国产精品99

财联社11月25日讯（记者 林坚）围绕(rao)券商(shang)两融(rong)(rong)业务(wu)客户交易行为管(guan)理的若(ruo)干场景(jing)，中(zhong)证协近期制定了《证券业务(wu)示(shi)(shi)范(fan)实(shi)践(jian)(jian)第(di)X号-融(rong)(rong)资融(rong)(rong)券客户交易行为管(guan)理》的示(shi)(shi)范(fan)实(shi)践(jian)(jian)文件，正向券商(shang)征求意见中(zhong)。此前两融(rong)(rong)业务(wu)并未(wei)有现成(cheng)的实(shi)践(jian)(jian)类参(can)考(kao)文件。《示(shi)(shi)范(fan)实(shi)践(jian)(jian)》中(zhong)涉(she)及的操(cao)作(zuo)方式、操(cao)作(zuo)流程均为基于行业优(you)秀实(shi)践(jian)(jian)而形成(cheng)的指导(dao)性建议。

核心内(nei)(nei)容《示范(fan)实践(jian)》分为总则、关联人识别与穿透核查(cha)、客(ke)(ke)户(hu)异常(chang)交易(yi)(yi)(yi)行为管(guan)理、客(ke)(ke)户(hu)“绕标(biao)套现”交易(yi)(yi)(yi)管(guan)理、客(ke)(ke)户(hu)融(rong)券(quan)及出借交易(yi)(yi)(yi)管(guan)理共五章。其(qi)中，客(ke)(ke)户(hu)“绕标(biao)套现”交易(yi)(yi)(yi)管(guan)理、客(ke)(ke)户(hu)融(rong)券(quan)交易(yi)(yi)(yi)管(guan)理两个方(fang)面(mian)内(nei)(nei)容，业内(nei)(nei)关注度更多。

绕标业务一直是两融业务的“禁区”。《示范实践》提到，在两融业务开展过程中，部分投资者利用融资融券交易，刻意规避融资融券标的证券范围、融资用途限制，即“绕标套现”，存在严重的风险与合规隐患。券商应当做好前端控制、风险监控及事后管控。

“绕(rao)标(biao)(biao)套(tao)(tao)现(xian)”交易管理内容(rong)主要包括：一是从制度、合同(tong)、员工、系统设(she)置(zhi)四个方(fang)面整理了(le)公司可采取的前端(duan)管控措施(shi)；二是券(quan)(quan)商对融(rong)资(zi)融(rong)券(quan)(quan)“绕(rao)标(biao)(biao)套(tao)(tao)现(xian)”行(xing)为风险账户(hu)进行(xing)监控的方(fang)法；三是“绕(rao)标(biao)(biao)套(tao)(tao)现(xian)”实质发生后，公司可采取的分层压降举措。

此外，客户融券交易管理内容主要包括：一是强调券商应当建立客户准入机制，加强投资者融券及出借行为管理，严格防范违规减持与不当套利等行为。对于有大额融券需求的客户，券商应当设立更为严格的准入机制；二是对融券配套服务的管理方式进行明确，包括客户准入、尽调与穿透核查等，一是从事前控制、事后监控、持续管理三个阶段梳理客户融券交易管理方式；三是券商需要履行主动管理券源职责，做好客户出借准入管理，避免出借、借入方合谋不当套利。

两融业务自2010年开始至今，在提高市场流动性、提升定价效率等方面发挥积极作用。随着市场不断发展以及客户类型的多元化，有必要推动券商客户交易行为管理能力持续提升。为此，协会围绕券商两融业务客户交易行为管理若干场景，制定本示范实践。需要注意的是，《示范实践》仅为不同券商参考借鉴或优化操作方法或工作机制提供支持，不做统一强制要求。

长远来看，自律(lv)文(wen)件的(de)出台可完善券商融资融券业务自律(lv)管理规则(ze)体系，进一步规范和(he)指导券商融资融券业务客户交易行为管理工作，促(cu)进行业健康发展(zhan)。

前中后三端关注“绕标套现”交易管理

《示范实(shi)(shi)践》再度提及了对“绕(rao)标套现”的交易管理(li)。2021年时，监管部门就对部分投资者利用融(rong)(rong)资融(rong)(rong)券交易套现，实(shi)(shi)施“绕(rao)标”、融(rong)(rong)资等行(xing)为(wei)(wei)重(zhong)拳出击，另要求券商切实(shi)(shi)落(luo)实(shi)(shi)主(zhu)体责任，充(chong)分研究“两融(rong)(rong)套现”手法，主(zhu)动排查清理(li)违规行(xing)为(wei)(wei)。

整体来看，两(liang)融(rong)(rong)“绕(rao)标套现(xian)”，指(zhi)的(de)是投资(zi)者(zhe)通(tong)过融(rong)(rong)资(zi)融(rong)(rong)券交(jiao)易套取资(zi)金，以实(shi)现(xian)购买非(fei)标的(de)证券（即(ji)“绕(rao)标”）或融(rong)(rong)资(zi)转出信用(yong)账户(hu)（即(ji) “融(rong)(rong)资(zi)”）等(deng)非(fei)正(zheng)常交(jiao)易目的(de)。这(zhei)是在(zai)市场(chang)资(zi)金需(xu)求(qiu)旺盛(sheng)之下催生的(de)新(xin)产物，多用(yong)以变相扩大两(liang)融(rong)(rong)交(jiao)易标的(de)或进行(xing)新(xin)股申购。但该模式(shi)存在(zai)较(jiao)大隐患与风险，主要集中在(zai)四点：

一是(shi)规避(bi)了监管要求(qiu)，存在合规隐(yin)患；二是(shi)扰(rao)乱了交易机(ji)制(zhi)，信(xin)用风险加大；三是(shi)规避(bi)了信(xin)披义务，风险传染性高；四(si)是(shi)弱化了监测效能，违(wei)法隐(yin)患增加。因此，“两(liang)融套现”也长期是(shi)监管的重(zhong)点整治对象。

聚焦(jiao)这次规范性参考(kao)文件，前端控制措施方(fang)面(mian)，券(quan)(quan)商(shang)(shang)在(zai)制度规范、合(he)同约定(ding)和员工管理(li)方(fang)面(mian)应采取(qu)明确措施来规制存量(liang)风险和防范增量(liang)风险。具(ju)体来说，券(quan)(quan)商(shang)(shang)需要(yao)在(zai)合(he)同中明确规定(ding)客户只能在(zai)规定(ding)的标的证券(quan)(quan)范围内(nei)进行融(rong)(rong)资融(rong)(rong)券(quan)(quan)交易，并有(you)权(quan)拒绝超出规定(ding)范围的交易指(zhi)令。

同时，券商应加强(qiang)对分支机构和(he)(he)员工的(de)(de)合规培训，禁止他(ta)们为客户的(de)(de)“绕标(biao)套(tao)现”提(ti)供便利(li)或诱导(dao)交易。在尽职调查和(he)(he)准入管理中，对于有(you)“绕标(biao)套(tao)现”主观(guan)故意或苗头的(de)(de)客户，券商应禁止提(ti)供融资融券服务。

此外，券商可以通过交易系统设置进行前端控制，包括限制客户在了结融资负债合约前提取担保物、禁止“指定合约还款”功能、禁止融资买入的证券偿还融券负债、控制客户可买入非两融标的证券资金的阈值，以及限制或拒绝疑似套现、绕标账户的新增授信额度和放宽风控指标的个性化申请。

风险监控手段方面，券商应对融资融券“绕标套现”行为进行风险监控，采取的措施包括增加大额授信客户担保品提取审批、通过日常盯市和异常交易管理挖掘疑似“绕标套现”客户线索、定期组织对疑似客户的排查、对重点客户开展专项监测、对风险特征较高的两融客户采取更深入的排查措施，以及向客户所在营业部下发合规问询函，要求营业部自查客户交易行为、发起客户电话提醒、与客户沟通“绕标套现”规模压降方案、自查是否存在从业人员参与指导等。

事(shi)后管(guan)控策(ce)略也至关重要(yao)。若(ruo)客(ke)(ke)户“绕(rao)标(biao)套(tao)现(xian)”行为已发生(sheng)，券商(shang)应采取(qu)包括加(jia)强展期管(guan)理(li)、签署(shu)补充合同提(ti)高客(ke)(ke)户信用账(zhang)户预警线(xian)和平(ping)仓线(xian)标(biao)准、要(yao)求客(ke)(ke)户出具还款计划等措施(shi)。对于主观故(gu)意“绕(rao)标(biao)套(tao)现(xian)”且不配合提(ti)升(sheng)风(feng)控标(biao)准的客(ke)(ke)户，在多(duo)次风(feng)险提(ti)示(shi)后，券商(shang)可以采取(qu)人工(gong)控制(zhi)展期、缩短展期周(zhou)期、不予展期、强行平(ping)仓等方式进行清理(li)，以分层级分阶段压降“两融绕(rao)标(biao)套(tao)现(xian)”规模(mo)。

严格防范融券违规减持与不当套利等行为

《示范实践》对(dui)客户(hu)融券交易管理(li)方式及客户(hu)出借准入进行了(le)翔实规(gui)范。

券(quan)商在客户(hu)融(rong)券(quan)交(jiao)易的(de)事前控(kong)制方面，需(xu)要遵循相关(guan)(guan)规定，对投资者(zhe)的(de)信用(yong)账(zhang)户(hu)和(he)普通账(zhang)户(hu)进(jin)行综合考虑和(he)联合控(kong)制。同(tong)时，券(quan)商应(ying)(ying)通过穿透核查投资者(zhe)主体及(ji)其(qi)关(guan)(guan)联方，采取相应(ying)(ying)的(de)限制措施，以(yi)防(fang)范违规减(jian)持(chi)(chi)和(he)不当套(tao)利行为(wei)。对于投资者(zhe)及(ji)其(qi)关(guan)(guan)联方尚未了结的(de)上市公司股(gu)票(piao)融(rong)券(quan)合约，券(quan)商应(ying)(ying)限制其(qi)以(yi)大宗交(jiao)易方式受让该股(gu)票(piao)的(de)减(jian)持(chi)(chi)受限股(gu)份(fen)。

在系统前端控制的基础上，券商需要提升对客户异常交易的识别能力，并加强对客户交易行为的监控。券商可以分析各类违规交易行为，总结交易行为特点，并制定交易监控指标，以实现对交易行为的持续监控。对于单一客户出现的突发大额融券交易，券商应分析融券卖出标的在客户交易前后一定时间区间内是否进行了定向增发或股东大宗交易、协议转让、询价转让等方式减持，以判断是否存在绕道减持或不当套利行为。若存在相关关联关系，券(quan)商应进一步(bu)对客户身(shen)份进行核对。

此外，对于在交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)监控中(zhong)发现的(de)违(wei)规交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行(xing)为，券(quan)(quan)商可以采取限(xian)制客(ke)户(hu)融(rong)资(zi)融(rong)券(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)、偿还相(xiang)关融(rong)券(quan)(quan)合(he)约、调整融(rong)资(zi)融(rong)券(quan)(quan)授(shou)信(xin)额度(du)、调整客(ke)户(hu)融(rong)券(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)资(zi)格、拒(ju)绝(jue)合(he)约展期等(deng)措施。对于客(ke)户(hu)持有(you)转让限(xian)制股份或特殊主体身份发生变化未及(ji)时申报的(de)情况，券(quan)(quan)商应加强投资(zi)者教(jiao)育与信(xin)息申报提醒。

券商在客户出借准入管理方面，需要了解出借人的身份及出借目的，并核查投资者是否存在不得参与出借业务的情形，如持有上市公司限售股份、战略配售股份等减持受限股份的投资者不得通过转融通出借该部分股份。同时，券商应主动管理券源，建立健全券源分配机制，不为上市公司股东与融券投资者之间直接预约券源提供便利。对于大额、集中的出借与融券行为，券商需要加强主动管理，进行关联人识别与穿透，防范股东作为出借人与融券投资者合谋进行变相减持或不当套利。如发现(xian)异(yi)常情况(kuang)，券商应向监管部门报告。

券商可制定黑名单动态管理机制

《示范实践》提到，券(quan)商应当(dang)密切关(guan)注客户(hu)的交(jiao)易行(xing)为(wei)，防范客户(hu)在交(jiao)易中(zhong)可能(neng)出现的异常行(xing)为(wei)，引导客户(hu)理性(xing)、合规参与融资融券(quan)交(jiao)易。

券商应(ying)(ying)当(dang)对客户(hu)的(de)异常(chang)交(jiao)易(yi)行为(wei)进行管理，一(yi)旦客户(hu)在信用账户(hu)内(nei)的(de)交(jiao)易(yi)被证券交(jiao)易(yi)所(suo)或监管机构(gou)认定为(wei)异常(chang)交(jiao)易(yi)，券商应(ying)(ying)当(dang)予以(yi)提醒、劝阻和制止，与客户(hu)进行充分沟通和风险揭示，提示客户(hu)注(zhu)意风险，遵(zun)循(xun)交(jiao)易(yi)规(gui)则。

对于客户存在异常交易行为的(de)，券商可(ke)以视(shi)情节严重(zhong)程度，采取(qu)包括但不限于信用等级重(zhong)检(jian)、授信额度调(diao)整、限制合(he)约(yue)展期、单方面上调(diao)融资利率、限制合(he)约(yue)开仓、强制平仓等风控措(cuo)施。

券商可以建立内部信用账户黑名单制度，用以辅助异常交易行为管理工作。对于进入黑名单的信用账户，证券公司可以考虑限制其交易、取消其融资融券业务资格等措施，记入账户档案，并按照要求向交易所及时报送。

券商可(ke)以制定黑名(ming)单动(dong)态管(guan)理机制，跟踪客(ke)户信用状况变化(hua)。对于投资(zi)(zi)者要求重新取得交易资(zi)(zi)格(ge)的，核(he)实(shi)投资(zi)(zi)者诚信状况、交易历史(shi)、履约记录等相关情况。对情况确(que)实(shi)发生重大变化(hua)，不(bu)再符(fu)合黑名(ming)单认定条件的，可(ke)以调出黑名(ming)单。