着，只要(yao)(yao)(yao)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)分(fen)红率高于(yu)2.25%，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)和主(zhu)要(yao)(yao)(yao)股(gu)(gu)东(dong)使用贷(dai)款(kuan)回(hui)购(gou)和增持(chi)股(gu)(gu)票就是(shi)有利(li)可(ke)图的，预(yu)计可(ke)以显著(zhu)激(ji)发(fa)其回(hui)购(gou)增持(chi)热情。央(yang)行对(dui)符合政策支(zhi)持(chi)范围的上市(shi)公(gong)司和(he)主(zhu)要股东划(hua)定了明(ming)确条件，对(dui)其行为进行约束。对于(yu)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)回(hui)购股(gu)(gu)(gu)票(piao)，上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)应(ying)(ying)当符合《上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)份回(hui)购规则》第八条规定的条件，且不(bu)是已(yi)实(shi)施(shi)退市(shi)(shi)风险警示的公(gong)司(si)；上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)应(ying)(ying)当披露回(hui)购方案。对于(yu)主(zhu)要股(gu)(gu)(gu)东(dong)增(zeng)持(chi)股(gu)(gu)(gu)票(piao)，增(zeng)持(chi)的上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)不(bu)得(de)为已(yi)被(bei)实(shi)施(shi)退市(shi)(shi)风险警示的公(gong)司(si)；主(zhu)要股(gu)(gu)(gu)东(dong)应(ying)(ying)为上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)持(chi)股(gu)(gu)(gu)5%以上(shang)股(gu)(gu)(gu)东(dong)，具备债务(wu)履行能力，且最近一年无(wu)重(zhong)大(da)违法(fa)行为；主(zhu)要股(gu)(gu)(gu)东(dong)增(zeng)持(chi)应(ying)(ying)当披露增(zeng)持(chi)计(ji)划。要求贷(dai)款资(zi)(zi)金“专款专用，封闭运行”，对开立(li)专用证券和银行账(zhang)户、账(zhang)户之间一(yi)(yi)一(yi)(yi)对应(ying)、资(zi)(zi)金封闭流转、偿(chang)还贷(dai)款前不(bu)支取现金、不(bu)对转账(zhang)等做了相应(ying)的制(zhi)度(du)设计，不(bu)是简单地发(fa)放贷(dai)款，而(er)是做到(dao)发(fa)放贷(dai)款与管(guan)控流向相结(jie)合(he)，从制(zhi)度(du)和技术上予以保障。此外，从首批(pi)公(gong)告的(de)案例看，上市(shi)公(gong)司或主要股东(dong)已(yi)与银行(xing)签订了贷款(kuan)协议、已(yi)取得银行(xing)方面贷款(kuan)承诺函(han)。市(shi)场(chang)人士分析(xi)，这表明贷(dai)(dai)款(kuan)(kuan)已获(huo)得审批通过，贷(dai)(dai)款(kuan)(kuan)资(zi)金可(ke)以确保顺利发放(fang)，并非(fei)还处于谋(mou)划、意向、尽调或者提(ti)交审批的阶段，避(bi)免出现反(fan)复，避(bi)免发生“忽悠(you)式”贷(dai)(dai)款(kuan)(kuan)回购(gou)增持的情况。市(shi)场(chang)(chang)人士(shi)认为，股票回购(gou)(gou)增(zeng)持(chi)(chi)再贷(dai)款(kuan)机制(zhi)将有效激(ji)发(fa)上市(shi)公司和(he)大股东(dong)回购(gou)(gou)增(zeng)持(chi)(chi)热情，促进(jin)股票增(zeng)持(chi)(chi)、回购(gou)(gou)，提升资(zi)本(ben)市(shi)场(chang)(chang)的流动性和(he)活跃度。多家(jia)券商机(ji)构表(biao)示，股(gu)票回(hui)购增持专(zhuan)项再贷款这一新工具有望为股(gu)票市场提供长(zhang)期(qi)资金，提高资本(ben)市场的内在稳(wen)定性。上市(shi)公司(si)通过商业银行以较低的(de)利率获得贷款，有(you)助(zhu)于降低其(qi)融资成(cheng)本，优化资本结构(gou)，提高(gao)财(cai)务效率。尤其(qi)对于高(gao)股(gu)息率公司(si)，政策将有(you)助(zhu)于大(da)股(gu)东以较低成(cheng)本增持股(gu)份，提高(gao)分红率，吸(xi)引追求稳(wen)定收益的(de)投(tou)资者。记(ji)者(zhe)观察到，去(qu)年(nian)(nian)8月以(yi)(yi)来(lai)、特别是(shi)今(jin)年(nian)(nian)以(yi)(yi)来(lai)，上(shang)市(shi)公司回购(gou)(gou)增(zeng)(zeng)持大幅增(zeng)(zeng)加。今(jin)年(nian)(nian)以(yi)(yi)来(lai)，沪深两(liang)市(shi)共(gong)披露上(shang)市(shi)公司回购(gou)(gou)计划(hua)1309单，计划(hua)回购(gou)(gou)金额上(shang)限合计1750亿元；共(gong)披露大股东(dong)、实际(ji)控制人、董监(jian)高增(zeng)(zeng)持计划(hua)918单，增(zeng)(zeng)持金额合计上(shang)限611亿元。中(zhong)国银行(xing)研究院研究员(yuan)刘晨(chen)认为，更多上市(shi)(shi)公司(si)(si)和(he)大(da)股(gu)东适(shi)时进行(xing)股(gu)票回(hui)购增(zeng)持(chi)，有(you)(you)利(li)于(yu)提振市(shi)(shi)场(chang)信心(xin)，也有(you)(you)利(li)于(yu)企(qi)业(ye)资本结构优化以(yi)(yi)及公司(si)(si)财务和(he)战略目标的(de)(de)实现，增(zeng)强(qiang)股(gu)东对(dui)公司(si)(si)的(de)(de)控制力。同时，可以(yi)(yi)稳定或提升股(gu)价，保护公司(si)(si)实际价值(zhi)，利(li)于(yu)企(qi)业(ye)长期健康发展。
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