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财联社11月15日讯（记者 李迪）《上市(shi)公司监管指引第10号——市(shi)值管理(li)》今日落地，并(bing)自发布之日起实施。

具(ju)体来看(kan)，《指(zhi)引》要求上市(shi)公司以提高公司质(zhi)量(liang)为基础，提升经营效率和盈利能力，并(bing)结合(he)实际情况依法合(he)规运(yun)用并(bing)购重(zhong)组、股权激励(li)、员工持股计划、现金分红、投(tou)资者(zhe)关(guan)系管理、信息披露、股份(fen)回购等方式，推动上市(shi)公司投(tou)资价值合(he)理反映上市(shi)公司质(zhi)量(liang)。

《指(zhi)引》明确了上市公司董事会、董事和高(gao)级(ji)管理人员等(deng)相(xiang)关方(fang)的责任，并(bing)对(dui)主要指(zhi)数成份(fen)股公司制定市值管理制度、长期破净(jing)公司披露(lu)估值提升计划等(deng)作出专门要求。

同时，《指引》明确(que)禁止上市(shi)公司以市(shi)值管理(li)为名实施违法违规(gui)行为。

业内人士指出，长远来看(kan)，《指引》有助(zhu)于(yu)帮助(zhu)上市(shi)公司的投资(zi)价值得(de)到(dao)合理(li)反(fan)映(ying)，有助(zhu)于(yu)切实提升投资(zi)者回报。此外，长期破(po)净(jing)股也有望(wang)迎来投资(zi)机遇。

《指引》共十五条，包括四方面内容

近年来，证监会持(chi)续(xu)推动上市(shi)(shi)公司质量提升(sheng)，支持(chi)和引导上市(shi)(shi)公司不断改善经营效率和盈利能力(li)，增(zeng)强信(xin)息披露质量和透明度，增(zeng)进与(yu)投(tou)资(zi)者(zhe)沟通互动，综合运用分红、回购、大(da)股(gu)东增(zeng)持(chi)等手段提升(sheng)投(tou)资(zi)价值(zhi)。

今年以(yi)来(lai)，95%以(yi)上(shang)的上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)召开了业绩说明(ming)会(hui)，股份回购家(jia)数(shu)和金额以(yi)及现金分(fen)红金额均创历史(shi)新高(gao)，中期分(fen)红家(jia)数(shu)增(zeng)长近三(san)倍。总体来(lai)看，上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)积(ji)极与投(tou)资者交流沟通(tong)、多措并举提(ti)升上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)投(tou)资价值的市(shi)场氛围(wei)正在形(xing)成。但实践中仍然存在部分(fen)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)投(tou)资价值未被合理(li)反映等问题，一定程度上(shang)影响了投(tou)资者 信心和资本市(shi)场稳定。

今(jin)年4月，《国(guo)务院关于加强(qiang)监管防范风险推动(dong)资本市(shi)场高质量(liang)发(fa)展(zhan)的若(ruo)干意见》(国(guo)发(fa)〔2024〕10号)明确要(yao)求(qiu)推动(dong)上市(shi)公司(si)提升投资价(jia)值，制定上市(shi)公司(si)市(shi)值管理指引。

为(wei)抓(zhua)好贯彻落实(shi)，切实(shi)提升投(tou)资(zi)者回报，证监会(hui)会(hui)同相(xiang)关(guan)部(bu)委研究(jiu)起(qi)草了(le)《指引》，要求上(shang)市(shi)(shi)公司牢(lao)固树立以投(tou)资(zi)者为(wei)本的意(yi)识，推动(dong)上(shang)市(shi)(shi)公司投(tou)资(zi)价值充分(fen)反映上(shang)市(shi)(shi)公司质量。

具体来看，《指引》共十五条，包括四方面内容：

1、明确(que)市值管理的定义；

2、明确董(dong)(dong)事会、董(dong)(dong)事和高管(guan)、控股股东(dong)等相关主体(ti)的责任义务；

3、明确(que)指数成(cheng)分股、长期破净股的特殊要求

4、明(ming)确操纵市场(chang)、内幕(mu)交易、违规信披等禁止事项

明确董事会、董事和高管、控股股东等相关主体的责任义务

《指(zhi)引》第一部(bu)分内容(rong)为，明(ming)确(que)市值(zhi)管理的(de)定义。

具体来看(kan)，《指引》第(di)一(yi)条至第(di)三(san)条明(ming)确(que)了市(shi)值(zhi)管理(li)的目标、定义(yi)和具体方(fang)式。上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)开(kai)展市(shi)值(zhi)管理(li)应(ying)当以(yi)提高公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)质量(liang)为(wei)基础，依法依规运用并购(gou)重组、股权激励、员工持股计划、现金(jin)分(fen)红、投资者关系(xi)管理(li)、信息(xi)披露、股份回购(gou)等方(fang)式促进上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)投资价值(zhi)合理(li)反映上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)质量(liang)。

《指引》第二部分明确了(le)相(xiang)关(guan)主体的责(ze)任义务。

《指引(yin)》第四(si)条(tiao)至(zhi)第七条(tiao)分别对(dui)上市公(gong)司董(dong)事会(hui)、董(dong)事 和高(gao)级管理(li)人员、控股(gu)股(gu)东等相关主体责任义务进行了明确。

一是(shi)董事会应当重视上市公(gong)司(si)质量的提升，在各项(xiang)重大决(jue)策和具体工作中(zhong)充(chong)分考虑投(tou)资者利益(yi)和回报(bao)。

二(er)是董事(shi)长应(ying)当做(zuo)好相关工作的(de)督促、推(tui)动和协调(diao)，董事(shi)和高级管理(li)人员应(ying)当积(ji)极(ji)参与(yu)提升上市公(gong)司投资(zi)价值的(de)各项工作。

三是董事(shi)会(hui)秘书应当做好投资者关系管理(li)和信息披露(lu)等(deng)相关工(gong)作。

四是控股股东可以(yi)通过股份(fen)增持等方式提振(zhen)市场信(xin)心。

业内(nei)人士指出，明确(que)(que)各(ge)方责(ze)任(ren)有助于压(ya)实责(ze)任(ren)，确(que)(que)保各(ge)方在提升上市(shi)公司(si)质量、投资价值等方面(mian)发(fa)挥(hui)积极(ji)作用。也有助于培养上市(shi)公司(si)重视市(shi)值管理的意识(shi)。

明确两类公司的特殊要求，明确操纵市场等禁止事项

《指(zhi)引》第三部分明确指(zhi)数成分股、长期破净股两(liang)类(lei)公(gong)司的(de)特殊要求。

具(ju)体来(lai)看(kan)，一是(shi)主要指数成(cheng)份股公(gong)司应当制定市(shi)值(zhi)管理(li)制度，明确具(ju)体职责(ze)分工(gong)等(deng)，经董(dong)事(shi)会审议后披露市(shi)值(zhi)管理(li)制度的制定情(qing)况，并在年(nian)度业绩说明会中就制度执 行(xing)情(qing)况进行(xing)专项说明。其他上市(shi)公(gong)司可(ke)参照(zhao)执行(xing)。

二是长期破净(jing)公司应当披(pi)露估(gu)值提(ti)升计划(hua)(hua)，市(shi)净(jing)率低于所在(zai)行业(ye)(ye)平(ping)均水平(ping)的长期破净(jing)公司还应在(zai)年度业(ye)(ye)绩说明会中就(jiu)估(gu)值提(ti)升计划(hua)(hua)执行情(qing)况(kuang)进(jin)行专项说明。

对此，业内(nei)人士(shi)指出，长(zhang)期(qi)破净公(gong)司需要披露(lu)估值提升(sheng)计划，这有助于推动这些公(gong)司的股价向其内(nei)在价值回归，也能督(du)促公(gong)司采取(qu)具体措施改善(shan)财务状(zhuang)况(kuang)和市场(chang)表现。

此外，为维护(hu)中(zhong)小投资者合法权益，《指引》第四部(bu)分还明确了操(cao)纵市场、内幕交易、违(wei)规信披等禁止事项。

具体来看，《指引(yin)》明确要求(qiu)上市(shi)公司(si)及其(qi)控(kong)股股东、实(shi)际控(kong)制(zhi)人、董事、高级管理(li)人员等切实(shi)提(ti)高合规意识，不得在市(shi)值管理(li)中出现操(cao)纵市(shi)场、内幕交易、违规信息披露等各(ge)类违法违规、损害中小投资者合法权益的(de)行为。

业内人士指(zhi)出，通过(guo)禁止违法(fa)违规行为(wei)，保(bao)护投资(zi)者特别是中小投资(zi)者的合法(fa)权益(yi)，避免他(ta)们因市场操(cao)纵和内幕交易而遭受不公平的损失。

长远来看《指引》有助于切实提升投资者回报

据(ju)悉，《指引10号(hao)》公开征求意见期间(jian)，证监会共收到相关意见建议232条(tiao)，剔除与规则条(tiao)文(wen)没有直接关系的意见后，共计156条(tiao)意见。

总体(ti)(ti)上，市(shi)场(chang)各方认为《指(zhi)引(yin)》压实了(le)(le)上市(shi)公司市(shi)值管理主(zhu)(zhu)体(ti)(ti)责(ze)(ze)任，有利于切实提(ti)升投资(zi)者回报能力和水平。反馈意(yi)见主(zhu)(zhu)要(yao)包括进一(yi)步(bu)明晰市(shi)值管理概念(nian)，相关主(zhu)(zhu)体(ti)(ti)责(ze)(ze)任义务的细(xi)化，对主(zhu)(zhu)要(yao)指(zhi)数(shu)成份(fen)股公司和长期破净公司具(ju)体(ti)(ti)披露(lu)(lu)方法和内容(rong)的优化等方面(mian)，证监会(hui)逐(zhu)条进行了(le)(le)认真研究，并从(cong)有利于提(ti)升执行效(xiao)率(lv)、避免(mian)增加(jia)披露(lu)(lu)负(fu)担的角度采纳了(le)(le)绝大多数(shu)意(yi) 见。部分意(yi)见与现有规则存(cun)在冲(chong)突或与提(ti)升上市(shi)公司投资(zi)价(jia)值的目标不一(yi)致，未予(yu)采纳。

后续证监会将进一步(bu)加强政策(ce)解读，做好《指引(yin)》实(shi)施(shi)相关工作。

对(dui)于(yu)《指(zhi)引10号》的(de)长远意义，业内人士指(zhi)出(chu)，《指(zhi)引》明确了市(shi)(shi)值管理的(de)定(ding)义，还明确了禁止性行为，有助(zhu)于(yu)市(shi)(shi)值管理的(de)规范化(hua)和专业化(hua)。

还(hai)有公募人士对记者表示，《指引》能促使上市公司更加(jia)注重长期的(de)可持续(xu)发展(zhan)，而不是(shi)仅仅追求(qiu)短期的(de)利润最(zui)大化(hua)，也能督(du)促上市公司通过强化(hua)公司治(zhi)理(li)等方式更好地展(zhan)示其(qi)内(nei)在价值。《指引》也督(du)促上市公司采取更加(jia)积极(ji)的(de)措(cuo)施来(lai)提高股东回报，例如分红政策、股票回购计划等。

整体来(lai)看，《指引》的(de)(de)(de)实施有(you)助(zhu)于帮助(zhu)上市公司的(de)(de)(de)投资价(jia)值得(de)到合理反映(ying)，切(qie)实提升投资者回报(bao)，长远来(lai)看有(you)助(zhu)于促进(jin)资本市场的(de)(de)(de)健(jian)康发展(zhan)。

长期破净股有望迎来投资机遇

《指引》要(yao)求(qiu)长(zhang)期(qi)(qi)破净公司(si)应当披露估值提升计划，市(shi)净率低于(yu)所在行业(ye)平(ping)均水平(ping)的长(zhang)期(qi)(qi)破净公司(si)还应在年(nian)度业(ye)绩(ji)说明会中(zhong)就估值提升计划执行情况进行专项(xiang)说明。

具体来看(kan)，长期破净(jing)公司(si)(si)，是指股票(piao)连续12个(ge)月每个(ge)交易日的(de)收盘价均低于其最近(jin)一个(ge)会(hui)计(ji)年度经审计(ji)的(de)每股归属于公司(si)(si)普通股股东的(de)净(jing)资产的(de)上市公司(si)(si)。

业内人士指(zhi)出，若(ruo)长(zhang)期破净股(gu)运用上述举(ju)措进行市值管理(li)，将(jiang)有望提振市场信心，从而提升股(gu)价和股(gu)东回报水(shui)平。这(zhei)些要求影响下，长(zhang)期破净股(gu)有望迎来估值修(xiu)复，这(zhei)也有望为投资(zi)者提供投资(zi)机(ji)遇。