公开募集基础设施证券投资基金
基础设施公募REITs定义
我国公(gong)开募集基(ji)础设(she)(she)施证(zheng)券(quan)投资(zi)基(ji)金（以下简称基(ji)础设(she)(she)施公(gong)募REITs）是指依法向社会(hui)投资(zi)者(zhe)公(gong)开募集资(zi)金形成基(ji)金财产，通过基(ji)础设(she)(she)施资(zi)产支(zhi)持(chi)证(zheng)券(quan)等(deng)特(te)殊目的载体持(chi)有基(ji)础设(she)(she)施项(xiang)目，由基(ji)金管理人等(deng)主动(dong)管理运营上述基(ji)础设(she)(she)施项(xiang)目，并将产生的绝大(da)部分收益分配给投资(zi)者(zhe)的标准化金融(rong)产品。按(an)照(zhao)规(gui)定，我国基(ji)础设(she)(she)施公(gong)募REITs在(zai)证(zheng)券(quan)交易(yi)所(suo)上市交易(yi)。
基础设施资产支持证券是指依据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等有关规定，以基础设施项目产生的现金流为偿付来源，以基础设施资产支持专项计划为载体，向投资者发行的代表基础设施财产或财产权益份额的有价证券。基础设施项目主要包括仓储物流，收费公路、机场港口等交通设施，水电气热等市政设施，污染治理、信息网络、产业园区等其他基础设施。
基础设施公募REITs意义
基(ji)础设施(shi)公募REITs是(shi)国际通行的配(pei)置资(zi)产(chan)(chan)，具有(you)(you)流动(dong)性较高、收(shou)益相对稳定、安全性较强(qiang)等特点，能有(you)(you)效(xiao)(xiao)盘活存量资(zi)产(chan)(chan)，填补当前金(jin)融(rong)产(chan)(chan)品空白，拓宽社会资(zi)本投资(zi)渠道，提升直(zhi)接融(rong)资(zi)比重，增强(qiang)资(zi)本市场服务实(shi)体经济(ji)质(zhi)效(xiao)(xiao)。短期看有(you)(you)利于广泛(fan)筹集(ji)项(xiang)目(mu)资(zi)本金(jin)，降低(di)债务风险，是(shi)稳投资(zi)、补短板(ban)的有(you)(you)效(xiao)(xiao)政策工具；长期看有(you)(you)利于完(wan)善储蓄转化(hua)投资(zi)机制(zhi)，降低(di)实(shi)体经济(ji)杠杆，推动(dong)基(ji)础设施(shi)投融(rong)资(zi)市场化(hua)、规范化(hua)健康发展。
基础设施公募REITs架构特点
一是80%以(yi)上(shang)基金资(zi)(zi)产投资(zi)(zi)于基础(chu)设施资(zi)(zi)产支持(chi)(chi)证券(quan)，并持(chi)(chi)有(you)其全(quan)部(bu)份额；基金通(tong)过(guo)基础(chu)设施资(zi)(zi)产支持(chi)(chi)证券(quan)持(chi)(chi)有(you)基础(chu)设施项(xiang)目(mu)公司(si)全(quan)部(bu)股(gu)权；
二是基金通过资产支持证券和(he)项目公司(si)等特殊目的载体取得基础设施(shi)项目完全所(suo)有权或经营权利；
三是基(ji)(ji)金(jin)管理人主动(dong)运营(ying)管理基(ji)(ji)础设施项目，以(yi)获取基(ji)(ji)础设施项目租金(jin)、收费等稳定现(xian)金(jin)流为主要目的(de)；
四是采取封(feng)闭式运作，收(shou)益分配比(bi)例不低于(yu)合(he)并后基金(jin)年度可供分配金(jin)额的90%。
基础设施公募REITs示例图
基础设施公募REITs产品特点
基(ji)础设施公募REITs是并列于股(gu)票、债券(quan)、基(ji)金和衍(yan)生(sheng)品(pin)(pin)的证券(quan)品(pin)(pin)种(zhong)，产品(pin)(pin)具备以下特(te)点：
一是公募(mu)REITs可盘活(huo)存量资(zi)(zi)(zi)产(chan)，提(ti)升基础设施(shi)资(zi)(zi)(zi)产(chan)估值(zhi)，获(huo)得流动性溢价(jia)，同时提(ti)供(gong)增量投资(zi)(zi)(zi)资(zi)(zi)(zi)金(jin)，改善(shan)负债水平(ping)，降(jiang)低(di)企(qi)(qi)业杠杆(gan)率(lv)，助力企(qi)(qi)业“轻资(zi)(zi)(zi)产(chan)”运营(ying)模式转(zhuan)型，更(geng)好地推动资(zi)(zi)(zi)本市场服务实(shi)体经济(ji)；
二是公募(mu)REITs产品将90%的基金(jin)(jin)年度(du)可分(fen)(fen)配(pei)利润(run)用于分(fen)(fen)配(pei)，高比例分(fen)(fen)红，同时(shi)由于基础(chu)设(she)施项(xiang)目(mu)权(quan)属清晰，现金(jin)(jin)流持续、稳定，投(tou)(tou)资(zi)回报良好，填(tian)补了当(dang)前金(jin)(jin)融产品的空(kong)白，丰(feng)富了投(tou)(tou)资(zi)品种(zhong)，便利投(tou)(tou)资(zi)者投(tou)(tou)资(zi)于流动性较(jiao)弱的基础(chu)设(she)施项(xiang)目(mu)；
三是(shi)公(gong)募(mu)REITs产品规(gui)则透明健全，比(bi)照公(gong)开发(fa)行证(zheng)券要求建立上市(shi)审查制度，制定了完备的(de)发(fa)售、上市(shi)、交易、收购(gou)、信(xin)息披露(lu)、退市(shi)等(deng)具(ju)体业(ye)务规(gui)则。基础设施(shi)项目(mu)可借助(zhu)资本市(shi)场公(gong)开、透明机制，通(tong)过资本市(shi)场融资，引导金融资金参与实(shi)体项目(mu)建设，实(shi)现高(gao)质(zhi)量发(fa)展。
1.什么是基础设施公募REITs？其主要收益来源是什么？
REITs（Real Estate Investment Trusts，不(bu)动(dong)产投资信托基金）是指在证(zheng)券交(jiao)易所公开交(jiao)易，通过证(zheng)券化(hua)(hua)方(fang)式(shi)将(jiang)具有持续、稳定收益(yi)的不(bu)动(dong)产资产或权益(yi)转化(hua)(hua)为流动(dong)性较强的上(shang)市证(zheng)券的标准化(hua)(hua)金融(rong)产品。
简单来(lai)说，REITs通过(guo)募集众(zhong)多投资者(zhe)的资金，用于(yu)投资不动产(chan)资产(chan)来(lai)获得收(shou)益。与(yu)股票(piao)和债(zhai)券(quan)相比(bi)，REITs具有(you)相对中(zhong)等风险、中(zhong)等收(shou)益的特征。
2020年4月(yue)30日，中国(guo)证监会(hui)、国(guo)家(jia)发展和改(gai)革委员(yuan)会(hui)联合发布(bu)《关(guan)于推进基(ji)础(chu)(chu)设(she)施(shi)领(ling)域(yu)不动产(chan)投资信托(tuo)(tuo)基(ji)金(jin)（REITs）试(shi)点(dian)相关(guan)工作的(de)通知》，明确要求(qiu)在基(ji)础(chu)(chu)设(she)施(shi)领(ling)域(yu)推进不动产(chan)投资信托(tuo)(tuo)基(ji)金(jin)（以下简称基(ji)础(chu)(chu)设(she)施(shi)公募REITs或公募REITs）试(shi)点(dian)工作，也(ye)代表着境内(nei)基(ji)础(chu)(chu)设(she)施(shi)公募REITs试(shi)点(dian)正式起步。
基(ji)础设(she)(she)施(shi)公募REITs收益依赖于基(ji)础设(she)(she)施(shi)项目运(yun)营产生(sheng)的收益，主要(yao)影响因素包括(kuo)基(ji)础设(she)(she)施(shi)项目所属行(xing)业(ye)的平均收益水平、项目自身的运(yun)营情况(kuang)等方面。
2.推进基础设施公募REITs试点有何重要意义？
基础设施(shi)公募REITs是(shi)国际(ji)通行的配置资(zi)产，具有(you)流动性较(jiao)高、收益相对稳定、安(an)全(quan)性较(jiao)强(qiang)等特点，能有(you)效盘活(huo)存(cun)量资(zi)产，填(tian)补(bu)当(dang)前金融产品空白，拓宽社(she)会资(zi)本投(tou)资(zi)渠道，提升(sheng)直接融资(zi)比重，增(zeng)强(qiang)资(zi)本市场服务实(shi)体经(jing)济质效。短期(qi)看有(you)利于广泛筹(chou)集(ji)项目资(zi)本金，降(jiang)低(di)(di)债务风险，是(shi)稳投(tou)资(zi)、补(bu)短板的有(you)效政策工具；长期(qi)看有(you)利于完善储蓄转化投(tou)资(zi)机(ji)制，降(jiang)低(di)(di)实(shi)体经(jing)济杠杆，推动基础设施(shi)投(tou)融资(zi)市场化、规范(fan)化健(jian)康发展(zhan)。
3.基础设施公募REITs试点区域和行业范围有何要求？
（1）全国各地(di)区(qu)(qu)(qu)符合条件(jian)的(de)(de)项目均可申报。重点支持位于京津冀协同发(fa)展(zhan)、长(zhang)江(jiang)经济带发(fa)展(zhan)、粤港(gang)澳大湾区(qu)(qu)(qu)建设、长(zhang)三角(jiao)一体化发(fa)展(zhan)、海南全面深化改革开放(fang)、黄河流域(yu)生(sheng)态保护(hu)和高质量发(fa)展(zhan)等(deng)国家重大战略(lve)区(qu)(qu)(qu)域(yu)，符合“十四五”有关战略(lve)规(gui)划和实施(shi)方案要求的(de)(de)基础(chu)设施(shi)项目。
（2）试点主要(yao)包括下列行业：交通基(ji)(ji)础(chu)(chu)(chu)(chu)设(she)(she)施(shi)(shi)(shi)、能源基(ji)(ji)础(chu)(chu)(chu)(chu)设(she)(she)施(shi)(shi)(shi)、市政基(ji)(ji)础(chu)(chu)(chu)(chu)设(she)(she)施(shi)(shi)(shi)、生态环保(bao)基(ji)(ji)础(chu)(chu)(chu)(chu)设(she)(she)施(shi)(shi)(shi)、仓储物(wu)流基(ji)(ji)础(chu)(chu)(chu)(chu)设(she)(she)施(shi)(shi)(shi)、园区基(ji)(ji)础(chu)(chu)(chu)(chu)设(she)(she)施(shi)(shi)(shi)、新型基(ji)(ji)础(chu)(chu)(chu)(chu)设(she)(she)施(shi)(shi)(shi)、保(bao)障性租赁住房，探索(suo)在水利(li)设(she)(she)施(shi)(shi)(shi)、旅游基(ji)(ji)础(chu)(chu)(chu)(chu)设(she)(she)施(shi)(shi)(shi)等其他基(ji)(ji)础(chu)(chu)(chu)(chu)设(she)(she)施(shi)(shi)(shi)领域(yu)开展试点。
4.基础设施公募REITs与股票有何不同？
如果说(shuo)股(gu)票(piao)是“公司上(shang)市(shi)(shi)”后发(fa)行的有价证券，公募(mu)REITs可以(yi)被(bei)形象地理(li)解(jie)为“资(zi)产上(shang)市(shi)(shi)”后发(fa)行的有价证券。投资(zi)人(ren)通(tong)过(guo)持(chi)有REITs基(ji)金(jin)份额，间接(jie)成为了基(ji)础设施项目的“股(gu)东”，且基(ji)金(jin)上(shang)市(shi)(shi)之后也会有交易报价，与股(gu)票(piao)投资(zi)有异曲同(tong)工之妙(miao)。
不同于股票(piao)，公(gong)(gong)募(mu)(mu)(mu)REITs具有(you)以下特点：首(shou)先，公(gong)(gong)募(mu)(mu)(mu)REITs市(shi)场波(bo)动相(xiang)对较(jiao)小。公(gong)(gong)募(mu)(mu)(mu)REITs底层资产主(zhu)要(yao)为成(cheng)熟优质、运(yun)(yun)营稳定(ding)的(de)(de)基(ji)(ji)础设施项(xiang)目，现金(jin)流预期相(xiang)对明确，单位价(jia)值波(bo)动性(xing)(xing)原则(ze)上(shang)(shang)相(xiang)对有(you)限(xian)。其次(ci)，公(gong)(gong)募(mu)(mu)(mu)REITs收益的(de)(de)增(zeng)长(zhang)空间相(xiang)对有(you)限(xian)。从(cong)物业运(yun)(yun)营角度(du)(du)来看(kan)，出现物业收入(ru)大幅增(zeng)长(zhang)或维持持续性(xing)(xing)高(gao)增(zeng)长(zhang)的(de)(de)可(ke)能性(xing)(xing)较(jiao)小。在此(ci)基(ji)(ji)础上(shang)(shang)，公(gong)(gong)募(mu)(mu)(mu)REITs具有(you)较(jiao)高(gao)的(de)(de)分红(hong)(hong)比(bi)例。公(gong)(gong)募(mu)(mu)(mu)REITs设有(you)强制(zhi)分红(hong)(hong)比(bi)例，收益分配(pei)比(bi)例不低(di)于合(he)并(bing)后基(ji)(ji)金(jin)年度(du)(du)可(ke)供分配(pei)金(jin)额的(de)(de)90%，收益分配(pei)机制(zhi)相(xiang)较(jiao)股票(piao)更(geng)为严(yan)格。
5.基础设施公募REITs与债券有何不同？
一方面(mian)，公募REITs没有固定利息(xi)回报，其收(shou)益主要依靠资产(chan)本身(shen)的(de)(de)(de)现金(jin)流产(chan)生能力(li)，以及资产(chan)增值(zhi)带来的(de)(de)(de)份额价值(zhi)提升预期，会有一定的(de)(de)(de)变动。另一方面(mian)，公募REITs本息(xi)没有主体信用担保，依赖于资产(chan)本身(shen)的(de)(de)(de)运营(ying)。因此，受基金(jin)管理人及资产(chan)运营(ying)管理机构能力(li)的(de)(de)(de)影响，存在由(you)于运营(ying)等因素造成单位(wei)价值(zhi)下跌的(de)(de)(de)风险。
6.基础设施公募REITs与普通公募基金有何不同？
不(bu)同于(yu)普通(tong)公募基金，公募REITs具(ju)有以下特点(dian)：
一是资金(jin)投向(xiang)不同。公(gong)募REITs产(chan)(chan)品以拥有(you)持续、稳定(ding)经营现金(jin)流(liu)的一个(ge)或数个(ge)基(ji)础设(she)施项目作为底层基(ji)础资产(chan)(chan)，而普通公(gong)募基(ji)金(jin)主要投资标(biao)的为分散化配置的股票、债券等。
二是收(shou)(shou)益(yi)(yi)来(lai)源不同。公募(mu)(mu)REITs收(shou)(shou)益(yi)(yi)来(lai)源主要(yao)为底层资产(chan)经营(ying)收(shou)(shou)益(yi)(yi)和物业(ye)资产(chan)增值收(shou)(shou)益(yi)(yi)，而普通主动型公募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)除股息(xi)、利(li)息(xi)收(shou)(shou)益(yi)(yi)外，还包括通过灵活调整投资组合获取的资本利(li)得，指数型公募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)的收(shou)(shou)益(yi)(yi)情况则取决于(yu)指数表现。
三是(shi)产(chan)品定(ding)位不(bu)(bu)同。公募REITs借(jie)助发行人(ren)、管(guan)理(li)人(ren)在基(ji)(ji)础(chu)设(she)施项(xiang)目运(yun)营及投(tou)(tou)资(zi)管(guan)理(li)领域的专业优势及资(zi)源积累(lei)，通过运(yun)营维(wei)护基(ji)(ji)础(chu)设(she)施项(xiang)目，来获得基(ji)(ji)金(jin)价值的不(bu)(bu)断提升，而普通主动(dong)型(xing)公募基(ji)(ji)金(jin)主要依靠基(ji)(ji)金(jin)管(guan)理(li)人(ren)的主动(dong)投(tou)(tou)资(zi)能力，通过灵(ling)活配置资(zi)产(chan)，实现投(tou)(tou)资(zi)收益(yi)。
7.如何看待基础设施公募REITs的现金流分派率？
根据国家发(fa)改(gai)委发(fa)布的《关于进一步做好(hao)基(ji)(ji)础(chu)设(she)施领域不(bu)动(dong)产投资(zi)信托基(ji)(ji)金(jin)(jin)（REITs）试点工作(zuo)的通(tong)知(zhi)》（发(fa)改(gai)投资(zi)〔2021〕958号），基(ji)(ji)础(chu)设(she)施项目预计(ji)未来(lai)3年(nian)(nian)净(jing)现金(jin)(jin)流(liu)(liu)分派(pai)率（预计(ji)年(nian)(nian)度可(ke)(ke)分配现金(jin)(jin)流(liu)(liu)/目标不(bu)动(dong)产评估净(jing)值）原则(ze)上(shang)不(bu)低(di)于4%。其中(zhong)，可(ke)(ke)供(gong)分配金(jin)(jin)额测(ce)算是在预测(ce)的假(jia)设(she)前提与限制条(tiao)件下编制，所依据的各种假(jia)设(she)具有不(bu)确定性(xing)。预测(ce)现金(jin)(jin)流(liu)(liu)分派(pai)率并非基(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)理人向投资(zi)者保证(zheng)本金(jin)(jin)不(bu)受损失或(huo)者保证(zheng)其取得最低(di)收(shou)益的承诺。
投资(zi)(zi)者(zhe)在(zai)比较不同项目(mu)(mu)时，不能单纯看现(xian)金(jin)流分派率(lv)这一(yi)(yi)个(ge)指标，因(yin)为(wei)现(xian)金(jin)流分派率(lv)可能与基础(chu)设(she)施(shi)(shi)项目(mu)(mu)类(lei)型相关。作为(wei)基础(chu)设(she)施(shi)(shi)公募REITs底层资(zi)(zi)产的基础(chu)设(she)施(shi)(shi)项目(mu)(mu)类(lei)型一(yi)(yi)般可以(yi)分为(wei)两类(lei)，一(yi)(yi)类(lei)是经(jing)(jing)营(ying)权(quan)类(lei)的项目(mu)(mu)（比如收费公路、污水垃(la)圾处(chu)理等），另一(yi)(yi)类(lei)是产权(quan)类(lei)的项目(mu)(mu)（比如产业园(yuan)区、仓(cang)储(chu)物(wu)流等）。特(te)别(bie)的，对于基础(chu)设(she)施(shi)(shi)项目(mu)(mu)类(lei)型为(wei)经(jing)(jing)营(ying)权(quan)的项目(mu)(mu)，由于经(jing)(jing)营(ying)权(quan)存(cun)在(zai)期限，存(cun)在(zai)基础(chu)设(she)施(shi)(shi)项目(mu)(mu)价值(zhi)逐年(nian)下降，到期可能趋于零的风险，因(yin)此(ci)经(jing)(jing)营(ying)权(quan)类(lei)项目(mu)(mu)基金(jin)分红中包含对投资(zi)(zi)者(zhe)初始(shi)投资(zi)(zi)资(zi)(zi)金(jin)的返还，其现(xian)金(jin)流分派率(lv)整(zheng)体来(lai)看也可能略高于产权(quan)类(lei)的项目(mu)(mu)。
8.基础设施公募REITs发售流程是怎样的？
基(ji)础设施(shi)基(ji)金(jin)份额的(de)发售，分为战略配售、网下询价并定(ding)价、网下配售、公众投(tou)(tou)资者认(ren)(ren)购(gou)等环节。基(ji)金(jin)管理(li)人(ren)或财务顾问(wen)通过向网下投(tou)(tou)资者以(yi)询价的(de)方式确定(ding)基(ji)础设施(shi)基(ji)金(jin)认(ren)(ren)购(gou)价格后，投(tou)(tou)资者按照(zhao)确定(ding)的(de)认(ren)(ren)购(gou)价格参(can)与基(ji)础设施(shi)基(ji)金(jin)份额认(ren)(ren)购(gou)。
9.投资者参与基础设施基金份额认购的方式包括哪些？
投(tou)资者参与基(ji)础设(she)施基(ji)金(jin)份额(e)认(ren)购的(de)方(fang)式(shi)有(you)三种，分别为战略投(tou)资者配售、网下投(tou)资者配售和公众投(tou)资者认(ren)购。
10.投资者参与基础设施基金投资有准入条件吗？
投资者参与基础设(she)(she)施基金(jin)投资无准入条件要(yao)求，但(dan)普通(tong)投资者在首(shou)次认购或(huo)买入基础设(she)(she)施基金(jin)份额前，应当通(tong)过基金(jin)销售(shou)机构或(huo)证券公司(si)等以纸(zhi)质或(huo)者电子(zi)形式签署风险(xian)揭示书(shu)，确认了解(jie)基础设(she)(she)施基金(jin)产(chan)品特征及主要(yao)风险(xian)。
11.如何看待基础设施公募REITs的发行价格？
公募(mu)REITs发(fa)行(xing)价(jia)(jia)(jia)格不(bu)是1元/份(fen)，而是根据询价(jia)(jia)(jia)情(qing)(qing)况市场化定价(jia)(jia)(jia)。公募(mu)REITs的发(fa)行(xing)价(jia)(jia)(jia)格受到基础设(she)(she)施项(xiang)目(mu)评估(gu)价(jia)(jia)(jia)值、发(fa)行(xing)份(fen)额等因素影(ying)响。投资者应综合(he)比较(jiao)各项(xiang)目(mu)基础设(she)(she)施项(xiang)目(mu)评估(gu)价(jia)(jia)(jia)值、实(shi)际募(mu)集总规模（即发(fa)行(xing)份(fen)额乘以发(fa)行(xing)价(jia)(jia)(jia)格）、运营管理机(ji)构(gou)能力、未来(lai)现金流(liu)分(fen)派率等情(qing)(qing)况，合(he)理审慎做(zuo)出(chu)投资决策，不(bu)同(tong)项(xiang)目(mu)发(fa)行(xing)价(jia)(jia)(jia)格的绝对值大(da)小(xiao)本身并不(bu)具(ju)备可比性。
12.基础设施基金有哪些交易方式？
基(ji)础设(she)施基(ji)金(jin)(jin)可以采(cai)用竞价、大宗和询价等(deng)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)认可的交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)方式进行交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)。除《深(shen)圳(zhen)(zhen)证券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)公开(kai)募集基(ji)础设(she)施证券(quan)投资(zi)基(ji)金(jin)(jin)业务办法（试行）》另(ling)有规(gui)定(ding)外，基(ji)础设(she)施基(ji)金(jin)(jin)采(cai)用竞价及大宗交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的，具体的委托(tuo)、申报、成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)、交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)时间等(deng)事(shi)宜(yi)适用《深(shen)圳(zhen)(zhen)证券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)规(gui)则(ze)》《深(shen)圳(zhen)(zhen)证券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)证券(quan)投资(zi)基(ji)金(jin)(jin)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)和申购赎回(hui)实施细则(ze)》等(deng)相关(guan)规(gui)定(ding)。
13.基础设施基金的成交价格范围是如何规定的？
交(jiao)易所对基(ji)础设(she)施基(ji)金交(jiao)易实行价格涨(zhang)跌幅(fu)限(xian)(xian)制，基(ji)础设(she)施基(ji)金上市首日(ri)涨(zhang)跌幅(fu)限(xian)(xian)制比例(li)(li)为(wei)30%，非上市首日(ri)涨(zhang)跌幅(fu)限(xian)(xian)制比例(li)(li)为(wei)10%，交(jiao)易所另(ling)有(you)规定的除外(wai)。
基础(chu)设施基金采用竞价交易的，其(qi)有效(xiao)竞价范围(wei)与涨(zhang)跌幅限(xian)制(zhi)范围(wei)一致(zhi)，在价格涨(zhang)跌幅限(xian)制(zhi)以内(nei)的申(shen)报(bao)(bao)为有效(xiao)申(shen)报(bao)(bao)，超过(guo)涨(zhang)跌幅限(xian)制(zhi)的申(shen)报(bao)(bao)为无效(xiao)申(shen)报(bao)(bao)。
基础设施基金采用协议大宗或(huo)询价(jia)(jia)交易的，成交价(jia)(jia)格在该证券当日涨(zhang)跌(die)幅(fu)限制价(jia)(jia)格范围内确定。
14.基础设施基金的交易申报及成交确认时间是怎样的？
基础设施基金采用竞价交易的，申报时(shi)间为每个(ge)交易日9:15至(zhi)9:25、9:30至(zhi)11:30、13:00至(zhi)15:00。
基础设施基金(jin)采(cai)用协(xie)议大宗交易(yi)(yi)的(de)，申报(bao)时(shi)间为每(mei)个(ge)交易(yi)(yi)日(ri)9:15至11:30、13:00至15:30。采(cai)用盘后(hou)定价大宗交易(yi)(yi)的(de)，申报(bao)时(shi)间为每(mei)个(ge)交易(yi)(yi)日(ri)15:05至15:30。
基础设(she)施(shi)基金(jin)采用询价交易的，申报时间为每个交易日9:15至(zhi)11:30、13:00至(zhi)15:30。
基础(chu)设施(shi)基金采用大宗(zong)或(huo)询(xun)价交易(yi)的，在接受申报的时(shi)间内实时(shi)确认成交。
15.基础设施基金申报数量有哪些要求？
基础(chu)设施(shi)基金采用竞价交(jiao)易的，申(shen)报(bao)数(shu)(shu)量(liang)应当(dang)为100份或(huo)其整数(shu)(shu)倍，卖出基金时余额不足(zu)100份部分，应当(dang)一次(ci)性申(shen)报(bao)卖出；单笔申(shen)报(bao)的最大(da)数(shu)(shu)量(liang)应当(dang)不超过10亿份。
基(ji)础设施(shi)基(ji)金采(cai)用(yong)大宗或(huo)询价交易的，单(dan)笔申报数量应当为(wei)1000份或(huo)者其整数倍。
16.场外登记的基础设施基金份额能否在场内交易？
基础设施基金采取封闭式运作(zuo)，不开放申购与赎回，在证券交易(yi)所上市，场外份额持有人(ren)可将基金份额转托(tuo)管至(zhi)场内卖出，或通过交易(yi)所基金通平台转让基金份额。
17.基础设施基金交易信息通过什么渠道披露？
在交(jiao)易时(shi)间内通过(guo)交(jiao)易系统、上交(jiao)所网站(zhan)(zhan)（www.sse.com）深交(jiao)所网站(zhan)(zhan)（www.szse.cn）即时(shi)公(gong)布基础设(she)施(shi)基金的证券代码、证券简称(cheng)、买卖(mai)方(fang)向、数量、价格等(deng)信息。
18.投资者交易基础设施基金前是否需要签署风险揭示书？
普通(tong)投(tou)资者首次认(ren)购或(huo)买入基(ji)础设施(shi)基(ji)金份额前，应当以纸质或(huo)者电子形式签(qian)署(shu)风险揭示书，确认(ren)已了解基(ji)础设施(shi)基(ji)金产品特征及主要风险。
19.风险揭示书列举的风险包括哪些？
投资基础(chu)设施基金可能面临以下风(feng)险，包括但不限于：
（1）基(ji)金价(jia)格波(bo)(bo)动(dong)风险(xian)。受(shou)经(jing)济环境、运营管理等因素影(ying)响(xiang)，基(ji)础(chu)设(she)施(shi)项(xiang)目市场价(jia)值及现金流(liu)情(qing)况可能发生变化，可能引起基(ji)础(chu)设(she)施(shi)基(ji)金价(jia)格波(bo)(bo)动(dong)。
（2）基(ji)(ji)础设(she)施项目运营风(feng)险(xian)。基(ji)(ji)础设(she)施项目可(ke)能因经济(ji)环境变化(hua)或运营不(bu)善(shan)等因素(su)影响(xiang)，存在基(ji)(ji)金收(shou)益率(lv)不(bu)佳的风(feng)险(xian)。
（3）流(liu)动(dong)(dong)性风(feng)险。基础设施基金采取封闭(bi)式(shi)运作，不开通申购赎(shu)回，只能在二级市场交易，存在流(liu)动(dong)(dong)性不足的风(feng)险。
（4）终(zhong)(zhong)止上(shang)市风险。基础设施基金运作过程中(zhong)可(ke)能因触发(fa)法律法规等情形而终(zhong)(zhong)止上(shang)市。
（5）税(shui)收(shou)等政策(ce)调(diao)整风险。如果国(guo)家税(shui)收(shou)等政策(ce)发生(sheng)调(diao)整，可(ke)能(neng)影(ying)响投资运作与基金收(shou)益。
风险揭(jie)示书的揭(jie)示事(shi)项(xiang)仅为列举事(shi)项(xiang)，未能详尽列明基础设施基金的所(suo)有(you)风险。
20.对投资者来说，公募REITs二级市场价格持续上涨有何风险？
与股票、基金(jin)不同，公募REITs以底层(ceng)基础设施项目(mu)评估价(jia)值为(wei)定价(jia)基础，将(jiang)(jiang)运(yun)营产(chan)生的(de)稳定现(xian)(xian)金(jin)流（如项目(mu)租金(jin)、垃圾处理费(fei)等）作为(wei)主要回报来(lai)源，随着交易价(jia)格上涨，产(chan)品(pin)净(jing)现(xian)(xian)金(jin)流分派(pai)率(lv)将(jiang)(jiang)逐步下降。以“红土(tu)盐田港REIT”为(wei)例，以2022年3月22日收盘价(jia)3.441元进行(xing)测算，产(chan)品(pin)净(jing)现(xian)(xian)金(jin)流分派(pai)率(lv)将(jiang)(jiang)由发行(xing)时(shi)的(de)4.15%下降至2.77%。投资(zi)(zi)者若(ruo)盲目(mu)跟风高(gao)溢价(jia)买入(ru)公募REITs产(chan)品(pin)，将(jiang)(jiang)面临(lin)投资(zi)(zi)回报大幅下降的(de)风险。
21.针对公募REITs二级市场交易价格风险，基金管理人及交易所采取了哪些投资者保护措施？
公募REITs产品(pin)如果出现(xian)涨(zhang)幅较(jiao)大的情况，相关(guan)基础设施REITs应披露关(guan)于溢价(jia)风(feng)险的提示性公告，如有(you)必要(yao)，还应向交易所申请停(ting)牌。
22.投资者应当如何理性看待公募REITs投资？
公募REITs产(chan)品(pin)(pin)所持(chi)基础设施项目盈利(li)能力(li)较强，分派率良(liang)好，二级市场(chang)价(jia)(jia)格较发行价(jia)(jia)上涨存在(zai)一定(ding)业绩支撑，但投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)应理(li)(li)(li)性(xing)(xing)看待公募REITs产(chan)品(pin)(pin)与公募基金、股票等其(qi)他品(pin)(pin)种(zhong)的差异，正确理(li)(li)(li)解公募REITs长(zhang)期(qi)持(chi)有、稳定(ding)经(jing)营基础设施项目的投(tou)资(zi)逻辑。境内公募REITs市场(chang)刚(gang)刚(gang)起步，市场(chang)对于(yu)(yu)(yu)REITs产(chan)品(pin)(pin)及(ji)其(qi)投(tou)资(zi)逻辑尚不熟悉。投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)应警惕部分产(chan)品(pin)(pin)交易价(jia)(jia)格可能存在(zai)非理(li)(li)(li)性(xing)(xing)上涨，切勿跟风炒作，避免高(gao)溢价(jia)(jia)买入相关(guan)REITs份额造成投(tou)资(zi)损(sun)失(shi)。建议投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)基于(yu)(yu)(yu)理(li)(li)(li)性(xing)(xing)分析(xi)判(pan)断，根据未来(lai)分红(hong)预期(qi)，合(he)理(li)(li)(li)评估REITs投(tou)资(zi)价(jia)(jia)值，树立理(li)(li)(li)性(xing)(xing)投(tou)资(zi)理(li)(li)(li)念。对于(yu)(yu)(yu)广大投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)来(lai)说(shuo)，稳健、安全(quan)、收益中等、适(shi)宜长(zhang)期(qi)持(chi)有，是公募REITs作为投(tou)资(zi)产(chan)品(pin)(pin)的“角色定(ding)位(wei)”。
23.投资者应当如何看待公募REITs部分战略投资者限售份额解限安排？
基础设施项目原始权益人或其同一控制下的关联方，以及符合网下投资者规定的专业机构投资者（简称其他战略投资者），可以参与战略配售。其中，其他战略投资者持有基础设施基金份额期限自上市之日起不少于12个月。2021年6月21日，全市场首批9只基础设施公募REITs顺利上市，其他战略投资者认购份额占发售总份额的比例在15%~52%之间。2022年6月20日，上述其他战略投资者持有基础设施基金份额期满12个月，符合解除限售条件。考虑到资本市场对于REITs产品及其投资逻辑尚不熟悉，不排除首批REITs产品在部分战略投资者持有份额解除限售后，二级市场价格出现一定波动。建议投资者密切关注基金管理人在限售解除前披露的解除限售安排公告，了解相关战略投资者解限份额、流通安排等情况，理性分析公募REITs投资价值，避免盲目交易，导致投资损失。
