国产精品99

2024年，稳健的(de)货币政策，直(zhi)面(mian)经济(ji)运行挑战(zhan)，以(yi)“超常规”逆周期调节，为实体经济(ji)发展营造良好的(de)货币金融(rong)环境。

2025年，货币政策基调将从(cong)(cong)“稳健”调整为“适度宽松”。这(zhei)一调整，从(cong)(cong)外部看，顺应了全球流动(dong)性(xing)环境的变化(hua)；从(cong)(cong)内(nei)(nei)(nei)部看，符合国(guo)内(nei)(nei)(nei)扩大内(nei)(nei)(nei)需、推动(dong)物价温和回升(sheng)、防范(fan)金(jin)融风险等国(guo)内(nei)(nei)(nei)发展(zhan)需要。由此(ci)可(ke)见，此(ci)举既必要亦可(ke)行，将为经济持(chi)续向(xiang)好提(ti)(ti)供宽松的流动(dong)性(xing)环境，向(xiang)市场传递稳增长的强(qiang)烈(lie)信号，有利于(yu)提(ti)(ti)振信心。

新变化(hua)：支(zhi)持性立(li)场鲜明

今年以来，稳(wen)健的货币政策精准(zhun)有力(li)(li)，逆(ni)周期调节力(li)(li)度加(jia)大，支持性货币政策立场鲜明。

——从(cong)总量工具看(kan)，2月，为巩(gong)固和增强经济回升向(xiang)好(hao)态(tai)势，央行(xing)(xing)下调(diao)存(cun)款准(zhun)(zhun)备金率0.5个百(bai)分(fen)点；9月，为稳定经济增长(zhang)和高质量发展创造良好(hao)的货(huo)币(bi)金融环境，央行(xing)(xing)再次下调(diao)存(cun)款准(zhun)(zhun)备金率0.5个百(bai)分(fen)点。两次降准(zhun)(zhun)累计释放(fang)长(zhang)期流动(dong)性约2万亿(yi)元。9月24日，央行(xing)(xing)行(xing)(xing)长(zhang)潘功胜透露，在(zai)今年年内还将视市场流动(dong)性状况，可能择机进一步下调(diao)存(cun)款准(zhun)(zhun)备金率0.25个至0.5个百(bai)分(fen)点。

——从(cong)价格工(gong)具看(kan)，7月，（下转A02版）

（上(shang)接A01版）央行(xing)下调7天期(qi)逆回购(gou)操(cao)作利(li)率(lv)10个(ge)基(ji)点(dian)(dian)至1.70%；9月，再次下调20个(ge)基(ji)点(dian)(dian)至1.50%，下调幅(fu)度为近四年最大。1年期(qi)和5年期(qi)以上(shang)贷款市(shi)场报(bao)价利(li)率(lv)（LPR）今(jin)年分别累(lei)计(ji)下降(jiang)35个(ge)基(ji)点(dian)(dian)和60个(ge)基(ji)点(dian)(dian)，降(jiang)幅(fu)均为历年最大。

——从结构(gou)性(xing)(xing)工具看(kan)，4月(yue)，设立(li)5000亿元科(ke)技(ji)创新(xin)和技(ji)术(shu)改(gai)造(zao)再贷款，激(ji)励引导(dao)金融机构(gou)加大对科(ke)技(ji)型(xing)中小企业(ye)、重点领域(yu)技(ji)术(shu)改(gai)造(zao)和设备更新(xin)项目的金融支(zhi)持力度；5月(yue)，设立(li)3000亿元保障性(xing)(xing)住(zhu)(zhu)房再贷款，积极配合(he)相关(guan)部门推动政策落(luo)地(di)，支(zhi)持地(di)方国有企业(ye)收购已建成未出售商(shang)(shang)品(pin)房用作保障性(xing)(xing)住(zhu)(zhu)房，加快商(shang)(shang)品(pin)房去库存。

中央(yang)经济工(gong)作会议(yi)提(ti)出，要实施适(shi)度(du)(du)宽松的货币(bi)(bi)政策。国家发展改(gai)革委宏(hong)观经济研究院院长(zhang)黄(huang)汉权(quan)说(shuo)，适(shi)度(du)(du)宽松的货币(bi)(bi)政策，意味着明年要发挥好货币(bi)(bi)政策工(gong)具总(zong)量(liang)和结构双(shuang)重(zhong)功能(neng)，根据经济增长(zhang)、物价(jia)水平变(bian)化(hua)等因素适(shi)时降准降息，从总(zong)量(liang)上保持流动性充(chong)裕，降低社会融(rong)资(zi)(zi)成(cheng)本；从结构上更好地满足经济结构转型和产(chan)业升(sheng)级对资(zi)(zi)金的需求。

新机制(zhi)：更加健全与完善

今年以来，新的货币政策调控框架和传(chuan)导机(ji)制逐渐完善。

——明(ming)(ming)确调控框(kuang)架(jia)(jia)演(yan)进(jin)(jin)方(fang)向。6月(yue)，央行对未来货(huo)(huo)币政(zheng)策(ce)框(kuang)架(jia)(jia)演(yan)进(jin)(jin)方(fang)向进(jin)(jin)行明(ming)(ming)确阐释。新的(de)(de)演(yan)进(jin)(jin)方(fang)向包(bao)括优化(hua)货(huo)(huo)币政(zheng)策(ce)调控的(de)(de)中间变量、进(jin)(jin)一步健全市(shi)场(chang)化(hua)的(de)(de)利率调控机制、逐步将二(er)级市(shi)场(chang)国(guo)债买卖纳入货(huo)(huo)币政(zheng)策(ce)工(gong)具箱以及(ji)健全精准适度的(de)(de)结构(gou)性货(huo)(huo)币政(zheng)策(ce)工(gong)具体系等。

——逐(zhu)渐理顺(shun)利(li)(li)率(lv)传导机制。把方向，促落实(shi)。7月以来，央行有条不(bu)紊推进相(xiang)关工(gong)作。例如，7月22日，央行宣布下调7天期(qi)逆回(hui)购利(li)(li)率(lv)10个基点，同日常备(bei)借贷便(bian)利(li)(li)（SLF）利(li)(li)率(lv)、LPR均相(xiang)应下调，表(biao)明LPR报价(jia)与原(yuan)有的中期(qi)政策利(li)(li)率(lv)（MLF）已经脱钩(gou)，转向更多参考央行短期(qi)政策利(li)(li)率(lv)，由短及(ji)长的利(li)(li)率(lv)传导关系在(zai)逐(zhu)步理顺(shun)。

央行表(biao)示(shi)，下一步，将(jiang)进一步健全市(shi)场(chang)化利(li)率(lv)(lv)形成、调控和(he)传导机(ji)制，增(zeng)强政策(ce)利(li)率(lv)(lv)的(de)权威性，研究适度收窄利(li)率(lv)(lv)走(zou)廊宽(kuan)度，给市(shi)场(chang)传递(di)更加清晰的(de)利(li)率(lv)(lv)调控目标信号。同时，持(chi)续改革完善LPR，着(zhe)重提高LPR报(bao)价质(zhi)量，更好(hao)发挥利(li)率(lv)(lv)自律机(ji)制作用。

——逐步完(wan)善货币政策工具(ju)箱。8月，央行正式落地公开市场(chang)国债(zhai)买卖操作，目前已连续4个月净买入国债(zhai)；10月，首次开展(zhan)5000亿元买断式逆回购操作。一系列操作彰(zhang)显货币政策工具(ju)箱逐步完(wan)善。

央(yang)行研究局局长王信(xin)表示，央(yang)行开展二(er)级市场国债(zhai)买(mai)卖的探(tan)索更趋成熟。

新工具：维护金融稳定(ding)

今年(nian)以来，货币政策(ce)新工具(ju)不断推(tui)出，支(zhi)持资本市场新工具(ju)为历史首创，体现了央行维护金融稳定(ding)职能(neng)的拓展和新探(tan)索。

——推出证券、基(ji)金(jin)、保险公司互换便利（SFISF）。10月(yue)，央(yang)行(xing)正式(shi)推出SFISF，首(shou)(shou)期操作(zuo)(zuo)规模为5000亿(yi)元，将(jiang)为资本市场提供数(shu)千亿(yi)级(ji)的增量资金(jin)。随(sui)后(hou)，央(yang)行(xing)开展(zhan)首(shou)(shou)次SFISF操作(zuo)(zuo)，额(e)度为500亿(yi)元。业内人士预计(ji)，央(yang)行(xing)还(hai)会根据市场走势、机构需(xu)求等情(qing)况，择机开展(zhan)操作(zuo)(zuo)，合理确(que)定(ding)每次操作(zuo)(zuo)量。

“SFISF能大幅提升相关机(ji)(ji)构融资能力(li)，获取(qu)的资金可用于股票、股票ETF的投资和做市，活跃资本市场。”万联证券研究(jiu)所宏观首席分析师(shi)徐飞表示，SFISF有利于进一步发挥机(ji)(ji)构投资者资本市场稳定(ding)器的作用，增强投资行为(wei)长期性和市场内(nei)在(zai)稳定(ding)性。

央行(xing)明确(que)，SFISF期限(xian)不超过1年(nian)，可视情展期。

——设立股(gu)票(piao)回(hui)购增(zeng)持(chi)再贷款。10月，央行(xing)设立股(gu)票(piao)回(hui)购增(zeng)持(chi)再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上(shang)市公(gong)(gong)司和(he)主要股(gu)东提供(gong)贷款，支持(chi)其回(hui)购和(he)增(zeng)持(chi)上(shang)市公(gong)(gong)司股(gu)票(piao)，首期额度(du)为3000亿元。目(mu)前，一些上(shang)市公(gong)(gong)司已积极申请回(hui)购增(zeng)持(chi)贷款，后(hou)续(xu)或(huo)有(you)更多(duo)上(shang)市公(gong)(gong)司披露此类公(gong)(gong)告。

再贷(dai)款(kuan)(kuan)工具涉及(ji)股(gu)票回购增持、银(yin)行发(fa)放(fang)贷(dai)款(kuan)(kuan)、央行发(fa)放(fang)再贷(dai)款(kuan)(kuan)等多(duo)个环节。

广开首席产(chan)业研究院院长连平(ping)认(ren)为(wei)，央(yang)行将积极拓(tuo)展职责(ze)范围，进一步创(chuang)新金融工(gong)具(ju)(ju)，助力资本市场(chang)稳定运(yun)行。明年(nian)，央(yang)行还(hai)可能参考境(jing)外(wai)的一级交(jiao)易(yi)商信(xin)贷(dai)便利、定期证券(quan)借贷(dai)工(gong)具(ju)(ju)、担保债券(quan)购买计划等成熟(shu)经验，创(chuang)设多(duo)种金融工(gong)具(ju)(ju)，以(yi)维护金融市场(chang)稳定。