国产精品99

　　◎记者 张欣然

　　近期，债券市场持续上演走(zou)强行(xing)情(qing)，10年(nian)期和30年(nian)期国债收益率创下历史新低，国债期货价格频创新高(gao)。

随着货币(bi)政(zheng)策基(ji)调(diao)从“稳健”转(zhuan)向“适(shi)度宽(kuan)松”，市场对(dui)降准降息(xi)预(yu)期升温。多位(wei)业内人士认为(wei)，债(zhai)市强势格(ge)局有望延(yan)续(xu)至2025年。在利率下行空间进一步打开的(de)背景下，长久期债(zhai)券成为(wei)投(tou)资者(zhe)布局的(de)重点。

　　债市强势(shi)行情持续演绎

　　债券市场在经历(li)(li)近(jin)两个月的震(zhen)荡行情(qing)后，迎来爆发式上涨(zhang)行情(qing)。10年期国(guo)债收(shou)益率(lv)续创历(li)(li)史新(xin)(xin)低(di)，30年期国(guo)债期货价(jia)格创历(li)(li)史新(xin)(xin)高。

　　截至(zhi)12月(yue)10日收(shou)盘，10年期国(guo)债(zhai)收(shou)益率(lv)(lv)下(xia)行(xing)6.5个基点(dian)报1.84%，续创(chuang)历史新低；30年期国(guo)债(zhai)收(shou)益率(lv)(lv)下(xia)行(xing)5.5个基点(dian)报2.055%。

　　截(jie)至(zhi)当(dang)日收盘，5年(nian)期(qi)(qi)国(guo)债(zhai)(zhai)期(qi)(qi)货上(shang)涨(zhang)0.41%报106.16元(yuan)，10年(nian)期(qi)(qi)国(guo)债(zhai)(zhai)期(qi)(qi)货上(shang)涨(zhang)0.67%报108.215元(yuan)，30年(nian)期(qi)(qi)国(guo)债(zhai)(zhai)期(qi)(qi)货上(shang)涨(zhang)1.37%报116.95元(yuan)，均创出历史新高。

多位市(shi)(shi)场(chang)人(ren)士向记者表示，上周(zhou)四和(he)周(zhou)五不(bu)少投资(zi)者踏空(kong)本轮市(shi)(shi)场(chang)，因而(er)当(dang)市(shi)(shi)场(chang)出现调整时便会有人(ren)加仓(cang)，加之(zhi)本周(zhou)一盘后利好(hao)政策出炉，本轮行情势如破竹，10年期国债收益率不(bu)仅下(xia)破关键点位2%，并且一路下(xia)行。

　　政策转向(xiang)催化市场做多情绪

　　催化(hua)本(ben)轮市场行(xing)情的重要(yao)因素是(shi)货币(bi)政策的转向。

　　中共中央政(zheng)治局12月9日召(zhao)开会议(yi)(yi)，分(fen)析研究2025年经济(ji)工作。会议(yi)(yi)提(ti)到(dao)“实施更加积极的(de)财(cai)政(zheng)政(zheng)策和适度宽松的(de)货(huo)币政(zheng)策”，其中货(huo)币政(zheng)策基调从此(ci)前的(de)“稳健”改为“适度宽松”。

“这意味着明年降(jiang)准降(jiang)息(xi)可期(qi)(qi)，短端利(li)率下行空间打开，从而带动10年期(qi)(qi)和30年期(qi)(qi)国(guo)债收益率大(da)幅下行。”招(zhao)商(shang)证券固定收益首席分析师张伟(wei)说。

　　中信证(zheng)券首席经济学家明明认(ren)为，从历(li)史经验(yan)看，对债市(shi)(shi)而(er)言，提及“适(shi)度(du)宽松”并(bing)不(bu)等同于行情(qing)临近，债市(shi)(shi)走强(qiang)行情(qing)的持续(xu)(xu)时间核(he)心在于后续(xu)(xu)宽货币(bi)操作的可持续(xu)(xu)性。

浙商证券大固收组长、固收首席覃汉(han)认为，货(huo)币政策(ce)明显转向背(bei)景下，后续(xu)降(jiang)准及降(jiang)息空间有望进(jin)一(yi)步(bu)打开，12月(yue)大概率降(jiang)准，2025年一(yi)季(ji)度(du)或降(jiang)息。叠加(jia)年底机构(gou)的配置需求，有望推动利率进(jin)一(yi)步(bu)下行至(zhi)春节前(qian)后。

　　业(ye)内长期(qi)看好债券市场

　　在货币政策转向的支持下，多(duo)位(wei)投(tou)资者仍看好(hao)后市走势。

　　展望2025年(nian)，华西证券首席经济学家刘(liu)郁(yu)认为，货币政(zheng)策单次降准、降息的幅度(du)可(ke)能(neng)不会低于50个(ge)(ge)基(ji)点(dian)、20个(ge)(ge)基(ji)点(dian)，同时(shi)也不排除面(mian)临极端情况进一步加大调整(zheng)幅度(du)的可(ke)能(neng)性。具体的宽(kuan)松程度(du)和持续时(shi)间可(ke)能(neng)取决于经济状态(tai)。

“拉长(zhang)时(shi)间来看，我们认(ren)为2025年(nian)(nian)降(jiang)准降(jiang)息次数及(ji)幅度或(huo)有望进一(yi)步(bu)提升，建议(yi)短(duan)期内(nei)保持定力，不轻易止盈(ying)，利率(lv)逢(feng)高调(diao)整阶段是较好的配置窗口，长(zhang)期持续看好债券市场走强行情(qing)，2025年(nian)(nian)10年(nian)(nian)期国债收益率(lv)震荡区间或(huo)为1.6%至(zhi)2.1%。”覃汉说。

张伟表示，资金价格(ge)是(shi)影响(xiang)(xiang)债(zhai)(zhai)(zhai)市走(zou)势的关(guan)键，虽然12月中(zhong)下旬资金面将季(ji)节性(xing)(xing)收敛，但(dan)是(shi)这对于长(zhang)债(zhai)(zhai)(zhai)的影响(xiang)(xiang)可控，短端利(li)率(lv)下行(xing)或受阻，利(li)率(lv)曲线有望(wang)平坦化。因(yin)而在投资策略上，可以关(guan)注长(zhang)久期(qi)利(li)率(lv)债(zhai)(zhai)(zhai)，地方(fang)债(zhai)(zhai)(zhai)具有一定的性(xing)(xing)价比(bi)。此(ci)外，票息收益率(lv)相对较高的长(zhang)久期(qi)高等(deng)级信(xin)用(yong)债(zhai)(zhai)(zhai)也(ye)具有性(xing)(xing)价比(bi)。