国产精品99

● 本报记(ji)者(zhe) 彭扬

12月9日召开(kai)的中共中央(yang)政(zheng)治局会议，对明年(nian)货(huo)币政(zheng)策取向(xiang)的定调(diao)从“稳(wen)健”转向(xiang)“适(shi)度宽(kuan)(kuan)松”。专(zhuan)家表示(shi)，当前货(huo)币政(zheng)策取向(xiang)有必要也有条件(jian)调(diao)整为“适(shi)度宽(kuan)(kuan)松”，后续央(yang)行在实施货(huo)币政(zheng)策过(guo)程中将更加注重前瞻性、有效性、针对性，为推动(dong)经济持续回升向(xiang)好营造良好的货(huo)币金融(rong)环境。

增强逆周期调节效果

专家表示，货币(bi)政(zheng)策取向从“稳健”转向“适度宽松(song)”，是(shi)决(jue)策层基于对(dui)当前经济形势的(de)精(jing)准把握及(ji)对(dui)未来可能(neng)面临的(de)内外部(bu)影响因素(su)的(de)前瞻(zhan)预(yu)判(pan)，意在通过实施更(geng)加有力的(de)政(zheng)策措(cuo)施，为经济稳定(ding)增长和高质(zhi)量(liang)发展提(ti)供(gong)有力支持(chi)。

当(dang)前，货币政策(ce)取向(xiang)(xiang)(xiang)转向(xiang)(xiang)(xiang)条件已(yi)经(jing)具备(bei)。信达证券宏观首(shou)席分(fen)析师解运亮表示(shi)，从历史上看，确立“适度宽(kuan)松(song)”的政策(ce)取向(xiang)(xiang)(xiang)需(xu)满足(zu)两大条件，即国内稳定物价压力较大、国外(wai)美联储处(chu)于宽(kuan)松(song)周期(qi)。目(mu)前判断，明年这两类情形都可能存在(zai)。

在(zai)广开首席产业研究院(yuan)院(yuan)长连平看来，此前“稳(wen)健”的(de)货币政(zheng)策(ce)取向与市场(chang)心(xin)理预期之间(jian)存在(zai)明显落差，在(zai)政(zheng)策(ce)力度(du)上(shang)尚有不足。调整为“适度(du)宽松”后(hou)，货币政(zheng)策(ce)可以在(zai)更(geng)大程度(du)上(shang)配合好更(geng)加积(ji)极的(de)财政(zheng)政(zheng)策(ce)，实施“双松”组合，进一(yi)步增强超常(chang)规(gui)逆周期调节的(de)效果(guo)。

民生银行(xing)首(shou)席经济学家(jia)温彬表示，货币(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策取(qu)(qu)向调整为“适度宽松”，进一步(bu)表明(ming)货币(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策取(qu)(qu)向将根据内外部形势变化(hua)而(er)适时(shi)调整，“宜松则松，宜紧则紧”，这(zhei)将为明(ming)年(nian)经济稳(wen)定(ding)增(zeng)长和高质量发展营造良好的(de)货币(bi)(bi)(bi)金(jin)融(rong)环(huan)境。今年(nian)以来，货币(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策已经适时(shi)加大了逆周期调节力度。尽(jin)管年(nian)初货币(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策取(qu)(qu)向定(ding)为“稳(wen)健”，但实际执行(xing)的(de)是支(zhi)持性的(de)货币(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策，有(you)力有(you)效(xiao)地(di)支(zhi)持了我国(guo)经济回升向好。

更(geng)大力(li)度(du)降准降息(xi)可(ke)期

专家表示，在(zai)(zai)“适(shi)度(du)宽(kuan)松”的取向(xiang)下，货(huo)币(bi)政策空间进(jin)一步打(da)开。从总量来(lai)看(kan)，保(bao)持流动性更加(jia)合(he)理(li)充(chong)裕；在(zai)(zai)价格上(shang)，适(shi)度(du)降低融资成本(ben)，更好体现出(chu)货(huo)币(bi)政策的有(you)效性。明年(nian)更大力度(du)的降准降息皆可期待。

申万(wan)宏源证券首(shou)席经济学家赵(zhao)伟(wei)表示，一方面(mian)，货(huo)币政(zheng)(zheng)策或更大(da)力度配合(he)财政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策，进一步通(tong)过(guo)降准、国债(zhai)购(gou)买等方式(shi)提供流动性(xing)，对冲政(zheng)(zheng)府债(zhai)融(rong)资放量(liang)的(de)影响；另一方面(mian)，货(huo)币政(zheng)(zheng)策或通(tong)过(guo)更大(da)力度的(de)降息(xi)，降低私(si)人部门(men)的(de)负债(zhai)成本。

关于降(jiang)(jiang)准(zhun)幅度，民生证券首席固(gu)定(ding)(ding)收益分析(xi)师谭(tan)逸鸣表示，考虑到明年(nian)政府债供给压力(li)、信贷投放(fang)修(xiu)复情况，以(yi)及为金融机(ji)构(gou)(gou)提供长期稳定(ding)(ding)的低成本资金等因素，明年(nian)或有(you)50个(ge)基点至100个(ge)基点的降(jiang)(jiang)准(zhun)操作。连平认为，全年(nian)有(you)望降(jiang)(jiang)准(zhun)100个(ge)基点左(zuo)右，释放(fang)3万亿元以(yi)上(shang)的流动(dong)性，其(qi)中中小型金融机(ji)构(gou)(gou)存款准(zhun)备金率下调空间有(you)限，预计降(jiang)(jiang)准(zhun)幅度在50个(ge)基点左(zuo)右。

此(ci)外，单次降(jiang)准降(jiang)息(xi)的幅(fu)度或有所提高。华西证券首席经(jing)济学(xue)家刘郁表(biao)示，明年单次降(jiang)准、降(jiang)息(xi)的幅(fu)度可能不会低于(yu)今年的幅(fu)度，并不排除加大幅(fu)度的可能性，具体取决(jue)于(yu)经(jing)济运行(xing)状况。

综合运用多种政策工具

除降(jiang)准降(jiang)息外，专家(jia)表示，结构性货(huo)币政策(ce)工具以及国(guo)债买(mai)入、公开市场买(mai)断式逆回(hui)购等操(cao)作有(you)望继续扩(kuo)大规模、提高使用频率，持续增强(qiang)货(huo)币政策(ce)的有(you)效性、针对(dui)性。

如，现有结(jie)(jie)构性货币政策(ce)工具(ju)(ju)的(de)额度与使用(yong)率有望进(jin)一步提(ti)高。连平(ping)表示，目前，结(jie)(jie)构性货币政策(ce)工具(ju)(ju)为重点领域与薄弱环(huan)节提(ti)供了较(jiao)好的(de)金融支持。明年央行或延续使用(yong)即(ji)将到期的(de)两(liang)项绿色金融工具(ju)(ju)，增(zeng)加(jia)科(ke)技创(chuang)新(xin)和技术改造再(zai)(zai)贷款、保(bao)障(zhang)性住房再(zai)(zai)贷款等工具(ju)(ju)额度。

“明(ming)年(nian)央(yang)行将继续运用(yong)好存(cun)量结(jie)构(gou)性(xing)货币政策工具，在必要时创设新(xin)的(de)工具，引导和支(zhi)持金(jin)融机(ji)构(gou)做好‘五(wu)篇大(da)文章’，加(jia)大(da)对科技创新(xin)、绿色金(jin)融、消(xiao)费(fei)金(jin)融等(deng)支(zhi)持，体现(xian)出货币政策的(de)针对性(xing)。”招联首席研究(jiu)员董希淼说。

在流(liu)动性管(guan)理方(fang)面(mian)，今年央(yang)行(xing)逐(zhu)渐形成(cheng)了“7天期(qi)(qi)(qi)公开(kai)市场(chang)逆回(hui)(hui)购(gou)投放(fang)短(duan)期(qi)(qi)(qi)流(liu)动性+公开(kai)市场(chang)买断式逆回(hui)(hui)购(gou)投放(fang)中短(duan)期(qi)(qi)(qi)流(liu)动性+中期(qi)(qi)(qi)借(jie)贷便利（MLF）、国债买入和法定存款(kuan)准(zhun)备金释放(fang)中长期(qi)(qi)(qi)流(liu)动性”的工(gong)具体(ti)系。

谭逸鸣、中信证券首(shou)席经济(ji)学(xue)家明(ming)明(ming)等(deng)专家认为(wei)，在降(jiang)准降(jiang)息的同(tong)时，央行(xing)将根据市(shi)场(chang)情况灵(ling)活选择流动(dong)性投放工具，或加(jia)大国债买(mai)入和公开市(shi)场(chang)买(mai)断式逆回购等(deng)操作。