国产精品99

国泰君安2024债市机构行为论坛观点集锦

国泰君安 2024-11-29 09:32:27

近日,国泰君(jun)安(an)证券研究所于上海举(ju)办2024债(zhai)(zhai)市机(ji)构行为论坛,主题为“信用(yong)债(zhai)(zhai)波段投研新时(shi)代:机(ji)构行为与流动性(xing)”,论坛吸引(yin)近百(bai)位投资(zi)者共同探讨信用(yong)债(zhai)(zhai)话题。以下为精彩观点摘录:


王宇辰 国泰君安证券研究所固定收益资深分析师 
如何量化定价信用债流动性
在信(xin)用(yong)(yong)(yong)利率化的(de)(de)(de)背(bei)景下,市场(chang)日益关(guan)注信(xin)用(yong)(yong)(yong)债的(de)(de)(de)流(liu)动(dong)性(xing)与机构(gou)行为。信(xin)用(yong)(yong)(yong)债流(liu)动(dong)性(xing)相较(jiao)利率债偏弱,与发(fa)债主(zhu)(zhu)体较(jiao)多,多重监管主(zhu)(zhu)体,场(chang)外交易等(deng)多重因素有关(guan)。信(xin)用(yong)(yong)(yong)债流(liu)动(dong)性(xing)打(da)分(fen)卡(ka)模型(xing),提取了几个重要的(de)(de)(de)风险因子,包括新老券(quan)的(de)(de)(de)切(qie)(qie)换(huan)、剩(sheng)余期限的(de)(de)(de)偏好、主(zhu)(zhu)体评级、定价锚等(deng),并分(fen)别构(gou)建了城投(tou)债、产业债、金(jin)融债流(liu)动(dong)性(xing)打(da)分(fen)卡(ka)模型(xing)。通(tong)过(guo)构(gou)建打(da)分(fen)卡(ka)模型(xing),能(neng)够从流(liu)动(dong)性(xing)的(de)(de)(de)视角给(ji)出信(xin)用(yong)(yong)(yong)债排序,并给(ji)出择券(quan)建议。随(sui)着信(xin)用(yong)(yong)(yong)债从配置到交易的(de)(de)(de)切(qie)(qie)换(huan),流(liu)动(dong)性(xing)的(de)(de)(de)关(guan)注度或将进一步抬(tai)升(sheng)。


王焕舟 华福证券首席投资官
信用债流动性与交易行为前沿
2025年(nian)中(zhong)国(guo)经(jing)济(ji)进入(ru)经(jing)济(ji)复苏进程的概率(lv)较高,经(jing)济(ji)增(zeng)速(su)和通胀预期对债市(shi)影(ying)响的权(quan)重或将提升。债市(shi)的边际改(gai)善有限,但也不会过(guo)于悲(bei)观,仍维持中(zhong)性偏多的看(kan)法。针对信(xin)用债波动性,看(kan)好(hao)ETF等更加(jia)灵活的操作方式(shi),这种快(kuai)速(su)响应模式(shi)可(ke)能加(jia)剧市(shi)场波动,但从交易盘角(jiao)度出发,长远来看(kan)波动也带来更多盈(ying)利机会。


周毅钦 冠苕咨询创始人、前法询金融监管研究院副院长
理财机构的信用债配置-负债管理与行为特征
一方面(mian),短期(qi)内无需过度担忧负(fu)反馈(kui)压力。理(li)(li)(li)财赎回压力分为四个阶(jie)段(duan):委外机(ji)(ji)构(gou)自我(wo)防(fang)御、经营机(ji)(ji)构(gou)自我(wo)防(fang)御、销售机(ji)(ji)构(gou)传(chuan)导以及(ji)负(fu)反馈(kui),当(dang)前(qian)(qian)理(li)(li)(li)财赎回压力处于(yu)第二阶(jie)段(duan),无需过度担忧负(fu)反馈(kui)压力。另一方面(mian),后(hou)续关(guan)注市(shi)场情(qing)绪与政(zheng)策调整(zheng);当(dang)前(qian)(qian)理(li)(li)(li)财产品整(zheng)体呈现低波动(dong)(dong)、高(gao)稳定性的(de)特点,但后(hou)续政(zheng)策与市(shi)场情(qing)绪的(de)变化或(huo)加大净值波动(dong)(dong),短期(qi)内关(guan)注股市(shi)情(qing)绪与政(zheng)策因素,中(zhong)长期(qi)关(guan)注宏观(guan)经济基(ji)本(ben)面(mian)的(de)变化及(ji)金(jin)融(rong)监管的(de)动(dong)(dong)态调整(zheng)。


唐元懋 国泰君安证券研究所固定收益资深分析师
信用债波段投研新时代:机构行为与流动性
近期信用(yong)(yong)债波(bo)(bo)动加剧,但信用(yong)(yong)债仓位调整速度较慢,波(bo)(bo)动时往(wang)往(wang)会(hui)承受更(geng)高的(de)损(sun)失,更(geng)需要套(tao)(tao)保(bao)策(ce)略对冲损(sun)失;国(guo)债期货的(de)波(bo)(bo)动区间(jian)与信用(yong)(yong)债有(you)一定错位,利空(kong)冲击(ji)发生后,立即(ji)开始套(tao)(tao)保(bao)策(ce)略效果往(wang)往(wang)最好;套(tao)(tao)保(bao)的(de)目的(de)是给予更(geng)多的(de)减仓时间(jian)和弥(mi)补区间(jian)内的(de)波(bo)(bo)动损(sun)失,并不一定要做到百(bai)分百(bai)的(de)对冲;对冲开始后可以搭配减久期或稳步卖出,不宜过长(zhang)持有(you)套(tao)(tao)保(bao)仓位。


未来,国泰君安证券研究所固定收益研究团队将继续举办债市机构行为系列策略会,敬请投资者关注。