国产精品99

中国人民银(yin)行(xing)(xing)10月28日消(xiao)息，为维(wei)护银(yin)行(xing)(xing)体系流动性合理充裕，进一步丰富央行(xing)(xing)货币政策工具箱(xiang)，人民银(yin)行(xing)(xing)决定从(cong)即日起启用公开市场买断式逆回购操作(zuo)工具。这是今年以来继临时正(zheng)逆回购、国债买卖后，央行(xing)(xing)再次推出新的(de)货币政策工具。

专家表示，公开市场(chang)买断式逆回购操作工(gong)具的(de)推出，进一步丰富了央行流(liu)动(dong)性(xing)管理(li)(li)工(gong)具，提(ti)升流(liu)动(dong)性(xing)管理(li)(li)的(de)精细化水平，可更好对冲年(nian)底前中期借贷便利（MLF）的(de)集中到期，维护年(nian)末流(liu)动(dong)性(xing)合理(li)(li)充裕，并有望带(dai)动(dong)全市场(chang)买断式回购业(ye)务发展(zhan)。

提升流(liu)动性管理精细(xi)化(hua)水(shui)平(ping)

公(gong)开(kai)市(shi)场买断式逆(ni)回购操作(zuo)对象为公(gong)开(kai)市(shi)场业务一(yi)级交易商，原则上每月开(kai)展一(yi)次操作(zuo)，期限不超过1年(nian)。

专家表示(shi)，梳(shu)理(li)央(yang)行(xing)现有(you)流(liu)动(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)投放(fang)工具，根据期限由短至(zhi)长，主要包(bao)括(kuo)7天期公开市场(chang)逆(ni)(ni)回(hui)购操作、1年期的(de)MLF，以及释放(fang)长期流(liu)动(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)的(de)国债(zhai)买(mai)入和降(jiang)准，1个月(yue)到(dao)1年的(de)中(zhong)短期流(liu)动(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)投放(fang)工具较为欠缺。此次央(yang)行(xing)在现有(you)工具基(ji)础上推出买(mai)断式逆(ni)(ni)回(hui)购，预计将覆(fu)盖3个月(yue)、6个月(yue)等期限，增强1年以内的(de)流(liu)动(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)跨(kua)期调节能力，进一(yi)步提升流(liu)动(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)管理(li)的(de)精(jing)细化(hua)水平。

公(gong)开市场买断式逆回(hui)购采用(yong)固定数量、利率招(zhao)标(biao)、多重价位中标(biao)，回(hui)购标(biao)的包(bao)括国债、地方政府(fu)债券(quan)(quan)、金融债券(quan)(quan)、公(gong)司信用(yong)类债券(quan)(quan)等。

专家表示(shi)，机构(gou)根据自身情(qing)况可(ke)选择不(bu)同利(li)(li)率(lv)投(tou)标，按照从高到低的(de)(de)顺序依次(ci)中(zhong)(zhong)标，机构(gou)的(de)(de)中(zhong)(zhong)标利(li)(li)率(lv)就(jiu)是自己的(de)(de)投(tou)标利(li)(li)率(lv)。这既能减少(shao)机构(gou)在利(li)(li)率(lv)招标时的(de)(de)“搭(da)便(bian)车”行(xing)为，更真实地反(fan)映(ying)机构(gou)对资金的(de)(de)需求程度，也由于(yu)没有(you)增加新(xin)的(de)(de)货(huo)币政策工具(ju)中(zhong)(zhong)标利(li)(li)率(lv)，而凸显该工具(ju)仅作为流动性投(tou)放工具(ju)的(de)(de)定位。

关于(yu)买断式(shi)逆(ni)(ni)回购与(yu)质(zhi)押式(shi)逆(ni)(ni)回购，中信(xin)(xin)证(zheng)券(quan)(quan)首(shou)席经济学家明明表示，两者的核心(xin)区别在于(yu)抵质(zhi)押品的所(suo)有(you)权(quan)与(yu)支(zhi)配权(quan)。央行开(kai)展(zhan)买断式(shi)逆(ni)(ni)回购后获(huo)得的标的，可再通过(guo)现(xian)券(quan)(quan)卖(mai)断方(fang)式(shi)卖(mai)出(chu)或通过(guo)证(zheng)券(quan)(quan)、基金、保险(xian)公司(si)互换(huan)便利(li)（SFISF）方(fang)式(shi)换(huan)出(chu)（限于(yu)国债、央行票据等(deng)高等(deng)级流动性资产），多项工具相互配合可以(yi)扩大操作空间，有(you)利(li)于(yu)更好地(di)传达货(huo)币(bi)政(zheng)策(ce)信(xin)(xin)号。

提供(gong)良好货(huo)币金融环境

Wind数据显示，11月、12月各有1.45万亿元MLF到(dao)期，叠加(jia)政府债(zhai)券发行(xing)、年(nian)末(mo)现(xian)金投(tou)放等因素的影响，届时银行(xing)体系流(liu)动性可能面临较大(da)补缺(que)压力。专(zhuan)家(jia)表示，央行(xing)在此(ci)时推出买(mai)断式(shi)逆回购(gou)操作，有利于更好(hao)(hao)对冲四季(ji)度MLF集(ji)中到(dao)期，保持年(nian)末(mo)流(liu)动性合理充裕，为经济稳定增长提供(gong)良好(hao)(hao)的货币金融环境。

东方金(jin)诚首席宏观分(fen)析(xi)师(shi)王青进(jin)一步分(fen)析(xi)，这或(huo)意味着(zhe)11月、12月央行将不再大(da)额(e)续做到期(qi)(qi)MLF，MLF的政策(ce)利(li)率色彩(cai)将进(jin)一步淡(dan)化。考虑到央行已恢复(fu)公开市场国(guo)债买卖操作，后期(qi)(qi)MLF调节(jie)中期(qi)(qi)流动性(xing)的作用也会进(jin)一步淡(dan)化，MLF余(yu)额(e)或(huo)将逐(zhu)步减少。

此外，央行启用公开市(shi)场买断(duan)式(shi)逆(ni)回(hui)购(gou)操作(zuo)(zuo)工具，有望(wang)带动全(quan)市(shi)场买断(duan)式(shi)回(hui)购(gou)业务发展。专家(jia)表示(shi)，我国货币市(shi)场的(de)主(zhu)流模式(shi)是质押式(shi)回(hui)购(gou)，交(jiao)易中债(zhai)券押品被冻结(jie)在资(zi)金(jin)融(rong)入方(fang)账户，无法继续在二(er)级(ji)市(shi)场流通，出现违约等极端(duan)情形时不利于(yu)保障资(zi)金(jin)融(rong)出方(fang)权益。央行推出买断(duan)式(shi)逆(ni)回(hui)购(gou)，既是对(dui)自(zi)身操作(zuo)(zuo)工具的(de)丰(feng)富，也可对(dui)市(shi)场发展买断(duan)式(shi)回(hui)购(gou)业务起到示(shi)范作(zuo)(zuo)用，缓解质押品冻结(jie)给金(jin)融(rong)机(ji)构造成的(de)流动性(xing)监管指(zhi)标压力，持续提升(sheng)银行间市(shi)场的(de)流动性(xing)、安全(quan)性(xing)和国际化水(shui)平(ping)。