国产精品99

2024年12月(yue)(yue)20日，中国人民(min)银行授权全(quan)国银行间同业拆借中心公布新版LPR（贷(dai)款(kuan)市(shi)场报价(jia)(jia)利率）报价(jia)(jia)：1年期品(pin)种(zhong)报3.10%；5年期以(yi)上(shang)品(pin)种(zhong)报3.60%。记者注意到(dao)，LPR报价(jia)(jia)已连续2个月(yue)(yue)维持不变。

对(dui)此，东(dong)方金诚研究(jiu)团(tuan)队王青、李晓(xiao)峰、冯琳联名点评指出，当前进入(ru)政(zheng)策效果(guo)观察期，重点是将前期“有(you)力度”的政(zheng)策性(xing)降(jiang)息(xi)及10月(yue)LPR报价大(da)幅下调(diao)(diao)效应(ying)向(xiang)实体经(jing)济传导，引导企业和居民融资(zi)(zi)成本(ben)(ben)下行，激发投资(zi)(zi)和消费动(dong)能(neng)(neng)，推动(dong)房地产市场“止(zhi)跌(die)回(hui)稳(wen)”。而中(zhong)信证券(quan)首席经(jing)济学家明明团(tuan)队分析，本(ben)(ben)次LPR报价未调(diao)(diao)降(jiang)可能(neng)(neng)是兼(jian)顾内外政(zheng)策环境，平衡(heng)稳(wen)汇率和宽货币目标(biao)下的选(xuan)择。

符合市场预期

截至12月，1年(nian)期(qi)和(he)5年(nian)期(qi)以上(shang)LPR已连续2个(ge)月维持不变，分(fen)别(bie)为3.1%和(he)3.6%，分(fen)别(bie)较上(shang)年(nian)12月下降0.35个(ge)和(he)0.6个(ge)百分(fen)点。

东方金诚研(yan)究(jiu)团(tuan)队(dui)王青、李(li)晓峰、冯琳(lin)联名点评指出，12月(yue)(yue)LPR报(bao)价(jia)(jia)(jia)保持不变(bian)，符(fu)合(he)市场预(yu)期(qi)。具体看，一方面，作为LPR报(bao)价(jia)(jia)(jia)的(de)定价(jia)(jia)(jia)基础，本月(yue)(yue)政策利(li)率(lv)(lv)，也就是央行(xing)(xing)(xing)7天期(qi)逆(ni)回购利(li)率(lv)(lv)保持稳定，已(yi)在(zai)很大程度(du)上预(yu)示12月(yue)(yue)LPR报(bao)价(jia)(jia)(jia)会保持不变(bian)。另(ling)一方面，10月(yue)(yue)LPR报(bao)价(jia)(jia)(jia)跟(gen)进9月(yue)(yue)政策利(li)率(lv)(lv)下调幅(fu)度(du)较(jiao)大，加之(zhi)当前银行(xing)(xing)(xing)净息差处在(zai)历史低位，尽管12月(yue)(yue)以(yi)来银行(xing)(xing)(xing)同业存单到期(qi)收(shou)益率(lv)(lv)出现大幅(fu)下行(xing)(xing)(xing)，但报(bao)价(jia)(jia)(jia)行(xing)(xing)(xing)仍缺乏下调LPR报(bao)价(jia)(jia)(jia)加点的(de)动力。

王青(qing)团队进(jin)一步指(zhi)出，根本原因在于(yu)一揽子(zi)增量政(zheng)(zheng)策出台(tai)后(hou)，10月以来经济景气(qi)度上(shang)升(sheng)，10月和(he)11月官方(fang)制造业(ye)PMI指(zhi)数连(lian)续(xu)处于(yu)扩张区间(jian)，供需两端宏观(guan)经济指(zhi)标整(zheng)体(ti)上(shang)行(xing)，楼市也(ye)在显(xian)著回暖。当(dang)前进(jin)入(ru)政(zheng)(zheng)策效果(guo)观(guan)察期(qi)，重点(dian)是将前期(qi)“有力度”的政(zheng)(zheng)策性(xing)降(jiang)息(xi)及(ji)10月LPR报(bao)价(jia)大幅下调效应向实体(ti)经济传(chuan)导，引(yin)导企业(ye)和(he)居民融资(zi)成本下行(xing)，激(ji)发(fa)投资(zi)和(he)消费(fei)动(dong)能，推动(dong)房地(di)产市场止(zhi)跌回稳(wen)。

中信证(zheng)券首(shou)席经济学家(jia)明明团队(dui)分(fen)析(xi)，10月的(de)1年期、5年期以(yi)上LPR报(bao)价(jia)分(fen)别下调(diao)25基点后，11、12月报(bao)价(jia)连续持(chi)平。一方面(mian)，12月的(de)逆回购利率并未(wei)调(diao)降(jiang)，商业(ye)银行息差压力(li)较大(da)环境(jing)下主动压降(jiang)LPR和逆回购利率加点的(de)动力(li)不足。另一方面(mian)，尽管美(mei)联储12月降(jiang)息25基点，但对于后续降(jiang)息空间(jian)的(de)表述(shu)整体偏(pian)鹰(ying)；考虑到当下中美(mei)汇(hui)率风险仍高，本次LPR报(bao)价(jia)未(wei)降(jiang)息也可能(neng)是(shi)兼顾内外政策环境(jing)，平衡(heng)稳(wen)汇(hui)率和宽(kuan)货(huo)币目标下的(de)选择(ze)。

LPR仍有下(xia)调空间(jian)

展望未来，王(wang)青团(tuan)队判断，着眼于推动银行加大信贷(dai)投(tou)放(fang)，继(ji)续支持政府债券发(fa)行，以及持续释(shi)放(fang)稳增(zeng)长(zhang)信号，年(nian)底前央行有可(ke)能(neng)降准0.25~0.5个百分点，释(shi)放(fang)资金5000亿(yi)元(yuan)到1万亿(yi)元(yuan)。这也能(neng)兼顾春节流动性安(an)排。

今年12月的中央经济工(gong)作会议将(jiang)货币政(zheng)策(ce)基调从“稳(wen)健”调整为“适度宽松”，为近14年以来首次(ci)调整。王青(qing)团队指出，这释放了逆周期(qi)调节力度显著加大(da)的信号。

王青团队展望，2025年(nian)(nian)，在适度宽松的(de)(de)货(huo)币(bi)政策基调(diao)下(xia)(xia)(xia)，央行将继(ji)续实施(shi)有力度的(de)(de)降(jiang)(jiang)息，政策利(li)率有望下(xia)(xia)(xia)调(diao)0.5个百分点(dian)，显(xian)著(zhu)高(gao)于今年(nian)(nian)0.3个百分点(dian)的(de)(de)降(jiang)(jiang)幅，届时(shi)会引导(dao)LPR报价跟(gen)进下(xia)(xia)(xia)调(diao)；另(ling)外(wai)，明年(nian)(nian)支农支小再(zai)贷(dai)款(kuan)、科技创新和技术改造再(zai)贷(dai)款(kuan)及保障(zhang)性(xing)住房再(zai)贷(dai)款(kuan)等各类结构性(xing)货(huo)币(bi)政策工具利(li)率也会适时(shi)下(xia)(xia)(xia)调(diao)，切实加大对国民(min)经济重点(dian)领(ling)域和薄弱环节(jie)的(de)(de)支持(chi)力度，推动企(qi)业和居民(min)融资成本(ben)全面下(xia)(xia)(xia)行。

王青团队还认为，不(bu)(bu)排除2025年(nian)通过(guo)较大幅度(du)(du)引(yin)导(dao)5年(nian)期以上LPR报价(jia)下(xia)行等(deng)方式，继续(xu)对居民(min)房(fang)贷实(shi)施(shi)较大力度(du)(du)定(ding)向降息的(de)(de)(de)可能。这是促进房(fang)地(di)产市场止跌回稳的(de)(de)(de)关键一招(zhao)。其(qi)进一步(bu)判断，在“以我为主”的(de)(de)(de)原则下(xia)，明年(nian)美联储(chu)降息步(bu)伐调整(zheng)或人民(min)币汇率波(bo)动(dong)等(deng)因素，都不(bu)(bu)会实(shi)质(zhi)性影响央行适度(du)(du)宽松的(de)(de)(de)货币政策取向。

明明团队分析(xi)，当前贷款结构中低于(yu)LPR减点贷款占比高达43.33%，优化LPR报价(jia)质量的(de)诉(su)求下，LPR单边下调或有较大空间。