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进(jin)入2024年第四季度(du)，欧元对美(mei)元汇率几乎一路下行。目前已从9月27日的1.1158跌至12月27日的1.0424，跌幅达到6.6%。从11月起，就有市(shi)场(chang)人士担心，欧元对美(mei)元汇率是否会再度(du)跌至平价。

欧元对美元汇率(lv)为何(he)一路下行？

2024年，欧(ou)美(mei)(mei)央行都采取了(le)降息举(ju)措。从降息步伐来(lai)看，美(mei)(mei)联(lian)储2024年降息三次(ci)，累计幅度(du)达(da)100个基点，利率水平降至4.25%至4.50%之间。欧(ou)洲(zhou)央行2024年利率水平也同样下调100个基点，至3.0%，为2023年初以来(lai)的最低利率。

从对2025年的降(jiang)息(xi)预(yu)期来看，由于欧(ou)元区经济弱势难改(gai)，目前市场(chang)预(yu)计到2025年底，欧(ou)洲(zhou)央行可能将再降(jiang)息(xi)125个基(ji)点，使(shi)利(li)率水平(ping)降(jiang)至(zhi)1.75%。与此同时(shi)，美(mei)(mei)联储(chu)12月暗示2025年降(jiang)息(xi)次(ci)(ci)(ci)数将仅(jin)有两次(ci)(ci)(ci)，每(mei)次(ci)(ci)(ci)25个基(ji)点，而(er)9月时(shi)的预(yu)期还是降(jiang)息(xi)四次(ci)(ci)(ci)，每(mei)次(ci)(ci)(ci)25个基(ji)点。如果按照(zhao)最(zui)新预(yu)期，2025年年底美(mei)(mei)联储(chu)利(li)率水平(ping)将在3.75%至(zhi)4%之间(jian)。这使(shi)得美(mei)(mei)欧(ou)2025年的利(li)差预(yu)期明显拉大。

经合组(zu)(zu)织预(yu)(yu)测(ce)，欧(ou)元(yuan)区2024年(nian)的年(nian)化增(zeng)长(zhang)率预(yu)(yu)计(ji)(ji)为0.8%，预(yu)(yu)计(ji)(ji)2025和(he)(he)2026年(nian)将(jiang)(jiang)分别增(zeng)长(zhang)1.3%和(he)(he)1.5%。2025年(nian)对欧(ou)元(yuan)区经济来说仍充(chong)满挑战。欧(ou)洲央行最新预(yu)(yu)测(ce)也(ye)显示，欧(ou)元(yuan)区经济2024年(nian)、2025年(nian)和(he)(he)2026年(nian)将(jiang)(jiang)分别增(zeng)长(zhang)0.7%、1.1%和(he)(he)1.4%，均低于此前的预(yu)(yu)测(ce)水平。相(xiang)比之下(xia)，美国GDP增(zeng)长(zhang)在(zai)发(fa)达经济体中(zhong)表现(xian)较(jiao)为突出。经合组(zu)(zu)织预(yu)(yu)计(ji)(ji)，到2024年(nian)，美国GDP预(yu)(yu)计(ji)(ji)将(jiang)(jiang)以2.8%的速度增(zeng)长(zhang)，然后在(zai)2025和(he)(he)2026年(nian)分别降至2.4%和(he)(he)2.1%。

2024年(nian)，通(tong)胀一直(zhi)是政策(ce)制(zhi)定者(zhe)和(he)(he)投资(zi)者(zhe)关注的(de)(de)首要问题。发(fa)达(da)经济体(ti)已达(da)到(dao)(dao)或即将达(da)到(dao)(dao)央行通(tong)胀目标，但可能(neng)再次面临价格压力的(de)(de)担忧始终未(wei)完全(quan)消散(san)。特(te)别(bie)(bie)是在美(mei)国，通(tong)胀上行风险还受到(dao)(dao)2025年(nian)1月即将上任的(de)(de)新政府提议的(de)(de)政策(ce)的(de)(de)影响。在美(mei)联储最新的(de)(de)经济预(yu)测(ce)(ce)中，美(mei)联储对于(yu)2025年(nian)通(tong)胀的(de)(de)上调幅度显著大于(yu)经济增速上调幅度。相对而言，欧元区(qu)通(tong)胀自2022年(nian)突破(po)10.6%左右(you)以来已稳步下行。2024年(nian)欧元区(qu)通(tong)胀预(yu)计平均为2.4%，2025年(nian)和(he)(he)2026年(nian)预(yu)计将分(fen)(fen)别(bie)(bie)降至2.1%和(he)(he)1.9%；核(he)心通(tong)胀率，2024年(nian)和(he)(he)2025年(nian)的(de)(de)预(yu)测(ce)(ce)分(fen)(fen)别(bie)(bie)维持在2.9%和(he)(he)2.3%不变，但2026年(nian)预(yu)期(qi)修正为1.9%，低于(yu)之前预(yu)测(ce)(ce)的(de)(de)2.0%。

美国公募基金公司先锋领航(hang)的(de)分析师表示：“我们(men)预计欧洲央行(xing)将在2025年(nian)将政(zheng)策(ce)利(li)率降(jiang)至中性以下，年(nian)终利(li)率为1.75%。这一前景(jing)面(mian)临下行(xing)风险(xian)。贸易紧张局势加(jia)剧和全球经济(ji)增长大幅放缓(huan)都可能(neng)导(dao)致货(huo)币政(zheng)策(ce)立场更加(jia)温和。”

事实上，美(mei)(mei)(mei)(mei)欧(ou)经(jing)济增长及其前(qian)景的(de)差异已存在(zai)相当(dang)一(yi)段时间(jian)。近(jin)三个月(yue)(yue)以来，欧(ou)元(yuan)对美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)汇率的(de)快(kuai)速回落还和美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)数(shu)始终维持强劲相关。从9月(yue)(yue)27日至12月(yue)(yue)27日，美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)数(shu)在(zai)同一(yi)期间(jian)上涨了(le)7.5%，这足以使欧(ou)元(yuan)对美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)汇率处于下行(xing)压力(li)之下。

目前，有(you)分(fen)析人士预期(qi)，随着市(shi)场(chang)对未来(lai)欧洲央行政策(ce)(ce)走向(xiang)以及美联储(chu)放缓(huan)降息(xi)步(bu)伐的预期(qi)逐步(bu)明晰，欧元对美元汇率短期(qi)内(nei)依然承压。部(bu)分(fen)机构(gou)警告(gao)，美国新(xin)政府经济政策(ce)(ce)对于(yu)全球汇率市(shi)场(chang)仍是一(yi)个很大的不确定因素(su)。2025年(nian)美联储(chu)降息(xi)预期(qi)会(hui)如何调(diao)整有(you)待观察。