国产精品99

11月(yue)6日(ri)，美国(guo)共(gong)和(he)党总统候(hou)选人特朗普宣布赢得了2024年(nian)美国(guo)总统大选。美元(yuan)、美债(zhai)收益率(lv)大幅(fu)上涨，人民(min)币(bi)随非美货(huo)币(bi)明显承压。当日(ri)，离岸(an)人民(min)币(bi)对(dui)美元(yuan)汇率(lv)跌(die)破7.2，创8月(yue)5日(ri)以来(lai)新低。在岸(an)人民(min)币(bi)对(dui)美元(yuan)汇率(lv)最高跌(die)至(zhi)7.18，较前(qian)一日(ri)的收盘(pan)价下(xia)跌(die)超700点(dian)。

特朗普再度(du)当(dang)选美(mei)国总(zong)统，“特朗普交易”迎来大(da)(da)爆(bao)发。除外(wai)汇(hui)市(shi)场外(wai)，美(mei)国三大(da)(da)股指同日创下(xia)历史新(xin)高，并(bing)创下(xia)史上选举(ju)日后最大(da)(da)日涨(zhang)幅。美(mei)国10年期(qi)国债(zhai)收益率(lv)一度(du)触及4.48%的水平。国际金价暴跌近100美(mei)元。

美国即将进(jin)入“特(te)朗普(pu)2.0”时(shi)代，对人(ren)民币(bi)(bi)(bi)汇(hui)率(lv)(lv)走(zou)势会产生何种(zhong)影响？这(zhei)让市(shi)场的记忆回到(dao)特(te)朗普(pu)当年上(shang)台(tai)执政期间，那(nei)时(shi)，特(te)朗普(pu)的关税(shui)政策让人(ren)民币(bi)(bi)(bi)等(deng)非美货币(bi)(bi)(bi)不断承压(ya)。2017年，人(ren)民币(bi)(bi)(bi)汇(hui)率(lv)(lv)才逆转了“8.11”汇(hui)改以来(lai)的单边下跌走(zou)势，2018年又遭遇了中(zhong)美贸(mao)易(yi)摩擦骤然全面(mian)升级的冲(chong)击。这(zhei)种(zhong)冲(chong)击来(lai)自两个方面(mian)，一是中(zhong)美贸(mao)易(yi)纷争加剧，市(shi)场避险情绪上(shang)升，人(ren)民币(bi)(bi)(bi)汇(hui)率(lv)(lv)承压(ya)；二(er)是人(ren)民币(bi)(bi)(bi)汇(hui)率(lv)(lv)问题重新纳入中(zhong)美经(jing)贸(mao)磋商的主要议程，市(shi)场担心美方对人(ren)民币(bi)(bi)(bi)汇(hui)率(lv)(lv)升值重新施压(ya)。2018年，人(ren)民币(bi)(bi)(bi)汇(hui)率(lv)(lv)大开大合，先涨后跌，最高(gao)升破(po)6.30，最低跌破(po)6.90，全年跌幅达到(dao)5.43%。

“特(te)朗(lang)普2.0”时(shi)代(dai)，预计其政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)路径(jing)将(jiang)(jiang)(jiang)是(shi)1.0版本(ben)(ben)的(de)(de)(de)强化版，经(jing)济(ji)、移民(min)、社(she)会等多项(xiang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)都会大(da)(da)(da)大(da)(da)(da)强化，美(mei)(mei)(mei)国的(de)(de)(de)财政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)、贸易、产(chan)业政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)也将(jiang)(jiang)(jiang)转向(xiang)。对(dui)内减税是(shi)新任(ren)总(zong)统特(te)朗(lang)普的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)主张(zhang)(zhang)之(zhi)一，特(te)朗(lang)普计划将(jiang)(jiang)(jiang)现有的(de)(de)(de)减税法案永久化，并进(jin)(jin)一步(bu)扩(kuo)(kuo)大(da)(da)(da)减税范围。美(mei)(mei)(mei)国的(de)(de)(de)财政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)赤字将(jiang)(jiang)(jiang)扩(kuo)(kuo)大(da)(da)(da)，这(zhei)将(jiang)(jiang)(jiang)扩(kuo)(kuo)大(da)(da)(da)美(mei)(mei)(mei)债(zhai)供给，进(jin)(jin)而(er)提高美(mei)(mei)(mei)债(zhai)的(de)(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)。大(da)(da)(da)规模(mo)征收(shou)(shou)关(guan)(guan)税是(shi)“特(te)朗(lang)普2.0”时(shi)代(dai)对(dui)外(wai)关(guan)(guan)系的(de)(de)(de)重(zhong)中(zhong)(zhong)之(zhi)重(zhong)。这(zhei)将(jiang)(jiang)(jiang)提升美(mei)(mei)(mei)国通胀(zhang)(zhang)，放缓(huan)美(mei)(mei)(mei)联(lian)(lian)储(chu)(chu)降息节奏与幅度，推(tui)(tui)动美(mei)(mei)(mei)元(yuan)和美(mei)(mei)(mei)债(zhai)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)走(zou)强。芝商所FedWatch工(gong)具的(de)(de)(de)最新数据(ju)显示(shi)，美(mei)(mei)(mei)联(lian)(lian)储(chu)(chu)12月降息25个基点的(de)(de)(de)概率(lv)(lv)(lv)为(wei)(wei)65%，低(di)于大(da)(da)(da)选前(qian)(qian)的(de)(de)(de)77%。到明年(nian)1月维持(chi)当前(qian)(qian)利(li)率(lv)(lv)(lv)不变的(de)(de)(de)概率(lv)(lv)(lv)为(wei)(wei)22%。这(zhei)反映出市场降低(di)了(le)(le)(le)对(dui)美(mei)(mei)(mei)联(lian)(lian)储(chu)(chu)2025年(nian)降息的(de)(de)(de)押注。大(da)(da)(da)规模(mo)驱逐非法移民(min)的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)主张(zhang)(zhang)可能会扰乱美(mei)(mei)(mei)国的(de)(de)(de)劳动力市场，推(tui)(tui)高美(mei)(mei)(mei)国公司(si)的(de)(de)(de)人(ren)力成本(ben)(ben)，推(tui)(tui)升长期通胀(zhang)(zhang)，进(jin)(jin)而(er)推(tui)(tui)高美(mei)(mei)(mei)债(zhai)的(de)(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)。短期来看，中(zhong)(zhong)美(mei)(mei)(mei)利(li)差是(shi)影(ying)响(xiang)当前(qian)(qian)人(ren)民(min)币(bi)汇(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)走(zou)势的(de)(de)(de)主要因(yin)素。而(er)前(qian)(qian)述三个因(yin)素叠加(jia)在一起，将(jiang)(jiang)(jiang)使中(zhong)(zhong)美(mei)(mei)(mei)利(li)差扩(kuo)(kuo)大(da)(da)(da)，人(ren)民(min)币(bi)汇(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)承压。此外(wai)，如果(guo)美(mei)(mei)(mei)国对(dui)中(zhong)(zhong)国加(jia)征高额关(guan)(guan)税，将(jiang)(jiang)(jiang)对(dui)中(zhong)(zhong)国出口产(chan)生负面(mian)(mian)影(ying)响(xiang)，进(jin)(jin)而(er)影(ying)响(xiang)外(wai)汇(hui)(hui)(hui)供求，使人(ren)民(min)币(bi)汇(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)产(chan)生贬值(zhi)(zhi)压力。回想2018年(nian)6月，美(mei)(mei)(mei)国宣布加(jia)征关(guan)(guan)税之(zhi)后(hou)，人(ren)民(min)币(bi)汇(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)在半(ban)个月的(de)(de)(de)时(shi)间(jian)里贬值(zhi)(zhi)了(le)(le)(le)近4.6%，之(zhi)后(hou)市场开始稳定下来。但在第二轮加(jia)征关(guan)(guan)税之(zhi)后(hou)，人(ren)民(min)币(bi)汇(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)又(you)在1个月的(de)(de)(de)时(shi)间(jian)里贬值(zhi)(zhi)了(le)(le)(le)约5%。人(ren)民(min)币(bi)汇(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)贬值(zhi)(zhi)部分对(dui)冲了(le)(le)(le)美(mei)(mei)(mei)国加(jia)征关(guan)(guan)税对(dui)中(zhong)(zhong)国出口的(de)(de)(de)负面(mian)(mian)冲击。

总(zong)体上看，受特(te)(te)(te)(te)朗(lang)普(pu)(pu)对(dui)内(nei)减税、对(dui)外(wai)(wai)加征关(guan)税、严(yan)厉打击非法移民(min)(min)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)等影响，中(zhong)美利差或(huo)将扩大(da)(da)，中(zhong)国(guo)出(chu)口将受到直接冲击，人民(min)(min)币(bi)(bi)汇率(lv)将因此承压(ya)。当(dang)前，外(wai)(wai)汇市(shi)场(chang)尚未完全定价特(te)(te)(te)(te)朗(lang)普(pu)(pu)的(de)当(dang)选及之后的(de)关(guan)税效应(ying)。短期内(nei)，“特(te)(te)(te)(te)朗(lang)普(pu)(pu)交易”会进一步发酵，仍有(you)演绎的(de)空间，美元(yuan)指(zhi)数冲高将给人民(min)(min)币(bi)(bi)带来一定被动贬值压(ya)力(li)。特(te)(te)(te)(te)朗(lang)普(pu)(pu)对(dui)中(zhong)国(guo)的(de)关(guan)税政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)也会对(dui)人民(min)(min)币(bi)(bi)形成一定下行压(ya)力(li)。但(dan)由于市(shi)场(chang)对(dui)特(te)(te)(te)(te)朗(lang)普(pu)(pu)及其关(guan)税政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)有(you)所(suo)预期，加之接连(lian)出(chu)台关(guan)税政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)，或(huo)有(you)边际(ji)递减效应(ying)，“特(te)(te)(te)(te)朗(lang)普(pu)(pu)2.0”对(dui)人民(min)(min)币(bi)(bi)汇率(lv)市(shi)场(chang)的(de)冲击可(ke)(ke)能没有(you)2018年大(da)(da)。随着中(zhong)国(guo)一揽子(zi)增量政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)落(luo)地生效，国(guo)内(nei)经济动能改善，人民(min)(min)币(bi)(bi)下行压(ya)力(li)相(xiang)对(dui)可(ke)(ke)控(kong)。此外(wai)(wai)，中(zhong)国(guo)监管部门稳汇率(lv)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)工具箱(xiang)仍较为充(chong)足，人民(min)(min)币(bi)(bi)大(da)(da)幅走弱的(de)风险可(ke)(ke)控(kong)。在2024年底(di)前，预计人民(min)(min)币(bi)(bi)兑美元(yuan)汇率(lv)大(da)(da)概率(lv)在7.15—7.26之间震荡。

本版专(zhuan)栏(lan)文章仅代表作者个(ge)人观点(dian)。